lof指数基金仓库仓单的持有人(货主)与仓库间的法律关系是仓储合同关系、仓单等相干观点混同的情景。笔者以为，衍生品和仓单具有本色的区别，前者是基于资产计划衍生出的合约，后者是有价的一品种型，属于产业凭证。期货和衍生品法的正式执行，初次从公法角度对期货、衍生品及尺度仓单等主要观点举办界说。于是，有需要对衍生品、仓单、有价

　　经济配合与开展结构(OECD)对衍生品的界说：衍生生意是一份双边合约或支出调换条约，它们的价格是从根基的资产或某种根本性的利率或者指数衍生出来的。衍生生意依赖的根本包含利率、汇率、商品、股票及其他指数。

　　巴塞尔银行羁系委员会对衍生品的界说：一种合约，该合约的价格取决于一项或众项标的资产或指数的价格。

　　邦际交换和衍生器械协会(ISDA)将衍生品描绘为：旨正在为生意者蜕变危急的双边合约。合约到期时，生意者所欠对方的金额由根本商品、证券或指数的价值肯定。

　　美邦财政司帐原则委员会(FASB)将衍生品界说为：价格衍生于一个或众个标的资产的营业或合约。

　　2014年，邦际司帐原则理事会颁布的《邦际财政讲演原则第9号——金融器械》(IFRS9)根基沿用了FASB的衍生品界说。

　　公法层面，目前仅有期货和衍生品法对衍生品的界说举办昭着规章，并与“期货”的界说相分别。依照该法第3条第1款规章，“本法所称的期货生意，是指以期货合约或者尺度化期权合约为生意标的的生意运动”。第3条第2款规章，“本法所称衍生品生意，是指期货生意以外的，以交换合约、远期合约和非尺度化期权合约及其组合为生意标的的生意运动”。第11条规章，“期货生意该当正在依法设立的期货生意所或者邦务院期货监视处理机构依法照准结构发展期货生意的其他期货生意位置(以下统称期货生意位置)，采用公然的聚合生意方法或者邦务院期货监视处理机构照准的其他方法举办。禁止正在期货生意场因而外举办期货生意。衍生品生意，可能采用条约生意或者邦务院规章的其他生意方法举办”。

　　部分规章及类型性文献层面，正在期货和衍生品法出台之前，中邦财务部、中邦银保监会、邦资委及中期协对衍生品、衍生营业或衍生器械的界说举办了以下规章：

　　2017年，我邦财务部新修的《企业司帐原则第22号——金融器械确认和计量》(财会〔2017〕7号)根基沿用了FASB的衍生品界说。该文献第5条第1款规章，“衍生器械，是指基础则涉及的、具有下列特色的金融器械或其他合同：(一)其价格随特定利率、金融器械价值、商品价值、汇率、价值指数、费率指数、信用品级、信用指数或其他仿佛变量的变化而变化，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存正在特定相闭；(二)不哀求初始净投资，或与对墟市情景转变有仿佛响应的其他类型合同比拟，哀求很少的初始净投资；(三)正在他日某一日期结算”。第5条第2款规章，“常睹的衍生器械包含远期合同、期货合同、交换合同和期权合平等”。

　　《保障资金列入金融衍临盆品生意要领》(银保监办发〔2020〕59号)第3条第1款规章，“本要领所称金融衍临盆品(以下简称衍生品)，是指其价格取决于一种或众种根本资产、指数与特定事宜的金调解约，包含远期、期货、期权及掉期(交换)”。

　　《业金融机构衍临盆品生意营业处理暂行要领(2011修订)》(中邦银行业监视处理委员会令2011年第1号)第3条规章，“本要领所称衍临盆品是一种金调解约，其价格取决于一种或众种根本资产或指数，合约的根基品种包含远期、期货、掉期(交换)和期权。衍临盆品还包含具有远期、期货、掉期(交换)和期权中一种或众种特色的混杂金融器械”。

