中证指数官网网站就形容它们两个行业的不同走势主理人：专家好，接待来到邦泰直播间，12月29日咱们请来了梁先生跟专家分享2021年行业指数的具体情形，以及2022年的投资思途。

　　梁杏：本年煤炭ETF（515220）的涨幅能够会正在ETF界拔得头筹，当然本年还剩下几个来往日，因此厉谨的说，煤炭ETF（515220）能够是本年涨幅第一名的ETF。专家也能够据此大致理出本年的一个脉络，周期板块正在2021年原本是有一个超预期的收益。

　　咱们正在旧年合、本年头提出过一个思途，当时是说2021年终年看科技＋周期。当时咱们是有点落伍的，咱们说周期先看一个季度。主假使当时明了能预思到，比拟旧年一季度GDP的负伸长，本年一季度的GDP增速一定是更好的。正在经济强劲苏醒的条件下，对周期板块的支柱是特殊明了的。可是到了本年3月份的光阴，咱们正在大众号著作以及直播中就先河给专家讲此外一个逻辑了，那便是碳中和。当时提炼出的一个观念是，碳中和特殊利好周期板块，况且当时咱们还提出了“周期首选钢铁行业、次选煤炭行业”的观念。一个首要原故是，钢铁的去产能比煤炭要疾，由于钢铁一局限的产能是能够通过进口取代的，可是煤炭板块的去产能没有那么疾。况且当时有看到煤炭板块正在能源机合中的占比照样对比高的。因此咱们感到它能够没那么疾去产能，可是最终一定照样要去产能，因此当时提出钢铁是首选，煤炭是次选。

　　到7－8月份的光阴，煤炭提供和需求之间的冲突进一步加剧，然后煤炭就先河遥遥领先，原本钢铁也不差。咱们这两天由于钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）分红（联接基金也同步分红）就去看了一下数据。自2020／3／2上市到本年9月份最高点，煤炭ETF（515220）最飞腾了172％，钢铁ETF（515210）最飞腾了140％。因此，钢铁和煤炭正在旧年到本年加倍是本年有一个特殊好的外示。煤炭ETF（515220）正在本年9月份摆布年内涨幅还也曾进步100％，一个周期板块不妨正在几个月到达100％的涨幅照样很刺激的。

　　这个是本年的行情内里特殊首要的一条线，便是周期板块的兴起。它兴起的逻辑正在中心是有少少调度和变更的，年头保举的光阴咱们是倡导专家从需求支柱经济强劲苏醒如此的一个角度入手；到了3月份光阴，咱们的保举逻辑就酿成了碳中和；到了7－8月的光阴煤炭进一步走强主假使供需方式的变更。因此本年周期板块是外示特殊强劲的一条线。

　　此外一个线便是旧年合本年头咱们倡导的科技板块，科技板块也是咱们来岁倡导专家延续合心的一条特殊首要的主线。

　　科技板块特殊存心思，本年开年的光阴还好，可是到了2－3月份加倍是2月份跌得很厉害，一个首要原故有能够是美债收益率上行带来了环球危险资产的扰动。由于收益率上行，活动性会从收益率对比低的地方流出去，就会造成一个扰动。此外一个很首要的原故能够是心绪层面的扰动。科技板块是利率或者说资金敏锐型的板块，调度到3月份摆布先河止跌，可是并没有一个昭着向上的趋向出来，这个上行趋向大略是正在5月份出来，为什么正在5月份呢？由于4月30日政事局聚会的干系外述中较以前显露了微妙的变更。

　　专家能够记得2020年12月份的重心经济办事聚会内里提出来的钱币战略的定调是不急转弯，然后到了2021年4月30日政事局聚会内里临于钱币战略的外述从“合理适度”酿成了“合理余裕”，不要小看“适度”到“余裕”的变更。这是一个对比首要的变更，对应的后面咱们就看到5月份之后就有一轮科技行情怠缓伸开，这个经过中外示对比卓越的席卷新能源车、都是咱们之前不停跟专家保举合心投资机缘的两个板块。

