怎么渡过股市“寒冬”？静下心听听这几位基金经理的思考目前是基金四时报的披露顶峰期，正在季报中，投资政策和运作剖析这一局限往往蕴涵对基金投资政策的精确解答，以及对2022年的墟市看法。

　　2022年一季度是压力最大的时段，墟市对待企业赢余增速低落不妨贫乏足够的预期，跟着经济数据揭晓和四时度、一季度事迹布告，生活必然的调治压力，锂电池界限的增速继续极端疾，然而财产链上下逛之间的供需和竞赛联系展示了较大的改变——跟着下逛需乞降中逛产能的赓续扩张，中逛造造的潜正在竞赛式样正在向晦气的宗旨繁荣，而上逛的锂资源敷裕受益，无论是矿山仍然盐湖的开拓都须要一个周期，锂价上举措力极强，联系上市公司希望受益。别的，跟着海优势电进入平价期间，悉数风电行业将赓续高延长，财产链上的非凡造造业公司希望正在跟从行业延长的同时一直升高份额，抢占邦际墟市。跟着汽车行业电动化、智能化水准的升高，汽车架构自身变更带来的投资时机凸显，如轻量化、半导体联系的零部件越来越众，正在这一进程中，本土非凡零部件厂商凭借更机动的策划政策和更低的本钱，越来越成为整车厂优先琢磨的对象，带来的投资时机值得要点合心。

　　—以上看法来自于《南方绩优生长羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　咱们以为，孟晚舟返邦事中美联系懈弛的符号性事故，也是2021年以后中美一系列互动和联系懈弛的演绎。咱们以为接下来中美两边不妨正在商业上完成新的造定，同时2021年因上逛原质料涨价而影响利润率的中逛造造业，也将受益PPI下行以及商业造定，希望正在2022年慢慢复兴赢余。

　　预计后市，总体墟市没有本质性大幅下行危险，咱们越发合心估值合理且财产趋向确定上行的板块。邦内经济延长环比回落，眼前社融增速已到达汗青底部，信用周期筑底。本轮经济回落苛重由信贷减少，地产调控主导，估计2022年财务付出加快对基筑投资或对经济回落起托底效用。

　　科技板块处于景气上行阶段，环球晶圆产能赓续欠缺，面板代价走势强，众种上逛电子元器件进入涨价周期，美邦狂风雪、日当地震、台湾疫情等一系列突发事故加剧了晶圆代工场的缺货状态。遵照环球半导体龙头企业的预期，此次半导体和电子元器件的景气水准希望赓续到2023年，同时需要增量苛重正在中邦，估计邦内消息科技财产基础面赓续向好。

　　站正在眼前时点，美债收益率的迅疾上行对生长股的估值确实有压力，但新能源、CXO等高延长行业许众个股都仍旧体验了20%-30%的调治，估值也回落到切近近来几年的中枢地位，咱们信托此中局限标的是具备赓续生长材干和焦点竞赛上风的，对待它们不应过于消极。

　　—以上看法来自于《南方新优享机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　即使医药行业局限细分界限延续了较高的延长，但正在增速没有进一步升高的景况下，估值显得偏贵，加倍是正在更始药界限，一二级墟市估值乃至展示倒挂情景。白酒行业正在2021年疫情的影响下，正在诸众消费子行业中发挥出色，经受住了压力测试，跟着人丁老龄化的演进，白酒正在消费中的相对上风会越发出色，2022年高端及次高端白酒希望延续消费升级的趋向。别的，许众中小市值的非凡公司不正在苛重赛道中，但正在其细分界限有着很好的延长，如可再生质料、供应链互联网、电踏车等。

　　—以上看法来自于《南方优选生长羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计后续，经济细节层面仍生活诸众短期丰富要素，策略上也将赓续调控和相机抉择，而具体上看，邦内科技造造业和消费升级的两个主赛道的向上动能依正在延续，其间细分界限的龙头企业具备优良的繁荣空间，而实干乐观的企业家精神也将正在改日接续取得回馈。

