超额收益优秀的西部利得国企红利指数增强A(501059)和浪漫理工男盛丰衍经理深度测评基金的基金司理盛丰衍，以及他办理的是西部利得邦企盈余指数加强A(501059)。

　　本文较长，紧要囊括盈余基金的分类，中证邦有企业盈余指数指数的先容，对西部利得邦企盈余指数加强A(501059)的深度测评此中要点是西部利得邦企盈余指数加强A(501059)的深度测评。

　　正在对指数加强基金的了解上，我参考券商的磋议方式将指数加强型基金紧要分为根基特点、收益特点、持仓特点与功绩归因四个方面来举办了解。下面我就紧要从这4个方面来对西部利得邦企盈余指数加强A(501059)基金举办了解。

　　盈余基金遵循投资战略可能分为被动式盈余指数基金、盈余量化指数加强基金、主动权利盈余战略基金三类。

　　遵循投资领域可能分为：纯A股盈余基金，纯港股盈余基金和沪港深盈余基金等。

　　此中被动式盈余指数基金遵循指数笼罩的行业可能再细分为：宽基盈余指数和行业盈余基金。

　　共有7只被动式盈余指数基金、2只盈余量化指数加强基金、2只主动权利盈余战略基金。

　　二、中证邦有企业盈余指数指数（西部利得邦企盈余指数加强A(501059)的跟踪指数）的先容：

　　1、根基音信：中证邦有企业盈余指数从沪深墟市的邦有企业落选用现金股息率高、分红斗劲安闲、且有必然范围及活动性的100只上市公司证券行动指数样本，以响应邦有企业群体中高盈余上市公司证券的全体阐扬。

　　指数基日和基点 ：该指数以 2009 年 6 月 30 日为基日，以 1000 点为基点。

　　（1）实践操纵人工邦务院邦资委、财务部、地方邦资委、地方黎民政府、 地方邦有企业的上市公司证券；

　　选样方式 ：对样本空间内证券遵循过去两年的均匀现金股息率由高到低排名，选用排名 靠前的 100 只证券行动指数样本。

　　指数策画公式为： 讲述期指数 = 讲述期样本的调解市值 除数 × 1000

　　大概地说，这个指数的礼貌即是:因素股是邦企、市值大、成交金额大、过去两年连接现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0； 然后是股息率权重。

　　最新数据显示：银行19.62%，房地产14.22%、煤炭12.24%、为指数的前3大行业。

　　10大重仓股：华发股份、华电邦际、江铃汽车等。10大重仓股占比16.06%。有电力、口岸、汽车、煤炭等众个行业，因为是股息率权重，10大重仓股内里局部是中盘股，冷门股,也有分红一贯精美的神华、大秦铁途等。

　　（1）收益率：优于紧要宽基指数，低于创业板指数，正在紧要盈余指数斗劲中仅低于中证盈余指数，排名第二，优于300代价指数。（区间为2018.7.11至2022.9.9，）

　　小结：:中证邦企盈余指数因素股是邦企、市值大、成交金额大、过去两年连接现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0； 然后是股息率权重，阻挠易受独立年度大额分红的影响，大市值和邦企有帮低重公司危急。股息率权重会降低高股息权重，对待市值较低，股息较高的公司影响较大。

　　1、基金司理靠山：盛丰衍先生:硕士,结业于复旦大学策画机运用本领专业。有众年的证券投资体会，曾任光大证券股份有限公司权利投资帮理、上海光大证券资产办理有限公司磋议员、兴证证券资产办理有限公司量化磋议员。2016年10月参预西部利得基金办理有限公司,现任公募量化投资部副总司理、基金司理。自2016年11月起负责西部利得中证500指数加强型证券投资基金(LOF)等众只基金的基金司理。

　　盛丰衍司理于2018.7.11西部利得邦企盈余指数加强A(501059)缔造初阶初阶办理这个基金，中央有崔惠军合管，此刻由盛丰衍和陈元骅合管。

　　投资目的：本基金为加强型股票指数基金，正在力争对中证邦有企业 盈余指数举办有用跟踪的本原上，通过数目化的方式进 行踊跃的指数组合办理与危急操纵，力图竣工超越目的 指数的投资收益，追求基金资产的永远增值。