　　原本另有一个板块便是军工，7月下旬咱们正在大众号发著作说芯片和新能源车有点高了，能够合心一下军工，当时的一个首要缘故是芯片和新能源车的估值分位都挺高了，军工相对还好。况且军工正在3月底部至7月23号摆布这段岁月没有涨许众，这个岁月内我记得新能源车大略涨了70％摆布、芯片大略涨了50％摆布，军工只涨了30％不到，因此军工的估值不是很高，咱们当时就倡导专家去合心军工。军工也确实涨了，可是厥后又调度了一阵，再厥后台海事态外传出来的光阴军工才有更新一轮的行情。

　　今朝看来，7月中下旬的光阴咱们这个提示照样对比精确的，由于之后芯片确实有了一轮对比大的调度。新能源车的调度是以横盘方式去告竣的，大略到了十一今后另有一波上涨，它上涨的光阴咱们原本是有点儿难受的，由于估值没跌，消化就不是很填塞，正在如此不填塞的情形下它又延续上涨，咱们当时点评的光阴免不了照样要提示一句新能源车的估值分位照样很高，需求防卫一下危险。厥后比来这段岁月它终归跌下来，总算松一口吻。

　　确实这个估值稀少高的光阴咱们不是很保举，当然假使永久投资者的话没有任何题目，这个赛道确实是一个永久的好赛道。可是由于咱们每天谋面临许众新的投资者要进来，借使从一个特殊高的地位先河进入，他的投资体验就不是很好。因此当时咱们很忧郁，东西是挺好的，便是有点儿贵。

　　因此走走停停就到了今朝，席卷钢铁煤炭刚刚说9月份是一个高点，然后又先河陆续调度，调完了之后又显露了一个小的反弹。钢铁煤炭再众说一句吧，咱们刚刚说旧年头到本年9月份高点的光阴，煤炭ETF（515220）最飞腾了172％，钢铁ETF（515210）最飞腾了140％。咱们感觉短期内竣工这么大的一个涨幅能够正在之后很难看睹了，由于碳中和实质上是压造老能源的需求、晋升新能源的需求。说一句题外话，这也是为什么专家陆续看好新能源和的一个很首要的原故。

　　可是老能源方面照样会有阶段的反弹，比方阶段性反弹20％－30％咱们感觉照样能看到的，关键原故便是正在压造老能源的经过中，有光阴产能降得比需求疾，就会变成阶段性的供需不均衡，这个光阴就容易有少少反弹。这是大略的一个情形，也要给专家说了解，专家就能够依照本人的需乞降危险担当才力举办区别种类的挑选和投资。

　　梁杏：另有一条线便是消费，消费内里席卷食物饮料和医药。医药咱们众众少少照样保举的，可是厥后战略陆续推出，臆想短期也起不来，因此就倡导专家能够做医药的定投之类的。原本本年一全年中，照样会有人一贯来问医药的情形，咱们就会给他先容，战略的袭击、根基面的情形、永久大略是什么形貌。

　　食物饮料咱们旧年合、年头就不停正在说一句话，大略率食物饮料本年是跑不外沪深300的，原本这便是一个相对对比看淡的趣味。厥后的许众直播中咱们也再三跟专家说食物饮料咱们本年是看淡的。原故很单纯，便是贵了。然后本年再去看来岁的线年食物饮料的外示能够略好于2021年，可是因为史籍估值分位照旧偏高，咱们延续感觉能够大略率跑不外沪深300指数。

　　咱们感觉2022年沪深300外示能够会好于2021年的原故也正在这里。由于食物饮料和医药正在沪深300指数中有占比都挺高的，来岁咱们预期食物饮料和医药都邑比本年好点儿。况且商量到医药的估值水准确实对比低，相对而言，咱们预期医药板块正在2022年外示会比食物饮料好一点儿。因此具体上咱们感觉2022年沪深300指数的外示有能够好于2021年。涨众少的绝对值一定拍禁绝，可是大致的倾向咱们感觉能够是如此去演化的。

