影响股价指数的因素分析摘要：股价指数是邦民经济的“晴雨外”， 文中先容了行使向前慢慢回归法结 合 EVIEWS 软件对影响股价指数要素举行筛选的步骤，获得了股价指数与对其有 明显影响的存款利率，群众币汇率两个要素的线性回归模子,并赐与模子合理的 经济讲明。 环节词：股价指数，存款利率，邦民临蓐总值，群众币汇率，实证剖判

　　影响股股价指数的要素紧要有邦内临蓐总值，存款利率，从外面上说 GDP的延长会促使上市公司事迹变好，股民收入增长，推动股市的繁 荣从而股价指数攀升；利率的改换紧要通过对住户和上市公司的影响 而影响股价，利率对投资者的影响完全呈现正在：一方面激发住户的资 金流向产生改换，另一方面则通过住户的心情预期对股市爆发影响。 同时，利率通过对上市公司临蓐规划本钱中的假贷资金本钱对股市产 生影响。

　　轮廓起来，变量的抉择和咨议步骤大致有以下几种： （1）2001 年至 2005 年,中邦的邦内临蓐总值以每年9 %把握的速率 延长,而股市正在这段时代却下跌了 50 %;同样,股市飞涨的景况,也未 必阐述中邦经济的“质地” 。上证指数正在2006一年里由年头的1 180. 96上升到腊尾的2 675. 47 ,统共上涨1 494. 51点,涨幅126. 5 %。 但此中的 1 000 点是正在后 3 个月内上涨的,而同期 GDP增幅仅10 % 把握。本文应用时代数列和计量剖判步骤,征采1991年从此上证指数 和 G DP延长率的季度数据,应用相干剖判和格兰杰磨练剖判我邦股 市振动和经济延长之间的闭联,从长远看,股价与经济景气存正在正相 闭闭联,经济延长的变更是股价变更的一个明显影响要素。

　　刘家树 《股市振动与经济延长闭联的实证剖判》 （2）股票价值集合征象(price clustering)是指成交价末位数展现0 和5的概率大于其他数字。针对价值集合征象的成因 ,目前紧要的理 论讲明有 Ball等提出的价值断定假设(price resolution hypothesis) 和 Harris提出的媾和假设(negotiation hypothesis) 。前者以为股票内正在价钱的不确定性使得精准订价难以 抵达 ,于是投资者偏向提交整数价值;后者以为股价是投资者媾和的 结果 ,为了省略时代本钱 ,成交价更凑集于整数。笔者团结实证结 果 ,陈述上海股市的价值集合征象是否能用上述假设举行讲明 ,并 回归剖判了影响股票价值集合水平的要素。对付限价指令簿集合征象 的咨议 ,外洋已有少数的作品 ,如 Palmon 和Hee-Joon Ann等,但邦 内险些为空缺。笔者对限价指令簿价值集合征象举行了咨议，中得出 了有益结论。

　　刘善存《上海股时值格集合征象及影响要素咨议》 ⑶ 2007年美邦住房典质贷款危机寂静流露并连忙演造成为一场波及 环球的金融危害。2007年 2月汇丰控股为正在美次级房贷营业增 18亿 美元坏账拨备, 次贷危害初露苗头; 2007年 8月 10日美邦次贷危害 扩张, 欧洲央行开始干与。2008年 3月 16日美邦第五大投行贝尔斯 登以 2美元 /股出售给摩根大通, 美邦次贷危害越演越烈; 2008年 9月 7日美邦政府揭橥接受美邦最大的住房典质贷款融资机构房地美 和房利美; 2008年 9月 15日美邦第四大投行雷曼兄弟揭橥申请崩溃 珍惜; 第二天美邦政府出资急救美邦最大的保障集团美邦邦际集团

　　(A IG) ; 美邦次贷危害进一步恶化。我邦 A股正在 2007年 10月抵达 汗青顶峰。上证归纳指数最高抵达 6214点, 而正在 2008年 10月跌至 1664点, 跌幅高达 73%。时期群众币依旧依旧升值态势, 群众币对美 元汇率从 2007年 10月底的 7148: 1升值2008年 10月底的 6183: 1, 升值 817%。牛市时期对 A股商场最先要胀吹功用的群众币升值要素 正在环球金融危害靠山下是否仍是股市的胀吹功用呢?

