不为人知的大宗商品交易商｜巴伦读书会正在本年3月初的伦镍“史诗级逼空行情”事务中，环球大宗商品营业巨头嘉能可的名字惹起了人们的体贴，此时，人们才出现对付这家环球最大的金属往还商认识如许之少，纵然它现实上是一家上市公司。

　　现实上，大宗商品往还商众半是少许躲避正在暗影中的伟人，它们对付当代经济至合主要，而人们却对它们知之甚少。来自《金融时报》的两位作家花了很长时刻去考核认识这些潜藏的伟人，而且写成了《往还的宇宙：金钱、权柄与大宗商品往还商》一书，本文选摘自本书绪言。

　　咱们大大批人理所当然地以为，给汽车加满油、买一部新的智好手机、点一杯哥伦比亚咖啡……都是举手之劳。然则，简直一切的消费都是以放肆的邦际自然资源营业为根源的。经手这种往还的都是大宗商品往还商，它们的办公室就正在瑞士或新英格兰甜睡的城镇里。

　　这些商品往还商很少引人体贴，也很少有人细究，然则它们依然成为当代经济中至合主要的一环。没有它们，加油站将没有燃料，工场将截止运转，面包店将没有面粉。用这一行业的一位“前卫”途德维希·耶西森的话来说，它们是“主要商品的邦际调换中央”——大宗商品往还商正在当代宇宙能形成强大影响力，不管咱们知晓与否，咱们都是它们的客户。

　　大宗商品往还商的影响力不但局部于经济界限：它们对宇宙策略资源活动的担任，也让它们饰演着健旺的政事脚色。要认识当代宇宙中金钱和权柄的互相效率，认识石油和金属怎样从资源富厚的邦度流出，认识现金怎样流入富翁和盗贼统治者的口袋，你就必要认识大宗商品往还商。它们平淡标榜我方分歧注政事，我方的动机是利润而不是谋求权柄。

　　这些往还商是环球本钱主义的最终一批冒险家：它们高兴正在其他公司不敢涉足的界限展开营业，把暴虐寡情与个别魅力连结起来，做强贸易帝邦。然而，纵然近几十年大宗商品往还商的主要性有所上升，然则其数目还是相对较小：宇宙上很大一个人往还资源都掌控正在少数几家公司手里，这些公司大众由少数人担任。最大的5家石油营业公司每天要经手2 400万桶原油、汽油和航空燃料等造品油，简直相当于宇宙石油需求的四分之一。七大农业营业商经手的粮食和油籽靠拢环球的一半。

　　环球最大的金属往还商嘉能可(Glencore)的营业占环球钴供应量的三分之一，钴是电动车辆的环节原资料。18然则，即使是这些数字，还是低估了大宗商品往还商举动墟市上活动最疾、最有胆识的列入者所起的效率，它们的往还往往也是决计墟市代价改观的紧要身分。。

　　举动过去20年来报道自然资源的记者，咱们对聚合正在少数大宗商品往还商手中的权柄和影响力感触震恐，同样也对人们——加倍是禁锢机构和政府——对它们知之甚少感触惊异。正在某种水平上，这是蓄谋为之。大宗商品往还商众半都是私有企业，与上市公司比拟，它们没有众少仔肩披露我方的行径音讯。守旧上，很众往还商将我方获守信息的上风视为一种竞赛上风。因而，它们全心全意避免败露任何相合我方的音讯。正如2020年弃世的伊恩·泰勒为本书的写作继承采访时所说：“咱们倒是指望你们不要写这本书。”

　　因而，这一行业永远处于暗影之中，只但是一时能激励人们的兴味——平淡是正在代价飙升或丑闻发生时。正在过去的四分之三个世纪里，合于这方面的著作可谓屈指可数。别的，除了少数个例，记者们依然试图放弃报道那些对提问维持缄默（一时还会发出讼师函举行胁迫）的公司。

　　这是咱们正在为《金融时报》和彭博音讯社劳动时的切身经验。咱们正在21世纪初下手撰写相合大宗商品的作品时，对这些往还商形成了兴味。自然资源行业的很众人如同都以为，这些往还商是代价摇动或政事事务的幕后支配者。然而，大宗商品往还商简直从未正在公然场地或报纸上显露过。咱们简直没有几个同事传闻过这些往还商，更不消说和它们交叙了。

