毕马威2022中国证券业调查报告：头部券商需优化收入结构 中小券商差异化竞争5月26日，毕马威颁发《2022中邦证券业探问陈说系列-证券行业趋向及政策洞察》陈说。毕马威中邦金融业主管合股人张楚东示意，证券行业总体接连坚持高质地生长，证券公司应当进一步阐扬其正在合座金融商场中的要道脚色。

　　陈说指出，正在策略方面，透露“商场化”、“绽放化”、“数智化”的趋向，进入2022年以还，固然受疫情影响，但引进外资策略安靖稳固。

　　从商场化角度来看，自注册制试行以还，直接融资范畴接连弥补，科创板IPO融资额延续两年高出主板， 2021年北交所开市等一系列庞大转变方法落地，整年IPO企业数目和募资总额均改革汗青记录；同时众方针资金商场进一步创立，北交所创制并争持错位生长，打制供职“专精特新”更始型中小企业主阵脚。2022年5月13日，证监会颁发《证券公司科创板股票做市买卖交易试点划定》，科创板做市商轨制呼之欲出。

　　从绽放化角度来看，2021年2月，外汇统治局示意将商量有序放宽一面资金项下交易局限，提升一面用汇便当度，以知足住户环球资产筑设需求。外汇统治局正在2021年7次下放 QDII 额度，并对QDLP试点再度扩容，既拓宽了境内资金的投资渠道，知足境内投资者到境外投资、分离投资危机及筑设海外资产的需求，同时进一步鞭策中邦金融机构邦际化生长，强大中邦机构正在邦际商场上的声量。2021年券商“出海”准则松绑后，券商提速结构海交际易。目前 “藏身香港、辐射环球”是今朝内资券商邦际化的紧要途径，正在欧美商场的结构相对较弱，同时海外谋划的交易紧要荟萃正在经纪、承销、自营等方面，来日产业统治等范围有很大晋升空间。

　　从数智化角度来看，券商加快数字化转型。2022 年1 月4 日，中邦群众银行印发《金融科技生长计议（2022-2025 年）》，从更高层面提出高质地促进金融业数字化转型。证券行业角逐方式加快蜕变，券商面对着强壮的转型压力，踊跃结构数字化转型已是行业大局所趋。

　　按照2021 年已披露的年报数据看来，目前已有22 家上市券商披露2021 年讯息手艺参加境况，合计参加额达141.78亿元，排名前十的券商均匀参加金额为11.30亿元。个中参加最高的券商金额达22.28亿元，同比增速最高的券商达293.78%，占比开业收入最高的达25.17%。跟着转型的促进，金融科技和数字化也从撑持交易生长，向引颈交易和赋能交易转动。

　　陈说也同时指出，证券业坚持高质地生长，一季度事迹承压，券商寻事与机缘并存。

　　陈说显示，自2019年以还，证券业营收与净利润坚持双位数增进，近四年年化增进率判袂为24%和42%；证券行业净利润率与ROE自2018年的25.02%和3.56%，判袂晋升至2021年的38.04%和7.83%。全行业杠杆率的增进、净利润率和资产周转率的晋升合伙驱动了ROE增进，再现出统统行业进一步向“重资产化”与“高效化”转型。

　　毕马威中邦证券及基金业主管合股人王邦蓓示意，跟着中邦资金商场转变的一直深化，资产欠债外扩张对利润的进献度逐步上升，资金中介及证券投资等重资金交易范畴增进明显；同时，券商纷纷提出向“大买方”转型的交易生长对象，借助资金中介交易激活和打通了券商各项本原功用，通过投资收益弥补营收，资金增补的需求日益猛烈，资金的角逐或成为下一轮券商角逐的要害因素之一。

　　2022年第一季度，券商事迹受商场震撼合座交易受到影响。按照wind数据，42家上市券商一季度告终开业收入994.64亿元，归母净利润250.92亿元，判袂同比下滑29.05%和43.43%。除投行录得同比增进，其他各项交易均映现下滑，个中投资交易是上市券商营收下滑的最紧要身分。

　　陈说同时发觉，头部归纳性券商事迹降落明白小于中小券商。怎样正在震撼的商场处境下，已经维系一个较为端庄的增进形式，是来日券商探求的要点题目。券商需进一步连合自己资源禀赋、交易形式和特征，协议中历久生长政策。

　　正在产业统治交易上，金融产物出卖是券商角力产业统治交易的要紧赛场。截至2021 年尾，证券行业实新颖理出卖金融产物净收入206.9亿元，同比增进53.96%；过去三年，代劳出卖金融产物占经纪交易收入比重从6.42%晋升至13.39%，累计晋升6.97 个百分点。与古板基于买卖量收取佣金的代劳生意证券交易比拟，代销金融产物随商场景心胸的震撼更小，佣金收入的安靖性更强；同时，代销金融产物交易的生长强大鞭策了券商关于零售客户的交叉出卖，客户黏性进一步巩固，所以金融产物出卖本事逐步成为券商产业统治交易质地的要紧尺度之一。