　　陈乐《汇率振动对我邦股市安宁的实证咨议》 ⑷ 因为外洋咨议成效群众征战正在外洋成熟的股票商场和怒放的外汇 统治轨制上, 于是外洋的少许结论是否适合我邦的本钱商场境况和 外汇统治境况尚有待验证。别的大大批文献的咨议时期是经济平常发 展阶段, 较少文献咨议正在金融危害境况下汇率与股价之间的传导机 制。而且汇率改换对区别行业的影响有可以存正在分歧。

　　陈雁云《群众币汇率改换对股票商场的影响 》 ⑸ 跟着股票商场的繁荣，利率对实体经济的影响日益深切，股票市 场与钱币计谋的闭联也日益慎密 正在诸众宏观经济要素中，利率调剂 是钱币政府调控经济的首要方式，于是也是影响股票商场的最首要因 素之一 本文将正在模仿邦外里咨议的根底上，查核我邦利率计谋对股 票商场加倍是对反响股票价值总体秤谌的股价指数的影响。本文采用 定性和定量剖判 总结与演绎相团结的剖判步骤对我邦利率对股价指 数的动态功用举行了深刻咨议 起首，回忆了邦外里利率对股价影响 的咨议近况; 其次，正在对利率与股票商场传导机制举行科学剖判的基 础上对 1998 年前后我邦利率对股价影响的近况举行了剖判; 最终，

　　以 VAR 模子为根底，采用协整剖判与脉冲反映剖判 方差分化剖判相 团结的步骤对利率及其 它要素与股价指数的闭联举行了动态计量剖判。

　　杨杰 《我邦利率对股票价值指数影响的实证剖判》 ⑹ 股票商场是邦民经济繁荣情景和金融商场化水平的一个首要指 标，而股票价值或股票价值指数是股票商场的晴雨外，其上涨或下跌 反响了股市走势的好与坏，2008年中邦A股的下跌速率险些与2007年 的上涨速率雷同速的惊人。基于上述来因，完全剖判导致股票价值波 动的紧要要素，并正在最终提出了安宁股市的倡议。

　　徐文涛 《影响中邦股市大涨大跌要素的额探究》 ⑺ 近三年来 ，中邦汇市络续上扬，但正在此时期，中邦上证归纳股指 的走势却分为倾向天差地别的两段：从1020.63点（2005年7月21日） 一起飙升至6092.06点（2007年10月16日）后，锋头调转向下，正在这 样纷乱的实际靠山下，本文对汇改后中邦股市与汇市的闭联举行的深 入咨议，不只有助于深切看法目前的本钱商场，对付防备金融危机也 有首要的外面和推行意思。本文行使单根磨练和协整磨练的计量方 法，对汇率轨制更动后至今的中邦股市与汇市的闭联举行了实证分 析，从采办力评议角度、钱币提供、利率和本钱活动四个方面临实证 结果举行懂得释，并指出了汇率的改换发动股市改换，最终取决于各 种影响要素断定的商场的力气，我邦股市与汇市不再存正在纯洁的长远 安宁的闭联。

　　⑻ Granger，Huang and Yang(2008)正在咨议2007年亚洲金融危害中究 竟是钱币贬值导致股市下跌仍然股市下跌导致钱币贬值的因果闭联 时展现，股市与汇市存正在着很强的接洽，但区别的邦度结果并不雷同， 局部邦度的股市与汇市存正在单向（unidirectional）因果闭联，局部 邦度存正在双向（bidirectional）因果闭联。邓燊、杨朝军（2008） 行使协整磨练和Granger因果磨练，对2005年7月至2007年3月群众币 外面汇率与上证综指的闭联举行了实证咨议。结果证实，汇改后群众 币升值使中邦股市上扬的单向Granger来因。