　　—以上看法来自于《南方品格优选机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　自下而上，咱们挑选了少少墟市合心度低，有较强认知差的公司举办摆设，漫衍正在筑材、呆板、医药、通讯等界限；南方灵敏摆设较众的板块网罗：食物饮料、生猪养殖、TMT、医药、可选消费、筑材、银行、化工、呆板等行业。

　　—以上看法来自于《南方灵敏精选机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　估计正在投资、消费、出口三者中，投资将正在2022年起到更大的经济拉行为用，基筑、地产财产链等行业景心胸将有所改革。

　　从长久看，“双碳”如故是改日几年策略和经济部分的发力苛重宗旨。电价机造的改变，一方面有帮于升高电力运营商创立新能源的愿望与速率，升高风电、光伏、储能、电网等创立合节的景心胸，另一方面催生用电大户们正在节能、能源拘束、储能等众方面的需求。新能源车各苛重加入合节，邦内企业正渐渐或仍旧酿成邦际竞赛力，正在科技、造造和消费板块中仍是景气的宗旨之一。军工板块具体估值与事迹增速成亲度高，具有较好的投资吸引力。消费、医药数据短期寻常，须要越发精挑细选有超强产物周期和巩固品牌溢价的公司举办摆设。

　　—以上看法来自于《南方天元新财产股票型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计2022年，宏观经济环比睹顶，上逛大宗商品代价高位震撼，经济下行压力较大，叠加美联储不妨加疾收外和加息的步骤，改日股市中不妨要珍视危险掌握，掌管真正能赓续兑现生长属性和得到墟市增漫空间的股票，对待生长不行亲高估值的个股要郑重小心。咱们合心策画机行业估值偏底部的种类，改日对待军工智能化和汽车智能化也连结赓续合心。

　　—以上看法来自于《南方人工智能要旨羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　估计2022年或是新旧动能转换更为明显的一年。过去以人丁盈利和流量盈利为代外的延长期间渐渐罢了，寻找驱动延长新动能的苛重性日益出色。正在此配景下，咱们剖断2022年将有别于过去几年的投资思途，以赛道头脑的投资手法不妨较难获取逾额受益，投资时机或者更众源自自下而上的公司开掘。

　　2）景气改革的造造业：咱们以为2021年受公民币升值、原质料上涨而受损的出口造造业公司也具备较高的摆设代价。

　　4）新能源汽车：咱们以为智能化合节时机更大，如车用硅含量激增将鼓动半导体墟市赓续延长。5）专精特新为代外的的中小市值龙头。

　　—以上看法来自于《南方财产智选股票型证券投资基金2021年第4季度申报(原南方当代指导股票型证券投资基金)》

　　中药板块因为具备“相对低估值”、“筹码构造好”、“策略大境况驱策”、“具备边际踊跃改变”等因素，加倍是正在医保局驱策中医药传承更始的文献发出来之后，成为医药板块内部以致于全行业层面资金跷跷板效应的受益宗旨。一方面是医药行业内部的跷跷板效应，正在赓续了5年构造性牛市之后，焦点资产赛道因为墟市对策略的忧虑而展示资金阶段性回避，叠加中药板块股价低位、低估值、无机构持仓的避险属性正在策略预期混沌的医药板块内凸显，医药板块资金“水往低处流”；别的，局限“疫情要旨”标的发挥强势，如局限检测试剂公司，属于要旨炒作。医药行业内的优质公司历程半年众赓续大幅的调治，正在基础面并未本质恶化的景况下，咱们以为投资性价比仍旧早先大白。2022年投资主线：更始、邦产替换，并妥贴增配局限低估值标的。

　　—以上看法来自于《南方医药保健机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　2022年，咱们将盘绕小盘生长股、事迹可赓续延长的新兴造造业、窘境反转的古代造造业三个维度构造，精选事迹延长与估值相成亲的优质上市公司，奋发为投资者发现回报。中长久来看，咱们看好中邦造造业正在环球职位晋升，看好造造业龙头行业职位接续晋升，并将赓续以此主线寻找投资时机。

