沪深300指数主要生产镁合金、铝合金精密压铸件及配套模具星源卓镁是邦内镁合金压铸范畴的先行者,重要坐褥镁合金、铝合金周详压铸件及配套模具,23H1镁合金压铸件功勋公司约55%的交易收入。公司产物网罗镁合金汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手机闭件、中控台及显示体例零部件、动力总成壳体等,客户笼罩特斯拉、福特、克莱斯勒、奥迪、红旗、上汽等邦表里著名车企。
提供端:环球镁业龙头宝武镁业加快扩张产能,引入邦资控股股东宝钢金属,加快镁合金正在汽车范畴扩展利用。需求端:汽车轻量化经过加快下,镁合金希望饰演厉重脚色,《节能与新能源汽车身手门途年镁合金正在乘用车中质料重量占比添加至4%。价钱端:跟着镁价回归理性,镁合金经济性逐渐凸显。遵照咱们测算,以星源卓镁为例,当镁铝价钱比为1.18时,镁铝合金零部件坐褥本钱相称,可正在终端完成平价代替。
公司镁合金营业稳步生长,2022年邦内收入占比到达57%,初次领先外洋收入。公司过去聚焦于中小规格镁合金产物和高端客户,毛利率正在可比公司中处于领先位子,量价齐升希望翻开公司他日成漫空间。量:目下公司客户重要为汽车零部件一级、二级供应商,他日希望更众与主机厂直接合营。价:近年来公司一贯向大中型镁合金产物延长构造,进一步充分产物矩阵,希望晋升单车价钱量。公司开荒的镁合金新能源汽车动力总成壳体已量产配套上汽集团。正在镁合金半固态成型的前辈身手方面,公司已胜利开荒并量产镁合金显示器支架产物。
咱们估计公司2023-2025年归母净利润希望达0.84/1.21/1.60亿元,同比增速诀别为48.6%/44.6%/32.2%,对应目下PE诀别为43/30/23X。公司动作邦内镁合金压铸范畴的先行者,希望受益镁合金财富趋向加快,加快主机厂客户开垦、延长构造大件镁合金产物,量价齐升翻开成漫空间,公司他日事迹拉长可期,初次笼罩予以“买入”评级。
危急提示:毛利率降落危急、安定坐褥统造危急、行业竞赛加剧危急、中美交易摩擦加剧危急、下逛汽车行业产销范围降落危急、股票贸易特殊颠簸危急、文中测算具有肯定的主观性,仅供参考。