　　另有一个赛道便是养殖，为什么说养殖是个好赛道，由于专家都得吃肉，养殖行业跟咱们的平素生存息息干系，因此养殖ETF（159865）及其联接基金是具有很大的根基盘的。养殖行业咱们单纯粗暴的结论便是还没有到反转，咱们感觉彻底的拐点有能够正在来岁二三季度出来。这个逻辑便是根基面的反转，很首要的原故是养殖行业你要去查察它的变量，不行看当期的肉猪的存栏量，而是要去找少少前瞻目标。养猪行业内里特殊首要的一个前瞻目标便是能繁母猪存栏量环比变更数据，它造成一个趋向了就能够顺着这个趋向去推异日大致的一个情形。

　　那这个能繁母猪存栏量正在2021年什么光阴到顶的呢？是本年6月份到顶，7月份显露了小幅环比消沉，8月－11月都显露了环比消沉，到比来一两个月这个环比消沉的速率进步了。之前7、8、9月我记得环比消沉能迫近1％就很不错了，有的便是环比消沉0．2％或者0．3％这个水准，那光阴搞得咱们有点儿心旷神怡，你也不知晓它这个能繁母猪的存栏的拐点是不是依然到来。

　　今朝来看依然接续这么众月消沉了，况且这几个月像10月都是环比迫近2％的消沉，这个数据咱们感觉就对比安定。为什么要说这个数据呢，由于这个数据涉及到异日肉猪出栏。能繁母猪便是生小猪的，一只可繁母猪生小猪再到小猪出栏，寻常来说差不众10个月或者10个月众一点的岁月。因此专家也就能明晰为什咱们往后推大略是到来岁二三季度。能繁母猪大略正在本年6月份到顶，然后你就能够往后推差不众便是来岁二季度摆布，可是由于能够会有一点滞后，那就落伍一点儿再往后推便是二三季度，咱们大略是这么推的。

　　市集上咱们也看到有少少卖方理会师能够对比乐观，就会说二季度，我看最乐观的说一季度能够就迎来全体反转。这个咱们感觉照样要等一等的，然后中心也不是没有再三。专家不知晓还记不记得，猪肉代价最低的光阴大略差不众10块钱一公斤，我前次特意来讲过一次养殖，当时猪价大略反弹到了16－17块钱一公斤，专家思一思，从10块钱到16－17块钱，这个反弹幅度是60％－70％啊，便是说你的产能去化没有告竣的情形下，代价就显露了激烈的反弹，那这个光阴有少少中小养殖户会选取什么举措呢，能够就会提前补栏。

　　一边是大的行业去化没有告竣，一边是有少少盲主意养殖散户能够就先河补栏了，这会变成去化能够要延后告竣。因此当时咱们有点忧郁和仓猝，就怕说去化没有告竣，存栏量又提上来了。这是当时显露的一个情形，也提示过专家照样有这么一个潜正在危险生活的。可是厥后看了10月、11月接续两个月的能繁母猪存栏量的环比变更数据，相对来说要安定少少，加倍是有些大厂正在特殊刚强地去能繁母猪存栏量的产能。因此目前来看，咱们感觉消化库存的趋向相对来说照样对比好的，中心借使有什么变更或者不测，咱们的逻辑要显露调度或者变更的话，到光阴再来跟专家分享。

　　因此咱们也会跟专家讲，养殖行业行业上的根基面是来岁的二三季度。有许众小伙伴会说养殖ETF（159865）盘中最低的光阴是7毛钱，反弹之后最高的光阴涨到迫近9毛钱，便是这个反弹的力度是30％摆布。联接基金由于创造对比晚，因此跌幅没有那么深。养殖ETF（159865）到了迫近9毛的光阴，就有小伙伴忏悔莫及说何如没有正在之前大跌的光阴去买呢。