　　—以上看法来自于《南方高端配备机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　具体看稳延长是2022年经济事务重心，后续会越发珍视企业策划的外部稳固性，正在估值的评判上赐与必然的危险溢价或折价。历程两年疫情的压力测试咱们观测到白酒企业的策划具备很强的韧性，加倍是高端白酒。预计2022年咱们以为外部境况如故丰富，叠加焦点企业正在2021岁终或2022岁首均有提价行为，从中期维度采用并持有较高景心胸的赛道以及此中的优质企业，苛重纠合正在食物饮料、医药、汽车、运动衣饰等赛道。

　　—以上看法来自于《南方新兴消费延长股票型证券投资基金（LOF）2021年第4季度申报》

　　正在2021年的Q4，追随经济周期的自然改变以及房地产等环节界限的边际影响，墟市渐渐展示了越来越分明的经济将正在来年触底回升的预期；预计下一阶段，参照汗青秩序，岁首或Q1肆意的稳延长策略或许较简略率带来金融地产板块的相对收益，加倍是正在具体墟市有较为分明的再均衡摆设的配景下。

　　—以上看法来自于《南方金融要旨机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计后市，总体墟市没有本质性大幅下行危险，咱们越发合心估值合理且财产趋向确定上行的板块。邦内经济延长环比回落，眼前社融增速已到达汗青底部，社融增速下行最疾的时代已历程去，信用周期筑底。本轮经济回落苛重由信贷减少，地产调控主导，估计2022年财务付出加快对基筑投资或对经济回落起托底效用。眼前环球地缘政事时势趋紧，邦防创立的长周期景心胸向上确定性较高。新一代配备创立牵引新一轮需求。队伍当代化水准与邦度安乐需求比拟差异较大，与天下前辈军事水准比拟差异也很大。对标5G、半导体的创立，焦点新型配备的量产和列装正步入倒计时或者加快期，具备焦点资产属性的邦防标的吸引力早先凸显。2022年是十四五的承接之年，焦点军工企业的订单和事迹希望延续2021年赓续高延长，接济行业基础面接续向好。

　　—以上看法来自于《南方军工变革机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计2022，新能源行业的生长属性没有变更，策略、技艺、消费三重驱动因子仍将阐扬苛重效用。策略层面，因为新能源行业差异子行业技艺提高的疾慢差异，策略也将发现出差异行业的接济削弱、接济巩固的非平衡状况，光伏、风电、储能等子行业的策略面希望接续加大接济力度；技艺层面，技艺迭代和更始要点的跟进将一方面促举办业龙头的竞赛上风晋升，另一方面催生细分界限展示新的技艺领先者，动力电池、新能源车智能化、储能、光伏电池技艺等界限估计将赓续更始；消费层面，消费者对新能源认知水准的晋升将直接给行业带来超预期的墟市时机，新能源车的渗入率希望赓续迅疾晋升、光伏消费端需求将随上逛硅料贬价而渐渐翻开。

　　跟着去岁终高景气行业股价具体调治，后续行业投资时机将展示分歧，所以对待板块轮动的掌管以及选股的央求会更高。

　　—以上看法来自于《南方新能源财产趋向羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　经济基础面走弱趋向越来越分明，接下来稳延长压力会一直增多。策略方面，目前处于宽钱银紧信用状况，琢磨到经济苏醒的不屈衡，根柢不巩固，囚禁层前瞻性地连结活动性宽裕合理，十年邦债收益率申报期内赓续震撼下行；具体上看宽钱银紧信用的式样下小市值生长派头发挥较好。元宇宙要旨联系的传媒、通讯、策画机等板块和个股发挥比拟非凡，但应鉴戒短期炒作的成份。受益于PPI向CPI传导的预期，很众消费品早先涨价，墟市预期联系企业赢余会有必然改革。跟着猪价震撼回落，产能去库存加剧，墟市早先守候猪周期带来的投资时机。

　　预计2022年，正在稳延长配景下,咱们将迎来较为友爱的财务和钱银策略境况。正在此配景下，过去一年不少优质公司大幅下跌的景象希望迎来逆转。跟着具体增速降低，中长久延长确定性高的优质公司的吸引力将取得晋升，既网罗长久空间大景心胸高的龙头公司，也网罗基础面早先展示拐点的公司。好手业上咱们还是将连结平衡摆设，以对冲墟市短期的派头危险。

