中国大宗商品交易风险管理及金融服务研究报告主旨摘要：中邦大宗商人品业概述：•中邦大宗商品品种繁众，也具有金融属性，可行动期 货、期权等金融用具的标的实行业务。•中邦对大宗商品需求量大，业务界限可观，但因为 邦内需要对外依存度较高，中邦大宗商品商场易受邦际形式影响，于是争取订价权尤为重 要。•需要侧厘革此后，企业由产能驱动转化为慎密化运营驱动，宏观策略调控对大宗商品 行业影响直接。大宗商品家产链特出的痛点领悟：•大宗商品企业面对音讯泉源聚集、价值 的不行意念、融资穷困等内生及外生众方面的挑拨。•期货、期权等衍生品的引入助助大宗 商品业务应对外部价值振动，大宗商品衍生品供职正在我邦正疾捷普及。•目前，大宗商品企 业存正在着对百般危机经管用具认知低、践诺操作缺乏领导的题目，企业供职遮盖范畴仍存正在 懦弱合键。大宗商品家产链升级的三个效力点：•面向大宗商品的数字化改制，是大宗商品 企业供职升级的基本。

　　•价值危机管体会决计划（CTRM）为大宗商品企业供给统统的业务与危机经管供职。

　　•供应链金融计划为企业缩短资金周转周期，增加企业融资机合性缺口。行业起色了局：•根 据企业上风向家产链其他宗旨拓展。•针对分别客户效力分歧，做深做强与企业政策协同的 供职。

　　大宗商品界说：大宗商品是指具有实体，可进入畅达范畴，但并非正在零售合键实行贩卖，具 有商品属性，用于工农业临蓐与消费行使的巨额量生意的物资商品。同时，正在金融投资市 场，大宗商品也可行动期货、期权等金融用具的标的来业务，具有金融属性。

　　大宗商品品类：正在能源化工、金属及农副产物家产中，大宗商品苛重席卷了煤炭、原油、铁 矿石、大豆等上逛产物和橡胶、化纤、合金、制品油等中逛产物，组成了我邦各行各业的源 头与基本。

　　中邦大宗商品业务界限领悟 中邦基本原原料难以自给自足，生意逆差或将接续延长

　　1990-2017 年，我邦对几类苛重大宗商品的消费量环球占比总体均呈上升趋向。2017 年， 我邦的煤炭及钢铁的消费量永诀占全邦总消费量的 65.2%和 46.7%，成为全邦第一大煤炭 及钢铁消费大邦。 然而，我邦苛重大宗商品的储量占环球比例远不足消费量占比，个中石油储量占比仅到达 1.5%，闪现出较为光鲜的求过于供联系。 因为我邦苛重大宗商品产量受资源限制，跟着我邦经济的起色，其生意逆差也将接续延长。 于是，妥洽进出口生意和供需平均题目成为大宗商品商场稳定起色的要害。

　　2014 至 2018 年，我邦大宗商品进口额居高不下，且三类进口额占比最高的大宗商品的对 外依存度逐年攀升。 能够看出，中邦大宗商品进口量大且对外依存度较高，易受邦际价值及汇率振动影响。因 此，争取大宗商品邦际订价权对我邦大宗商品商场和邦民经济的起色尤为首要。

　　以钢铁行业为例，从 2016 年头需要侧厘革此后，钢铁行业出格是腰部及以下企业承压明 显，截至 2018 岁终的钢企数目较 2015 岁终低落快要一半；去产能的同时行业踊跃调度， 加大对慎密化运营的加入水准，行业全体贩卖利润率上升，机合优化的效力浮现。而钢铁行 业的这些变革恰是需要侧厘革此后中邦大宗商人品业的一个范例写照。

　　大宗商品家产链特出的痛点领悟 大宗商品商场面对的挑拨 大宗商品企业面对内生及外生众方面挑拨 大宗商品企业面对的挑拨席卷内生冲突及外部挑拨。一方面，很众企业数字化水准不高，或 是内部百般体系互相孤独，尚未告终“胸襟衡的联合”；另一方面，来自外部的价值振动具 有突发性，不行意念性，能够疾捷传导到企业。正在两者互相叠加的处境下，企业受制于有限 的价值把控才力，变成强盛亏损。 内生冲突与外生挑拨亦会互相效力造成恶性轮回：比如企业受价值振动导致的利润振动会反

　　过来影响企业的资信前提，加大融资难度。于是，有用提防危机务必“外里兼修”。

　　衍生品正在大宗商品业务中的效力 衍生品的引入有助于大宗商品企业主动应对外部价值振动 因为大宗商品自带金融属性的特质，基于大宗商品的衍生品能够行使套期保值的举措裁汰价 格振动对企业利润的影响，其实质是一种危机的对冲。 商场上对欺骗衍生品实行套期保值的营业普通亦会崭露两种处境：对付自己具备内部风控管 理资源的大型企业，专业供职商能够与企业协同合营；而对衍生品商场理会甚少，自己资源 和经历有限的中小微企业，更需求一个有才力整合价值输入，物流，资金流，音讯流的供职 商。正在如许的处境下，供职商会和大中型家产企业合营起来协同供给供职。

　　大宗商品衍生品起色过程 随从欧美富强商场，大宗商品衍生品供职正在我邦正疾捷普及 欧美期货商场起色起步早，至今起色较为成熟，我邦与其仍有差异。然而，我邦经济金融领 域商场化、工业化历程的加疾为衍生品商场的起色创造了时机。同时，跟着禁锢体系及律例 轨制的圆满，中邦衍生品商场将来将有更大的起色空间，我邦正在邦际大宗商品商场也将得到 更大的订价权。

　　因为大宗商人品业的非常需求，目今企业供职仍存懦弱合键 大宗商品生意行业比拟其他行业有特定的业务经管及危机经管需求，如仓单经管、订价管 理、衍生品经管等。同时，许众大宗商品企业也面对着融资穷困的题目。这些题目靠古代的 企业供职体系往往难以办理，需求专业的供职如 CTRM 和供应链金融供职等。 目前面向企业的软件供职（SaaS）一经起色出了针对企业各个经管合键和底层用具的分别 产物，这些企业供职软件自 2015 年起步入手下手飞速起色已从低级进入了相对成熟的阶段。相 较量而言，针对大宗商品业务的供职还处于低级阶段，和邦际秤谌另有很大差异。

　　中邦大宗商品家产链聪慧升级领悟 效力点一：面向大宗商品的数字化改制 大宗商品企业的数字化改制是家产链升级的首要前置前提 大宗商品企业数字化升级的途径应当正在更大范畴去思索，目前古代 IT 供职商的办理计划仍 然存正在空缺点。