　　第一次测试相合它们时，咱们才萌生了好奇心。嘉能可委托了一名内部金融家，礼貌但顽固地告诉记者可能去其他公司提出题目。它的第一个政策是试图说服咱们不应当把兴味放正在这家公司。嘉能可当时依然是环球最大的大宗商品往还商，然则它说：“咱们是一家小公司，谁都不感兴味。”它倡议咱们最好花时刻去报道更兴趣的公司。

　　宇宙最大农产物往还商之一途易达孚(Louis Dreyfus)采用了一种更简便的妙技。该公司向记者供应了一名高管的电子信箱和电话号码，让记者去相合他，向他提问。然则，电话没人接，邮件也从不复兴。颠末数周测试未果之后，这位令人难以捉摸的高管毕竟接了电话。他说，是的，当然看到了咱们的电子邮件。

　　那么他为什么不停不复兴呢？假使回个“无可告诉”也好吧？这不过惯于延宕的公合职员最喜好的托言。他奥密莫测地回复说，他没复兴自己就应当被视为一种复兴。然后，他就挂断了电话。

　　撰写这本书缘于咱们愿望认识和注明这些奥密的公司和幕后人物。咱们选拔的机会适可而止：咱们形成兴味之时，恰逢大宗商品往还商从暗影中一步步走到人们面前。最引人属目标是，嘉能可于2011年上市，这是伦敦股市有史以后股票发行量最大的一次。上市迫使该公司下手公然财政状态，继承投资者和媒体的提问。它的竞赛敌手也下手雇用公看护顾，公布财政音讯，继承记者采访。

　　为撰写本书，咱们举行了一年众的考核研商。正在此时间咱们采访了100众位或正在任或已退歇的大宗商品往还商高管。有些人拒绝了咱们，然则更众的人高兴和咱们交叙，也许是跟着时刻的流逝，他们毕竟高兴洞开心扉，让外界认识他们的宇宙。

　　咱们与20众位嘉能可的现任和前任共同人、托克公司（Trafigura）的活着创始人以及维众公司的十几位现任和前任高管举行了叙话。正在采访进程中，咱们认识了大宗商品往还发现的巨额产业。正在德邦汉诺威相近一座装扮着当代艺术的千年古堡里，咱们采访了古堡的主人安迪·霍尔(Andy Hall)，他所有称得上是活着的、宇宙最有名的石油往还商。另一位退歇的石油营业商邀请咱们观赏他正在伦敦界限各郡的种马场。另有一位往还商邀请咱们去了瑞士的一个高级滑雪胜地，正在他的小板屋里款待咱们。

　　纵然除了阿丹米公司（Archer Daniels Midland，全称“阿彻丹尼尔斯米德兰公司”)除外，每家大宗商品往还公司紧要的承担人都应许跟咱们见面，然则他们中的大大批人正在与咱们打交道时都尤为郑重。各大石油、金属、农产物往还商的首席奉行官都继承了咱们的采访。有些人比其他人更乐于供应音讯。嘉能可的老板伊凡·格拉森伯格(Ivan Glasenberg)邀请咱们到公司瑞士总部方形大楼的顶楼举行采访。当时，美邦法律部正正在对他的公司举行失败和反洗钱考核。他坐正在中心，讼师和公合职员一左一右。采访陆续了5个小时，中心不停议论不歇，然则他不停正在奥妙地回避咱们的题目，况且对峙不让咱们援用大段的叙话实质。

　　本书阐发的史书主假如基于上述这些采访。当咱们讲述史书事务或碰着时，咱们起码遵循的是一个联系职员的讲述。若是差别人对细节的追忆有不合，咱们也正在文中做了申明。

　　这些往还商对咱们是否不停坦诚相睹？就请读者我方来判定吧。叙及大宗商品往还中更可疑的角落时，咱们收到了种种各样的复兴。正在叙话一下手，一位嘉能可前高管说：“我要告诉你们的并非一切的底子，然则我讲的都是究竟。有些事宜我是不会告诉你的。”

　　另有一位往还商，每次叙到职业生计中不只明的工夫，他都市打住话题。他是不会像纸牌好手那样出牌的。咱们问他怎样正在尼日利亚或伊朗告终如许有利可图的石油往还时，他的脸上闪过一丝微乐，他的眼睛闪闪发亮，十足都隐而不言。

　　咱们并非仅仅依托这些往还商我方的讲述。本书是咱们用时20年对大宗商品往还商举行研商的结晶。正在此时间，咱们采访了数百名往还商，去过几十个邦度和区域，既蕴涵战乱中的利比亚，也蕴涵美邦的农业带，咱们的采访对象笼盖了与这些营业商做生意的人、与它们有来往的政府官员以及受它们行径影响的通常公民。咱们还搜罗了上千份文献，此中有很众从未公然过，这些文献周详先容了往还商的财政状态、公司的合连网以及往还布局。

