大宗商品期货指数叠加政策面多重消息2023年2月份，上海钢联中邦大宗商品价钱指数（MyBCIC）终值为1195.19，同比下跌1.69%，环比上涨0.30%，连绵两个月环比上涨。

　　宏观说明：邦际方面，2月份，美邦Markit缔制业PMI终值47.3，较上月晋升0.4；美邦ISM缔制业PMI终值为47.7，较上月晋升0.3。欧元区2月缔制业PMI指数终值为48.5，较上月回落0.3。欧美缔制业仍处于萎缩区间，一季度环球货色营业能够一直保留弱势。欧美通胀压力依旧较大，估计欧洲央行3月加息50个基点，美联储加息25个基点，且美联储终端利率或有抬升。

　　邦内方面，2月份中邦缔制业PMI和开发业商务举止指数分歧晋升至52.6%和60.2%。此中，缔制业新订单指数和开发业新订单分歧晋升至54.1%和62.1%。2月份缔制业供需双双回暖，基修投资支撑中高速增加，一二线都会商品房成交迎来“小阳春”，中邦经济稳步回升。

　　环比来看，2月份钢铁、有色金属、修材、纺织等4个行业价钱指数上涨，能源、基本化工、橡胶塑料、制纸、农产物等5个行业价钱指数下跌。

　　同比来看，2月份能源、制纸、农产物等3个行业价钱指数上涨，钢铁、有色金属、基本化工、橡胶塑料、修材、纺织等6个行业价钱指数下跌。

　　2月份钢铁价钱指数为1013.07，环比上涨1.29%，同比下跌13.99%。

　　2月钢材价钱偏强运转。宏观经济景气秤谌强劲回升、商场主体信念接连还原，钢材需求填充显著，驱动钢材价钱进一步上行。

　　3月钢材价钱或偏强运转。1）宏观方面，跟着稳增加策略渐渐落地，邦内经济景心胸不息抬升，经济苏醒将深化钢材需求填充预期。2）需求方面，需求是驱动价钱调动的重心成分。跟着各地复工复产接连饱动、地产策略初睹功劳、基修策略接连发力，估计钢材需求较旧年同期小幅填充。3）需要方面，3月高炉及电弧炉开工率将慢慢晋升，但钢厂筹办趋于落伍、行业利润偏低、原料库存偏低，均对钢材产量还原出现必然限制，估计3月钢材产量还原偏慢。4）原料方面，原料供应均有分歧水平填充，加之钢厂减缓复产节拍、选取低库存战术，原料基础面震撼不大，但煤焦偏强运转，或对钢材本钱有必然提振，利润扩张空间不大。

　　2月份能源价钱指数为1473.31，环比下跌0.44%，同比上涨0.60%。

　　2 月山东独立炼厂汽柴油月均价钱均上涨，但月内汽油价钱动摇下跌，柴油价钱月内支撑动摇为主，邦六92#汽油月均价钱为 8433/吨，环比上涨1.16%；邦六0#柴油月均价钱为7619元/吨，环比上涨4.18%。1月价钱涨至高位，春运结局后，短期商场再无利好刺激，汽油价钱慢慢修复下滑，而柴油由于有需求好转预期，中下逛不息抄底补货，柴油价钱支撑坚挺，窄幅震撼。

　　2月邦内炼焦煤商场价钱主稳部分调治运转。产地：2 月初正值春节假期结局，节后商场短期内处于过渡形态，时间各大煤矿不断复产，2 月中旬商场处于僵持阶段， 煤矿价钱安谧，坐褥平常。2 月下旬各大煤矿不断展开安然查抄且愈发厉峻，月末气候转暖，下逛开工率普及，支持炼焦煤商场价钱回暖。

　　2月份有色金属价钱指数为855.03，环比上涨0.71%，同比下跌9.95%。

　　2月，六大基础金属价钱一般下跌，此中镍价下跌幅度最大。美邦通胀降温不足预期，美联储加息预期接连，邦内需求还原较慢，但缔制业PMI阐扬亮眼。

　　邦内现货商场上，以宇宙有色金属现货往还中心都会上海为例，基础金属中，1#电解铜2023年2月末价钱69815元/吨，1月末价钱69490元/吨；A00电解铝2023年2月末价钱18420元/吨，1月末价钱18730元/；1#铅锭2023年2月末价钱15125元/吨，1月末价钱15125元/吨；0#锌锭2023年2月末价钱24230元/吨，1月末价钱24340元/吨；1#锡锭2023年2月末价钱206000元/吨，1月末价钱235500元/吨；1#电解镍2023年2月末价钱201250元/吨，1月末价钱231500元/吨。

