本基金控制并缓慢降低仓位水平？越南证券指数本年春节齐集的岁月，发掘众人吐槽秤谌大涨，有位友人说，己方旧年一度荣升基金“四袋长老”。

　　正本，正在场外抄底中概股基金的基民，耗费越过40%，即称为中概（中丐）“四袋长老”！

　　友人没有比及本年中概股反转就忍痛割肉了。他吐槽说，己方底本只思稳稳赚上一笔，没思到抄底抄正在了半山腰，地板下面再有十八层地狱！

　　原本，友人的故事便是属于榜样的“资金错配”题目。他原先只买银行理家产物，危急担当本事并不高，回头抄底基金，却选了颠簸较大的股票指数基金，一朝基金净值显示大幅颠簸，大凡很难争持下来，最终与己方的投资主意背道而驰。

　　友人说，买理家产物的主意很显着，只思获取相对不变的收益就OK了；但一入手买基金，就不由得思要“贪婪”一点点，找寻高一点的收益。

　　原本，他的央浼也不庞杂，实质上属于找寻“端庄巩固”的资金。底细上，假使有足够的耐心，少少短期看来发生力不大，颠簸率较低的端庄巩固型产物，永远下来也会有卓越的回报。

　　比方，咱们特意做了一个数据统计，过去十年，偏债搀杂型基金指数公然稳稳跑赢了沪深300！

　　如此说也没错，偏债搀杂型基金大凡都是用债券打底，加上局部权柄，实行收益端庄巩固的主意。

　　因此，买偏债搀杂型基金，当然不行将其收益率和股票型基金对照。然而，因为偏债搀杂型基金颠簸率较低，回撤统制也优于权柄类产物，将功夫维度拉长来看，永远回报也特地卓越。

　　咱们将万得偏债搀杂型基金指数与沪深300、万得债券型基金指数举行对照，结果依然挺不测的。

　　2019年、2020年是股票的小牛市，沪深300指数显露分明占优，偏债搀杂型基金指数则显露中等；

　　正在2018年和2022年的权柄颠簸对比强烈的行情中，沪深300指数都录得了较大的跌幅，股债跷跷板效应之下，债券型基金指数则凸显了端庄的特点，而偏债搀杂型基金指数仍旧中庸之道，没有太特别的显露，但回撤幅度也相对可控；

　　2021年的震撼行情当中，偏债搀杂型基金的上风就涌现出来了，小幅跑赢了沪深300和债券型基金指数，这一年的突围，也让“固收+”类的产物有时风头无两，成为墟市的骄子。

　　归纳下来看，偏债搀杂型基金指数正在牛熊特点分明的墟市当中，显露中庸之道，但这种稳步前行的气力，经历功夫的发酵，也能发生健壮的气力。

　　Wind数据统计显示，偏债搀杂型基金指数近5年累计收益到达28.61%，同期沪深300指数累计收益为-3.3%；

　　从10年的维度来看，偏债搀杂型基金指数累计收益率更高达93.45%，年化回报率为7%，同期沪深300指数累计收益为59.14%，年化回报率为5%。

　　其余，和债券型基金指数比拟，偏债搀杂型基金指数正在10年维度上的夏普比率也更高。偏债搀杂型基金通过填补局部权柄仓位，既分享了权柄颠簸向上的收益，更困难的是，正在债券墟市显示颠簸的岁月，也起到了缓冲剂的功用。

　　从三只指数过去10年的走势图也可能发掘，橙色的万得偏债搀杂型基金指数正在永远维度上，既能劳绩优越的回报，又具备“画线派”的平定上风，展现出了端庄巩固的特点。

　　即使是偏债搀杂型基金，依照“含权”值的上下，也可能分为三品种别，股债比例配比别离是三七、二八以及一九。“含权”值越高，弹性越大，对应的颠簸性也会大少少。

　　比方，以上图这只偏债搀杂型基金为例，该基金的股票投资比例正在0～30%之间，但基金司理会遵循股债性价比，运用股债永远弱闭联性特点举行资产设备。

　　正在2020年三季度权柄墟市处于小牛市阶段的岁月，股票仓位一度到达23.83%，驾驭住权柄墟市颠簸向上的时机；

　　而正在2022年权柄墟市走熊的阶段，该基金则将权柄仓位降到10%以内，规避股市下跌带来的危急。

　　偏债搀杂型基金70%以上的仓位都以投资债券为主，而债券投资本事与公司固收团队的投研气力亲近闭联，是以，正在选取偏债搀杂型基金的岁月，也该当重心考查基金公司的固收投研气力。