　　2021年，中邦群众、中邦银保监会、中邦证监会、邦度外汇处理局颁布的《闭于鼓吹衍生品营业类型开展的引导定睹》(包罗定睹稿)第1条规章，“衍生品是一种金融条约，其价格取决于利率、汇率、商品、股权、信用和贵金属等根本资产的价格变化。衍生品一样具备以下四项根基特色：(一)具有他日举办交割或行权的根本资产；(二)合约需昭着他日举办交割的根本资产的数目和价值，或其确定方法；(三)具有昭着的到期限日；(四)具有昭着的交割方法”。第2条规章，“本定睹所称衍生品营业紧要分为场内营业和场外营业。衍生品营业运动该当依照营业分类服从相应的公法律例和羁系章程。此中，场内营业紧要包含期货和场内期权营业。期货种类的上市、生意、结算、交割、适应性处理、生意讲演、讯息披露、内控处理、监视处理、罚则等遵照《期货生意处理条例》推行。场外营业包含金融机构正在银行间墟市等有结构场外墟市发展的衍生品营业，金融机构与境内企业、私人等通过柜台发展的互为生意敌手的一对一场交际易等柜台对客衍生品营业。本定睹以下所称的衍生品营业仅指场外营业”。

　　《闭于确切强化金融衍生营业处理相闭事项的告诉》(邦资发达评规〔2020〕8号)第1条规章，“金融衍生营业，紧要包含中间企业正在境外里从事的商品类衍生营业(指以商品为标的资产的金融衍生营业，包含大宗商品期货、期权等)和货泉类衍生营业(指以货泉或利率为标的资产的金融衍生营业，包含远期合约、期货、期权、掉期等)。金融衍生营业具有杠杆性、丰富性和危急性”。

　　《期货公司危急处理公司营业试点指引》(中期协字〔2019〕10号)第59条第5项规章，“场外衍生品营业，是指危急处理公司依照与生意敌手完成的条约直接举办场外衍生品生意的营业举动。场外衍生品，是指正在邦务院期货监视处理机构照准的期货生意场因而外举办生意的，价格取决于一种或众种标的资产的合约。此中，标的资产包含但不限于：商品、股票、指数、基金、利率、汇率、信用及其相干衍生品；合约的类型包含远期、交换(掉期)、期权或具备此中一种或众种特色的组合”。

　　从邦外里对衍生品的界说来看，衍生品也称为金融衍临盆品、衍生器械、衍生营业。正在期货和衍生品法出台之前，凡是采用广义的衍生品观点，即衍生品是一种金融条约，其价格取决于利率、汇率、商品、股权、信用和等根本资产的价格变化，未将期货剔除出衍生品的规模。正在我邦期货与衍生品法中，立法者采用狭义的衍生品观点，将衍生品与期货举动一对并列的观点，以生意位置(场内与场外)、生意标的(尺度化与非尺度化)等为紧要分别。

　　《民法典》对仓单规章正在第22章仓储合同中。依照《民法典》第910条规章，“仓单是提取仓储物的凭证。存货人或者仓单持有人正在仓单上背书并经保管人署名或者盖印的，可能让渡提取仓储物的权益”。

　　期货和衍生品法第45条第3款规章，“本法所称尺度仓单，是指交割库开具并经期货生意位置备案的尺度化提货凭证”。

　　《期货生意处理条例》第81条规章，“(九)尺度仓单，是指交割货仓开具并经期货生意所认定的尺度化提货凭证”。

　　《广州期货生意所尺度仓单处理要领》第5条第1款规章，“尺度仓单是生意所指定交割货仓遵从生意所规章的序次提交注册申请后，经生意所注册的契合期货合约规章质料尺度的实物提货凭证”。第2款规章，“尺度仓单按时货商品存放地方分为货仓尺度仓单和厂库尺度仓单。尺度仓单按时货商品完税状况分为报税尺度仓单和完税尺度仓单”。

