股指期货已有效降低股市波动率商场振动性是商场价值对消息的反响而惹起的振动水平,用以器度商场危险。股指期货推出是否增添了现货商场振动性的题目,不绝是商场合心的中心。笔者通过对邦内沪深300指数期货及其标的指数举行实证阐发涌现,股指期货低落了股市振动性。

　　起首,笔者拣选沪深300指数日数据行为探究对象,时候段选取从2009年6月1日至2010年12月27日。经打算,涌现沪深300指数期货上市之后,现货指数无论是振幅、换手率依然涨跌幅都有显明缩小。希罕是振幅,均匀值由0.022低落至0.0213,并且峰度大幅低落,由3.5077降至1.1487,偏度也有改良,由1.6058左移至1.0999。

　　其余,通过测算沪深300指数收益率的两个月动态程序差,来判别沪深300指数期货推出前后股票商场短期振动性变更。笔者涌现沪深300指数期货的推出更改股市回报率的漫衍。同时,当股票商场上涨时,其振动率有下跌趋向;而当股票商场下跌时,其振动率有上升趋向,也即振动率趋向与股票商场趋向恰巧相反。不外,整个上振动率有缩小趋向。

　　本来,倘使咱们打算其汗青振动率,也能够看到沪深300指数期货上市后现指汗青振动率进一步低落,与短期振动率变更吻合。这也能够评释人们为什么感到股指期货推出后股票商场的振动性增添了,由于股票商场下跌时振动率增添给投资者带来的“痛楚”老是要大于股票商场上涨时振动率节减所带来的“欢畅”。所以,人们以为股指期货推出后股票商场的振动性增添是一个误区。

　　从计量角度来看,拣选沪深300指数日数据行为探究对象,时候段选取2009年6月1日至2010年12月27日,并举行自然对数收益率管束。咱们以为股票商场正在引入股指期货之后,正在必然水平上节减了消息的错误称,正在必然水平上低落了股市振动性。同时,引入股指期货后,新消息对付股价的影响速率有所放缓,探求到股价变更幅度与消息影响速率成正比,也能够说股指期货低落了股价振动幅度。

　　纠合外洋商场处境来看,正在区别邦度以及期货商场成长的区别阶段,期货商场对现货商场振动性的影响不尽雷同。 (杨卫东)