10Y 美债利率的下行是共同特征！国际期金走势行情数据根底便是 4 月份 CPI 数据很好，这份数据的确奈何样，咱们就不做赘述了。

　　别的，这一次的环比通胀组成中，中心商品代价忽地上涨，导致了 CPI 环比上涨幅度赶过前月幅度，但只管云云，这也是预料之中。此前鲍威尔仍旧〞胸有成竹 地预测到：目前的代价通缩弗成络续，改日商品代价通缩了局，反而会对通胀有必定反向功勋。

　　别的，从 CPl 的同比涨幅前 5 大功勋身分来看，改日美邦 CPl 读数照旧会延续目前的降落趋向。

　　这张图是美邦 CPl 的同比涨幅前 5 大功勋身分（最大简单功勋身分为蓝色柱：房租 )

　　因而归纳来看，倘若没存心外产生，美邦 CPI 读数跟着工夫的推移，还会延续降落趋向；这也就为美联储正在 6 月甩手加息打下了数据根底。

　　通胀秤谌仍是中心，美邦中心 PCE 预期降至 3% 以下为本轮降息预期开启的条件条目。

　　本轮美联储加息的首要职责为控制通胀，正在 就业 与 通胀 之间，美联储愈加眷注通胀的管制，勾结史书阅历，过去四轮降息周期的开启均产生于通胀回归合理秤谌时，中心 PCE 回落至 2% 驾御，现时 2% 的恒久通胀秤谌仍是美联储屡次夸大的主意，美邦中心 PCE 预期降至 3% 以下或为本轮降息预期开启的条件条目，正在此之前商场博弈情感较重，降息预期买卖胜率也许不高。

　　经济方面，平常而言降息前经济增速贯串放缓，美邦成立业与非成立业 PML 通俗加快回落，赋闲率企稳，但正在降息前不必定会产生昭彰回升。整个而言，正在美联储加息了局至将降息开启前，美邦通胀慢慢回落并企稳，经济延长动能众偏弱，降息预期可中心眷注通胀回掉队的经济边际变更，美邦 PMI 为合键考查目标。

　　另外，除 2006 年 7 月受伊 . 核题目以及黎巴嫩战 . 争影响，美股先跌后涨以外，其余三次美股商场均迎来疾捷反弹。与此同时，美联储加息了局短期对付美元指数亦会变成压制，除 2006 年外，美元指数均昭彰走弱。

　　考查上世纪 90 年代今后美联储四次甩手加息至降息之前的大类资产再现。从整个趋向上看，10Y 美债利率的下行是联合特点，美股与黄金除 2000 年 5 月至 2001 年 1 月下跌外，其余功夫均呈上涨趋向，与此同时，以钢、原油为代外的环球订价大宗商品众再现为颠簸行情，其代价交动与环球经济时局更为联系。

　　正在估值合理的环境下，美联储加息了局至降息开启前，美股却具备较高胜率，纳斯达克再现优于标普 500。正在加息了局且经济尚未阑珊的布景下，除 2000 年 9 月后美邦经济走弱叠加互联网泡沫进一步瓦解使得美股下行外，其余功夫美股均正在策略预期促使下处正在上行区间，纳斯达克再现优于标普 500。

　　正在 2018 年 12 月份暂停加息自此，科技滋长昭彰跑赢，而避险属性较重的医药、医疗矫健、公用行状则全部跑输。

　　近期微软，谷歌，亚马逊、Meta，苹果等科技巨头都仍旧颁发了超预期的功绩呈文。正在这里给众人合键探求一下正在一片唱衰声中为什么科技巨头的功绩集体超预期？

　　谜底是本季度 EPS 预期低点，接下来修复改革，是近期科技巨头反弹的中心之一。

　　EPS 的阑珊实在仍旧产生 3 个季度，本季度 EPS 跌幅扩充：倘若根据盈余阑珊的幅度来算，过去 3 个季度的 EPS 同比都是下滑的，且正在本季度恐怕迎来 EPS 的最低谷

　　根据最新的预期，从 2022 年合发端的利润裁减趋向估计将正在本年下半年驾御了局，并预期正在 2024 年光复两位数级另外延长趋向。

　　咱们摆设 AMD 的个中一个缘故是错过英伟达的人，都把 AMD 举动炒作 Ai 观点的对象，事实英伟达仍旧急急高估了，市销率是 26.6 而 AMD 才 5.7，高位扔售英伟达的资金都调仓到 AMD 身上。因而咱们摆设 AI 股，那么就需求有技能有形式寻找适合咱们的股票。

　　2009-2016 年：盈余与估值双升，新经济高速延长，美元 QE，主导一轮十年大张旗饱的大牛市；

　　2016-2018 年：盈余上行加息与缩外周期，估值震荡不昭彰，美股科技股牛市络续；

　　2020-2021 年：史诗级放水，PE 晋升攻克主导，大张旗饱的科技股牛市；

　　2021 年 11 月 -2023 年 2 月：美联储紧缩，Rf 走强，PE 降落主导买卖，再现为股市杀估值；

　　2023 年 3 月 - 正式降息之前：活动性危境，美联储紧缩预期到顶，Rf 走弱，PE 修复，EPS 震荡不大，危机偏好未有昭彰修复，大龙头再现昭彰好于中小股；

　　2023 年 5 月 - 正式暂停加息之前：正在暂停加息自此，合键买卖 PE 的修复，中心正在于 Rf 不会再更高，只要边际向下，所以滋长股的股价希望慢慢走强。

　　预测二三季度，正在暂停加息自此，那么滋长股，特别是功绩超预期的滋长股将迎来较好的组织机遇。商场希望正式切换到：买卖紧缩策略退坡的阶段，这个阶段，高贝塔再现更值得盼望。

　　所以，当下，总的来说，目前分母端，提倡往甩手加息乃至降息的目标去买卖，非农和通胀短期内恐怕优先级要降落。那么叠加财报季给出的 EPS 的目标，比来是调节仓位最好的工夫点。

　　个股遴选上往中小股和跌幅大的股票上选，也便是此前 β 高的标的（β 越高，意味着股票相对付功绩评议基准的震荡性越大）然后通过此次财报寻找功绩产生底部反转的标的，也便是咱们前面说明的，很大恐怕会是消费型和 Data Infra 的 SaaS，以及一面半导体。

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