　　战略：本基金以中证邦有企业盈余指数为标的指数，正在有用复造标的指数、操纵 投资组合与功绩斗劲基准跟踪差错的本原上，联结自下而上的选股办法对 投资组合举办踊跃的办理与危急操纵，力图得回超越功绩斗劲基准的收益。本基金 80%以上非现金资产投资于中证邦有企业盈余指 数因素股，支撑高股票仓位，风致偏蓝筹，统筹高股息 以及功绩的发展性，力图得回超越功绩斗劲基准的收益。

　　5、跟踪差错请求：本基金对标的指数的跟踪目的是力图使基金份额净值伸长率与功绩斗劲基 准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不逾越 0.5%，年跟踪差错不逾越 8%。

　　6、指数因素股内投资比例：本基金股票资产占基金资产的比例不低于 80%，投资于标的指数成份股及其 备选成份股的比例不低于非现金基金资产的 80%；

　　7、功绩基准和投资组合比例：功绩基准：中证邦有企业盈余指数收益率*90%+贸易银行活期存款利率(税后)*10%，

　　本基金股票资产占基金资产的比例不低于 80%，投资于标的指数成份股及其 备选成份股的比例不低于非现金基金资产的 80%；

　　功绩基准是中证邦有企业盈余指数收益率*90%+贸易银行活期存款利率(税后)*10%

　　自基金生效起至2022.9.9涨幅达118.21%，大幅跑赢了中证邦有企业盈余指数全收益指数63.29%。（中证邦有企业盈余指数 全收益指数涨幅54.92%），阐扬精美。

　　注：因为盈余类指数的股息对待指数收益影响较大，以是比较收益时我用了全收益指数。

　　c、同类基金斗劲：缔造往后正在指数加强基金（高股息赛道）功绩中排名24/177 ，阐扬出色。

　　区间功绩排名第2，阐扬精美。（区间为缔造最晚的泰达消费盈余指数A缔造的2020.3.26至2022.9.9，由于11只基金属于区别类型，功绩斗劲仅供参考，）

　　2、跟踪差错：招募仿单商定基金净值伸长率与功绩斗劲基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不逾越 0.5%、年跟踪差错不逾越 7.75%。

　　遵照2022年2季度讲述的数据，没有披露细致数据，但指出本讲述期内本基金运作办理合适相合邦法律例和基金合同的章程。

　　盛丰衍司理任职往后西部利得邦企盈余指数加强A(501059)基金a的音信比率是6.86，这个数据很不错，显示基金的危急调解逾额收益很好。区间音信比率是4.4，正在本期11只基金中排名3，阐扬精美。（区间为缔造最晚的泰达消费盈余指数A缔造的2020.3.26至2022.9.9，由于11只基金属于区别类型，仅供参考，）

　　打新收益是指数加强基金的首要逾额收益根源。choice数据显示，盛丰衍司理任职往后西部利得邦企盈余指数加强A(501059)的打新奉献度为（23.2%），打新奉献很大。

　　5、季度胜率：75%。胜率是斗劲高的。显示逾额收益安闲性较好。（近8个季度比拟跟踪的指数）

　　6、指数因素股表里比例：遵照讲述期内基金的投资战略和运作了解披露，基金遵循招募仿单的商定本基金股票组合中 80%以上权重为指数因素股，维系了跟标的指数的风致根基 相似。

　　回撤走势与中证邦有企业盈余指数指数走势斗劲相似，但回撤较小（缔造往后最大回撤-19.28%），最大回撤小于紧要的盈余指数基金，（缔造往后最大回撤最小的中证盈余指数回撤也抵达-19.47%，大于来西部利得邦企盈余指数加强A(501059)）目前仍然收复最大回撤，最长收复岁月358天。

　　从同类型基金（中证邦有企业盈余指数指数加强基金）的危急收益性价比来看，缔造往后收益率24/177 出色，最大回撤排名13/177 出色，正在同类型基金阐扬出色。

　　西部利得邦企盈余指数加强A(501059)上风正在于正在一致的颠簸率和最大回撤下，收益更高。（与本期10只盈余基金和紧要盈余指数基金比拟）

　　从年度收益来看，一共都是正收益，阐扬精美。（2022年至今涨幅17.8%，缔造岁月不长，未阅历熊市）

　　1、大类资产摆设：盛丰衍司理任职往后（已毕修仓后）股票仓位平昔正在80%，极少持有债券，大凡不择时，持仓比例合适招募仿单商定，

　　中证邦有企业盈余指数指数有100只因素股，西部利得邦企盈余指数加强A(501059)操纵量化众因子方式选股，遵照2022中报披露，指数投资局部有42只，踊跃投资局部有66只股票，合计108只，此中占比正在0.5%的指数投资局部有41只，踊跃投资局部有3只股票，合计44只，指数投资持股数目数目小于中证邦有企业盈余指数指数的因素股数目。

