招商中证白酒指数基金二季报解读（A类：$招商中证白酒指数(F161725)$，C类：$招商中证白酒指数C(F012414)$）宣告了2022年第2季度报陈述。（注：本文初稿写于2022.07.20。）
起首这是一支指数基金，固然是窄基，也便是行业指数基金，再细化一点说便是白酒行业指数基金，换言之：假若看好白酒这个行业，又没有时辰和元气心灵去深切商讨此中的个股，还不思研究择时进退等等题目的话，那么无疑这支基金是最适合的（咱们闭怀它的来因有：白酒行业基金、财付通的钱实行场外买入）。正如咱们上面所说：基金也有很众危害，例如第一它的投资对象仅限白酒公司，于是是不分别的。第二投资这支基金，须要一个大条件便是行业要昌隆，起码也得是机闭性昌隆，也便是行业的前面几个龙头要过的对比好。第一个危害无法治理，只可通过另购其它基金或宽基治理。第二个危害目前看尚无危害，行业的机闭性增进咱们正在另一篇作品中有所形容，感兴会的话详请移步：网页链接。
白酒行业的上市公司目前共有20家，按市值巨细分散是：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、现代缘、酒鬼酒、迎驾贡酒、水井坊、口儿窖、老白干酒、顺鑫农业、金种子酒、金徽酒、伊力特、岩石股份、天佑德酒、*ST皇台。
但中证白酒指数只要17家，按市值巨细分散是：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、现代缘、酒鬼酒、迎驾贡酒、水井坊、口儿窖、老白干酒、顺鑫农业、金种子酒、金徽酒、伊力特、天佑德酒。
也便是没有舍得酒业、岩石股份、*ST皇台。*ST皇台十足是因为规划一团糟被排斥正在外（一会ST，好阻挠易摘帽，又ST了）。岩石股份咱们曾写过一篇帖子说过，感兴会的话详请移步：网页链接。它属于表率的哪热往哪蹭的公司，之前不做白酒，近来才做白酒，且强行蹭$洋河股份(SZ002304)$旗下贵酒品牌的出名度……于是踢除正在外是十足可能领会的。而舍得酒业该当是也曾由于ST被踢除正在外了。可回头史籍：舍得被ST紧要照旧由于实控人的不规则，厥后股权机闭原委拍卖后，复星入驻，从此ST被拿掉，同时功绩也有了大幅晋升。因为白酒的出卖主假如到经销商那里，于是终端出卖何如咱们先不管它，起码是铺货层面或者说财政报外是万分体面的。行动指数，这家公司虽未被纳入，不过行动一家着名酒基因的公司，近来展现又这么好，基金却没有错过，它目前持有金额5.16亿，固然远不足十大重仓股，但也算一个有用的添补，按照持股数可知，本季还增持了14.87万股（148670=252），这一点也是值得确定的。
看完了行业及指数的法则后咱们接着看它的界限，它的总份额是598.83亿份（此中A类534.06亿份，C类64.77亿份），界限769.03亿（此中A类685.93亿、C类83.10亿）。这个界限该当是邦内最大界限的基金了，侧面外明良众人或良众资金看好，是以滚动性也万分渊博。而其背后的紧要来因还便是由于白酒是我邦特有的种类，有深奥的文明积淀。整个到行业上便是守旧行业、无须过众研发、账上积蓄了豪爽的资金、存货不贬值反而随时辰升值、分红又大方等等众种上风。
有了界限和滚动性的保障后，咱们同时也清爽，白酒行业是机闭性增进，从举座来看是小公司、差公司正在被落选，而向名优企业、向龙头鸠集的经过，是以咱们就要看看它的十大重仓股。上面说了行业20家、计入指数的17家、那该基金前10十重仓股有哪些呢：
由图可睹：与上季比拟，十大重仓股没有转折。按市值巨细如故是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、现代缘、酒鬼酒、水井坊、口儿窖。不过本季的占比排序有所转折，因为股价是正在陆续转折中，于是咱们仅以持股数目实行查察，此中仅古井贡酒和酒鬼酒略有增持，其余八支个股都有所减持：
由图可睹，对古井贡酒、酒鬼酒的增持比例不大，尚亏空1%。而对五粮液和口儿窖的减持比例不超5%，其余减持比例根基正在15%以上。
以下咱们仅调查闭怀的行业前五大龙头，分明本次改换主假如汾酒和五粮液上升了，而泸州老窖和茅台降低了，归纳来看，五粮液是相对减持较少且改换比例有所晋升的个股，这也与咱们核心闭怀五粮液是一脉相承类似的。