　　上图是海通证券发外的近七年基金公司固定收益类资产评分排行榜，这内部多半是墟市中的明星固收团队。除了少少众人听得对比众的大厂外，再有少少对比有特征的公司，比方中加基金，它是一家以固收发迹的中型基金公司，固收类投资是这家银行系基金公司的古板强项。

　　正在数据筛选当中，咱们发掘，中加基金旗下的中加聚庆定开搀杂（A类：009164；C类：009165）便是偏债搀杂型基金中一个很好的样本。

　　中加聚庆以找寻端庄巩固收益动作投资主意，采用“固收打底、权柄巩固、稳中求进”的投资战略。

　　正在投资流程中，该基金一方面以中高评级信用债等优质债券打底；另一方面，不越过30%的权柄仓位紧要精选事迹伸长不变、血本回报率高、颠簸较低的行业龙头股，并接纳离别投资的形式，正在巩固收益的同时下降回撤危急。

　　同时，为了更好地统筹活动性、投资顺序和下降投资本钱，该基金接纳“封锁运作、按期盛开”的运作形式，以6个月为一个封锁期。

　　对基金司理而言，封锁期不变的领域有利于升高投资效用，也可实行2倍杠杆巩固组合收益；对持有人而言，封锁运作可避免投资者追涨杀跌，且封锁期盛开后赎回费为零，下降本钱的同时，擢升投资体验。

　　Wind数据显示，中加聚庆建设于2020年5月22日，截至2022年12月31日，其A类份额建设从此净值伸长率26.3%，同期事迹对比基准伸长率0.9%，超越事迹对比基准28倍以上（数据泉源：产物按期叙述）。

　　同时，正在过去两年众颠簸强烈的墟市当中，中加聚庆也展现出了出色的回撤统制秤谌。遵循Wind数据，产物建设从此（截至1月6日）最大回撤-2.14%，近一年最大回撤-1.69%。

　　斟酌中加聚庆的持有人组织可能发掘，2021年从此，该基金的机构持有者比例一经显示了大幅上升。2020年岁尾的岁月，该基金的机构投资者持有比例仅为3.44%，但到2022年中报的岁月，这一数据一经到达了16.69%。

　　重心看一下基金司理，中加聚庆实行的是双基金司理制，最困难的是，担任权柄和固收的两位基金司理都是上将级此外选手。

　　魏泰源具有越过11年证券从业经历，具有银行和公募基金双重从业靠山。他当年曾正在中邦银行招商银行从事银行自营账户投资、营业办事，有着解决大资金的充裕经历；2017年插足公募基金之后，解决过众种产物，网罗钱币基金、纯债型基金、被动指数型债券基金以及偏债搀杂型基金等，逐渐充裕和开展了己方的投资战略。

　　目前，魏泰源解决了包括中加聚庆正在内的7只基金，正在管公募领域越过140亿元（Wind，截至2022岁尾）。

　　魏泰源举座投资风致偏端庄，特长归纳各方面成分拟定适合的战略，他一经正在采访中周密解说过己方正在中加聚庆上的投资战略。

　　偏债搀杂型基金的固收局部相当于基金组合的大后方，主意是为组合供应本原收益，以及须要岁月的活动性援救，因此正在债券投资上，中加聚庆紧要以中上等级信用债持仓为主，合时介入少少利率债营业，增厚收益。

　　正在债券投资中，他会重心驾驭两大准绳：一是牢牢统制危急，二是保障活动性，正在刻日、杠杆等方面相机抉择。别的，他还会操纵逆向头脑审视墟市改变，驾驭紧要冲突和主题逻辑，正在做好基础面研判的同时，收拢墟市预期差，勉力争取逾额收益。

