中国大宗商品价格指数的构建另一个值得提及的大宗商品价钱指数是邦 实质纲目： 本文要点参照了中价邦际指数的商品组成， 操纵主因素分 析正在数据降维管制方面的上风， 通过商品价钱数据主动天生权重的式样， 家发改委价钱监测核心于 2004 年 6 月正式推出 ） 修筑了基于主因素步骤的中邦大宗商品价钱指数 （CBCPI 。使用 ARMA 的中价邦际指数。该邦际商场商品价钱指数以 按月编制和发外， 有现货价 模子对 CBCPI 实行的检查结果剖明：中邦大宗商品价钱指数领先工业企 2002 年价钱为基期， 格指数和期货价钱指数两种， 分辩简称为中价邦 业原料、 燃料、 动力购进价钱指数一期， 领先工业品退场价钱指数两期。 际 A 指数和中价邦际 B 指数。该指数有两大特 闭节词： 大宗商品 价钱指数 主因素法 点： 一是列入指数编制的商品， 紧要是对邦际、 邦 只要大宗商品价钱总指数①，智力从总体上反响我邦市 内商场价钱影响较大及我邦进口量较众的低级产物， 包含小 场大宗商品价钱的动态讯息， 智力被普遍用于阅览和领会商 麦、 玉米、 大米、 大豆、 豆油、 食糖、 棉花、 羊毛、 纸浆、 木柴、 天 品商场的价钱震荡与宏观经济震荡， 并正在必然水平上预测和 然橡胶、 原油、 有色金属及片面钢材、 化工产物共 33 种商品， 本文将对中邦大宗商品价钱指数 揭示宏观经济的改日趋向。 列入期货价钱指数的有 此中， 列入现货价钱指数的有 29 种， 的修筑实行推敲。 22 种。二是涉及的邦度和邦际商场斗劲广， 也许斗劲扫数地 反响邦际商场价钱总体状况，视察的邦度涉及 22 个紧要生 一、 中邦现有大宗商品价钱指数的评述 出口邦和进口邦， 涉及 60 个有代外性的邦际商场。显 产邦、 美邦高盛公司于 2007 年 9 月推出了的高盛中邦商品指 然， 该指数的商品组成额外针对我邦经济的消费布局和实际 数 （GSCCI 。该指数是权衡中邦上逛产物价钱转移或者说中 ） 情状，只是它所反响和注重的是大宗商品的邦际商场价钱， 邦上逛通货膨胀的周度目标。 GSCCI 由邦内商场的四种大宗 而分别大宗商品的邦际商场价钱与邦内商场价钱又凑巧很 （钢铁、 煤炭、 铝和铜 的现货价钱组成， ） 各价钱权重依照 商品 厉重②。 中邦的消费额来估算。 该指数发外之初， 其权重组成如下： 煤 钢铁 41.5%， 6.3%， 6.5%。 铝 铜 炭 45.7%， 二、 中邦大宗商品价钱指数的修筑思绪和步骤 高盛中邦商品指数具有以下明显特色： 第一， 选择的是 高盛中邦商品指数存正在三点亏空之处， 总结起来， 骨子 以 对中邦工业化和都邑化历程具有厉重影响的商品。第二， 题目正在于 GSCCI 的商品代外性亏空、权重失真和权重滞后 中邦商场的大宗商品现货价钱为修筑因素， 以群众币为计价 方面。 为抑制这些缺陷， 本文从两个方面实行了考虑： 一是构 钱银。 这一做法填塞研讨了大宗商品的邦内商场价钱与邦际 成 GSCCI 的代外性商品亏空题目，可能参照哪些现有的价 商场价钱之间的区别， 也呈现出了现货价钱相关于期货价钱 来讲更能反响需要和需求改观的的确性上风。第三， 该指数 格指数来扩充和处置。二是 GSCCI 的修筑必要两类最根源 的权重是依照邦内消费布局确定的， 会跟着邦内消费组成的 的数据， 即商品的价钱数据和消费额数据， 为扫除和减轻权 改观而改观。 这一做法也研讨了中邦的大宗商品消费布局与 重失真和权重滞后题目， 是否也许将数据品种节减为价钱数 其他区域大不类似这一特色。譬喻， 煤炭占中邦能源消费量 据一种？关于这两个题目， 下面将分辩张开论说。 的 70%驾御， 而环球其他区域的这一比例只要 21%。同时， （一 参照邦外里各式紧要的大宗商品价钱指数， GSCCI ） 正在 随消费组成而改观的权重也较好地呈现了中邦的生长历程 根源上扩展代外性商品的品种和数目 和经济布局的改观。 邦际上大宗商品价钱指数正在商品的品种和数目拔取 高盛中邦商品指数存正在的题目也很昭着。第一， 只蕴涵 方面， 紧要涉及农产物、 能源、 普通金属 、 贵金属、 化工产 了钢铁、 煤炭、 铝和铜这四种商品， 而没有蕴涵农产物， 也没 品、 原原料和饮料等 7 个种别， 涵盖近乎 40 种商品。这为 有蕴涵对邦民经济影响强壮的石油和化工产物， 这无疑使得 中邦大宗商品价钱指数的修筑供给了商品品种和数目选 该指数的代外性不足填塞和妥贴。第二， 基于消费布局的权 择方面的厉重参考和模仿。正在修筑中邦大宗商品价钱指 重确定例定， 纵然从外面上来讲是斗劲科学的， 正在施行中也 数时， 关于商品品种和数目的拔取， 本文方向于正在 GSCCI 斗劲通行， 但各式商品的消费布局数据， 加倍是消费金额数 的根源上， 更众地模仿邦度发改委 “中价邦际指数 ” 所确 无误地获取。第三， 实质统计出来的 据， 统计部分很难实时、 定的商品种别和数目。原故正在于三方面： 高盛中邦商 （1） 消费布局数据是消费作为发作之后的数据，所以， GSCCI 的 品指数 （GSCCI）曾经蕴涵了中邦商场厉重的能源和金 属 权重及其调治老是滞后于消费布局的改观。云云从此， 滞后 产物， 有必然的针对性和科学性， 其题目是商品的品种和 的权重调治就下降了 GSCCI 的先导性和有用性，使其难以 数目不足充裕， 必要再扩充。 （2） 中价邦际指数所拔取的 令人信服地充任中邦大宗商品价钱的领先目标。 是与我邦邦计民生亲昵干系、邦内目前需大方进口的石

