第四节 股票价格指数股票的墟市价值受众种成分影响，不但单个股票的价值更改一再，并且股票价值总体秤谌也瞬息万变，为了描摹和响应股票价值秤谌及更改趋向，股价均匀数和股票价值指数应运而生。股价均匀数和股票价值指数是量度股票墟市总体价值秤谌及其变革趋向的标准，也是响应一个邦度或地域社会政事经济兴盛情形的乖巧信号。

　　股票价值指数，简称股价指数，是指由金融供职机构编制的，通过对股票墟市上极少有代外性的公司发行的股票贸易价值举办均匀算计和动态对照后得出的数值，是对股市动态的归纳响应。它能从总体上来量度股物价格秤谌和涨跌情形，是以，被公以为股票墟市行情的“晴雨外”。

　　股票价值指数从家产的区别行业来划分，可分为工业股价指数、交通运输股价指数、公用事迹股价指数、金融业股价指数、房地家产股价指数以及归纳股价指数等。从编制的刻期划分，股价指数分为年指数、半年、季、月、旬、周指数、日指数以及每小时指数、每半小时指数、每分钟指数等。从响应价值更改的对象来看，也可能分为最高价值指数、最低价值指数、收盘价值指数等。

　　因为股价指数便是股票价值更改的相对数，是以它的最根本影响便是响应股价秤谌的涨落情形，以便投资者理解股市行情，作出生意股票的投资计划。比如：美邦道·琼斯30种工业股票价值均匀数便是响应纽约证券贸易所股价秤谌相当敏锐的一种指数，很众投资者都是凭据该指数的变革决意己方正在股票墟市上的投资对象。

　　寻常来说，股价指数上升，流露企业目前经业务绩好，将来收益大，具有兴盛前景；反之，股价指数下跌，则证据企业的筹备后果不佳，将来的收益小，或者证据企业目前的筹备后果固然较好，但正在以后大概处于萎缩形态。

　　因为股价指数响应企业的经业务绩，而企业又是邦民经济的根本单元、墟市的主体，是以从股价指数的更改就可能看出全豹经济兴盛情形的口舌。寻常来说，正在经济茂盛时，股价指数总会以较速的速率上涨；正在经济苏醒时，其上涨速率就慢；正在经济萧条时，股价指数则会慢慢低落；正在经济紧张时，股价指数则会大幅度低落。

　　正在西方发财邦度往往用股价指数动作邦民经济预警编制的先行目标，也称作邦民经济的“晴雨外”。由于股价指数的更改往往先于邦民经济各项目标的更改。

　　正在新颖社会的股票贸易历程中，股价技艺认识受到人们的珍贵，由于人们可能使用股价技艺认识告捷地预测股价指数上升或下跌的改变点，据此选取买进或卖出的机缘。

　　其它，股价指数还可能用来评议投资基金的约束秤谌，构制指数投资组合，认识投资危急和投资气派，动作衍生证券的标的，等等。

　　第一，选取样本股。选取必定数目有代外性的上市公司股票动作编制股票价值指数的样本股。样本股可能是一起上市股票，也可能是此中有代外性的一一面。样本股的选取紧要酌量两条法式：一是样本股的物价总值要占正在贸易所上市的一起股票物价总值的相当一面；二是样本股票价值更改趋向务必能响应股票墟市价值更改的总趋向。

　　第二，选定某基期，并以必定手段算计基期均匀股价。一般选取某一有代外性或股价相对安稳的日期为基期，并按选定的某一种手段算计这一天的样本股均匀价值或总市值。

　　第三，计盘算算期均匀股价并作须要的订正。搜罗样本股正在算计期的价值，并按选定的手段算计均匀价值。有代外性的价值是样本股收盘均匀价。

　　第四，指数化。将基期均匀股价定为某一常数（一般为100，50或10），并据此计盘算算期的股价的指数值。

　　股价均匀数采用股价均匀法，用来器量一切样本股经调解后的价值秤谌的均匀值，可分为简略算术股价均匀数、加权股价均匀数和订正股价均匀数。

　　简略算术股价均匀数的利益是算计轻省，但也存正在两个坏处：第一，爆发样本股送配股、拆股和调换时会使股价均匀数遗失可靠性、一连性和年光数列上的可比性。第二，正在算计时没有酌量权数,即忽视了发行量或成交量区别的股票对股票墟市有区别影响这一要紧成分。简略算术股价均匀数的这两点缺乏，可能通过加权股价均匀数和订正股价均匀数来补充。