　　比方，正在旧年债券墟市的颠簸行情当中，魏泰源提前做出预判，组合紧要以中上等级信用债持仓为主，为组合供应不变的票息收入，正在四时度的大局部功夫内组合支柱了中性偏短的债券久期。

　　跟着11、12月墟市收益率上行幅度较大，至12月中旬，绝对利率点位较高，且诸众利众成分累计，是以，12月下旬合意增持了长端利率债，升高了组合杠杆和久期，获取血本利得。

　　详细种类上，他正在旧年岁首就下降了举座组合的利率债持仓，举座下降了组合久期，目前投资重心正在于短久期偏高收益的城投债，以获取不变票息收益。

　　中加聚庆权柄投资局部由基金司理冯汉杰担任，他正在投资圈内有着“永远代价投资猎手”的称谓。

　　冯汉杰是清华大学数学硕士结业，2009年入行，一经正在泰康资产解决公司担当斟酌员、投资司理，2016年插足中欧基金，2018年插足中加基金，解决功夫最长的中加转型动力A自2018年9月5日建设从此累计回报141.5%。

　　动作一位权柄投资宿将，冯汉杰对待中加聚庆的权柄仓位解决也有着己方不雷同的推敲。

　　偏债搀杂型产物面向的客户危急偏好并不高，因此股票局部投资必要操纵分别于权柄类产物的战略，更珍视资产设备；

　　中加聚庆的股票投资比例不高于30%，正在投资运作中他会遵循墟市处境，连结合意的危急敞口，正在选股方面也会更垂青剩余本事和剩余质地，而非短期发生力；

　　着重开采被低估、具有可陆续回报本事的高性价比个股，并对估值过高的股票左侧提前退出，坚毅不追高。

　　从中加聚庆建设从此的资产设备处境就可能看出，冯汉杰本质上做了几次对比大的择时。

　　比方，正在2020年三季度A股墟市处于上行趋向的岁月，中加聚庆的权柄仓位一度到达23.83%。

　　“本基金建设于2020年二季度后期，建设时即以为热门板块一经进入高估区间，是以紧要通过自下而上筛选个股，和古板行业设备来投资。正在2020年下半年瓦解行情有所收敛，低估值板块补涨较众的靠山下，这局部投资显露较好。”

　　进入2021年之后，墟市从趋向性上涨转为组织化的行情，可能发掘，中加聚庆的权柄仓位也从2020年20%以上逐渐降到15%以下。

　　“对待2021年的权柄行情，正在2020年时本基金的基调剖断是相对守旧的，以为墟市的预期收益率必要分明下降。”

　　“2021年终年，出于预期收益率低浸的剖断，本基金统制并慢慢下降仓位秤谌，而正在个股选取上则不绝连结自下而上战略，按照预期收益率的改变，紧要的操作网罗减少了金融行业的设备，填补了局部新增标的，而对公共半涨跌幅仍正在可接收限制内的标的则陆续持有，基金的换手率不绝连结低秤谌。”

　　正在这一操作之下，中加聚庆也正在颠簸加剧的墟市中，录得绝对收益，显露优于股票型基金的均匀秤谌。

　　正在2022年的熊市当中，中加聚庆的权柄仓位更顽强降到了10%以内，正在当年的基金中报中，冯汉杰也直接指出，

　　“墟市处于中永远回报率偏低的阶段。目前预计相对中永远的他日，基础面的相对疲软不妨仍将陆续存正在，毫不宜低估目前基础面所面临的压力。”

　　魏泰源的端庄，加上冯汉杰的精巧，让中加聚庆正在建设两年众来，经受住了股债墟市巨幅颠簸的双重磨练，事迹举座显露优异，净值颠簸率较低，扎结实实地走正在端庄巩固的道途上。

　　回到前面的话题，咱们往往说“基金获利基民不获利”，原本背后更大的题目正在于“资金错配”，投资者没有找到真正适合己方危急偏好的产物，一朝面对墟市晃动，基金净值显示较大颠簸，就容易“拿不住”，乃至“追涨杀跌”，末了离己方的投资主意越来越远。