　　①本文所要修筑的 “中邦大宗商品价钱指数” 是指： 我邦商场上以群众币为计价单元的大宗商品现货价钱总指数。②参睹高盛中邦商品价钱指 数的先容 u Song，ong Li ang， ） （Y H 2007 。

　　油、 橡胶、 铁矿石、 棉花、 大豆等产物， 这些商品种别很符 合中邦大宗商品指数的内在； 其他大宗商品价钱指数 （3） 都具有分别水平的商场和邦别特质，并不针对我邦特有 的生长历程和经济布局。 （二 基于主因素步骤修筑中邦大宗商品价钱指数 ） 修筑大宗商品价钱指数的历程， 普通是先确定商品品种 和数目， 其次是收集对应的商品价钱数据， 然后授予各式商 品价钱的对应权重， 终末通过加权均匀、 算术均匀或几何平 均等谋划步骤， 求各式商品的均匀价钱， 获得一个数据序列， 这一修筑 以之举动修筑出来的大宗商品价钱指数。很分明， 历程实质上也是对由众种商品价钱数据组成的高维数据集 实行降维到一维数据集的历程。 主因素领会 （PCA 是一种简化数据集的本事， ） 也是一种 降维的统计步骤。它借助于一个正交变换， 将其分量干系的 原随机向量转化成其分量不干系的新随机向量， 然后对众维 变量编制实行降维管制， 使之能以一个较高的精度转换成低 维变量编制， 再通过构制妥贴的代价函数， 可进一步把低维 编制转化成一维编制。现有的各式大宗商品价钱指数， 普通 选择的商品多半正在 20 种驾御 （GSCCI 较为独特） 其数据集 ， 维数自然斗劲高， 假设也许使用主因素领会步骤将数据集维 数有用下降到一维的话， 该一维数据集就或许是全体数据集 他就可能被视为有用的大宗商 的一个有用代劳变量。云云， 品价钱指数。 假设将主因素领会步骤利用于大宗商品价钱指数的构 筑中， 就直接扔却了一系列用于确定权重的统计数据， 云云， 修筑出来的大宗商品价钱指数就不存正在近似 GSCCI 所存正在 的权重失真题目了。同时， 用主因素领会步骤修筑出来的大 宗商品价钱指数， 相对来讲， 正在很大水平上也缓解和弱化了 原 现有的各式大宗商品价钱指数集体存正在的权重滞后题目。 因正在于：最新的商品价钱数据也许被实时纳入样才干会之 中， 通过主因素领会步骤中的线性组合历程， 新的价钱数据 所蕴涵的讯息正在回归系数上势必会有所呈现。这也便是说， 用主因素领会步骤修筑出的大宗商品价钱指数， 其内正在的权 重是跟着样本观测的改观而连接改观的， 即内正在权重的时变 性③。而现存的各式大宗商品价钱指数，加倍是现货价钱指 数， 其权重的调治， 正在实质操作中往往并不是每期都实行， 通 ④ 常都要资历许众期才调治一次 。 ） 色诺芬经济金融推敲数据 于锐思数据库 （RESSET DATA 、 ） 中邦棉花协会官方网站、 中邦郑州粮食批 库 （CCER DATA 、 发商场官方网站、 中邦黄金集团公司官方网站、 中经网统计 数据库、 中邦价钱讯息网， 韶华上涵盖 1999 年 1 月至 2009 年 1 月， 均系完全的月度数据。 （二 基于主因素领会步骤的中邦大宗商品价钱指数 ） 对由 24 种商品价钱序列构成的数据矩阵，使用 EViews6.0 软件和主因素领会步骤， 起初采用凡是方差谋划方 法，获得的第一个与第二个最大特质值分辩为 4.60E08、 16012852，各自占总特质值的比例是 0.9462 和 0.0330。