恒生指数15年不涨缘由恒生指数长韶华看似不涨，是由于两个原由：一是其估值接连下跌，二是指数自己没有蕴涵股息。其背后10.2%的净资产增速已经阻挡小觑。

　　对付每一个以为“股票是优异的永久投资种别”的投资者来说，恒生指数都是一个绕不开的线年的韶华里，恒生指数并没有上涨。结局是为什么？股票类资产真的永久如斯不胜？

　　咱们把韶华区间的起始、尽头，分裂定正在2007年的8月28日、2022年的8月28日，正好获得15年的韶华。正在2007年的起始，恒生指数的点位是23364点，而到了2022年的尽头，恒生指数报收20170点，15年的韶华累计下跌了13.7%。

　　可是，这15年中，恒生指数的估值大幅降低。以2007年为起始，遵循Wind资讯供应的数据，恒生指数的PE、PB分裂为17.81、2.75。到了2022年，两者分裂下跌到9.26、0.93，比起始时分裂下跌了48%、66%。

　　遵循恒生指数正在两个韶华点的指数点位、估值，很容易准备出，恒生指数所对应的根本面，正在15年平分裂录得了上涨。此中，节余上涨了66%，对应CAGR（年均复合延长速率）为3.4%；净资产上涨了156%，对应CAGR为6.5%。

　　由此可睹，恒生指数所谓“15年不涨”，只是一个外象。背后的原由，则是恒指的估值不绝下跌、同时根本面则不绝正在上涨，可是估值下跌的速率赶上了根本面上涨的速率。

　　可是，对付股票类资产来说，无论是恒生指数的节余所对应的3.4%的CAGR，仍是净资产所对应的6.5%，都是一个对照低的数字。原本，恒生指数真正的根本面延长，还要高于这两个数字。此中的分别，就来自股息。

　　和少许常睹的指数、比方标普500指数、沪深300指数相通，恒生指数也不蕴涵股息。这种指数编造设施可以让少许投资者觉得不解，可是此中真正的故意，正在于把股票指数和其他大类资产做更好的对照。

　　为了获得恒生指数真正的回报，恒生指数公司还编造了恒生指数总股息累计指数，或者能够叫做恒生指数全收益指数，蕴涵了恒生指数的股息，能够更的确的反应恒生指数的本质回报。

　　以上的15年间，恒生指数全收益指数从44018点上涨到63480点，涨幅44.2%，比岁月恒生指数的-13.7%的跌幅好了不少。

　　因为恒生指数和其全收益指数的估值数据，正在任何一个时点都统统相像（由于因素股统统相通，只是股息准备礼貌区别），因而能够遵循以上的估值数据，很容易获得全收益指数的根本面正在这15年中的更正。

　　能够准备出，恒生指数全收益指数正在15年中，净利润增添了177%，CAGR为7.0%；净资产增添了327%，CAGR为10.2%。此中，特别是最能代外永久根本面延长的净资产增速（因为利润增速可以震荡较大），已经是对照可观的。

　　由此，恒生指数之以是正在15年中不涨，并不是由于股票类资产自己的根本面下跌，而是由于两个原由：一是恒生指数的估值接连下跌，二是指数自己没有蕴涵股息。

　　以是，惟有把一个股票指数的永久展现，拆为估值更正、根本面更正、股息更正这3个个别时，才调获得股票指数永久回报的全貌。

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