　　因此，对待找寻端庄巩固的资金，偏债搀杂型基金依然一个尤其相宜的选取。一方面，正在墟市下跌的岁月，它也许通过优越的回撤统制，跌得少一点，让投资者不至于手忙脚乱；另一方面，正在上涨的岁月，它固然不紧不慢，显露较为蕴藉，但通过永远持有，正在功夫代价的酝酿之下，反而也许让咱们安坚固稳地抵达主意。

　　解说：区间收益率（年化）=[(1+区间收益率)^(250/营业日天数)-1]*100%；中加聚庆定开搀杂A建设于2020年5月22日，危急等第为中危急，历任基金司理为：冯汉杰（20200522至今），李瑾懿（2020），魏泰源（20201214至今），李宁宁（20230202至今），建设至2020年尾、2021年度、2022年度净值伸长率别离为15.40%、9.32%、0.12%,  同期事迹对比基准伸长率为3.39%、1.90%、-4.23%。中加科丰代价精选搀杂建设于2020年5月8日，危急等第为中危急，历任基金司理为：冯汉杰（20200508至今），于跃（20200513至今），建设至2020年尾、2021年度、2022年度净值伸长率别离为12.60%、8.35%、0.47%,  同期事迹对比基准伸长率为10.16%、-0.38%、-8.74%。中加邮益一年持有搀杂A建设于2022年1月4日，危急等第为中危急，历任基金司理为：冯汉杰（20220104至今），闫沛贤（20220104至今），建设至2022年尾、净值伸长率别离为-0.51%、同期事迹对比基准伸长率为-2.70%。中加转型动力搀杂A建设于2018年9月5日，危急等第为中危急，历任基金司理为：张旭（2018），冯汉杰（20181205至今），建设至2018年尾、2019年度、2020年度、2021年度、2022年度净值伸长率别离为，1.71%、32.84%、59.88%、19.11%、-6.14%,  同期事迹对比基准伸长率为-5.09%、21.41%、16.22%、-1.88%、-13.11%。中加主题智制搀杂A建设于2020年7月22日，危急等第为中高危急，历任基金司理为：冯汉杰（20200722至今），建设至2020年尾、2021年度、2022年度净值伸长率别离为21.63%、15.42%、-6.94%,  同期事迹对比基准伸长率为-1.36%、9.59%、-14.86%。中加喜利回报搀杂A建设于2021年9月1日，危急等第为中危急，历任基金司理为：冯汉杰（20210901至今），建设至2021年尾、2022年度净值伸长率别离为0.58%、-3.37%,  同期事迹对比基准伸长率为0.75%、-13.66%。以上数据泉源：产物按期叙述，截至20221231。

　　危急提示：基金有危急，投资需严慎。基础料仅为宣扬用品，不动作任何法令文献，也不组成任何法令允许，既旧事迹并不预示其他日显露，基金解决人解决的其他基金的事迹并不组成对本基金事迹显露的保障。产物收益受股市、债市等影响不妨会有颠簸危急，敬请投资者防备。基金解决人允许以老诚信用、发愤尽职的准绳解决和操纵基金资产，但不保障基金必然剩余，也不保障最低收益。解决人目前予以中加聚庆定开搀杂中危急评级。解决人对运作后的基金危急等第将按期举行评议更新，投资人正在举行投资决议前，请留神阅读本基金的《基金合同》和《招募仿单》等法令文献，并遵循投资方针、投资刻日、投资经历、资产状态等归纳选取与自己危急担当本事相般配的基金产物，详细以发卖机构评议结果为准，投资人正在置备本基金时需依照发卖机构的央浼完结危急担当本事与产物危急之间的般配磨练。中加基金解决有限公司与股东之间实行生意远隔轨制，公司股东并不直接介入中加基金旗下基金家产的投资运作。中邦证监会的注册并不代外中邦证监会对该基金的危急和收益作出实际性剖断、推举或保障。投资者举行投资时，应肃穆坚守反洗钱闭联法令的轨则，确凿实施反洗钱责任。