扰乱了市场期待已久的小盘股反弹Friday, May 17, 20246000亿美元“债务高墙”牢牢困住美股小盘股! 华尔街投出“不相信票”降息预期不停降温，滋扰了商场盼望已久的小盘股反弹;对冲基金持有的空头头寸到达史乘最高秤谌之一。

　　美邦小盘股的完全代价能够说依然跌至近年来的最低点相近，但因为另日5年将有进步5000亿美元的巨额债务，美联储需求发出一个首要的危机偏好信号，即合于降息确切凿预期，才略吸引投资者们将资金不停加入小盘股。近期降息预期不停降温，商场盼望已久的小盘股反弹未能产生，而且华尔街对冲基金们所持有的空头头寸到达史乘第一流别秤谌之一。

　　机构汇编的数据显示，美股小盘股基准指数——罗素2000指数因素公司总共持有高达8320亿美元的债务，个中75%(即6200亿美元)需求正在2029年之前举行再融资。比拟之下，美股基准指数——标普500指数(S&P 500 Index)因素公司中届时的统共到期债务唯有不到50%。

　　来自道富举世商场(State Street Global Markets)高级众资产政策师Marija Veitmane展现:“纵然估值颇具吸引力，但咱们还不会遴选买进。”“咱们不心爱小盘股，由于它们对经济放缓水准要敏锐得众，而且融资本钱要高得众，利润率也许将会受到更大界限挤压。”

　　特殊是，较小界限的公司往往有相当数目界限的浮动利率债务，平凡以贷款的样子，由于它们的界限往往不足大，无法正在债券商场上借到钱。这意味着，它们的利钱开销平凡正在美联储加息后不久就会从新调度，而持有固定利率债券债务的大型企业也许需求守候更长时代，美联储加息计谋才会对其假贷本钱发生庞大影响。

　　另外，小型企业的股价发挥平凡与完全经济的发挥息息合系。于是，跟着经济处境的不停蜕变和不确定性成为方今商场的中央，华尔街的投资专业人士对堪称“买入危机最高”的小盘股票普通持狐疑立场——纵然估值看起来至极低。

　　少见据显示，罗素2000指数相合于标普500指数的市销率目标挨近2003年以还的最低秤谌，个中不搜罗2020年环球新冠疫情时间的触底走势。但商场加入者们仍展现，该指数的订价目前来看是完满的，需求经济拉长强劲回升才略激励小盘股大反弹。

　　“界限更大、根本面质料更高的大型公司股价更贵是有来由的，”Zurich Insurance首席商场政策师Guy Miller展现，“它们往往没有任何融资方面的题目，对利率计谋的依赖水准也相对较小。”

　　本年以还，动作美股小盘基准的罗素2000指数仅上涨1.6%，关键由于利率商场对美联储降息的预期近期疾速降温，降息预期从1月份的六次降息统共150个基点的预期，大幅降温至降息仅一次的25个基点预期。

　　不过，本年以还聚焦于大盘股的标普500指数则上涨9.5%，4月时间还体验了因降息预期降温导致的大回调。但持久一段时代以还，小盘股的发挥从来落伍于大盘股，自2023岁首以还，标普500指数的涨幅发挥是罗素2000指数发挥的两倍众。

　　实情上，依据机构汇编的数据，小盘股指数依然有两年半时代没有产生冲破前阶段高点的发挥了——这是自环球金融危害以还继续时代最长的一次。另一方面，标普500指数正在2024年制造和改良了22次史乘新高记录。

　　小盘股目前面对的最关键挑衅题目是利率和经济的走向，由于美邦通胀仍比岁首预期的更为良久，而且韧性统统的劳动力商场使得通胀难以降至美联储2%方向。

　　美股仓位数据显示，投资者们对4月底起先的股市反弹普通缺乏信念。投资者纷纷涌回所谓的“七大科技巨头”(Magnificent Seven)为主导的低危机大盘股，以及以电力股为主的公用工作股，它们被以为正在经济不确定工夫更安闲，这鼓舞彭博七大科技巨头总回报指数(Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index)正在过去三周上涨约9%。比拟之下，Ned Davis Research数据显示，对冲基金持有的罗素2000指数期货净空头头寸到达了少见据纪录以还的最高秤谌之一。

　　利润数据对小盘股也没有扶持。机构统计数据显示，罗素2000指数因素股正在第一季度的总营收也许仅拉长0.3%，而标普500指数的同期总营收增幅为4%。政策师Michael Casper以及Gina Martin Adams展现，2024年剩下的时代也许会产生“跌荡流动的经济苏醒，而这一潜正在趋向也许将使得罗素2000指数也随之震荡”。

　　华尔街大行美邦银行(Bank of America Corp.)的一项剖释数据显示，纵然基准利率连结正在方今秤谌，商酌到近一半的债务是短期债务或浮动利率债务，金融行业以外的小盘股另日五年的开业利润也也许疾速删除大约32%。

　　另外，小盘股的因素公司好似越来越亏钱，据机构汇编的数据，罗素2000指数中目前大约有42%的因素公司每股收益(EPS)这一目标为负，而上世纪90年代中期这一比例乃至还不到20%。

　　来自Premier Miton US Opportunities的基金司理Hugh Grieves展现:“罗素2000指数因素公司的根本面质料显然不如20年前。”“今朝确实有更众的公司可能上市，但它们从未盈余，并且也许长久也不会盈余。”

　　但Hugh Grieves也是戒备不要放弃通盘小盘股的商场预测人士之一。另一位是来自瑞银环球资产料理(UBS Global Wealth Management)的美邦股票主管David Lefkowitz，这位股票主管以为，到本年年尾，美联储基准利率将不停消沉，这将撑持小盘股走势，而贸易勾当的预期回升希望转化为更强劲的盈余目标。

　　“咱们并不是说小盘股欠好，”Lefkowitz展现，他正在客岁12月转为增持该股。“只是相对而言，大型公司确实做得更好。”

　　来自美邦银行的政策师Jill Carey Hall告诉客户，股票商场投资者们“有遴选性”是存心思的，这是由于能源、资料和工业板块对经济放缓的敏锐水准至极有限，再融资危机相对较低，这些板块颇具吸引力。但实情说明，一局限投资者很难接纳这一点。

　　她展现:“咱们的感思是，他们正正在守候对通胀放缓的信念逐步加强，而届时美联储将可能起先降息。”

　　合于Premier Miton的基金司理Grieves来说，这有也许不是小盘股自身生活的题目，而是商场没有由来回避从来以还都是股票商场大赢家的科技巨头们。他展现:“人们老是会思到Magnificent Seven。”“一朝它们不再跑赢大盘，你就会看到基金司理们起先对小盘股越发感兴会。”