国金指数官网核心品牌Gucci收入大跌7%至22.17亿欧元正在投资者对待墟市和宏观经济将稳步苏醒的乐观预期下，征求法邦LVMH、意大利法拉利和英邦巴宝莉等正在内的STOXX欧洲华侈品10指数正在2023岁首创下汗青新高。然而，正在遭受了通胀飙升、利率升高以及经济延长放缓等要素打击后，STOXX欧洲华侈品10指数近期录得2020年以后的最大季度跌幅。

　　正在一份合于9月指数外示的讲述中，STOXX指出，从环球矫健到电动汽车等各样核心指数中，华侈品指数是外示最差的。 自3月底以后，这个由欧洲10家华侈品公司构成的指数组的市值一经缩水了约1750亿美元。

　　10月10日，环球最大华侈品集团LVMH（道威酩轩）揭晓了2023年第三季度财报，数据显示，公司三季度发售额同比仅延长1%至199.6亿欧元，除去汇率变更影响的有机收入增幅为9%，远低于上一季度的17%，环比增速切近腰斩。

　　分生意来看，酒类显示下滑，其二季度时的有机收入增速为-8%，三季度恶化为-14%。不断领跑LVMH的时装皮具生意的有机收入为97.5亿欧元，同比增速从一季度的21%骤降至9%。香水美妆生意和珠宝腕外部分的有机增幅也回落至个位数，区分为9%和3%。

　　外示相对较好的是精选零售部分，受益于环球旅逛零售的苏醒，该部分的有机收入同比延长26%，成为LVMH集团该季度外示最好的生意。

　　按差别墟市划分，征求中邦正在内的亚洲墟市（除日本外）仍为LVMH集团的第一大墟市，本年前九个月营收占比到达了32%。其它，LVMH正在欧洲墟市的延长率由二季度的19%下滑至7%，正在美邦墟市则从负延长提拔到2%的延长，日本墟市一直维持高延长，以30%的延长速率领跑环球。

　　正在财报电话聚会上，LVMH集团首席财政官Jean-Jacques Guiony领会，与两年前比拟，中邦对时尚和皮革成品的需求并没有显然转折，增速下滑是巨额中邦消费者转战海外消费所致。与此同时，他以为欧洲增速放缓是寻常的，这意味着正在体验了三年明朗岁月之后，延长正正在趋势更契合汗青均匀秤谌的数字。

　　财报发出后，LVMH集团股价当日盘中一度大跌快要7％，截至11月2日，LVMH股价报701欧元，较本年最高点的904.6欧元已下跌超20%。

　　LVMH的下跌只是欧洲华侈品公司股价下跌的开头，华侈品公司“老二”开云集团（Kering）股价一经从本年最岑岭的603.6欧元腰斩至395欧元；历峰集团（Richemont）从最岑岭的161瑞士法郎跌至109.6瑞士法郎；爱马仕从最岑岭的2050欧元跌至1819欧元。

　　开云集团10月24日披露的财报显示三季度事迹再度下滑，发售额按固定汇率盘算推算下跌9%至44.64亿欧元，按即时汇率盘算推算大跌13%，远不足领会师预期。中央品牌Gucci收入大跌7%至22.17亿欧元，Saint Laurent大跌12%至7.68亿欧元，Bottega Veneta节减7%至3.8亿欧元，Balenciaga所正在的其他部分大跌15%至8.05亿欧元。对待事迹下滑的原由，开云集团注释称因为倒霉的宏观靠山以及受客流量削弱等影响。

　　与同行折戟三季度差别，爱马仕正在环球各墟市发售额均杀青了双位数延长。10月24日，爱马仕揭晓了2023年截至9月底的三季度事迹讲述，讲述期内，公司杀青营收到达33.7亿欧元，同比延长抢先15.6%，固然低于本年第二季度的27.5%和客岁同期32.5%的高增速，但仍高出领会师预期，也优于其他华侈品公司。本年前九个月，爱马仕发售额大涨21.7%至100.6亿欧元，初次打破百亿欧元大合，与此同时，爱马仕前三季度正在环球各墟市的发售额同比延长率均抢先20%。

　　过去三年，欧洲华侈品德业的成长势头可谓强劲。正在体验了新冠疫情初期环球墟市不振的袭击之后，以LVMH为代外的欧洲华侈品德业团体仅正在2020年事迹受挫，正在之后的2021年和2022年均杀青了创记录延长。