　　正在投行交易上，投行交易正成为证券公司资产客户的“入口”。IPO交易不光可能带头再融资、债权融资、并购重组等投资银行交易，还可通过优秀的条线协同为资产统治、产业统治创造交易时机。证券公司应当充满阐扬IPO 的水龙头效应，正在加大资源参加的同时晋升供职质地，修筑与客户安靖历久的团结闭联。2021年累计上市520余家企业 ，2021年IPO企业数目和募资金额判袂同比增进了19.68%和13.19%，创10 年来汗青新高，但从增速看较昨年略有回落。跟着中邦经济的韧性一直展示，历久来看IPO的需求将安靖增进。

　　正在机构交易上，今朝机构交易正处于转型期。券商正在出力强化托管交易与其他交易的联动性，进一步拓展机构供职的全性命周期。陈说以为券商应进一步整合股源，创立跨部分跨总分的协同机制，打制机构交易同一的产物供职清单，为机构客户供给席卷杠杆融资、商量增援、证券拆借、买卖出卖等归纳化供职，出力向归纳化的机构供职商转型。

　　正在资管交易上，正在陈说中提示，追随资管新规过渡期的了结，券商资管公募化转型进入了冲刺期。监禁减少“一参一控”哀求后，券商资管子公司公募化转型力度加大。为驾驭公募商场的时机，一共结构资管商场，券商加快促进资管子公司设立的职责。同时，向主动统治转型，成为券商资管稳固的政策主线。近几年券商资管交易一直伸张主动统治范畴，2021年券商资管以主动统治为代外的集中资管策动范畴大幅弥补112.52% 至3.28万亿元。正在主动统治交易中，证券投资基金交易和ABS 交易没有受到杠杆和嵌套等联系划定影响，或成为主动统治交易的要点生长对象。

　　从合座证券业角逐方式来看，陈说显示头部券商强者恒强的马太效应接连凸显，行业荟萃度进一步上升。2021 年十家大型上市券商归母净利润合计1,271.63亿元，同比增进30%。其次，券商紧要交易也透露行业荟萃度晋升趋向。以投行交易为例，IPO 保荐机构前五名总共商场份额为56.76%，前十名总共商场份额为72.62%，略微高于2020 年的54.98% 和70.96%；承销商再融资范畴CR5 为63.45%，CR10 为73.75%，前两家市占率累计占比高出三分之一。

　　关于券商怎样告终不同化破局，毕马威中邦证券及基金业研究供职主管合股人郑昊示意，大型券商交易和区域结构更为归纳众元，通过踊跃试水种种更始交易，为证券行业的交易革故鼎新做出了强壮的进献；归纳能力、更始本事强的头部证券公司将诈骗商场位子、资金和范畴上风，正在全商场、全交易范围告终加快生长，进一步巩固合座角逐上风。

　　“近两年，头部券商踊跃打制邦际交易平台，接连结构和生长跨境产物，而且强化本土企业境外上市及融资、境外投资以及跨境并购等众方面交易的开辟力度，海交际易进献度进一步晋升。”郑昊说。

　　陈说同时提示，邦内头部券商，需求进一步晋升优化交易范畴和收入布局。对此，陈说创议头部券商驾驭邦际化投资的机缘与节律，晋升跨境交易收入占比；通过并购重组、晋升资金能力、饱舞内糊口力接连晋升交易范畴，修筑全方位、全交易链供职的交易生态，强化资产欠债外操纵本事；接连晋升协同作战本事，圆满运营统治机制；进一步深化数字化转型措施，向“ 数字赋能”阶段生长。

　　毕马威中邦产业统治与资产统治政策研究总监杜剑敏示意，中小券商正面临头部券商的马太效应，正在强角逐处境下，一面中小券商长线结构要点政策交易，正在近几年捉住证券行业一直外现的新交易时机，告捷伸张交易范畴与影响力，逐步走上精品化生长的道途。监禁机构也通过删改证券公司分类监禁划定，特出了特质交易的加分项，予以了中小券商更众不同化生长的空间。

　　陈说指出，不才一个政策周期，中小券商应当正在告终主业安靖生长的同时，以修筑重点角逐力为紧要倾向，正在商场上找准本身的重点定位，阐扬上风深挖笔直交易，寻求严密化谋划道途。

　　杜剑敏进一步示意，正在中邦接连促进高质地绽放策略的大处境下，外资金融机构连接踊跃结构中邦商场，但因为商场处境不同，海外券商高杠杆谋划形式片刻较难正在中邦复制，需求进一步鞭策邦内证券商场的生气晋升，变成百花齐放的角逐方式。