方正证券继续下跌动力较小《孙子战术· 计篇》： 夫未战而庙算胜者，得算众也；未战而庙算不堪者，得算少也。

　　投资者投资一个行业，获胜与否会对投资者的资产有紧急的影响。正在投资前，对行业实行策略领会，对投资的有利要素和倒霉要素实行领会，做出决议，能够普及投资的胜率。近期雪球推出了消费行业何如征文，下面我来讲讲我方的少许见地。

　　开始，消费行业的焕发直接推进了经济的拉长。跟着人们收入秤谌的普及，消费需求不竭拉长，为消费行业供给了宽敞的起色空间。消费行业涵盖了食物、打扮、家居、电子等众众界限，这些界限的迅速起色不单制作了大批的就业机遇，也启发了干系财富的起色，造成了远大的财富链和供应链。

　　其次，消费行业是拉动内需的闭节力气。正在经济环球化的布景下，邦际墟市比赛日益激烈，夸大内需成为推进经济继续起色的紧急途径。消费行业的焕发可能激起人们的消费热心，普及消费秤谌，进而扩充内需，为经济拉长供给不变的动力。

　　别的，消费行业的不竭更始和升级，为人们供给了更众优质、安宁、便捷的产物和任事，晋升了人们的存正在品德，巩固了人们的快乐感。

　　邦度正在 2024 年络续实践主动的财务策略和端庄的钱币策略，以煽动经济拉长和消费回升。策略的逆周期治疗和跨周期安排，为消费行业供给了不变的宏观经济境况。额外是闭于任事业和消费界限的接济，有帮于开释住民消费潜力，晋升消费质料和秤谌。

　　跟着住民收入秤谌的普及和消费构造的升级，消费者对高品德、特性化和区别化产物的需求不竭拉长。消费热门的升温，如文旅消费、健壮消费、绿色智能消费等，为消费行业带来了新的拉长点。

　　科技更始正在消费行业的运用日益广大，从线上购物体验到智能家居产物，新工夫的调解不竭制作新的消费场景和需求。数字化转型和智能化升级，为消费企业供给了新的贸易形式和拉长动力。

　　线上线下调解的全渠道零售形式正正在成为消费行业的新趋向。企业通过优化线上平台和改正线下体验，可能更好地餍足消费者的众元化需求，晋升消费者的购物方便性和疾意度。

　　政府正在晋升消费根本措施方面的参加，如改正屯子配电网、推进农产物冷链物流体例设备等，有帮于晋升消费者的购物体验，煽动消费墟市的下浸和拓展。

　　6、邦际墟市的机遇。跟着 一带一道 建议的推动和区域全盘经济伙伴相闭协定（RCEP）的生效，中邦消费品牌有机遇进一步拓展邦际墟市，跨境电商的起色也为品牌出海供给了新的渠道。

　　8、2024 年 2 月份 2 月 CPI（住民消费价值）同比上涨 0.7%，环比上涨 1.0%，显示消费苏醒加疾。

　　一、环球经济阵势的不确定性是消费行业面对的首要危急之一。受到邦际政事地势、生意摩擦、汇率震动等众种要素的影响，环球经济能够流露出不不变的状况。这种不确定性会导致消费者决心降低，购置力削弱，从而影响到消费行业的整个需求。

　　二 、本钱上升也是消费行业不得不面临的题目。跟着原原料价值的上涨、劳动力本钱的扩充以及环保条件的普及，消费企业的临盆本钱不竭攀升。这不单压缩了企业的利润空间，还能够导致产物价值上升，进一步压迫消费者的购置盼望。

　　四、消费行业的比赛也日益激烈。跟着墟市的怒放和比赛的加剧，消费企业面对着来自邦表里众众比赛敌手的寻事。为了正在比赛中脱颖而出，企业需求参加更众的资金和资源用于品牌传布、墟市营销和产物研发等方面，这无疑扩充了企业的筹备压力。

　　目前数据还不众，同时因为 2024 年春节要素的影响，还需求更大批据才具确认消费苏醒。

　　一、白酒行业具有高毛利、品牌护城河强，现金流强，高端白酒的库存能增值等卓绝的贸易形式，异日 2 年事迹拉长速率较疾。

　　如贵州茅台告示 2023 年度， 公司临盆茅台酒基酒约 5.72 万吨，系列酒基酒约 4.29 万吨；估计达成营 业总收入约 1,495 亿元（个中茅台酒交易收入约 1,258 亿元，系列酒交易 收入约 204 亿元），同比拉长约 17.2%；估计达成归属于上市公司股东的净 利润约 735 亿元，同比拉长约 17.2%。