　　—以上看法来自于《南方利众机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计下个季度，咱们以为股票墟市眼前估值基础合理，墟市具体的估值晋升进程告一段落，改日本基金将以平衡摆设为主，苛重寻找赢余驱动的个股和行业举办投资。

　　—以上看法来自于《南方利鑫机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计改日，经济已经生活下行危险。内需的压力苛重体此刻地产投资下行压力较大，同时外需估计将慢慢睹顶。通胀方面，工业品涨价缓解，须要合心食物代价的改变。钱银策略如故稳妥中性。利率债方面，钱银策略境况较为友爱，稳延长策略或动员基础面渐渐企稳，估计利率债保持区间震撼，对利率债见地中性。信用债方面，合心地产的基础面景况和城投的策略危险，苛防信用危险。

　　—以上看法来自于《南方金利按期盛开债券型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计2022年1季度，内需的压力苛重体此刻地产投资下行压力较大，同时外需估计将慢慢睹顶。通胀方面，工业品涨价缓解，但须要合心能源和食物代价的改变。正在重心经济事务集会定调2022年稳字当头、稳中求进的基调下，咱们估计钱银策略将较为友爱，活动性将连结合理宽裕，但跟着经济的渐渐企稳，墟市不妨会费心美联储加息和缩外对邦内债市的影响。所以正在操作上，弘利的久期将保持墟市中性，信用债的操作上，合心地产和城投的策略改变，苛防信用危险，进一步升高组合高信用天禀债券的占比。

　　—以上看法来自于《南方弘利按期盛开债券型建议式证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计改日，经济已经生活下行危险。内需的压力苛重体此刻地产投资下行压力较大，同时外需估计将慢慢睹顶。通胀方面，工业品涨价缓解，须要合心食物代价的改变。钱银策略如故稳妥中性。利率债政策：钱银策略境况较为友爱，稳延长策略或动员基础面渐渐企稳，估计利率债阶段性如故有营业时机。信用债政策：合心地产和城投的策略危险，苛防信用危险。

　　预计改日，经济已经生活下行危险。内需的压力苛重体此刻地产投资下行压力较大，同时外需估计将慢慢睹顶。通胀方面，工业品涨价缓解，须要合心食物代价的改变。钱银策略如故稳妥中性。利率债政策：钱银策略境况较为友爱，稳延长策略或动员基础面渐渐企稳，估计利率债保持区间震撼。对利率债见地中性。信用债政策：合心地产和城投的策略危险，苛防信用危险。

　　—以上看法来自于《南方润元纯债债券型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　美联储加息预期进一步加疾，加息次数预期也有所延长，环球活动性希望渐渐收紧，各项数据显示经济回落压力加大，而资源品代价分明回落，PPI确定性下行。债券墟市方面，正在完全降准的利好动员下收益率再次震撼下行，十年期邦债收益率已下行至2.8%以下；股票墟市方面，四时度邦内A股墟市具体收涨，但构造已经分歧热烈，派头有所切换，转债发挥出色。全天候政策接纳平衡偏防御的组合摆设，权利敞口低于同行，而相较于事迹基准保持小幅超配权利、低配债券资产的政策。正在权利资产端，接纳平衡摆设根柢上适度偏生长，既摆设局限低估值的代价板块，也摆设景心胸高具弹性的科技生长板块；正在债券资产局限，以谋求绝对收的偏债羼杂型固收+产物摆设为主，同时摆设资配材干较好的二级债基以及纯债型基金种类。

　　—以上看法来自于《南方全天候政策羼杂型基金中基金(FOF)2021年第4季度申报》

　　预计2022年，经济下行压力如故生活，策略基调以“稳”为主，稳延长是短期的苛重主线，兴办、筑材、房地产、轻工等基筑地产财产链上的低估值古代行业希望迎来预期修复。新能源、半导体等生长行业仍发挥出较好的景心胸，加倍是新能源财产希望受益于邦度新基筑和碳中和的策略落地。所以，组合摆设方面，咱们将接纳平衡的派头摆设，要点投资于汗青事迹非凡、派头明显的子基金，并连结与基准相成亲的权利仓位。别的局限仓位会加入优质偏债型基金的投资。借使墟市激情过于万分，咱们也会遵照墟市状态对投资组合妥贴再均衡。