　　《郑州商品生意所尺度仓单处理要领》第4条第1款规章，“尺度仓单是指货仓或厂库遵从生意所规章的序次提交仓单注册申请后，经生意所注册，可用于外明货主具有实物或者可予提货的产业凭证”。第2款规章，“依照申请注册的主体分歧，尺度仓单分为货仓尺度仓单(以下简称货仓仓单)和厂库尺度仓单(以下简称厂库仓单)两种”。第7条第1款规章，“尺度仓单依照流畅性子分歧，分为通用尺度仓单和非通用尺度仓单两种”。

　　中期协颁布的《期货公司危急处理公司营业试点指引》第59条第3项规章，“仓单任职，是指危急处理公司以商品现栈房单串换、仓单质押、商定购回等方法为客户供应任职的营业举动。上述仓单是指以实物商品为标的尺度仓单、仓储物流企业出具的泛泛仓单、可让渡提单等提货凭证或货权凭证”。

　　正在期货行业，依照分歧分类尺度，仓单可分为分歧类型。此中，尺度仓单和非尺度仓单的分类是较为常睹的分类花式之一。尺度仓单可正在生意所举动保障金、列入交割以至挂牌生意，详睹《上海期货生意所尺度仓单生意处理要领(试行)(修订版)》。值得提防的是，中期协颁布的《期货公司危急处理公司营业试点指引》第59条第3项规章的仓单任职不限定于尺度仓单，其品种包含尺度仓单、泛泛仓单、可让渡提单等。泛泛仓单、可让渡提单都属于非尺度仓单。依照期货和衍生品法第43条第1款、第2款的规章，尺度仓单举动保障金或进入交割症结时，不得被查封、冻结、收禁或者强制推行。正在结算和交割完结之前，任何人不得动用用于担保履约和交割的尺度仓单、进入交割症结的尺度仓单。由此可睹，尺度仓单正在期货和衍生品生意中，有着非尺度仓单所弗成相比的上风。于是，下文着重领会尺度仓单的界说。

　　期货和衍生品法出台前，各生意所依照《期货生意处理条例》对尺度仓单的“认定”作出的实务外述为经生意所注册的仓单，这种做法延续到期货和衍生品法出台后。但是，该当昭着的是，期货和衍生品法的出台，从公法的高度昭着了尺度仓单的观点——交割库开具并经期货生意位置备案的尺度化提货凭证。于是，生意所处理要领中的“注册”应与“备案”作同义解析。期货和衍生品法中的尺度仓单包含货仓仓单和厂库仓单。

　　货仓仓单的持有人(货主)与货仓间的公法相闭是仓储合同相闭，货仓仓单具有物权凭证和债权凭证的双重属性。货仓仓单持有人哀求提取对应保管货品的权益时，呈现仓单债权凭证的属性；货仓仓单持有人处分仓单尽管得仓单所纪录的货品的全面权随之流转，呈现仓单物权凭证的属性。而厂库仓单的持有人与厂库间的公法相闭是债权债务公法相闭，厂库仓单紧要具有债权凭证属性，仓单持有人提货前是厂库的债权人，提货后是货品的全面权人。但是，因厂库仓单的开具条件是，向对方供应与仓单纪录货品等值或高于货品价格的货泉，因而原来质性能与货仓仓单根基相当。

　　从公法性子上看，无论是公法仍旧整个的行业章程，均以为仓单是仓单持有人对仓单所载货品的物权凭证或者提取对应产业的债权凭证，而不是一种金调解约。仓单举动一种产业凭证，货仓或厂库对仓单持有人负有交付仓单所纪录货品的职守，而不享有权益，货仓仓单更是对仓单上所载货品享有物权，具有排他性。而衍生品是一种金调解约，合约只是付与合同相对方权益和职守，生意列入方依照合同商定互负职守，不具有排他性。