　　盛丰衍司理任职往后（已毕修仓后）西部利得邦企盈余指数加强A(501059)的持股召集度正在15.53%至40.85%，斗劲阔别，合适中证邦有企业盈余指数指数和量化方式的特性。

　　正在基金招募仿单和季报先容，基金采用量化众因子选股战略，本基金以中证邦有企业盈余指数为标的指数，正在有用复造标的指数、操纵 投资组合与功绩斗劲基准跟踪差错的本原上，联结自下而上的选股办法对 投资组合举办踊跃的办理与危急操纵，力图得回超越功绩斗劲基准的收益。本基金可能将标的指数成份股及备选股以外的股票纳入基金股票池，并构 修主动型投资组合。

　　西部利得邦企盈余指数加强A(501059)的行业偏离度没有鲜明的控造，只须按力图使基金份额净值伸长率与功绩斗劲基 准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不逾越 0.5%，年跟踪差错不逾越 8%的目的来操纵偏离度。有较大的乖巧性。

　　以仍然披露一共持仓的2022年中报与中证邦有企业盈余指数 斗劲，前4大行业与指数相仿，完全权重有少少不同，大幅加大煤炭、交通运输的摆设，小幅低重银行、房地产的摆设。其他值得防备的是指数的第五行业钢铁（权重6.99%），西部利得邦企盈余指数加强A(501059)完整没有摆设，其他行业偏离逾越2%的行业我用血色标出了。

　　从范围指数、行业指数、风致指数相干性来看：范围与中盘的中证500指数，行业与煤炭、房地产，风致与代价相干性较高，与上证盈余、中证盈余、标普盈余相干性较高。

　　5、指数投资与踊跃投资比例：2022年2季报披露，境内股票投资组合指数投资与踊跃投资比例为78.71%和12.67%。（占基金资产净值比例）

　　与中证邦有企业盈余指数指数比拟，10大重仓股唯有华发股份重合，同时10大重仓股的持仓比例高于中证邦有企业盈余指数 指数的10大重仓股，西部利得邦企盈余指数加强A(501059)10大重仓股最低也正在2.26%,中证邦有企业盈余指数 指数最低唯有1.3%，可能看出西部利得邦企盈余指数加强A(501059)召集度稍高，而且选股不同较大。（10大重仓股都是中证邦有企业盈余指数 指数因素股，但比例与指数区别，）

　　除了10大重仓股外，其余个股偏离度不逾越1.5%。最大的邮储银行的偏离度抵达3.16%。

　　10大重仓股含茅量为0，含电量为0%，10大重仓股众半是冷门股，除了四维图新星源材质机构投资者较众，而且西部利得基金其他基金也持有这10只股票。

　　从归因了解来看，行业摆设、选股技能、来往技能都奉献了较众的逾额收益。（我采选2022年第1、2季度为例），行业摆设方面紧要逾额摆设了采矿业、房地家产、修立业，逾额收益紧要来自采矿业、金融业、房地家产。

　　从收益拆分来看，紧要收益来自股票投资收益、股利收益（显露了盈余类基金的特性）、公平代价转变，衍坐褥品收益也有一局部。

　　choice数据显示，盛丰衍司理任职往后西部利得邦企盈余指数加强A(501059)的打新奉献度为（23.2%），打新奉献很大。

　　遵照雪球的功绩归因，选股奉献了2022年上半年的一共功绩，并笼罩了墟市的下跌。

　　前十大重仓股季度转变较大，均匀每季度转变3.4只，显示基金司理换股较频仍。联结基金功绩来看，基金司理的来往技能较强，也合适量化换股频仍的特性。同时10重仓股的排序变更也较大。

　　史籍重仓股告捷案例：兖矿能源：2021Q3 是第1大重仓股，占比4.44%，至2022年q2为第6大重仓股，占比2.477%,2021.10.1至2022.6.30.涨幅36.18%,大幅跑赢沪深300指数的-7.84%。由于用了量化方式，10大重仓股变更频仍，占比也较低，10大重仓股的例子参考效用没有广泛主动基金高，更首要的是量化选股的框架。

