相较于中证红利指数优质股票的重要指标截至2月11日，环球“估值凹地”港股恒生指数本年以后上涨了6.5%，领跑环球各个要紧墟市的基准指数，成为本年环球资金向低估值切换的模范。

　　材料起原：除中证盈利数据来自万得外，其他数据来自彭博，数据截至2022.02.11。

　　从史乘走势来看，盈利指数正在根柢利率美邦10年期邦债收益率上升的情况下，往往可能跑赢大盘，加倍是正在对比类型的经济周期驱动的收益率改观的情状中，比如2009初-2010年尾，以及2020年尾至今。

　　盈利指数因素股的低估值和高股息特色，且与经济周期往往有较为严密的接洽，从而令其正在利率上升、估值承压的阶段相对受益。股票墟市的上升可能由估值扩张或者赢余拉长驱动，或是两者联合驱动(戴维斯双击)。寻常来说，因为股票要紧以远期现金流贴现的方法赐与估值，是以根柢利率(贴现率)上升往往令股票估值承压，加倍是对估值扩张依赖度较高的生长股晦气。

　　比拟之下，组成盈利指数的代价和周期型股票自身估值就不高，因此面对杀估值压力则小许众，同时因为它们与经济周期的接洽更为严密，反而恐怕受益于经济的拉长和通胀的上升，从而正在赢余拉长层面临股价组成资金。从资金与生意层面看，资金从生长股向低估值、高息股的切换，也会饱吹盈利指数的上涨。

　　尽量10年期美债收益率自2020年8月就已触底反弹，而盈利指数对大盘的超赢也已连续一年众，但鉴于目前仍旧处于美联储紧缩周期的早期阶段，盈利指数举动加息情况下的受益者，仍旧值得投资者中心合切。

　　标普港股通低波盈利指数追踪标普港股通指数内50只摇动率最小、股息率最高的股票。得益于港股完全的低估值，截至2月11日，标普港股通低波盈利指数本年累计上涨9.8%，不但跑赢环球各个要紧墟市的大盘指数，也跑赢了相应区域的盈利指数，蕴涵A股的中证盈利指数。

　　港股估值处于史乘性低位，为港股盈利战术打下坚实根柢。截至2021岁晚，港股动态市盈率仅10.7倍，处于史乘的底部区间；恒生AH股溢价指数为147，外外港股相较A股的折价处于2009年以后的底部区间。正在本年墟市对美联储加息预期不休抬升的靠山下，低估值对海外里投资者的吸引力加倍凸显。

　　瞻望异日，港股完全虽还是面对拉长放缓、计谋压力、以及外部疫情、活动性和中美联系的各样不确定性，但计谋维稳预期和南下资金饱吹下的一面估值修复仍使得港股具备均值回归的潜力，加倍是短期计谋驱动的“稳拉长”、低估值和通胀受益板块估计会有较好机缘，如一面金融、地产板块与周期品。

　　相较于中证盈利指数，标普港股通低波盈利指数本年以后及近一年的体现更优；而相较于海外的盈利指数，其更容易为内地投资者所投资。是以正在本年摇动放大、海外里计谋面影响加剧的靠山下，标普港股通低波盈利指数既可能举动阶段性派头装备的东西，也可能举动中历久调剂完全投资组合危害收益特色的有用东西。

　　材料起原：标普道琼斯指数公司官网，标普港股通低波盈利指数单张，数据截至2022年1月末。

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