布油月度均价83.54 美元/桶？大宗商品涨跌表主旨观念：2023 年2 月，大宗商品代价显露较弱。受美联储加息预期升温等成分影响，2 月邦际原油、黄金、铜代价分袂环比低浸0.4%、2.3%、3.2%。受需求较弱影响，2 月欧美/中邦自然气代价环比低浸约15%/5%，邦内动力煤代价环比低浸9.5%，焦煤代价持平。

　　原油：油价高位震动。2023 年2 月，邦际油价根基支撑80-87 美元/桶区间震动，布油月度均价83.54 美元/桶，环比微跌0.37 美元/桶（-0.44%）。一方面，邦内经济苏醒、OPEC+对峙减产、俄罗斯副总理诺瓦克通告将正在3 月份裁减50 万桶/日产量撑持油价；另一方面，美邦原油陆续累库，以及美联储加息后台，限制油价涨幅。咱们估计正在原油供需紧均衡的状况下，短期布油代价将正在80美元/以上震动，终年均价估计正在80-90 美元/桶。

　　自然气：欧美跌幅较大，中邦根基持平。2023 年2 月，因为美邦和欧洲库存贮藏充满，而北半球相对温和的天色抑止了取暖需求，自然气代价跌幅较大。2023年2 月至今，美邦自然气代价低浸2%，欧洲自然气代价低浸21%，中邦自然气代价低浸7%。咱们以为来日欧美自然气库存去化压力较大，代价将陆续低浸。中邦苏醒预期较强，自然气代价将稳中有升。

　　煤炭：动力煤方面，2023 年2 月秦港5500 大卡动力煤均价1086 元/吨，环比/同比-114/+28 元/吨（-9.5%/+2.7%）。受内蒙事项影响2 月下旬动力煤代价止跌反弹，事项叠加两会光阴煤矿安然搜检趋苛，供应端有所收紧，下逛电厂日耗支撑高位，非电需求仍正在从容复兴，咱们以为估计短期动力煤代价或仍有震动调解，但跟着供需改良3 月希望逐渐走强，安然搜检对供应裁减影响或超预期。焦煤方面，2023 年2 月京唐港主焦煤代价支撑2500 元/吨，固然需求端下逛成材消费欠佳，供应端煤矿复产经过较速，但焦煤代价依旧庄重。3 月进入钢材消费旺季，下逛钢材消费希望升温，焦企临蓐受限叠加需求较好发动希望完毕焦炭提涨，咱们估计3 月焦煤代价希望陪同较强需求走强。

　　黄金：美邦强劲经济数据压制金价显露。2023 年2 月伦敦现货黄金月度均价为1854.54 美元/盎司，环比低浸44.09 美元/盎司（-2.32%）。正在美邦劳动力市集紧急情形加深和通胀下行受阻的后台下，金价2 月偏弱运转，咱们估计跟着加息预期的逐步消化和央行购金需求的撑持，金价希望正在3 月企稳。终年来看，正在货泉紧缩计谋希望边际放缓的后台下，23 年金价希望冲破新高。

　　铜：中邦经济增加预期希望提振LME 铜价。咱们以为2023 年邦内地产需求希望苏醒，拉动工业金属需求，另外叠加中外职员来往暂行设施的优化以及新型冠状病毒浸染乙类乙管的实践促进，咱们以为中邦经济趋向向好，陆续看好铜代价上涨以及行业标的投资机缘。

　　投资提议。（1）原油物业链，体贴受益需求苏醒的荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、东方盛虹、新凤鸣等，以及低估值石化央企中邦石化、中邦海油、中邦石油；（3）煤炭，体贴中邦神华、陕西煤业、华阳股份、山西焦煤、潞安环能；（4）黄金，体贴银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金；（5）铜，体贴紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等。

　　危害提示：环球经济增加预期如转弱，将对大宗商品需求发作影响，进而影响大宗商品代价；因为大宗商品代价以美元计价为主，所以美元汇率转化，也将影响大宗商品代价；地缘事态紧急，大概形成大宗商品的供需方式转化，进而影响代价走势。