财通证券：给予康华生物增持评级2022-04-23财通证券股份有限公司张文录对康华生物举办商酌并公布了商酌呈文《产能开释带来功绩高增进》，本呈文对康华生物给出增持评级，目下股价为120.8元。

　　变乱：公司通告2021年功绩：呈文期内告竣开业收入12.9亿元（+24.44%）、归母净利润8.3亿元（+103.82%）、扣非归母净利润5.6亿元（+37.08%）。其余，公司还通告1Q22功绩：告竣开业收入2.7亿元（+12.48%）、归母净利润1.4亿元（+34.60%）、扣非归母净利润1.2亿元（+24.60%）。产能开释加快2021功绩擢升，玩家入局带来排泄率降低。公司2021年告竣毛利率和净利率差别为93.5%（-0.43pp）、43.4%（+4pp），此中发售用度率为31.9%（-3.8pp），其他用度维持稳固。公司功绩适当预期，发售界限降低带来发售本钱边际刷新，红利技能明显加强。分季度来看，公司2021年Q1-Q4四个季度告竣营收2.4、3.2、2.3、5亿元（+51%、+8.5%、-38.3%、+135.9%），、归母净利润1、1.5、3.3、2.5亿元（+54.9%、+28.7%、+105.7%、+282.3%）。此中4Q21营收及归母净利润增速明显擢升，苛重系2021年5月公司完工病毒性疫苗二车间技改、4Q21正式投产，主旨种类人二倍体狂苗产能扩张200万支。公司2021年终年人二倍体狂苗批签发量479.5万支，同比增进29.47%，叠加人二倍体狂苗价钱上涨要素，策动功绩迅疾增进。1Q22营收、归母净利润差别抵达2.7亿元（+12.48%）、1.4亿元（+34.60%），受到宇宙疫情以及昨年Q1高基数的影响，1Q22增速有所放缓。预测2022年，康泰生物300601)和智飞生物300122)的人二倍体狂苗和MRC5人胚成纤维细胞狂苗希望继续获批，跟着人二倍体细胞和人胚成纤维细胞狂苗玩家的进一步推广，希望进一步降低人体细胞作育狂苗的排泄率，叠加公司后续产能进一步开释，公司2022年希望延续高增速发扬。宠物疫苗规模为公司功绩带来新增进。公司通过全资子公司康华动保独家署理两款宠物用狂犬疫苗，2022年告竣正式发售。2020年我邦城镇犬猫数目达1亿只，宠物疫苗需求正在8000万份以上，而同年动物用狂犬疫苗总批签发量仅2500万份，此中仅1000万份为邦产疫苗，因而宠物疫苗规模存正在充盈的替换空间和增量空间。公司希望依附产物格地上风和发售技能迅疾扩充市集份额。

　　研发管线众点结构，确保公司永久发扬动力充盈。2021年公司研发用度为0.79亿元，同比增进35.40%。截至目前公司研发项目共计10项，此中六价诺如病毒希望于2022年上半年进入临床Ⅰ期，ACYW135群脑膜炎球菌联合疫苗和四价鼻喷流感疫苗希望于2022下半年进入临床Ⅰ期；其余公司通过参股和署理产物的体例雄厚自己产物管线，踊跃结构mRNA技艺规模和结核病诊断及膀胱医疗规模。

　　证券之星数据核心遵循近三年公布的研报数据盘算推算，华西证券崔文亮商酌员团队对该股商酌较为深切，近三年预测确实度均值高达85.79%，其预测2022年度归属净利润为红利8.56亿，遵循现价换算的预测PE为12.7。

　　该股迩来90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构主意均价为275.0。证券之星估值说明器械显示，康华生物（300841）好公司评级为4星，好价钱评级为2星，估值归纳评级为3星。(评级边界：1 ~ 5星，最高5星)