白电龙头高端份额/线下渠道优势明显11/20/2024上海股票指数揭晓研报称，10月家用空调内销出货大幅提速，新冷年步入提货岑岭；渠道去库完结，动销景气上扬，补库弹性可期。年内龙头代价战略温和，战略提振下9月以后行业均价趋向向上，龙头高端/线下上风优秀，短期战略利好，式样或难有质变。2024年战略加强更新周期，白电龙头Q3报外质料优异，筹办势能强劲，海外OBM络续冲破，外销订单/排产发挥主动，倡议主动组织；络续推举美的(000333.SZ)、格力(000651.SZ)、海尔(600690.SH)及

　　节拍上看，2023年9月内销增速触底，10月同比-4.5%，仍正在偏低水准；剔除基数看，2024年10月空调内销量较2021/2019年同期CAGR辨别+4.1%/+4.4%，而6-9月稳固为主，环比改进彰彰；10月空调龙头安置卡正在同期双位数伸长根基上+20%+，据奥维推总10月空调全渠道零售量同比+29%，出货终端节拍左近，渠道去库完结，出货弹性兑现。

　　预计后续，2023M11-M12空调内销出货同比+5%，基数不高；渠道去库充足，10月以后以旧换新启发下终端景气络续上扬，四序度报外端弹性可期。龙头有所分裂，美的份额回升

　　10月美的/格力/海尔家用空调内销量辨别同比+40%/-10%/+35%，海信/长虹/奥克斯辨别+10%/+292%/+100%，行业景气上行，二线弹性优秀。美的份额一连第4月同比回升，当月内销周围同期新高；海尔延续较疾伸长，格力仍有震荡。奥维监测10月小米空调线%，代工络续功劳增量，长虹内销发挥抢眼。据奥维监测8/9/10月空调线月格力等品牌线%，龙头代价战略温和，战略启发构造升级；本轮战略奉行倚重线下，白电龙头高端份额/线下渠道上风彰彰，量级差异下，式样或难有质变。

　　当月家用空调外销出货量同比+54.3%，2023年10月同比+27%，伸长有质料，周围赓续新高；当月外销较2021/2019年同期CAGR均+20%+，环比8-9月有所提速；预计后续，2023M11-M12家用空调外销量同比+21%，剔除基数看，较2021年同期CAGR为+7%，实践基数压力可控。前期台风影响出货滞后+合税预期下或有抢运，10月海合家电出口有所提速，而10-11月空调外销排产仍彰彰上调，龙头出口订单维系较疾伸长，空调外销α强劲，季度级景气粗略率延续。10月美的/格力空调外销量辨别同比+46%/+23%，海尔/海信/TCL辨别+90%/+85%/+55%，二线弹性较高。