　　大跌的光阴专家都邑畏缩，这个很平常，由于总感觉另有更低，阿谁光阴没买原本没关系的。许众人问能不行正在迫近9毛钱的光阴补仓，咱们就会说也不必那么恐慌。咱们感觉行情是反再三复的，你正在迫近9毛钱的光阴不如等等，能够有一个更低的代价让你补到。因此养殖这段岁月，咱们是感觉专家就做好来岁的储蓄，目前来看行业的根基面照样接济正在来岁显露一个反转的情形，由于目前能繁母猪数据的变更是对比漂后的，便是环比消沉数据往下先河走阔了。

　　这几个月咱们也是一贯正在看根基面数据变更的情形，农业屯子部有个微博，他们也会正在上面发养殖行业大略什么情形，连官方都交情提示这个反转还没有到来，肉价能够还要再三，我感觉挺存心思。因此专家借使感觉，比方我刚刚说的能繁数据的这种变更收益起来不是很利便的话，专家也能够合心农业屯子部的微博，它有光阴会正在上面披露少少整个的数据，这个能够襄理专家去做养殖行业根基面变更的一个占定。

　　主理人：小伙伴们也对比合切来岁咱们应当合心哪些板块的投资机缘，梁先生跟专家分享一下。

　　梁杏：刚刚给了专家一个结论，是说沪深300指数来岁具体能够比2021年略好。这内里今朝看下来，消费范畴咱们感觉医药板块能够具体优于食物饮料板块，借使专家要做一个永久组织的话，医药板块目前的估值分位真的挺低的。

　　正在医药板块内里咱们有大医药，另有生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、更始药沪深港ETF（517110）。生物医药的史籍估值分位目前是正在指数史籍上最低的，医疗指数的估值分位比生物医药略高一点，可是具体来看都对比低。咱们的更始药是一个沪港深的更始药，因此它有港股局限，估值分位显得高一点，大略是30％－40％的史籍估值分位数水准。可是具体来看比拟以前都是偏低的，因此医药板块专家能够做一个永久组织的商量。

　　我夸大要做永久，由于医药板块欠好说之后是不是另有再三，可是具体来看今朝确实照样挺低的一个估值地位，然后功绩景心胸来看也还能够，专家能够去翻一下医药行业前三个季度功绩也都还过得去，加上理会师会有少少预期的数据，专家也能够去看看。理会师预期的数据照样不错的，固然功绩是有所下滑，就比方说本年前三季度功绩逐季往下走，可是都照样高于一个水准线的，因此医药板块借使从永久角度启航的话照样能够举办组织的。

　　食物饮料方面照样相持2021年给的倡导，便是做做定投，要从更永久的角度去做组织。然后，养殖行业刚刚依然说了许众了，能够组织来岁根基面反转的行情。

　　科技板块是我倡导专家2022年要点组织的，可是科技板块震荡大容易出“渣男”，因此专家要去做科技板块的组织的话，就要做好相应的心绪盘算。目前来看，芯片、军工相对来说景心胸不错，估值分位也还能够，不是那么高。新能源车等估值分位调度下去之后会对比好，目前调完了之后，处于过去两年20％摆布分位数，相对对比低廉。但数据是很迷茫人的，由于过去两年它涨得都很好。因此光拿过去两年去比不可的，借使更长岁月维度来看，今朝照样有点高，大略50％－60％的分位。但这种高景气行业，你也欠好说它估值分位会不会延续往下杀，20％的低点纷歧定会有，借使不停恭候能够就对比被动，能够错过了这一整轮的行情。但借使你是要早一点进来去做盘算的话，那你也要有一个心绪盘算。