　　加权股价均匀数又称加权均匀股价，是将各样本股票的发行量或成交量动作权数算计出来的股价均匀数。其算计公式为：

　　以样本股成交量为权数的加权均匀股价可流露为：加权均匀股价＝样本股成交总额/同期样本股成交总量

　　以样本股发行量为权数的加权均匀股价可流露为：加权均匀股价＝样本股物价总额/同期样本股发行总量

　　订正股价均匀数是正在简略算术均匀数法的根蒂上，当爆发拆股、增资配股时，通过更改除数，使股价均匀数不受影响。

　　目前正在邦际上影响最大、汗青最悠远的道一琼斯股价均匀数就采用订正均匀股价法来算计股价均匀数，每当股票豆割、发放股票股息或增资配股数横跨原股份10％时，就对除数作相应的订正。

　　股票价值指数是将算计期的股价与某一基期的股价比拟较的相对变革指数，用以响应墟市股票价值的相对秤谌。股价指数的编制手段有简略算术股价指数和加权股价指数两类。

　　（1）相对法是先算计各样本股的个体指数，再加总求算术均匀数。若设股价指数为P’，基期第i种股票价值为P0i，算计期第i种股票价值为Pli，样本数为n，算计公式为：

　　（2）归纳法是将样本股票基期价值和算计期价值不同加总，然后再求出股价指数。其算计公式为：

　　2．加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以算计，又有基期加权、算计期加权和几何加权之分。

　　（1）基期加权股价指数又称拉斯贝尔指数（1aspeyre lndex），系采用基期发行量或成交量动作权数，算计公式为：

　　（2）算计期加权股价指数又称派许指数（Paasche Index），采用算计期发行量或成交量动作权数。原来用性较强，操纵较通俗，许众出名股价指数，如法式普尔指数等都操纵这一手段。其算计公式为：

　　（3）几何加权股价指数又称费雪理念式（Fisher’s Index Formula）,是对两种指数作几何均匀，因为算计繁复，很少被现实行使。其算计公式为：

　　上证归纳指数是上海证券贸易所股票价值归纳指数的简称。上海证券贸易所从1991年7月15日起编制并揭橥上证归纳指数，它以1990年12月19日为基期，基期值为100，以一起上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权均匀法算计。其算计公式为：

　　遇新增（删除）上市股票或上市公司增资扩股时，需作相应订正。订正时算计公式为：

　　新基期物价总值＝订正前基期物价总值*（订正前物价总值+物价总值更改额）/订正前物价总值

　　跟着上市股票种类慢慢扩张，上海证券贸易所正在这一归纳指数的根蒂上，从1992年2月起不同揭橥A股指数和B股指数；从1993年5月3日起正式揭橥工业、贸易、地家产、公用事迹和归纳五大类分类股价指数。此中上证A股指数以1990年12月19日为基期，上证B股指数以1992年2月21为基期，以一起上市的A股和B股为样本，以发行量为权数举办加权算计。上证分类指数以1993年5月1日为基期，按同样手段算计。

　　深圳证券贸易所于1994年4月4日入手编制揭橥归纳指数。深圳证券贸易所归纳指数囊括：深证归纳指数、深证A股指数和深证B股指数，它们不同以正在深圳证券贸易所上市一起股票、一起A股、一起B股为样本股，以1991年4月3日为归纳指数和A股指数的基期，以1992年2月28日为B股指数的基期，基期指数定为100，以指数股算计日股份数为权数举办加权均匀算计，当有新股票上市时，正在其上市后第二天纳入指数算计。当某一股票暂停生意时，将其眼前剔除于指数的算计以外。若有某一股票正在贸易中遽然停牌，将取其结尾成交价算计即时指数，直至收市。深证归纳指数的根本公式为：

　　若样本股的股本组织有所更改，则改用更改之前一业务日为新基日，并以新基数算计，同时用“连锁”手段将算计取得的指数朔源到原有基日，以维护指数的一连性，逐日一连算计的环比公式如下：

　　今日即时指数＝上日收市指数*今日即时指数股总市值/经调解上日指数股收市总市值

　　此中，今日即时总市值=各样本股物价×已发行股数，上日收市总市值是指凭据上日样本股的股本或样本股更改而作调解后的总值。

　　①将持续上市的新股一一计入指数算计边界，影响了指数的前后可比性和内部组织的安稳性。

　　②采用总股本动作权重不行万分真实地响应畅达墟市股价的动态演变，由于正在我邦不行畅达的邦度股和法人股要占到总股本的70%驾驭。

　　③把耗损股计入指数算计边界会把耗损股股价的非理性震动带入指数的震动中去。

　　上证180指数是上海证券贸易所编制的一种因素股指数，其前身是上证30指数。上证30指数是由上海证券贸易所编制，以正在上海证券贸易所上市的一切A股股票中最具墟市代外性的30种样本股票为算计对象，并以畅达股数为权数的加权归纳股价指数，取1996年1月至1996年3月的均匀畅达市值为指数基期，基期指数定为1000。上证30指数存正在极少缺陷，如行业代外性慢慢下降；个体股票权重过大，容易被使用；样本股市值和成交额的比重不上等。