　　财报数据显示，2020年至2022年，LVMH营收区分为446.51亿欧元、642.15亿欧元和791.84亿欧元，净利润区分为47.02亿欧元、120.36亿欧元、140.84亿欧元，二者均维持高速延长。

　　开云集团2022年营收同比延长15%至203.51亿欧元，净利润同比延长14%至36.14亿欧元。爱马仕则正在2022年营收初次破百亿欧元大合，达116.02亿欧元，同比延长23%；净利润同比延长38%至33.67亿欧元，为10年来的最高秤谌。

　　正在高速延长的事迹驱动下，华侈品公司股价正在过去三年也变得高贵。依然以LVMH为例，该公司股价正在过去三年涨幅切近4倍，总市值正在本年4月一度打破5000亿美元，成为欧洲市值最高的企业，正在环球上市公司中排名第11。

　　LVMH总裁伯纳德·阿诺特的家当也以是水涨船高。福布斯官网显示，2014至2020年，阿诺特的家当净值从335亿美元升至760亿美元，2021年提拔至1500亿美元，简直翻倍；2022年、2023年家当净值区分为1580亿美元及2110亿美元，力压马斯克，登顶《福布斯》2023年环球亿万富豪排行榜。

　　然而，曲折点正在2023年显示了。贝恩公司和意大利华侈品集团Altagama此前揭晓讲述称，2023年片面华侈品墟市延长将会正在5%至12%浮动，而2022年则高达20%。

　　与此同时，华侈品公司的股价也开头承压，因为利率上升和剩余预期裁减等要素，STOXX欧洲华侈品10指数正在本年三季度显示了有纪录以后最差的季度外示。Jean-Jacques Guiony正在财报聚会上解答领会师时呈现：“咱们发掘，环球高净值客户都面对着少少压力，特地是美邦本年以后消费相当疲软。”

　　墟市上，投资人的心境也有所振动。历峰集团董事长约翰·鲁珀正在本年9月份的股东大会上呈现，高通胀正正在影响欧洲对华侈品的需求。此言叙一出，立马惹起墟市上250亿美元的华侈品股票遭到掷售。

　　可是，差别公司抗压才具也有分解。以爱马仕为例，前三季度该集团正在环球各地域均杀青了双位数延长，花旗集团领会师Thomas Chauvet以为，爱马仕集团受益于“高份额的忠实、高端人群”，爱马仕的高净值客户对通胀和经济振动的敏锐度较低，不妨累赘订价更高的产物。

　　少少领会师对华侈品德业的前景呈现审慎，并估计本年美邦和欧洲对华侈品的需求将消重。摩根士丹利讲述称，美邦的信用卡数据显示,本年7月和8月华侈品的付出同比消重16%。以是，将2024年光侈品每股收益预期下调6%，美邦银行则将其预期下调7%。

　　Palatine Asset Management驻巴黎高级投资组合司理Bruno Vacossin呈现，现正在是减持并锁定收益的好机缘。“我不以为华侈品股的驱动力一经被突破，只是延长趋向削弱了。”Vacossin称，他一经减持了LVMH和爱马仕的仓位。

　　DayByDay领会师Valerie Gastaldy呈现：“爱马仕将是该行业增速转折的风向标以及症结，它的外示相当好，不妨会为该行业的其他公司获得少少时分。然而，总体而言，若是咱们预计本年岁终，无论是绝对外示依旧相对外示，下行危急如故存正在。”

　　安盛投资欧洲股票计谋主管Gilles Guibout呈现：“从深入来看，我以为逢低买入这些华侈品股票是有旨趣的。汗青上，这些公司往往比必选消费公司更安稳，由于它们的对象客户是具有更众可自正在驾御付出的高净值客户。最要紧的是，若是央行开头大幅降息，这些股票将会反弹。”

　　FactSet探问的领会师对四只股票——LVMH、历峰集团、开云集团和爱马仕的均匀评级为“买入”，他们的均匀对象价意味着这四家公司仍有19%、33%、24%和6%的上涨空间。

　　（本文已刊发于11月4日《证券墟市周刊》。作品概念仅代外嘉宾片面，不代外本刊态度。文中所涉个股仅做举例，不做营业推举。）