　　总而言之，新能源汽车板块能够短期照样会有波动和震荡，借使是我本人的话，我能够会去做少少相对短期、相对大额的定投。它跟我刚刚前面先容的医药和食物饮料的定投节拍和金额能够不太雷同，食物饮料你能够要拉更长的一个预期回报的岁月，然后医药呢要好一点。新能源汽车能够正在相对短的一段岁月会有集结下跌，可是根基面特殊好，后面能够很短的岁月又拉上去，大略是如此的一个演化。

　　芯片和军工目前咱们感觉估值分位和景心胸都还ok，能够去做组织和商量。可是具体来说，它们震荡更大，自己具有高发展性。因此普通投资科技板块的小伙伴们都要做好这个心绪盘算。至于周期的钢铁煤炭板块，刚刚有说到，阶段性的涨幅会有，可是你要说再疾速回到像2021年那样的一个大行情，咱们感觉不大能够，由于需求具体正在降。有色则会受到新能源和新能源车的驱动。

　　另有一个板块便是金融、地产板块。金融板块里边咱们之前再三给专家讲，保障能够片刻不对心，关键的原故便是根基面不太行。保费负伸长、欠债端负伸长、资产端也不太好，由于今朝专家对利率的预期是往下走的，对保障公司装备资产来说不是那么志向。保障公司要装备资产，那一定要收益率对比高的光阴就配，然后就等着利率下行就能够有很丰盛的收益。可是今朝借使是收益率往下走的情形，收益情形能够相对不确定性会高一点。于是就倡导专家先放一放保障板块。

　　来说一说证券和银行板块，我之前来直播也给专家讲过，当时说了一个四时度的结论：借使金融不涨，能够大盘指数就调度或下跌。证券和银行板块根基面照样能够的，由于之前也没何如涨，因此估值也不贵。比拟于其他很贵的许众行业来说，这个估值水准真的是很友谊了。但它的污点就正在于，老是缺少少热烈的催化，之前降准有过一波催化，目前市集对来岁的活动性预期还包括了降准降息的预期。

　　这是12月份降准完之后市集衍生出少少新的等候，借使这个预期不妨利市兑现，咱们感觉证券板块、银行板块应当照样能有所外示的，证券板块的弹性就正在于，它一朝发起，特殊短的岁月之内就能震恐全数人。它的特性便是“一怂怂久远，一涨涨许众”，因此咱们今朝是感觉照样有能够有这个所谓的“春季躁动”行情显露的。借使真的显露，证券和银行板块能够就会是一个领先的感化。

　　地产板块借使本年有听咱们直播的小伙伴也知晓，咱们之前不停对地产板块的倡导，也是就房住不炒，不要跟战略拧着来，因此之前很长岁月都是倡导跟保障雷同放一放。可是到了厥后信贷战略有所松开之后，咱们感觉地产板块原本是能够得当地阶段性地去合心一下。况且不单是地产板块，像家电修材这些也算是地产资产链，这些板块的外示也特殊好，由于咱们家另有这个修材ETF（159745）和联接基金，近期外示是特殊好的，也受到了市集合心。

　　可是修材它和地产还不太雷同，专家也不要感觉它便是地产板块的资产链。它原本还会受到基修干系的影响，由于修材内里有许众东西，比方说水泥、玻璃、修设修材，然后修设资料以及防水资料之类等，不单是你盖屋子能够用取得，原本你做基修的光阴它也是不妨用取得的。因此修材板块正在过去很长的岁月里，跟房地产板块的走势还不所有雷同。

　　咱们的修材ETF（159745）是2021年下半年发行的，当时咱们依照它过往的一个特性还写过一个小标语叫做“地产向下，修材向上”，就状貌它们两个行业的区别走势。因此修材算是地产资产链内里弹性对比高的，由于它原本有一局限的需求支柱是来自于地产行业；但原本另有此外一局限的需求支柱也不来自于地产行业，大略是如此。因此阶段性的话，我感觉，照样能够合心一下的。