然 后， 对该矩阵采用凡是干系性谋划步骤， 获得的第一个与第 2.084126，各自占总特质 二个最大特质值分辩为 16.68657、 值的比例是 0.6953、 0.0868。分明， 这些大宗商品价钱数据的 优异出现为修筑基于主因素领会步骤的中邦大宗商品价钱 指数供给了额外好的前纲目求。 基于第一个最大特质值，获取其对应的主因素得分数 据， 就获得了所要修筑的中邦大宗商品价钱指数。该指数 是拟合出来的，所修筑出的指数当然会跟着数据的扩大 而改观， 但正在实质利用中， 只须确定一个样本容量。图 1 便是操纵中邦大宗商品 商场 上 24 种 厉重 商 品 的现 货 价 格数据，基于主因素领会步骤修筑出来的中邦大宗商品 该图直观地显示了 CBCPI 由 1999 年 1 月至 2009 价钱指数。 年 1 月的走势。

　　（一 变量拔取与数据描画 ） 正在修筑中邦大宗商品价钱指数时， 对商品品种和数目的 选择依照以下规定： 一是从商品品种上讲， 务必是闭联邦计 民生的厉重工农业产物， 并餍足大宗商品的界说⑤； 二是从商 品数目上讲， 务必吻合普通范式， 即普遍性和代外性的妥贴 联结； 三是从商品价钱上讲， 务必尽或许拔取每一种商品中 最具代外性的某个型号或规格的价钱。 基于以上法例，参照现有的各式大宗商品价钱指数， 尤 其是高盛中邦商品指数和中价邦际指数， 作家选择了工业性 大宗商品和农业性大宗商品范畴的 24 种产物， 全体如下： 农 业性大宗商品包含大米、 小麦、 玉米、 大豆、 菜籽油、 花生油、 豆油、 原糖、 自然橡胶、 棉花、 原木、 纸浆； 工业性大宗商品包 括煤炭、 石油、 汽油、 柴油、 自然气、 铝、 铜、 钢铁、 黄金、 合成橡 胶、 聚丙烯、 聚氯乙烯 （PVC ⑥。 24 种商品的价钱数据起原 ） 这

　　修筑出来的中邦大宗商品价钱指数， 欲成为中邦商场大 宗商品价钱的代外性目标， 务必承受有用性、 适用性和先导 性方面的检查， 这恰是接下来要管制的实质。 （三 对中邦大宗商品价钱指数的检查领会 ） 1.中邦大宗商品价钱指数与工业企业原料、 燃料、 动力 我邦 购进价钱指数以及工业品出厂价钱指数之间的干系性。 工业企业原料、 燃料、 动力购进价钱指数(RPI)以及工业品出 ） 普通被以为是住户消费价钱指数 （CPI 的 ） 厂价钱指数 （PPI ， 领先目标。前者涵盖了 8 个工业上逛大类约 400 种产物 （近 千种规格 ，后者笼罩一概 39 个工业行业大类 4000 众种产 ） 品。 这两个 CPI 的先行目标加倍是工业企业原料、 燃料、 动力 购进价钱指数，蕴涵相当数目的大宗性商品，这就为验证 CBCPI 的有用性供给了斗劲好的参照物。 RPI 和 PPI 数据均 起原于中经网统计数据库 （原数据中的基期换算为以 1998 年为定基 。 ） 依照凡是干系性检查， CBCPI 与 RPI 及 PPI 的相 闭联数分辩为 0.964689 和 0.973995，而 RPI 及 PPI 的干系 系数为 0.981914。纵然 CBCPI 与 RPI 及 PPI 这两个指数正在