　　宏观方面，美元指数高位动摇，倒霉铜价一直上行。现货端，消费周内受订单、高铜价、和精废价差等成分抑遏，同样对铜价上行空间有所束缚。邦内社会库存有睹顶迹象，且他日消费预期尚未全体证伪。此前价钱回调至68000下方后，财富备货心理尚可，后续或一直磨练该地点的支持本领。

　　2月份基本化工价钱指数为1130.81，环比下跌0.13%，同比下跌1.73%。

　　2月甲醇商场走势先跌后涨，团体阐扬偏强。上半月下跌途中的首要逻辑正在于需求苏醒于节前透支并不足预期，外加原料煤炭下跌带来的本钱支持削弱；但商场团体阐扬下跌有阻力，到底不少坐褥企业持久亏蚀，且产区库存不息向下，无大幅调价愿望，而口岸基差又因可通畅货偏紧而再度大幅走强。下半月，原料煤炭止跌反弹，配合着需求的进一步苏醒，甲醇正在存量还原预期下上涨，因仍有春检报出，内地买气偏好，而口岸基差虽有走弱，但仍尚算苦守。

　　瞻望后期，原料煤炭或上下两难，下逛利润压制还是存正在。供应压力一直与需求苏醒博弈，估计西北甲醇价钱将正在 2200-2500 元/吨之间，江苏太仓价钱或缠绕正在 2700-2850 元/吨之间。

　　2月份橡胶塑料价钱指数为771.77，环比下跌0.72%，同比下跌14.32%。

　　2 月中邦自然橡胶商场行情涨跌互现，此中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分歧为 12092 元/吨、10991 元/吨和 1448 美元/吨，环比分歧震撼-4.19%、+0.03%、+0.02%。基础面有所好转，对自然橡胶供应底部支持。

　　隆众估计 3 月份自然橡胶商场小幅上涨。环球自然橡胶供应端缩减，外洋原料价钱坚挺供应利好支持，下逛轮胎企业 3 月份估计开工一直走高，对原料的补库预期加强，提振天胶需求。邦内天胶库存累库幅度缩减，3 月份或迎来库存消库拐点，基础面临天胶行情造成小幅利好增援，3 月份胶价或小幅上涨。估计 3 月份全乳胶月均价为 12155 元/吨，环比+0.52%；20 号泰标月均价 1465 美元/吨，+1.16%；20 号泰混月均价 11250 元/吨，+2.36%。

　　2月份修材价钱指数为1424.59，环比上涨1.44%，同比下跌6.63%。

　　截止到2月底，据百年开发数据：直供量（基修水泥用量）142万吨，周环比上升40.59%，夏历同比晋升2.89%。2月工地开复工率“后发先至”且赶超旧年夏历秤谌，需求提振。正在错峰坐褥常态化策略下，水泥企业库存压力有所缓解，加之熟料价钱连绵上涨，为修复利润，水泥价钱偏强运转。

　　跟着3月古代旺季到来，与旧年比拟商场预期较好，正在强大项目标开工修造动员下，团体商场需求或鸠合开释，水泥企业销量有显著提振。同时，局限企业结局一季度错峰不断开窑，熟料库存或将渐渐上行，水泥供应填充。别的，原燃料价钱动摇偏弱，但跌幅或将有限，坐褥本钱仍处于高位。

　　总体来看，因为方今大批水泥企业价钱处于低位，为修复利润，企业涨价心态较强，但正在商场比赛格式下，水泥价钱或将承压上行。

　　2月份制纸价钱指数为961.14，环比下跌0.11%，同比上涨1.31%。

　　2 月中邦瓦楞纸及箱板纸价钱浮现接连下跌走势。此中，瓦楞纸、箱板纸月均价分歧为 3359 元/吨和 4170 元/吨，环比分歧-1.7%和-1.3%。主因开年后终端消费苏醒慢慢，下逛二级厂及纸企订单不敷，叠加纸企复工后供应充溢、进口原纸填充等成分影响下，纸企连绵 3 次下调纸价共 100-300 元/吨。