　　从价格由来上看，凡是而言，仓单价格的坎坷直接取决于凭证上纪录的商品实货的价格坎坷，货品价格相对平静。于是，仓单可能举动衍生品生意的履约担保物。衍生器械的价格取决于一种或众种根本资产或指数，因而衍生器械的价格是筑树正在对他日墟市走势预期根本上的。

　　从生意标的物上看，仓单生意的标的物是实物商品或仓单自己，衍生品生意则是对合同自己的生意，而非对合同所指向的标的资产的生意。整个而言，衍生品基于“现时订约、他日实施”的特质，派生出合约计价、让渡、流畅等一系列特色，这一纸合同也就从“公法相闭”转化为“金融商品”。而仓单不会派生出合约计价等题目，仓单生意流程中的计价是对仓单所载货品的价格以及危急价格的筹划。

　　正在金融法上，有价证券是目标有票面金额，代外肯定产业全面权或债权的书面凭证。它外明并代外持券人的产业权力，即具有肯定产业全面权或债权。比方，邦库券、公债券、公司债权、股票、提单、仓单、汇票、支票、本票等。这类证券自己没有价格，但因为它代外着肯定量的产业权益，持有者可凭此直接得到肯定量的商品、货泉或利钱、股息收入，所以客观上也就具有生意价值，故称为有价证券。

　　金融法学依照有价证券的经济性能，将有价证券分为产业证券、货泉证券与血本证券。产业证券，是指展现产业权益的证券，如仓单、提单等；货泉证券，是指展现肯定金额支出的金钱证券，如支票、本票、汇票；血本证券，是展现肯定投资权益的证券，如股票、债券。

　　我王法律类型并未对有价证券举办界说，《证券法》也未对此观点有所涉及，但咱们仍能从相干公法类型或声明中窥睹有价证券的身影。

　　期货和衍生品法第22条第2款规章，“保障金的花式包含现金，邦债、股票、基金份额、尺度仓单等滚动性强的有价证券，以及邦务院期货监视处理机构规章的其他产业。以有价证券举动保障金的，可能依法通过质押等具有履约保护性能的方法举办”。

　　《民法典》第441条规章，“以汇票、本票、支票、债券、存款单、仓单、提单出质的，质权自权益凭证交付质权人时设立；没有权益凭证的，质权处理出质备案备案时设立。公法另有规章的，遵照其规章”。

　　有价证券与仓单的相闭方面，期货和衍生品法通过枚举的花式，未穷尽性地枚举了可能举动保障金的有价证券的边界，包含但不限于邦债、股票、基金份额、尺度仓单。《民法典》虽未直接提及有价证券，但依照最高院编写的《民法典物权编解析与实用(下)》对《民法典》第441条的声明，以汇票、本票、支票、债券、存款单、仓单、提单出质的，属于出质有价证券。于是，期货法上的尺度仓单属于民法典中的有价证券。但是，仓单与其他有价证券间也存正在着些许差异。比方，以汇票、本票、支票为代外的有价证券，只须能有用承兑，其价格是不会变化的。而仓单跟着其纪录的货品价格的起落，正在背书流转流程中，其所能抵扣、出卖或担保的货款也随之变化。

　　有价证券与衍生品的相闭方面，从发作生意的起因上看，恰是由于交易两边对衍生品的他日价格存正在相反的认知，才会发作衍生品生意。于是，衍生品都是将资产正在买、卖两边之间举办分派，但并不行立出新的资产。而仓单或其他有价证券生意的流转是基于出让方和受让方对仓单价格的协同认同，正在于达成双赢。

　　从是否处理危急上看，衍生品是一种危急处理器械。而仓单生意并不处理危急，其举动一种凭证，能勤俭大宗商品生意中的生意本钱。但是，股票、邦债等有价证券可能成为衍生品的标的资产，通过衍生品生意达随地理证券墟市危急的性能。(作家单元：福能期货)

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