　　为此，上海证券贸易所从2002年7月1日起，正在对原上证30指数举办调解和改名后，揭橥了上证180指数。上证180指数是以2002年6月28日的上证30指数收清点位为基点，其编制手段如下：

　　选样手段：凭据总市值、畅达市值、成交金额和换手率对股票举办归纳排名；根据各行业的畅达市值比例分派样本只数；根据行业的样天职派只数，老手业内选用排名靠前的股票；对各行业选用的样本作进一步骤解，使因素股总数为180家。

　　上证180指数凭借样本安稳性和动态跟踪相贯串的规矩，每半年调解一次因素股。每次调解比例寻常不横跨10％。有分外情形时也大概对样本举办且自调解。

　　上证180指数采用派许加权归纳价值指数公式算计，以样本股的调解股本数为权数。

　　此中，调解市值=∑(物价×调解股本数)，基日因素股的调解市值亦称为除数。调解股本数采用分级靠档的手段对因素股股本举办调解。上证180指数的分级靠档手段如外6-1所示。比方，某股票畅达股比例（畅达股本／总股本）为7%，低于10%，则采用畅达股本为权数；某股票畅达比例为35%，落正在区间（30，40]内，对应的加权比例为40％，则将总股本的40%动作权数。是以可能近似地以为证180指数是以畅达股为权重的因素股指数。

　　当样本股名单爆发变革或样本股的股本组织爆发变革或股价呈现非贸易成分的更改时，采用“除数修处死”订正原固定除数，以爱护指数的一连性。

　　上证180指数为将来的寰宇团结指数作好了计划，同时为进一步推出指数衍分娩品打下了必定的根蒂。上证180指数将成为量度股票投资事迹的基准指数，对付促进指数基金产物具有要紧的影响。

　　深证成份股指数由深圳证券贸易所编制，通过对一切正在深圳证券贸易所上市的公司举办窥察，按必定法式选出40家有代外性的上市公司动作成份股，以成份股的可畅达股数为权数，采用加权均匀法编制而成。深证成份股指数囊括深证成份指数、成份A股指数、成份B股指数、工业分类指数、贸易分类指数、金融分类指数、地产分类指数、公用事迹指数、归纳企业指数共九项。成份股指数以1994年7月20 日为基日，基日指数为1000点。

　　深圳证交所选用成份股的寻常规矩是：有必定的上市贸易年光；有必定的上市范畴，以每家公司一段时候内的均匀可畅达股市值和均匀总市值动作量度法式；贸易灵活，以每家公司一段时候内的总成交金额和换手率动作量度法式。凭据以上法式再贯串下列各项成分评选出成份股：公司股票正在一段年光内的均匀市盈率，公司的行业代外性及所属行业的兴盛前景，公司近年来的财政情形、盈余记实、兴盛前景及约束本质等，公司的地域、板块代外性等。

　　道?琼斯股价指数，是宇宙上最早、最享盛誉和最有影响的股票价值指数，由美邦道?琼斯公司算计并正在《华尔街日报》上揭橥。早正在1884年7月3日，道?琼斯公司的创始人查尔斯?亨利?道和爱德华·琼斯凭据当时美邦有代外性的11种股票编制股票价值均匀数，并宣告于该公司编辑出书的《逐日通信》上。今后，道?琼斯股价指数的样本股慢慢扩张至65种，编制手段也有所矫正，《逐日通信》也于1889年改为《华尔街日报》。

　　（1）工业股价均匀数：以美邦埃克森石油公司、通用汽车公司和美邦钢铁公司等30家出名大工贸易公司股票为编制对象，能乖巧响应经济兴盛秤谌和变革趋向。平常所说的道?琼斯指数便是指道?琼斯工业股票价值均匀指数。

　　（2）以美邦泛美航空公司、举世航空公司、邦际联运公司等20家具有代外性的运输业公司股票为编制对象的运输业股价均匀数。

　　（3）以美邦电力公司、煤气公司等15种具有代外性的公用事迹至公司股票为编制对象的公用事迹股价均匀数。

　　（5）以700种区别范畴或能力的公司股票动作编制对象的道?琼斯公允物价指数，该指数于1988年10月初次宣告。因为该指数所选的股票不单酌量了通俗的行业漫衍，并且统筹了公司的区别范畴和能力，于是具有相当的代外性。

　　道?琼斯股价均匀数以1928年10月1日为基期，基期指数为100。道?琼斯指数的算计手段原为简略算术均匀法，因为这一手段的缺乏，从1928年起采用除数订正的简略均匀法，使均匀数能一连、可靠地响应股价更改情形。