　　隆众估计，3 月份瓦楞纸商场本钱面及需求面缺乏利好成分支持，叠加进口瓦楞纸袭击，价钱下行危险仍存下行危险。因为终端消费疲软、进口纸填充及纸企库存高位承压等利空成分居众下，3 月份箱板纸价钱或支撑小幅下行走势，下旬纸价或止跌转稳。

　　2月份纺织价钱指数为906.60，环比上涨1.85%，同比下跌14.64%。

　　2月PTA商场涨跌互现，加工费接连压制。上旬，MX-PX端接连偏强，但需求跟进不敷，强预期增援示弱，商场价钱由高位下滑；中旬，探讨PX-PTA扩能本钱边际弱化，继而聚酯提负慢慢、库存接连上升，买盘心理抑遏，商场价钱接连阴跌；下旬，宏观预期向好，商场心理有好转，叠加二季度PX-PTA检修填充以及3月检修鸠合发外，局限安装提前检修，供需预期改观动员商场反弹。

　　隆众估计3月PTA商场弱中寻反弹。美联储加息接连影响外围经济苏醒，外贸订单递补受限，预期邦内策略端存有托举力，但内贸金三需求大幅增量预期不敷，聚酯接连亏蚀且提负趋缓；其次，即日鸠合公告3月检修计算，供需接连改观，但PX-PTA扩能存正在还是抑遏商场；再次，MX暂且偏强，本钱端支持存正在，继而PX-PTA二季度检修亦是鸠合，本钱及供应预期仍有改观远端事态。短期，合切本钱改观下供需短期改观对商场的增援效用。

　　2月份农产物价钱指数为1710.67，环比下跌0.56%，同比上涨3.30%。

　　2月份邦内连粕走势偏弱。截至2月28日，连粕主力约M2305报收于3775点，环比上月下跌131点，跌幅3.3%。纵观总共2月份的连粕走势，基础上处于动摇下行的趋向，下方低点不息探出。

　　3月连粕M2305期价仍将偏弱运转，短期下方支持合切3700点邻近，如若该地点破位，则3600点的支持力度。现货方面，3月豆粕现货价钱仍将延续下跌趋向，豆粕基差价钱同样一直下跌。首要来历正在于3月邦内豆粕需要仍不算重要，非常是正在方今豆粕需求差错的靠山下，3月豆粕虽有去库预期，但估计幅度有限。因4月和5月进口大豆到港量将显著填充，且进口本钱降低，有利于豆粕现货价钱下跌。期价正在现货疲软，不息下行的袭击下，同样面对磨练，但从单边的角度来看，期价将先于现货价钱触及阶段性底部后转入动摇态势。

　　2月连盘玉米主力合约 C2305价钱浮现先涨后跌态势，价钱横盘调治，正在100元以内区间震撼。主产区玉米上市节拍动态调治，商场收购主体心态留意，终端需求不佳。叠加策略面众重动静，玉米供需动态平均，现货价钱阐扬平定，没有展示大涨或大跌的事态。

　　瞻望3月份，跟着气温回升，产区下层售粮节拍将加快，玉米供应或将填充。但跟着商场余粮的不息花费，下逛用粮企业库存偏低，需求还原，以及进口玉米到港数目降低，玉米价钱或浮现先抑后扬态势。

　　宏观目标预测：依据史籍数据阅览，MyBCIC的改观平常会领先PPI 1-2个月，加倍是正在拐点的改观上，乃至比PPI更为敏锐，而PPI与CPI非食物价钱走势合系性又对照高，关于邦民经济运转景况可以供应预测与警示。

　　2月份中邦缔制业供需双双回暖，估计基修投资支撑中高速增加，一二线都会商品房成交迎来“小阳春”，我邦经济稳步回升。可是，邦内有用需求不敷照旧是首要抵触，需要对照充溢，加除外部情况纷乱众变，欧美焕发经济体接连收紧钱币策略，也会对大宗商品商场带来扰动。总之，3月份商场留意乐观，大宗商品价钱指数或浮现动摇上行态势。