　　“大宗商品往还商”一词会让人联思到种种画面，既有芝加哥喧哗的往还大厅，也有华尔街往还大厅一排排的电脑。但这本书的要点是那些生意实物商品的公司和个别。恰是它们担任着宇宙各地自然资源的活动，一种独具特性的政事和经济权柄就聚合正在它们手里。

　　这一界说破除了华尔街银行和对冲基金，它们只是将大笔资金押正在代价变更上，却从未靠拢过一桶石油、一蒲式耳小麦或者一吨铜。该界说还破除了那些活着界各地具有庞大汇集发售铁矿石、铜或石油，然则筹备限造只限于我方临蓐的商品的大型矿商和石油公司。

　　当然，大宗商品往还商的周围有些含糊：少许大型石油公司，如英邦石油公司和壳牌石油公司，也都是紧要往还商，它们经手的不但仅是我方油田开采的原油。近似高盛集团和摩根士丹利云云的银行，正在史书上的差别时间，也也曾是大宗商品的主要往还商。日本归纳商社(Sogo Shosha)的史书也很长久，这种商社的紧要效率是为日本造造商进口所需的自然资源，但它涉足邦际大宗商品往还——但是，一时会带来灾难性的后果。

　　固然本书一时会显露云云少许公司，然则咱们的要点是那些既不临蓐也不消费大宗商品的公司和个别，其紧要行径是往还商品——正在环球限造内生意和运输资源。这些公司有时被称为“独立往还商”或“营业公司”。即使如许，咱们也不行盼愿对史书上每种商品的每个往还商都举行注意的描摹。咱们体贴的是过去75年来主导石油、金属和农业往还墟市的公司，它们正在环球经济进展中阐述了环节效率。

　　这些公司中有很众属于统一个贸易王朝。本日嘉能可主导着大宗商品往还，但正在20世纪80年代是马克·里奇公司（Marc Rich + Co）占领主导职位，而正在20世纪60、70年代则是菲利普兄弟公司（Philipp Brothers）。这些公司之间生计着亲切相合：马克·里奇是菲利普兄弟公司的一名高级往还员，自后他脱节了该公司，创立了以我方名字定名的公司。当位于最高层的往还员将里奇逐出了他创立的公司后，马克·里奇公司才改名为嘉能可。

　　本日，嘉能不过环球最大的金属往还商、宇宙排名前三的石油往还商和环球最大的小麦往还商。嘉能可依然脱离了马克·里奇的暗影，成了一家功绩卓绝、利润丰富的公司。公司位于瑞士一个寂寞的小镇，办公楼普通常通，然则它的往还限造特殊广，既有加拿大的小麦，也有秘鲁的铜和俄罗斯的石油。正在公司里，往还员似乎都是老板格拉森伯格的“分身”——他们谈话语调很疾，早上和他一道跑步，此中好几个别和他相同，都是受过司帐师培训的南非人。他们勤学不辍，特殊敬业，假使周日早上6点给记者打电话商榷事宜也感觉很寻常。

　　托克公司原因于统一个王朝。一群心怀不满的前马克·里奇公司的员工于1993年自行创业，兴办了这家公司。目前，该公司是环球第二大石油和金属往还商。它不停维持着弱者心态，而且承袭了创始人克洛德·众芬（Claude Dauphin）的法邦作风。

　　正在石油界限，最主要的往还商是维众公司，它的高管像英式贵族相同头顶自负的光环——这一点也很适合维众公司，它的办公室就正在白金汉宫相近，众年以后不停掌握首席奉行官的伊恩·泰勒是唐宁街10号的常客。

　　正在农业界限，美邦嘉吉公司（Cargill）独领风流，是环球最大的谷物往还商。公司设立正在美邦中西部的产业之上，一代代的嘉吉人都发放着和善自负的气质。举动盘踞行业巅峰时刻最长的紧要营业公司，嘉吉公司同样具备至公司的表率特质——具有我方的档案经管员和巨子的公司史书，厚达三卷，共1 774页。