　　③纵然每扩大一期新的价钱数据， 所惹起的这种内正在权重的改观普通很轻微， 但它事实是处于连接调治和改观之中的。 ④譬喻 G SCCI， 该数据每周更新， 但它的权 重无论怎样都不或许做到这一点， CRB指数从 1957 年创筑至今， 而 其商品种别的权重值也才调治过仅仅 9 次。 ⑤遵照中华群众共和邦邦度质地监视检查检疫 总局 2008 年版 《大宗商品电子往还标准》 的界说， 大宗商品是： 可进入贯通范畴， 但非零售闭节， 具有商品属性用于工农业分娩与消费运用的多量量生意的 物质商品。⑥没有选择锌、 硫酸、 镍、 盐酸、 硝酸、 烧碱、 纯碱、 水泥、 猪肉、 牛肉、 鸡肉这些产物， 紧要是由于这些产物的大宗性特质还不足强。

　　商品品种、 数目和价钱方面存正在较大区别， 但他们之间如故 这正在很大水平上曾经检查了中邦大宗 存正在着高度的干系性。 商品价钱指数的有用性。 2.操纵中价邦际指数系列数据， 做大宗商品价钱数据系 操纵中邦价钱信 统内的斗劲领会， 以检查 CBCPI 的有用性。 息网发外的分类商品价钱指数， 遵照 CBCPI 的修筑步骤， 再 以间 次修筑了两个近似 CBCPI 的邦际大宗商品价钱指数 ⑦， 接检查 CBCPI 的有用性。 用主因素领会步骤修筑的邦际大宗商品现货价钱指数 （ZCF1 与中价邦际 A 指数 ） （现货价钱总指数， ZXHZS ， ） 其普 用主因素领会步骤修筑的邦际大宗 通干系系数为 0.979460。 商品期货价钱指数 （ZCF2 与中价邦际 B 指数 ） （期货价钱总指 数， ZQHZS ， ） 其凡是干系系数为 0.969877。纵然所用数据有 所缺失， 但基于主因素领会步骤修筑出来的邦际大宗商品现 货指数 （ZCF1 和期货指数 ） （ZCF2 如故分辩与官方发外的中 ） 价邦际 A 指数 （ZXHZS 及中价邦际 B 指数 ） （ZQHZS 存正在高 ） 度的干系性。这就间接验证了中邦大宗商品价钱指数 ） （CBCPI 的有用性和适用性。 ( 三) 对中邦大宗商品价钱指数领先性和适用性的领会 外面上，中邦大宗商品价钱指数的商品组成及其价钱， 较工业企业原料、 燃料、 动力购进指数的商品组成及其价钱， 处于家产相对上逛范畴； 较工业品出厂价钱指数的商品组成 及其价钱， 则愈发处于家产相对上逛范畴。 这便是说， 中邦大 燃料、 动力购进指数 宗商品价钱指数应当比工业企业原料、 正在此， 构 有所领先， 而且要比工业品出厂价钱指数昭着领先。 筑两个 ARMA(1,1)模子实行检查， 方程如下:

　　OLS 回归结果 （EViews6.0 。 ） 外 1 和外 2 的 F 统计、调治 R 平方、 统计都额外显 DW 著，悉数解说变量的 T 统计也额外明显 （起码正在 5%水准 上 。这剖明： ） 两个方程的回归后果都额外好， 中邦大宗商品 价钱指数具有相当的适用性。 依照模子方程及其回归结果： 去时节后的中邦大宗商品 燃料、 动力购进价 价钱指数的一阶滞后对去时节后的原料、 格指数具有额外明显的解说力度 统计对应的 P 值为 0 ， （T ） 去时节后的中邦大宗商品价钱指数的二阶滞后对去时节后 的工业品出厂价钱指数也具有额外明显的解说力度 （T 统计 对应的 P 值为 0.0233 。 ） 由此可能得出结论： 中邦大宗商品价 格指数 （CBCPI 领先工业企业原料、 ） 燃料、 动力购进价钱指 中邦大宗商品价钱指数 （CBCPI 领先工业品出 ） 数(RPI)一期， 场价钱指数(PPI)两期。分明， CBCPI 是一个颇具领先性价钱 指数。

