投资指数基金，除了弄知晓标的指数的根基特质（选样步骤、市值气派、行业散布、重要成份股等），归根真相，公共最亲切的仍是“危险有众大”、“我能赚众少”。指数基金的危险、收益若何看，能否力求用相对更小的危险争取更高的回报，让咱们来逐层次一理。

　　指数基金精细跟踪标的指数，因而弄知晓标的指数的收益-危险特质，指数基金的收益-危险特质就可尽收眼底了。

　　第一，绝对收益率。累计收益率、年度收益率、年化收益率都是直接剖析指数正在一段光阴内涨跌幅的重要目标。个中，累计收益率和年度收益率斗劲直观好懂得；年化收益率则是把区间累计收益率换算成以年为单元、以复利揣度的形式推导、每年能带来的收益，但这只是一个换算值，并不代外每年现实收益。以沪深300价值指数为例，截至11月29日，2013年以后的近10年，累计收益率为52.54%，年化收益率为4.48%，但这岁月各年度收益率分裂也较大（睹下图）。

　　第二，相对收益率。相对收益率是指数“和别人比的事迹”，比如，可能和某一市集代外性指数相对照，看该指数是跑赢了仍是跑输了。比如，A指数正在某暂时段收益率为20%，而沪深300同期收益率为10%，A指数就跑赢了沪深300指数 10个百分点。

　　股票市集中，危险是众维的，针对指数常用的测度危险的目标为震荡率和最大回撤。

　　震荡率，以指数一段光阴收益率的规范差来外现，震荡率越高，投资指数收益率的不确定性越高，往往阶段性持有崭露亏空的概率也越高、危险越大。比如，大盘蓝筹气派的沪深300指数和中小生长气派的创业板指数比拟，震荡率相对偏小，危险相对低极少（睹下外）。

　　最大回撤是量度指数危险的另一个常睹目标，指给定光阴区间内指数最大的下跌幅度，代外的是投资持有该指数基金假使“不幸”遭遇最倒霉景况，会蒙受众大比例的吃亏。近10年间，创业板指数的最大回撤幅度也清楚大于沪深300指数（睹下外）。

　　咱们买东西总念要物美价廉，做投资也相像，总生气正在收益与危险之间，寻觅更高的“性价比”，即极力让所担任的每一单元的危险能“换取”尽或者高的收益回报。因而，插手指数基金投资，需求更众合切指数的“性价比”。

　　夏普比率 = (指数年化收益率 - 年化无危险利率) / 指数年化收益率的规范差

　　简言之，夏普比率外达的道理即是：每经受一单元总危险，能（相对待无危险利率）爆发众少的逾额收益。仍是以沪深300和创业板指数为例，从近10年的光阴维度来看，固然震荡较大，但创业板指数依据更高的累计收益，功劳相对更高的夏普比例。

　　综上，投资指数，解码指数基金，查收益、明危险、算“性价比”，史书数据虽不行预示来日，但可能利便咱们充盈认知指数的特质，剖析指数基金是否契合本身的危险偏好。

　　投资指数基金，阐发指数因素股根基面财政目标，常用“全体法”，简陋而言，即是把一齐成份股“打包”实行全体揣度，相当于把一齐成份公司假念为一家公司来旁观。

　　净资产收益率（ROE），即企业净利润与净资产的比值，响应股东投进公司的每一元钱正在某个阶段（如一个司帐年度）赚了众少利润，是量度企业盈余才气最主要的目标之一。巴菲特曾众次夸大：“咱们用ROE量度一家公司的诟谇”。

　　相应地，指数ROE外现指数成份股中企业的净利润之和与净资产之和的比值，可全体量度指数中一齐企业使用自有血本盈余的结果。

　　日常而言，盈余才气越强的指数，中持久来看收益率也越高。以沪深300和上证A股指数为例，2017-2021的完全5年间，沪深300每年的ROE均高于上证A股指数；同期，沪深300指数年化收益率为8.57%，也清楚高于上证A股的3.35%。

　　其余，毛利率、净利率、贩卖费率、总资产收益率（ROA）、参加血本回报率（ROIC）等目标，也可能从更众差异角度响应指数因素股全体盈余才气。

　　每股收益（EPS），是企业税后利润与股本总数的比率，也即是投资者每持有一股所能享有的净利润。EPS常被用来响应企业的策划成效，日常而言，每股收益越高，剖明股东的投资效益越好，是股东最亲切的目标之一。对待指数而言，每股收益（EPS）等于因素股的归母净利润总额除以最新总股本。

　　从持久持有指数的角度来看，获取的回报归根真相仍是成份股成立的税后总收益。回想沪深300指数的持久走势与每股收益可能发明，因为受到估值等要素的影响，指数会阶段性上下震荡，以至大起大落，然而持久来看，指数走势与每股收益的蜕变趋向合联性较高（睹下图）。