　　大略便是如此。我不知晓专家有没有get 到，我刚刚说的东西，有的能够要很长岁月才会有用果；有的能够相对来说对比短期比方年内就能有用果，可是能够震荡会很大，要有心绪盘算；有的能够有些小伙伴会感觉是对比鸡肋的东西，比方老能源，可是当你被新能源搞得很难受的光阴，那老能源也许它是阶段性的劝慰。因此这个就看专家本人何如去挑选和完婚了。另有少少是能够是相对短的阶段性行情。

　　大略是如此，没有步骤给专家说什么东西是能够从年月买到年尾的，由于有少少东西确实是有这种阶段性机缘的，也有少少东西它自己有很长的机缘可是中心的震荡很大。比方说科技板块，咱们从2019年、2020年、2021年，保举到2022年，它原本是很长的一个主线了。正在这个里边，它会陪同很大的震荡，这个就很磨练专家的心智了，我还记得芯片ETF（512760）是2019年6月12号上市，今朝它的复权净值都三块众了，可是正在这个内里你能从一块钱持有到两块钱那都依然很阻挠易了，从两块钱能持有到三块钱那就更阻挠易了。专家都是正在内里上上下下、进进出出。可是你看它的这个行情，原本陆续了这么长岁月。席卷新能源汽车原本也雷同。

　　有少少东西是好东西，是不妨永久贯穿的，可是许众光阴，专家能够会有点hold 不住，由于震荡确实对比大，因此这个东西一方面磨练专家本人的担当才力，此外一方面能够通过少少相对光滑的体例来分开或者说淘汰这种震荡，比方说做做定投，或者就正在组合内里留一小局限的比例来买这些高震荡的东西，这能够也会晋升你的投资体验。

　　我最不赞许的便是有少少小伙伴上来就跟我说梁先生你说哪个好我就all in。不要all in， allin 这种东西最要命了。比方说你感觉今朝是底，顿时要反弹，可是反弹迟迟不来，然后假设你这个钱又是借来的，那你能够正在凌晨到来之前就被迫要砍掉了。因此咱们平常的投资是不倡导专家去借钱来买基金炒股。普通有什么喊你去all in，或者让你借钱来买基金炒股的，形势限是骗子或是什么杀猪盘。这个专家要防卫。

　　来岁的情形就给专家大略理会到这里，之后它也不是一成稳定遵循咱们写好的脚本去演化，原本中心也是会有许众变数的。比方说医药板块，咱们旧年原本感觉它能够本年阶段性会有机缘，可是2021年受到这个战略的影响它不停往下走，咱们没有步骤正在旧年年合、本年年头的光阴预思到这么众、这么陆续的带量采购和集采战略出来，那来岁中心也会显露这种观念的变更或者说阶段性的调度，这个也对比平常。接待专家往往合心咱们的实质，行业投资逻辑或者根基面发作变更的光阴咱们也会提示专家的。

　　投资人应该填塞明了基金按期定额投资和零存整取等积贮体例的区别。按期定额投资是指挥投资人举办永久投资、均匀投资本钱的一种单纯易行的投资体例。可是按期定额投资并不行规避基金投资所固有的危险，不行保障投资人取得收益，也不是取代积贮的等效理财体例。

　　无论是股票ETF／LOF／分级基金，都是属于较高预期危险和预期收益的证券投资基金种类，其预期收益及预期危险水准高于羼杂型基金、债券型基金和钱币市集基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，谋面对因投资标的、市集轨造以及来往法则等区别带来的特有危险，提请投资者防卫。

　　板块／基金短期涨跌幅列示仅举动著作理会观念之辅帮资料，仅供参考，不组成对基金功绩的保障。

　　文中提及个股短期功绩仅供参考，不组成股票保举，也不组成对基金功绩的预测和保障。

　　以上观念仅供参考，不组成投资倡导或首肯。如需采办干系基金产物，请您合心投资者得当性统治干系法则、提前做好危险测评，并依照您本身的危险担当才力采办与之相完婚的危险等第的基金产物。基金有危险，投资需隆重。