【2021年大宗商品年终总结贵金属】全球通胀、疫情扰动、货币紧缩……2022年贵金属路在何方？代价颠簸走低。此中，邦际现货黄金年跌约5%，现货白银年跌约12.7%。环球通胀、几次的疫情以及首要央行

　　“做众通胀”交往正在二季度一度逆转了的颓势。正在美联储空前未有的超宽松计谋之下，环球央作为对冲新冠疫情的袭击，通过向实体经济注入巨额滚动性，呵护了环球经济的苏醒。原料显示，五家首要央行(储、欧洲央行、日本央行、中邦邦民银行和英邦央行)的总资产从2020年2月的204亿美元加众至325亿美元，2年的均匀年增进率高达32%。此中，美邦M2泉币供应量以年化20.2%的速率一口气2年增进，目前已横跨GDP的90%，这一占比正在本世纪初还正在44.4%的秤谌。

　　二季度，原油、金属、钢材等一系列大宗商品联袂上涨，通胀数据进一步上升，贵金属代价开启涨势。3月31日至6月1日，邦际金价一度涨超200美元/盎司，银价也一度逼近29美元/盎司合口。

　　可是通胀看待贵金属而言却是一把“双刃剑”，正在提拔保值需求的同时，也加众了环球央行泉币计谋进一步收紧的压力。更加正在储6月议息聚会前后，市集看待泉币计谋转向的预期正式落地，美联储官员放弃了通胀是“当前的”这一后相，合于2022年加息次数的推度也逐步伸开，贵金属代价先导回落。

　　瞻望2022年，机构以为，通胀仍是决议贵金属走势的首要身分，但正在泉币计谋平常化的后台下，通胀高企难以吸引贵金属的保值买盘，而通胀放缓则会进一步加大贵金属的下行压力。

　　本年岁首，跟着市集对经济苏醒的预期升温，市集避险心情回落，美债收益率和美元指数走高，金价正在三个月年华内颠簸下跌超10%，银价虽受到“散户抱团”事项影响短暂冲高，但其后也自高位补跌了约20%。

　　9、10月份，当德尔塔变异毒株正在众邦恣虐之际，市集避险心情重燃，美元、美债、贵金属齐涨。从市集发扬来看，9月30日，邦际贵金属代价从年内低点大幅拉升，正在其后截至11月中旬的一个半月年华内，邦际现货金价和银价分散上涨了9%和19%。

　　但回来终年，贵金属避险属性的发扬远不足以往：一方面，纵然环球公共半央行都指出，加密泉币不会代替黄金成为避险资产，但加密泉币仍正在必定水准上分流了避险资金。另一方面，正在市集不绝炒作美联储Taper预期的后台下，美元、美债行为避险资产的吸引力也强于贵金属。

　　2021年，固然环球众邦通胀指数攀升、疫情经常扰动，但环球贵金属ETF持仓却外现净流出形态。据天下黄金协会的数据，2021年11月，环球黄金ETF净流入13.6吨(约合8.38亿美元，资产处理范围AUM加众0.4%)，这是自7月从此的初度月度净流入。但从岁首至11月，环球黄金ETF仍流出约167吨(约合88亿美元)。从SPDR和iShares Silver Trust两大贵金属ETF的持仓量变更来看，截至12月27日，两大ETF持仓分散较2020岁终消浸16.77%和3.76%。

　　瞻望2022年，机构以为，跟着环球疫苗接种率的进步，疫情带给市集的扰动逐步削弱，避险身分对贵金属的影响或将退居次席。

　　回来2019年从此的本轮贵金属代价上涨，固然白银代价走高个人受到新能源需求加众的影响，但众半年华仍跟从黄金走势。每每来讲，贵金属代价的涨跌跟现实利率秤谌成反比。正在岁首金银代价下跌流程中，这一合联就显露无疑：美元、美债收益率走高的同时，金银代价颠簸下行。6月份，跟着市集对美联储Taper的预期升温，金银代价开启了年内第二轮跌势，此中银价更是正在工业属性的拖累下，走出一轮主跌浪。

　　紧缩周期开启之时，贵金属代价将扫数承压，是投资者的共鸣。而现实利率秤谌的变更和美联储加息节拍的判别，则成为影响贵金属代价震荡的首要身分。

　　邦贸期货正在年报中指出，瞻望2022年，环球滚动性拐点已现，美联储或于2022年年中启动加息。正在滚动性紧缩周期开启的后台下，估计2022年利率驱动将从新主导贵金属代价的走势：正在美联储加息靴子落地之前，贵金属代价料将永远承压；但加息靴子落地后，参照史册体验，金价或存正在阶段性反弹机遇。美元指数仍将是影响贵金属代价走势的次要环节变量。2022年美元指数仍有上行空间，将一直压制贵金属代价。

　　银河期货则以为，美联储来岁进入加息周期险些依然是确定性的，贵金属上方将永远承压。但加息的力度将主导贵金属震荡幅度，更加美联储立场的变更对市集影响较大。通胀与外面利率预期的博弈，将主导现实利率的涨跌。正在通胀与加息预期的博弈下，现实利率重回正利率时间时，贵金属趋向性下行的机会就将到来。

　　正在中信期货看来，2022年上半年，估计通胀支柱高位，环球经济苏醒动力削弱。因为菲利普斯弧线照旧有用，就业存正在缺口，是以美联储对通胀高位将容忍，贵金属或存正在机合性上行行情。邻近6月份时，因为加息不确定性，估计代价将回落。通胀要是正在六月消浸，那么加息时点将延后，但因为美邦基筑计算推动，贵金属或承压。

　　除了直接或间接影响贵金属市集走势的身分以外，近两年贵金属代价的震荡危急也对其投资作为带来了影响。纯洁梳理来看，2021年中与贵金属投资相合的这些变更也值得提神：

　　正在邦际市集上，环球央行的购金兴致正在2020年断崖式下跌之后，正在2021年从新回稳。依照邦际泉币基金构制(IMF)的数据(因时滞数据截至10月份)，除1月环球央行净售金13吨以外，截至10月份，本年环球央行的购金需求已全部横跨2020年的总体秤谌。

　　与此同时环球实物金需求剧烈。依照天下黄金协会的叙述，本年第三季度，环球金饰消费总量同比加众33%，环球金条和金币需求量一口气第五个季度显示同比增进。

　　邦内方面，继2020岁终众家叫停小我贵金属交往营业新开户之后，2021年年中，又有众家收紧了贵金属营业，对小我的“场外”贵金属交往营业增强管控已是局势所趋。

　　与此同时，邦内贵金属现实消费需求却还是强劲。中邦黄金协会的统计显示，2021年前三季度，宇宙黄金现实消费量813.59吨，与2020年同期比拟增进48.44%，较疫情前2019年同期增进5.89%。

　　瞻望异日，机构估计纵然黄金的投资需求或者一直受到紧缩周期的影响，但实物需求或仍将连结安稳增进。