光大证券：给予舍得酒业买入评级2022-04-22光大证券股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤对舍得酒业举行斟酌并揭橥了斟酌陈说《2022年一季度功绩点评：Q1功绩开门红，品牌+渠道势能连接深化》，本陈说对舍得酒业给出买入评级，现在股价为147.98元。

　　事宜：舍得酒业揭橥2022年一季度功绩，公司Q1告终收入18.84亿元，同比延长83%，告终净利润5.35亿元，同比延长73%，契合墟市预期。

　　Q1功绩开门红，各档位品牌同步高延长。得益于公司“舍得+沱牌”双品牌战术的稳妥执行，1Q22回款预期到达终年标的27%支配，个中以舍得为主的中高级告终收入15.75亿元，同比延长91%，正在酒类产物收入中占比88%，以沱牌为主的低档酒2.08亿元，同比延长99%，占比12%。公司正在渠道打法、用度投放、品牌教育、职员慰勉较天洋时刻已有清楚改观，渠道信念修复，1Q22新增经销商250位，为汗青上较高程度，特别经销商对舍得品牌的信念。

　　高价位段品牌策动毛利率擢升，营销连接踊跃加入。1Q22公司告终毛利率80.83%，同比延长3.23pct，臆度为以品尝舍得为主的高价值带产物占比擢升及2021年次高端提价所致。1Q22公司出售用度率18.5%，同比擢升约4pct，纵然净利率同比下滑1.67pct至28.39%，但现在阶段高举高打的用度加入对品牌势能积累尤为紧要，除了对客户和渠道连接地开垦，舍得焦点IP《舍得灵巧课堂》第五季总平台曝光量达56.78亿次，荣登全平台热搜榜24个，将希望连接深化舍得品牌的排泄力度。

　　Q1动销踊跃，库存良性，疫情影响可控。1Q22公司存货周转率到达2013年从此一季度的最高程度，背后或响应了渠道踊跃的动销程度，同时渠道库存良性可控，库存天数或正在1.5个月支配，一方面，舍得正在宇宙有六大中转仓检测经销商库存，经销商最高库存不行高于9周，另一方面，自复星入主从此，公司对渠道立场更为友情，然而众压货，更着重价盘坚固和品牌赋能，咱们通过对渠道调研获悉，舍得焦点墟市职员数目筑设高于竞品，对烟旅馆定约体和客户开垦有昭着的调查做事请求，渠道深耕步步为营，历久延长空间希望掀开。别的因3月从此的疫情重复对宴席场景消费变成必定影响，但1Q22公司尚有近4亿元合同欠债，部门焦点墟市如山东、河南一季度回款凌驾原先预期，别的Q2也是白酒消费淡季，闭键管事以墟市教育、价盘保卫为主，疫情影响相对有限。

　　结余预测、估值与评级：公司宇宙化经过稳妥促进，“舍得+沱牌”双品牌战术连接发力，“平台型+定约体终端”形式攻城略地，老酒观念渐渐深切人心，咱们看好舍得处分层改制后品牌及渠道势能的连接开释，庇护2022-24年归母净利润为18.66/24.83/32.05亿元，现在股价对应PE为26/20/15倍，庇护“买入”评级。

　　证券之星数据中央依据近三年揭橥的研报数据准备，民生证券王言海斟酌员团队对该股斟酌较为深切，近三年预测正确度均值高达95.61%，其预测2022年度归属净利润为结余8.02亿，依据现价换算的预测PE为60.97。

　　该股迩来90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构标的均价为223.14。证券之星估值了解东西显示，舍得酒业（600702）好公司评级为4星，好价值评级为2.5星，估值归纳评级为3.5星。(评级畛域：1 ~ 5星，最高5星)

　　证券之星估值了解提示舍得酒业结余才智优越，另日营收获长性卓绝。归纳基础面各维度看，股价合理。从短期手艺面看，克日音讯面生动，主力资金有介入迹象，短期出现震撼趋向。公司质地卓绝，墟市闭属意愿无清楚改观。更众

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