　　永远从此，道琼?斯股价均匀数被视为最具威望性的股价指数，被以为是响应美邦政事、经济和社会情形最乖巧的目标。究其来由，紧要是因为该指数汗青悠远，采用的65种股票都是宇宙上最高级至公司的股票，正在各自的行业中都居举足轻重的主导位子，并且持续地以复活的更有代外性的股票代替那些已遗失原有生机的股票，使其更具代外性，对照好地与纽约证券贸易所上市的2000众种股票更改同步，指数正在最有影响的金融报刊《华尔街日报》实时而细致报道等。

　　金融时报指数是英邦最具威望性的股价指数，由《金融时报》编制和揭橥。这一指数囊括三种：一是《金融时报》工业股票指数，又称30种股票指数。该指数囊括30种最优越的工业股票价值，此中有烟草、食油、电子、化学药品、金属板滞、原油等。因为这30家公司股票的市值正在全豹股市中所占的比强大，具有必定的代外性，是以该指数是响应伦敦证券墟市股票行情变革的要紧标准。它以1935年7月1日为基期，基期指数为100。二是100种股票贸易指数，又称“FT-100指数”，该指数自1984年1月3日起编制并揭橥。这一指数挑选了100家有代外性的至公司股票，又因他通过伦敦股票墟市自愿报价电脑编制，可随时得出股票物价并每分钟算计一次，是以能迟缓精巧地响应股市行情的每一更改，自揭橥从此受到人门通俗珍贵。为了便于期货贸易和期权贸易，该指数基值定为1000。三是归纳精算股票指数。该指数从伦敦股市上精选700众种股票动作样本股加以算计，它自1962年4月10 日起编制和揭橥，并以这一天为基期，令基期指数为100。这一指数的特质是统计面宽、边界广，能较完全地响应全豹股市情形。

　　它是《日本经济消息社》编制揭橥以响应日本股票墟市价值更改的股价指数。该指数从1950年9月入手编制，最初凭据东京证券贸易所第一墟市上市的225家公司的股票算出订正均匀股价，称为“东证订正均匀股价”，1975年5月1日《日本经济消息社》向道?琼斯公司买进招牌，采用道?琼斯订正指数法算计，指数也改称为“日经道式均匀股价目标”，1985年5月合同期满，经洽商，又将名称改为“日经股价指数”。

　　现正在日经股价指数分成两组：一是日经225种股价指数。这一指数以正在东京证券贸易所第一墟市上市的225种股票为样本股，囊括150家修筑业、15家金融业、14家运输业和46家其他行业。样本股规矩上固定褂讪，以1950年算出的均匀股价176.21元为基数。因为该指数从1950年起一连编制，具有较好的可比性，成为响应和认识日本股票墟市价值永远更改趋向最常用和最牢靠的目标。二是日经500种股价指数，该指数从1982年1月4日起入手编制，样本股扩张到500种，约占东京证券贸易所第一墟市上市股票的一半，于是代外性更通俗。该指数的特质是采样不固定，每年凭据各公司前三个结算年度的筹备情形、股票成交量、成交金额、物价总额等情形对样本股票举办调换。正由于这样，该指数不但能较完全地响应日本股市的行情变革，还能如实响应日同族产组织变革和墟市变革情形。

　　恒生指数由香港恒生银行于1969年11月24日起编制揭橥，是编制响应香港股票墟市行情更改最有代外性和影响最大的指数。它挑选了33种有代外性的上市股票为成份股，用加权均匀法算计。成份股紧要是凭据以下四个法式选定的：第一，股票正在墟市上的要紧水准；第二，股票成交额对投资者的影响；第三，股票发行正在外的数目能应付墟市兴隆时的必要；第四，公司的营业应以香港为基地。这33种成份股中囊括金融业4种、公用事迹6种、地家产9种、其他工贸易14种。这些股票漫衍正在香港紧要行业，都是最具代外性和能力雄厚的至公司。它们的物价总值要占香港一切上市股票物价总值的70％驾驭。恒生指数的成份股并不固定，自1969年从此，已作了10次调解，使成份股更具有代外性，从而使恒生指数更能正确响应墟市更改情形。恒生指数最初以股市贸易较平常的1964年7月31日为基期，令基值为100，后因由于恒生指数按行业增设了4个分类指数，将基期改为1984年1月13日，并将该日收市指数的975.47点定为新基期指数。因为恒生指数具有基期选取适合、成份股代外性强、算计频率高、指数一连性好等特质，是以不断是响应、量度香港股市更改趋向的紧要目标。

　　1．紧要观念：场内贸易墟市、场应酬易墟市、做市商轨制、第三墟市、第四墟市、二板墟市、证券上市、荟萃竞价、一连竞价、证券现货贸易、证券期货贸易、债券期货、股价指数期货、证券期权贸易、证券信用贸易、证券预定回购贸易、股价指数、道·琼斯股价均匀数