　　三、过去 3 年白酒公司的股价下跌较众，目前估值比 3 年前更有吸引力。

　　行业龙头贵州茅台目前市盈率 30.71 倍，五粮液 18.8 倍。（截止 2024.3.13，动态市盈率）

　　前 5 大因素股山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份合计 71.28%。

　　指数因素股的最高权重 15%，同时没有限定前 5 大因素股合计比例，更能再现白酒强者恒强的特征。（中证酒指数 ( 399987 ) 也是单个 样本权重不突出 15%。可是限定前五大样本权重合计不突出 60%）

　　五、纯白酒特性。中证白酒指数 ( 399997 ) 是墟市独一的纯白酒公司构成的指数。中证白酒指数从沪深墟市中抉择涉及白酒临盆交易干系上市公司证券行动指数样本，为投资者供给更众样化的投资标的。不蕴涵啤酒等其他酒类公司。

　　（与此做比拟的是中证酒指数 ( 399987 ) 则是从沪深墟市中抉择涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等交易的上市公司证券行动指数样本，以反响酒类干系上市公司证券的整个体现，于是还笼盖了啤酒、葡萄酒酿造等交易的上市公司）

　　近 5 年中证白酒全收益指数涨幅 139.02%，大幅优于沪深 300 全收益指数的 7.67% 和中证首要消费全收益指数的 56.19%。

　　5 年年化震动率为 33.2%，高于中证首要消费指数的 24.68%，弹性较高。

　　独一性：招商中证白酒指数 ( LOF ) A ( 161725 ) 是墟市上独一的跟踪中证白酒指数的被动指数基金。稀缺性很高。

　　门槛低，良众买不了茅台的投资者就买招商中证白酒指数 ( LOF ) A 代庖。

　　招商中证白酒指数 ( LOF ) A ( 161725 ) 场内生意 1 手约 100 元，场表里申购最低 10 元起购，投资者用很低的门槛就能够装备一篮子的白酒公司，而稀少买茅台的股票 1 手约 17.23 万元，大批投资者买不了。（以 2024.3.12 价值揣度）

　　贸易式样众。具有 lof 基金能够场内生意，也能够场表里申购赎回的众种贸易式样，便当投资者实行投资。正在场内价值和基金净值有差价时，还能够实行溢价和折价套利。

　　场内活动性较好。场内日贸易额为 4000 万足下，能餍足场内投资者生意的需求。

　　周围较大，没有清盘危急。目前兼并周围 :562.63 亿（2023.12.31）再有免申购费的 c 类招商中证白酒指数 ( LOF ) C ( 012414 ) ，短期投资的投资者能够拣选 c 类。

　　八、假如消费苏醒不如预期，白酒行业仰赖健旺的赢余才略，公司分红能够络续扩充，中证白酒指数 的股息率曾经到达 2.38% ( 截止 2024.3.12 ) ，曾经高于 1 年按期存款利率，叠加近 3 年曾经下跌较众，络续下跌动力较小。

　　（1）招商中证白酒指数 ( LOF ) A ( 161725 ) 跟踪的中证白酒指数具有会聚白酒龙头、龙头公司权重高、持久收益高的特征。

　　（2）招商中证白酒指数 ( LOF ) 基金具有独一性，门槛低，良众买不了茅台的投资者就买招商中证白酒指数 ( LOF ) A 代庖，贸易式样众，跟踪偏差较小，场内活动性较好等特性。

　　（3）中证白酒基金正在苏醒强的景况下，能够仰赖弹性强的特征，有较好的体现。正在苏醒若的景况下，白酒行业仰赖健旺的赢余才略，公司分红能够络续扩充，中证白酒指数 的股息率曾经到达 2.38% ( 截止 2024.3.12 ) ，曾经高于 1 年按期存款利率，叠加近 3 年曾经下跌较众，络续下跌动力较小。

　　危急提示：招商中证白酒指数 ( LOF ) A ( 161725 )属于指数型基金，危急品级为 r5，属于高危急产物，基金是行业基金，行业危急鸠集，史籍体现不行预测异日，本文为个体见地，不可动投资倡导，据此入市危急自担。