　　邓燊,杨朝军《汇率轨制更动后中邦股市与汇市闭 系——群众币外面汇率与上证归纳指数的实证咨议》

　　年期存款利率X1,邦内临蓐总值（GDP）X2,群众币汇率（100美元对应

　　据。但 x2，x3，x4 的 t 值都小于临界值，无法通过磨练。展现这种

　　从外中可能看出，x1与y的相干度最高，其他三个讲明变量与被 讲明变量的相干度相对较弱。这四个变量之间也是高度相干的，阐述 模子确实存正在众重共线性。

　　为了排斥变量间的众重共线性，下面采用“向前慢慢回归法”， 依照新变量的引入酿成原有变量的明显性变更情景来断定是否保存 该变量。 ①应用 OLS 步骤一一求对各个讲明变量的回归。行使 EVIEWS 软件即 得以下六个一元回归模子：

　　从以上五个模子的统计磨练结果并团结模子（1）和外1，经归纳 剖判，可知上证归纳指数y与一年期存款利率x1的线性闭联最强，拟 合水平好，以是抉择模子（2）：Y=2095.69x1-3071.531 行为最根本 的模子。

　　将其余变量逐一引入模子，揣摸结果列入外3（此中括号内的数 字为t统计量值）

　　由上外可知，当模子⑵只引入一个变量时，可能看出正在引入变量 x3 时， R2 最优，并且此时的 t 为最大，而以 x1 和 x3 为变量的模子 再引入其他变量时成效都不这样模子，最终获得最佳模子：

　　y= 3716.196x121.3151x3-24135.34ξ 从得出的计量经济模子可能得出，我邦的股价指数与存款利率和 群众币汇率的改换有着很大的闭联： 当存款利率上升时，商场利率上升，导致折现率的上升，利率上 升的速率慢于消费理念膨胀的速率，产物的价值有可以上升，使得通 货膨胀率相当水平地大于利率，这时利率可能看作利率功用实效，这 时，股价指数上升。别的，因为人们对经济前景过于乐观，利率上升， 造成了这一乐观预期的坚信要素，使得股价指数上升。相反，利率降 低，犹如的也会展现股价下跌。 而对付群众币汇率对付股价指数的影响，当汇率上升时，使得邦 际套现热钱豪爽流入邦内，导致钱币供应量被动豪爽发行，进一步出 现邦内活动性过剩，股票供应小于钱币需求，融资本钱低落，过量货 币推高产物价值，使得企业毛利润增大，企业融资理念热烈，这种乐 观征象使得人们对企业的节余预期热烈，使得股价指数进一步的上 升，同样当利率低落时，也会展现同理的相反征象，即股价指数下跌。 以是综上，以来眷注股市振动，这两个要素必不成少，通过对着 两个要素的考核和剖判能更好的剖判出股市的振动及其走势。

　　[1] 刘家树，股市振动与经济延长闭联的实证剖判，安徽工业大学学报(社会科 学版)，2008年第2期 [2] 刘善存，上海股时值格集合征象及影响要素咨议，北京航空航天大学学报(社 会科学版)，2008年第三期 [3] 陈乐，汇率振动对我邦股市安宁的实证咨议，金融经济，2009年第22期 [4] 陈雁云、赵惟，群众币汇率改换对股票商场的影响，《摩登财经》第3期 [5] 杨杰，我邦利率对股票价值指数影响的实证剖判，金融经济2010第二期 [6] 徐文涛，影响中邦股市大涨大跌要素的额探究，中邦团体经济2008年第10 期 [7] 潘菁晶，群众币外面汇率与上证归纳指数闭联的实证咨议，中邦商场2008 第39期 [8] 邓燊,杨朝军，汇率轨制更动后中邦股市与汇市闭联——群众币外面汇率与 上证归纳指数的实证咨议，金融咨议,2008年第一期