　　本文起初对邦外里厉重的大宗商品价钱指数作了先容， 联结本文修筑中邦大宗商品价钱指数的主意， 拔取了高盛中 ） 邦商品指数 （GSCCI 和发改委中价邦际指数实行要点先容 和领会。GSCCI 存正在的紧要题目是： 仅仅蕴涵钢铁、 煤炭、 铜 和铝四种商品， 商品代外性不足填塞和妥贴； 基于消费布局 的权重确定和调治规定，使得 GSCCI 的权重不但存正在失真 性， 更厉重的是， 权重调治老是滞后于消费布局的改观， 这无 疑会下降 GSCCI 的先导性和有用性。 鉴于此， 作家正在修筑中邦大宗商品价钱指数时， 要点参 照了中价邦际指数的商品组成，由于该指数纵然反响的是 邦际商场价钱，但它紧要针对我邦经济的消费布局和实际 情状。为处置 GSCCI 的权重失真和权重滞后题目， 本文提 出了放手权重数据集这一统计观测值，仅仅用商品价钱数 据集修筑中邦大宗商品价钱指数的思念。 操纵主因素领会正在 数据降维管制方面的上风， 通过商品价钱数据主动天生权重 的式样， 修筑了基于主因素领会步骤的中邦大宗商品价钱指 数 （CBCPI ⑧。 ） 对 CBCPI 正在有用性、适用性和领先性方面的检查结果外 明： CBCPI 与我邦工业企业原料、 燃料、 动力购进价钱指数以及 工业品出厂价钱指数之间存正在高度的干系性； 用主因素领会方 法修筑的邦际大宗商品现货价钱指数 （ZCF1 与中价邦际 A 指 ） 数 （现货价钱总指数， ZXHZS 之间存正在高度的干系性， ） 用主成 分领会步骤修筑的邦际大宗商品期货价钱指数 ZCF2 与中价 （ ） 邦际 B 指数 （期货价钱总指数， ZQHZS 之间也存正在高度的干系 ） 性； 中邦大宗商品价钱指数领先工业企业原料、 燃料、 动力购进 价钱指数一期， 领先工业品退场价钱指数两期。 参考文献： [1]协同邦.邦民经济核算体例[M].北京:中邦统计出书 社,1995 [2]徐强.CPI 编制中的几个根基题目探析[J].统计推敲, 2007(8) [3]王络林,李朝阳.2008 年天下经济时局领会与预测[M]. 北京： 社会科学文献出书社,2008 [4]常清,赵晓辉.金融危急与大宗商品价钱走势[J].价钱 外面与施行,2008(10) （作家单元： 中山大学岭南学院 ）

　　此中， RPI_SA 与 PPI_SA 分辩是运用 X12 做了时节调 燃料、 动力购进指数和工业品出厂价钱 整的工业企业原料、 指数， CBCPI_SA(- 1)与 CBCPI_SA(- 2)分辩是运用 X12 做了 由 时节调治的中邦大宗商品价钱指数的一阶与二阶滞后项。 于数据均是一阶单整的,即 I(d)=I(1)， 此处拔取了增加去趋向 AR(1)和 MR(1)分辩显露一阶自回归项和 项 @TREND(1960)， 一阶搬动均匀项。外 1、 2 分辩是方程 ） 外 （1 和方程 ） （2 的

　　⑦因为片面数据不完全， 后面用主因素领会步骤修筑的邦际大宗商品现货价钱指数 ZCF1 和邦际大宗商品期货价钱指数 ZCF2 分辩最大水平 地选用了 16 个分类商品现货价钱指数和 20 个分类商品期货价钱指数。 ⑧遵照普通通行的做法， 完全的中邦大宗商品指数， 应当是一个近似 CRB指数或中价邦际指数的一个指数系列， 该指数系列除了 CBCPI 外， 还应当包含中邦大宗商品期货价钱总指数， 以及按产物分类的一系列 作家对这些指数的修筑做了省略。 现货与期货价钱分指数。因为修筑步骤曾经给出，