　　归母净利润增速是响应企业生长性的主要目标之一。归母净利润增速较高且增速加疾，响应指数成份股的市集逐鹿力较强、营业扩张速率加疾、经业务绩特别，显露出较好的生长性，日常而言，指数涌现也会随之赐与正反应。生长气派的指数对该目标敏锐度更高。

　　以创业板指数为例，2011年-2022年，正在归母净利率增速为正且增速加疾的光阴区间，创业板指数出现出了更大的弹性，迅速走高；而当归母净利润同比增速减速或者转负之后，创业板指数也崭露了斗劲清楚的调度回落（睹下图）。

　　其余，业务收入伸长率、策划性现金流伸长率、总资产/净资产伸长率等也能归纳响应指数的生长性，可连结归母净利润伸长率一同阐发参观。

　　指数的股息率是成份股一年的分红额总和与成份股市值总和的比值，量度指数成份股的分红才气。

　　成份股股息率高且分红不断安谧，可响应出公司策划端庄、盈余才气较强，指数会更受中持久投资者青睐，赐与相对较高且安谧的估值。不单这样，对待股息率高的指数，持久来看，斟酌盈余再投资后的收益，累计收益涌现也会更好。

　　以中证盈余指数为例，近5年来成份股股息率稳步擢升，盈余全收益指数涌现也清楚高于盈余价值指数。更加是正在市集行情较好的2017、2019和2021年，通过盈余再投资的复利效应，进一步放大了投资收益；而内行情欠好的2018年通过分红必然水准上省略了指数下跌幅度（睹下外）。

　　常言道：“根基面是用来称重的，估值是用来选美的”。根基面当然相等主要，而支配好估值程度的变更节律，正在合意的机会，买到“物美”又“价廉”的标的；正在市集泡沫火速膨胀、估值畸高时，主动规避危险，对提升指数基金投资胜率和收益率也同样主要。本篇带公共沿途看看奈何盘绕指数“比价”、“选美”。

　　对待股票指数而言，估值目标重要包罗市盈率（PE）、市盈率伸长比率（PEG）、市净率（PB）、市销率（PS）等。

　　个中，市盈率（PE）是相对更常用的目标，而其他估值目标则也会重视实用于差异类型的指数，比如：

　　个别指数（如行业指数）有斗劲清楚的周期性震荡，或者成份股有形资产账面价钱对公司市集价钱有较大影响，可能参考市净率（PB）目标，响应投资者应许为每1元净资产支出的价值，比如银行、筑材等行业指数；

　　个别指数成份公司正正在迅速生长扩张，以高研发参加、轻资产的形式运营，但还未完毕盈余，就可能采用市销率（PS）目标，量度指数估值程度，如揣度机软件、互联网等行业指数。

　　选定了相宜的估值目标，若何来看指数的估值收场是“贵”仍是“省钱”呢？这里先容两个差异的角度：

　　第一，纵向看，本身和本身比。即是和指数本身的史书估值实行对照，将指数过去一段光阴内的估值从小到大排序，看看目前估值所处百分位是众少，假使正在较低的分位程度，剖明或者存正在相对较好的买入机缘。

　　以沪深300指数为例，截至11月29日收盘，PE（TTM）为10.97倍，划分位于比来3年、5年、10年以后，2.4%、8%、22.8%的分位点处。回想近10年史书，大致位于PE（TTM）比来10年均值向下1倍规范差相近。从这些客观数据可能看到，目前沪深300的估值程度处于近10年来相对偏低的区间。

　　第二，横向看，本身和别人比。譬喻，可将对象指数同市集主流基准指数实行对照，看相对估值处于史书上什么分位程度。以创业板指数为例，咱们可用创业板指PE除以沪深300指数PE，旁观创业板指相对沪深300的估值“溢价”幅度，目前处于什么程度。

　　截至2022年11月29日收盘，创业板指估值（PE）是沪深300指数的3.43倍，落于近10年24%分位，处于10年来均值向下1倍规范差相近的程度。从这些客观数据可能看到，中小生长相对大盘蓝筹的估值溢价，目前处于史书上相对偏低的区间。

　　指数的估值是一个相对目标，投资者可能通过纵横对照，剖析估值大致所处的凹凸地位，占定指数投资的性价比，力求拿到“物美价廉”的标的，为来日有机缘投资得益打下根源。

　　然而需求留心的是，影响指数估值的要素异常庞大，估值的相对凹凸也只可动作投资参考，更加是证券市集的史书数据并不预示来日的趋向。从实行上看，太过随从估值震荡、频仍择时，难有常胜将军。看重因素股根基面，僵持价钱投资、持久投资，客观理性对于估值震荡，配合轻巧实用的投资战术（如定投等），才是发展指数基金投资的中持久制胜之道。

　　声明：根基料仅用于投资者教养，不组成任何投资提倡。咱们力图根基料音信无误牢靠，但对这些音信的无误性、完全性或实时性不作保障，亦错误因应用该等音信而激发的吃亏承承担何负担，投资者不应以该等音信代替其独立占定或仅凭据该等音信做出决议。基金有危险，投资需仔细。