“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭市场或将持续高位震荡俄罗斯正在环球大宗商品供应链中占领紧张一环，除了石油和自然气，俄罗斯也是小麦、钯金、镍等繁众商品的重要出口邦。邦际紧急大势令经由黑海的大宗商品航运受阻，极少公司也正在避免购置俄罗斯出口的大宗商品，一系列要素激励了价值动荡。

　　跟着大宗商品墟市危险扩张，环球各大银行和生意所提出了巨额包管金恳求，这对大宗商品生意商变成阻碍，也推进墟市闪现猛烈轰动走势。

　　四家大型能源生意商维众（Vitol）、贡渥（Gunvor）、摩科瑞（Mercuria）和托克（Trafigura）均展现，自然气墟市一经运转失灵，追缴包管金的环境越来越难以负责。

　　自邦际紧急大势升级从此，能源、金属和农产物等商品价值普及飙升，况且变得极担心祥，商业公司由于墟市活动性不够而不得不省略了生意量。

　　生意商通过信用证、轮回信贷就寝和其他用具向银行借钱，为大宗商品商业供应资金。但跟着货品价格飙升，极少公司不得不借更众钱来持续为大宗商品商业供应资金和付出包管金，不少公司一经用完了现有的信贷就寝。

　　因为生意所和银行经纪部分恳求石油、小麦和自然气等大宗商品期货合约的生意商缴纳大笔包管金，为了避免持有大宗商品头寸所带来的这些包管金付出，极少公司正正在破除合联生意。妄诞的是，为对冲极少液化自然气生意危险的初始包管金恳求已升至合联货品价格的四分之三。

　　高浩大宗商品切磋主管Jeff Currie展现：“大宗商品墟市活动性正正在溃败。个别来历是高摇动率使得投资者和墟市列入者望而生畏，然后活动性降低，进而进一步放大摇动率。”

　　需求提神的是，大宗商品生意商和矿商利用期货来对冲危险和锁订价值是很常睹的做法。不过当价值摇动这样猛烈时，就可以闪现现金流不配合的环境，生意商务必供应非常的典质品。

　　托克、贡渥、摩科瑞等大型公司都收到了巨额包管金追缴通告，欧洲各大生意商央浼银行和政府供应“火速”援助，以制止闪现现金欠缺。上周，欧洲能源生意商同盟（EFET）还号召欧洲政府和央行供应火速援助，避免俄乌冲突激励的大宗商品墟市价值巨震变成现金欠缺。大宗商品的涨势一经阻拦了危险约束，并吓唬到环球实物资产的利市活动。

　　大宗商品生意商维众首席施行官Russell Hardy展现，因为生意本钱过高，自然气现货墟市的列入度有所降低。要运输1兆瓦时的液化自然气（价值为97欧元），生意商务必供应80欧元的现金，这使他们的资金需求变得紧急。

　　托克首席财政官Christophe Salmon还展现，很众小型生意商正面对诸众题目，从升高资金恳求，到信贷渠道匮乏等等。期货墟市一经进入了恶性轮回。

　　简基金资深远磋员张竹然对21世纪经济报道记者展现，目前欧美央行都处于加息周期，墟市对待现金的渴求会愈加昭彰，不过正在大宗商品常常闪现特别行情之时，极少公司都可以晤面对头寸不够的逆境，这可以催生信用危险，乃至会导致一系列连锁反响。

　　瑞信剖释师Zoltan Pozsar戒备称，所有墟市正正在彻底调度，这一次活动性告急可以以“大宗商品典质”为主旨。“此日的俄罗斯大宗商品就像2008年的次贷，而非俄罗斯商品则像2008年的美邦邦债。一种价值暴跌，另一种价值飙升，无论你站正在哪一边，两者都需求追加包管金。”

　　总体而言，与大宗商品合联的金融危险可以不会像美邦次贷告急时损坏性那么大，但他日极少周围仍有可以闪现“妖镍”外象。从短期来看，纵使个别商品价值暴涨，活动性危险仍有限。但从长久来看，即使后续墟市持续闪现巨震，活动性危险可以有所扩张。

　　基于方今大宗商品墟市团体求过于供，叠加邦际紧急大势，墟市普及估计，正在可预念的他日大宗商品的价值可以会连接高位轰动。

　　正在能源周围，俄罗斯的供应遇阻让本已求过于供的墟市愈加紧俏。欧佩克秘书长巴尔金众戒备称，目前天下上没有任何产能能够庖代俄罗斯约700万桶的出口量。“固然石油行业有肯定合理数目的备用产能动作应对不确定性的缓冲，但众年来已被紧要损耗，目前天下上没有或许替换俄罗斯石油出口份额的产能。”

　　景顺首席环球墟市战略师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者展现，石油等商品价值因俄乌冲突而飙升，强劲的需乞降俄罗斯供应终了危险变成了现货溢价外象。自然气墟市特别值得体贴，往往是通过管道运输，而不是从出口邦通过海运运往进口邦，相对待其他商品而言愈加当地化。

　　正在粮食墟市，俄罗斯和乌克兰是环球小麦、玉米、葵花籽油和化肥等商品的紧张供应邦，正在被卷入烽火后，环球农产物墟市供应都受到庞杂抨击。

　　张竹然对记者展现，搜罗小麦、大豆、玉米等一系列主粮相当损害，目前所有美洲都处于几百年来最干旱的岁月，受天气影响，美洲的农产物不会乐观，而俄罗斯、乌克兰的农业本年也必定减产。

　　对待金属墟市而言，环境也阻挡乐观。俄罗斯是紧张的金属临蓐邦，供应了环球10%的镍、6%的铝和3.5%操纵的铜。环球第二大铝临蓐商——俄罗斯铝业纠合公司的临蓐无疑将受到俄乌冲突的影响，这也将令铝这一利用最通常的工业金属的供应端不胜重负。

　　Hodges Capital投资组合司理Eric Marshall展现，纵使邦际紧急大势有所和缓，大宗商品的需求也可以维持强劲，由于电动汽车电池的临蓐需求铜和镍等金属。其它，旧年11月通过的1万亿美元的美邦根底办法法案扩张了对钢铁、水泥和其他大宗商品的需求。

　　只是投资者需求机警的是，即使他日邦际紧急大势扫除，大宗商品价值可能率会闪现回调。

　　团体而言，投资者仍方向于看好大宗商品墟市，正正在“用钱”投票。依据美邦投资公司协会（ICI）的数据，自本年年头从此，投资者一经向静心于大宗商品投资的生意所生意基金（ETF）和联合基金进入105亿美元，个中正在截至3月2日的一周内进入28亿美元，创下2020年7月从此最大范畴的单周净流入。

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