　　3、择时技能：由于平昔维系90%高仓位，根基不择时，遵照雪球的功绩归因，择时奉献较小（-0.16%）。

　　季报中云云说：本基金通过定量模子举办个股采选和组合优化，力图获取相对中证邦企盈余指数的逾额收益。个股采选模子分为众因子打分和事故驱动两个维度，正在因子的采选上谋求单因子的预测效劳、因 子之间的低相干性以及因子自身的经济寄义。组合优化模子通过操纵组合相对基准指数的个股偏 离、行业偏离以及风致偏离，以竣工操纵年化跟踪差错以及日均跟踪偏离度的方针。

　　从韭圈供给的持仓风致数据来看，西部利得中证邦有企业盈余指数加强以代价风致为主，行业逾额收益煤炭、房地产奉献较显著。

　　阐扬较好的因子：大类因子 IC 均值显示中证500指数加强的股息率、当季度超预期幅度等因子阐扬较好，西部利得中证邦有企业盈余指数加强与中证500指数的相干性较高，同时阐扬较好，应当也是摆设较众股息率、当季度超预期幅度因子。

　　因为因子摆设是基金的中心数据，基金司理不会细致披露，广泛投资者也缺乏获取的渠道。咱们如故以眷注基金司理的既往功绩和量化框架为主。

　　最新讲述显示机构持有比例较大，正在68.34%,较2021年中报为45.92%显著上升，显示机构看好这个基金。最新内部持有比例是0.24%，小幅降低。

　　基金范围：范围颠簸较大，最新为2.98亿元，范围较小.最新份额方面为净申购。最新范围的伸长来着基金净值伸长和份额净申购两个方面的奉献。范围较小，有利于打新。同时大于1亿元，根基没有清盘危急。

　　盛丰衍说：1.量化基金和古代的权利基金最大的区别是量化基金足够阔别，无论是能手业层面上，如故正在个股层面上都足够阔别。以是它斗劲适团结为永远投资的底仓。

　　2.全墟市有4500只股票，自上而下可能分成三层，最中心的一层是中心100，这100只股票即是种种耳熟能详的，基金司理买的最众的，这是第一层；第二层叫中盘900，这是咱们投资最紧要的域；终末一层叫做冷门3000，这3000是股票就斗劲冷门的，这些股票正在我看来有一个特点，即是驱动它股价涨跌的要素中，根基面好似不是那么的首要。

　　4.选股历程用到的因子中80%以上都是跟根基面相干的，主倘使三大类，低估值、高发展、高质地，这高质地指的即是它当下的节余能否正在另日连接陆续众年。

　　5. 正在3到5年的岁月维度上，咱们更看好两个行业，一个是芯片，一个是人工智能。站正在这么长的维度上，我感到最合头的一点，是这个行业的发展是不是跟咱们通盘邦度社会的发与展是同频的，倘若这个行业发达得很好，从业者都赚到了钱，对通盘邦度社会都是更有利的，这个行业发达发达的概率就会更大。

　　我通盘框架可能说是7成量化加3成主观，量化为周，主观为度。因子的失效险些是肯定的。正在我的践诺中根基面因子不妨有两年的半衰期，也即是两年岁月事后，现存的用到的因子中有一半都没用了，以是这是一个需求去面临题目步骤，步骤即是接续的去迭代战略，发觉新的因子。

　　危急提示：西部利得邦企盈余指数加强A(501059)A属于股票加强指数型，危急等第区别为r5，属于高危急产物，危急高于羼杂型基金、债券基金和泉币基金，基金史籍阐扬不行预测另日，本文为一面见地，弗成动投资发起，据此入市危急自担。

　　西部利得邦企盈余指数加强A(501059)功绩精美，逾额收益安闲，季度胜率高，正在本年指数阐扬不佳的情状下，功绩逆势伸长，操纵回撤和颠簸技能强，夏普比率出色，alpha较高，不择时，西部利得量化投研团队具备众年量 化众因子选股表面践诺本原，属业内领先秤谌，行业摆设逾额技能，选股技能、来往技能卓绝。值得看好盈余指数加强基金和量化基金的投资者眷注。

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