　　—以上看法来自于《南方养老主意日期2035三年持有期羼杂型基金中基金(FOF)2021年第4季度申报》

　　预计2022年一季度，咱们以为须要合心两个苛重方面的影响要素：美邦钱银策略的改变和中邦稳经济托底策略的推出。美债利率上升叠加美元活动性的收紧无疑会对环球危险资产的估值发作晦气影响。2021岁终重心经济集会提出了稳经济的大宗旨，叠加2021年悉数中资股票墟市的发挥落伍于其他环球苛重经济体，所以，咱们以为2022年，中资股票墟市有较大的概率跑赢其他墟市。

　　正在港股方面，咱们已经保持乐观的剖断。港股墟市具体生态的改变将有帮于吸引更众的南下资金以及海外资金重淀正在港股墟市，对港股估值酿成接济。同时，跟着疫苗的渐渐笼罩，病毒的致死率展示了分明的降低，环球疫情趋向正在一直的屡屡中向好的宗旨繁荣。海外经济正在疫情改革叠加财务策略刺激的鼓动下取得进一步苏醒，富强邦度的造造业复兴尤为分明。

　　正在策略优先级爆发分明调治的境况下，咱们对待来岁港股墟市连结信仰，要点合心地产基筑财产链赢余估值双击的时机以及互联网板块优质公司估值修复的时机：

　　1）策略及基础面端，本轮重心经济事务集会真切了来岁稳经济的总体主意，具体策略外述有较为明显的纠偏希图，改日1-3个月正在房地产、基筑等界限会有托底经济的整个步伐赓续落地，缓解目前墟市对待经济硬着陆的忧虑。别的，此次经济事务集会也分明淡化了对待反垄断的定调，反垄断事务估计进入常态安定阶段。

　　2）营业端，咱们仍旧看到了过往墟市底部的众项营业触底信号，响应了墟市总体激情仍旧到了非常消极的水准，这往往是墟市触底苏醒的苛重鼓动力。

　　3）估值端，港股的具体估值触及到了2020年3月疫情顶峰期以后的最低水准，借使经济跟着策略的转向边际回暖，墟市消极激情修复，港股2022年估值修复的空间是较高的。

　　—以上看法来自于《南方香港优选股票型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　对待消费行业，咱们以为由于人均收入水准的晋升，其长久生长性相对确定，对待医药行业，咱们以为环球更始、出海卖药是势必趋向，对待消费互联网行业，咱们以为行业进入成熟期，互联网属性将向消费属性迁移，跟着具体大盘增速降低，式样会变得稳固，咱们看好那些贸易形式明显、心智稳固的公司。

　　眼前年华点上，相对看好必选消费、新能源车上逛财产链、物业供职、医疗供职、具备环球前三的更始药公司、电商、VR等改日3-5年具备长久生长属性且估值合理的子行业。

　　—以上看法来自于《南方香港生长机动摆设羼杂型证券投资基金2021年第4季度申报》

　　预计后市，环球经济延长及苏醒状况仍受到新冠疫情繁荣所摆布，正在疫情没有取得齐备有用的掌握之前，环球金融境况不会展示大幅收紧的景况。眼前咱们须要合心美联储正在短期是否有新的策略改变，这将对基准利率发作必然的影响。因为中资美元债与海外墟市比拟具体生活必然溢价空间，所以区域摆设需求如故广大生活；叠加境表里利差水准仍具吸引力，相对代价区别对后续估值上涨也酿成必然支持。借使前期采用低危险或无危险资金赓续流出，对高收益标的会有比拟大的鼓动效用，中短久期、信用危险可控的信用种类后续应有较好发挥。咱们会鉴戒环球地缘政事生活的少少不确定性要素以及邦内局限弱天禀发行人的再融资窘境，连结组合中足够比例的活动性较好的资产，正在肃穆掌握信用危险展现的条件下，渐渐增多踊跃性的仓位，通过信用天禀较好、性价比拟高的债券捉住大趋向，赓续郑重操作。

　　—以上看法来自于《南方亚洲美元收益债券型证券投资基金2021年第4季度申报》