公司营收 117.431171.33/229.36 亿元（前值为 23/24 年 162.68/232.85 亿元）实时行情中泰证券股份有限公司皇甫晓晗 , 张骥近期对科锐邦际实行筹议并颁发了筹议陈说《科锐邦际 22 年年报及 23 年一季报点评：雇用尚未一律苏醒，静待事迹拐点》，本陈说对科锐邦际给出买入评级，而今股价为 38.37 元。

　　中心意见：公司 23 年一季报事迹略低于预期，研讨到本年劳动力市集尚未一律苏醒，咱们以为公司事迹希望逐季改进。

　　安排盈余预测，庇护 买入 评级。公司 22 年 Q4 完成交易收入 22.74 亿元，同北增 24.21%；归母净利润 0.73 亿元，同比增 13.83%。23Q1 完成交易收入 23.93 亿元，同比增 9.17%，归母净利润 0.33 亿元，同比降 37.03% 研讨到而今邦内的劳动力市集尚未一律苏醒，宏观周期因子出手对公司事迹形成较大影响且凌驾咱们之前预期，下调营收和归母净利润预测，估计 23-25 年，公司营收 117.431171.33/229.36 亿元（前值为 23/24 年 162.68/232.85 亿元），公司归母净利润 3.31/4.53/5.66 亿元（前值为 23/24 年 4.51/5.94 亿元），对应 PE24.2/17.7/14.2，庇护 买入 评级。

　　周期性成分影响大，22Q4、23Q1 毛利承压，灵工外包人数环比浮现下滑。周期性影响较大的外现：1. 与顺周期强合联的高毛利营业 RPO 猎头浮现肯定水平下滑，低毛利营业轻巧用工的收入占比晋升，以致归纳毛利率浮现下滑。公司 22Q4 归纳毛利率 8.7%，同比 21Q4 下滑 4.0pct，23Q1 归纳毛利率 7.2%，同比 22Q1 下滑 2.6pct。2. 灵工外包人数消重。公司 23Q1 未灵工外包人数为 31521 人，较 22 未消重 1179 人，咱们猜想，随玄观经济苏醒，预期毛利率、灵工外包人数等枢纽目标都希望正在异日几个季度完成逐李改进。

　　海外营业将为公司事迹做出紧要孝敬。咱们倡议合怀公司海外扩张步代，异日海外营业占比估计将接续晋升。截至 22. 岁终，公司正在中邦香港地域及英邦、美邦、荷兰、马来西亚，新加坡等众个邦度设立 7 家分支机构。22 年，公司大陆以边区区收入 23.38 亿元，占比 25.72%。个中，海外最大的子公司 Investigo（22 年收入 22.61 亿元）仍旧 100% 控股，持股比例自 22 年 5 月 52.5% 至 23 年 4 月晋升至 100%。

　　生长性仍存，倡议静待事迹拐点。公司对峙以连续完美的 时间 + 任职 + 平台 的形式推动线上与线下营业、邦内与海外营业的协同生长，时间任职产物矩阵仍旧初阶造成。咱们预期，23. 年行动疫后苏醒元年，中邦内地劳动力市集将逐季向好，公司事迹希望接续改进。

　　危机提示：（1）人力资源行业的计谋震撼；（2）经济的苏醒节拍低于预期；（3）轻巧用工营业增速不足预期；（4）公司的数字化设立未达预期。

　　证券之星数据核心按照近三年颁发的研报数据谋略，邦泰君安刘越男筹议员团队对该股筹议较为深切，近三年预测确切度均值高达 97.41%，其预测 2023 年度归属净利润为盈余 3.59 亿，按照现价换算的预测 PE 为 21.08。

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