　　这些公司都是藏龙卧虎之地。内中的人出类拔萃，丰采俱佳，是闷头获利的劳动狂。正在大宗商品往还行业，女性并不众睹。嘉能不过英邦富时100指数（FTSE 100）公司中最终一个具有全男性董事会成员的公司，该公司正在2014年才录用第一位女董事。20 正在大宗商品往还行业，女性高管不到二相称之一。少许最大的大宗商品往还商，如维众公司和托克公司，高管中没有一位女性。嘉能可正在2020年3月公布的年度陈诉中外现，它不会完成投资者造订的方向，即正在年终前让三分之一的高级经管层由女性构成。“时至今日，咱们还是出现聘请……女性掌握高级职务是一种离间。”大宗商品往还商不但没有完成性别区别，况且它们的高层依旧男性占绝大大批，更有甚者，是白人占绝大大批。

　　大宗商品往还商的根本营业简便至极：正在一个地方和时刻置备自然资源，然后正在另一个地方和时刻出售——指望能从中赢利。它们之因而能阐述效率，是由于商品供求往往生计抵触。大大批矿山、农场和油田跟买家不正在统一个地方。况且，并非每个铜矿商或者大豆种植户都有才华活着界各地设立管事处发售我方的产物。其次，良众功夫，大宗商品墟市要么供过于求，要么供应不够。这些往还商响应急忙，机造聪明，只须代价适应，它们会随时置备临蓐者的商品，若是有消费者高兴付款，它们就会顿时入手。

　　举个例子申明施行中大宗商品往还是怎样运作的。远的不说，就看看2020年油价暴跌。跟着新型冠状病毒肺炎疫情活着界各地伸张，航班停飞，人们被迫待正在家里，油价一途下跌，有史以后第一次短暂出当今零元以下举行往还。机不行失，往还商随即介入抄底原油，贮存起来守候需求规复。有些往还商乃至以负代价买入，这意味着临蓐商我方掏腰包让往还商把石油运走。

　　大宗商品往还商都是密切的套利者，它们试图从十足代价区别中获利。它们不停正在做往还，平淡对大宗商品代价总体是涨是跌缩手旁观。对它们而言，主要的是差别所正在、产物的差别质料或款式以及差别的交货日期导致的代价区别。通过运用这些代价区别，大宗商品往还商有帮于提升墟市功用，遵循代价信号开导完成资源运用最大化。用一位学者的话说，它们是亚当·斯密“无形之手”的有形展现。

　　正在进展进程中，它们也成为环球营业融资的主要渠道——高兴为石油临蓐商预付原油价款或通过赊账向造造商供应铜的影子银行。正如马克·里奇公司的前石油往还主管吉姆·戴利所言：“石油只是一种钱币。”

　　固然本书聚焦20世纪下半叶大宗商品往还商的振兴，然则它讲述的故事不限于此。大宗商品往还商让咱们得以洞睹当代宇宙是怎样运作的——当今的宇宙，墟市为王，邦际企业如同不妨脱离简直一切的禁锢测试，环球金融巨头比少许民选政客的权柄还要大。

　　大宗商品往还和贸易自己相同陈腐，然则往还行业是正在第二次宇宙大战后才下手映现当代化款式的。正在这暂时间，营业公司第一次真正完成环球化——况且，至合主要的是，石油下手成为一种可往还的大宗商品。此前，大宗商品往还先辈不停是正在小打小闹，从20世纪50年代起，大宗商品往还商出现我方下手站正在环球经济增进大潮的波峰浪尖。美邦成为超等大邦，力促宇宙各地营业的进展，而早期往还商即是美邦派出的使者。以美元盘算推算，宇宙造造品和自然资源营业从“二战”刚终结时不够600亿美元，上升到2017年逾17万亿美元，此中大宗商品占到四分之一。

　　跟着美邦和欧洲以外的区域经济渐渐昌盛，大宗商品往还商下手成为弄潮儿。它们是最早一批正在印度、俄罗斯、中邦、印度尼西亚等邦开设管事处的西方公司，比其他投资商出现“新兴墟市”早了很众年。嘉吉首席奉行官戴维·麦克伦南（David Maclennan）说：“这不是为怯弱鬼盘算的。嘉吉的史书即是去别人不肯去的地方，那里是时机住址。无论是垂危、胁迫，依旧高危机，都意味着时机。”

　　无论它们的前景怎样，有一件事是鲜明的：正在已颠末去的四分之三个世纪中，大宗商品往还商依然成为宇宙上举足轻重、影响深远的脚色。永远以后，人们对它们的行径知之甚少，况且低估了它们的主要性。

　　（本文实质仅供参考，投资倡议不代外《巴伦周刊》方向；墟市有危机，投资须郑重。）