若同时查察对应个股的季度K线，会展现二季度都为上涨且上涨为+20%以上，洋河涨幅最众，涨幅靠近+40%。而基金正在此时候与上季比拟却展现为减持，皮相上看好像咱们也应减持才“对”，不过请留神基金财报是截至06.30，而再往前查察会展现当一季度股价下跌时，该基金对相应持股都是增持。此时已是07.21，到目前为止，三季度K线都为下跌，于是归纳来看：我小我以为，正在该季反而是增持的好机缘。看待个股来说，我的闭怀点是五大龙头。正在此中目前五粮液仍是估值最低的。如前所述：个股的投资既有择股的央浼、又有择时的央浼、且对资金亦有较高的央浼——五大龙头的股价目前为170-2000之间，也便是说每次起码须要进入1.7万-20万之间，若研究增持的话则须要动用成倍的资金。看待目前估值较低的五粮液和洋河来说，有增速消重和非通常性损益影响的“危害”，而看待泸州老窖和山西汾酒而言，因为估值较高，若增速不行延续高增，则有大幅回调的或许。相对最优的茅台目前估值客观地说是正在合理限造内，而它对资金的央浼最高。是以咱们跳出个股去看基金，基金起首是打包买入，单次看待资金的买入可消重为10元，10元买入根基意味着买入了全盘白酒行业上市公司，而且咱们了解了上述的十大重仓股，其占比近85%，而咱们核心闭怀的行业前五大龙头，团结占比近70%，则买入这支基金也可能说是相当于买入了白酒相对最优的资产。因为单次资金央浼不大，于是也很适合采纳向下呈金字塔定投的体例（须要主动看看净值，若低则操作，反之不操作。当前有些平台可定造智能定投，也便是设定当下跌众少比例时买入众少的体例实行定投。）
上面咱们也说了，因为这是白酒行业基金，是以紧要取决于行业自身的昌隆，咱们正在另文有所了解，该基金看待本季行业展现是何如决断的呢？
这个评论我以为仅仅只是形容了一下环境，“中翻中”过来的兴趣便是“本季有所反弹，另日何如须要动态跟踪。”——投资本来便是如许，始终不或许一劳永逸。绝大大批时辰的转折是不大或很小或可能渺视的，但仍须要正在少许厉重的节点上采纳手脚（声明一下：节点决断极难）。纵使正在短期内买入后可能不管，不过看待个股或行业照旧要动态跟踪的，目前行业自身我以为照旧对比昌隆的，批价根基也是正在往上走，只是YQ限度了诸众消费场景。我小我以为短期内由于白酒无保质期这一性格，于是纵使终端消费不畅也可通过适度压货的体例来治理报外的体面与否，越发是看待名酒公司而言，越发是看待咱们闭怀的五大龙头来说确定相对会更好。但YQ影响过长的话，对行业照旧会有较大的还击。
这些变数会对个股影响壮大，而对指数基金来说却反而是上风。上面咱们说了单次资金操纵较少，且可呈金字塔向下分批买入，我以为纵使行业显示像2012年的大翻转，若干年后你仍会有较大的劳绩，当然条件是你要对峙定投……
此陈述除了以上厉重的讯息外，另有几则提到的新闻供咱们对某些个股实行查察：
1、有两家公司被科罚：现代缘按照2021年10月25 日宣告的干系布告，该证券发行人因未实时披露公司巨大变乱被上海证券来往所上市公司解决一部予以警示。 按照 2022 年 6 月 1 日宣告的干系布告，该证券发行人因未实时披露公司巨大变乱被江苏证监局予以警示。现代缘有相应的布告干系题目，紧要便是买了理财没有实时批露，外明公司不典范。山西汾酒按照2021年8月15日宣告的干系布告，该证券发行人因未经字号注册人的许可，正在统一种商品上运用与其注册字号一致的字号被山西省繁峙县工商行政解决局处以行政科罚。山西汾酒无干系布告，此变乱让咱们对其略略扣点分。
2、基金供应了少许个股的出借交易，简略说便是基金通过供应融券卖出赢利，别的便是少许打新效用，这些也是基金非常的收益：
由图可睹：过去三个月大幅增进，但过去半年及近一年都为下跌，外明近一年来白酒展现欠好，闭于这点从雪球良众大V不聊白酒就能得出结论，而咱们是会把白酒行动一个恒久投资对于的，纵使行业显示大调剂，咱们也不会脱离。从该基金的恒久收益，也即拉长至三年、五年和设置至今，会展现收益相当好。别的：份额净值增进率圭表差正在2%旁边，外明震撼不大。而从功绩对比基准收益率圭表差来看，根基跑赢相应指数也正在2%旁边，有肯定的逾额收益。由最终一项2-4也可进一步占定该基金展现巩固。由于它是十足复造中证白酒指数的基金，且是市集内独一一支纯粹的白酒指数基金，按照以上咱们的了解及它的展现，咱们以为投资新手也好或者是没时辰和元气心灵去商讨个股的人都可能从这支基金入手……#2022基金二季报解读# @今日话题@投资炼金季@雪球途演#雪球星企图# #张坤二季报出炉！功绩、界限双双回血#@招商基金侯昊
证券之星估值了解提示洋河股份结余才华优秀，另日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价合理。从短期手艺面看，近期新闻面凡是，主力资金有大幅介入迹象，短期显露轰动趋向，市集闭留神愿凡是。更众
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