“黄金东流”：亚洲为何爆买黄金？正在很众亚洲邦度的文明守旧中，黄金代外着好运。几千年来，黄金正在紧急节庆日、婚嫁习俗中都是不成或缺的一个别。自古往后的文明需求，以及黄金的避险保值性能，使得黄金实物有着向东方活动的特色。

　　据海闭总署数据，本年7月，中邦黄金进口量达178吨，较上年同期加添111吨，是自2017年往后最高的7月进口量。印度也极度尊重黄金，2021年印度整年黄金进口量达925吨，是宇宙第二大黄金消费邦。越南、日本、土耳其等邦度也正在增持黄金。

　　近期，邦际金价络续下跌，截至10月24日收盘，金价仍然跌破1655美元/盎司，伴跟着金价改换的是邦际实物黄金的进一步向东转移。跟着欧美投资者扔售黄金、金价走低，纽约、伦敦、苏黎士等墟市的黄金也自然流向亚洲。

　　黄金既有消费属性，又有投资属性，当投资走弱时，黄金消费会受金价下跌刺激走高。而西方投资者卖黄金、东方消费者买黄金，跟着亚洲邦度经济速捷伸长带来的置备力，这种景象仍然络续了数十年。业内人士以为，黄金价钱固然是影响黄金需求形式的成分之一，但黄金资产和黄金墟市的生长才是奠定目前“西金东移”形式的首要起因。

　　“黄金东流”景象另日何如演变，将对环球黄金临盆、买卖和邦际金价带来哪些影响？

　　邦际金价仍然跌至2020年往后的最低点，与本年3月邦际金价打破2000美元/盎司的高点比拟，跌幅横跨10％。10月24日，现货黄金下跌至1650.78美元/盎司；COMEX（纽约期货买卖所）期金主力合约下重0.05％至1655.5美元/盎司。

　　金价走低首要受美联储加息预期等成分影响。正在环球通胀配景下，为了控制本邦的高通胀、回笼资金，美联储自本年往后络续加息，此中三次大幅度加息75个基点，联邦基金基准利率达3.25％。

　　中信修投期货贵金属认识师王彦青告诉《中邦信息周刊》，美元与黄金有着严密相闭。正在纸币崭露以前，金币是很众邦度通用钱币。即使是现正在，黄金的硬通货属性还是存正在。“二战”后竖立的布雷顿丛林钱币编制将金价与美元挂钩，一盎司黄金等于35美元，同时，其他邦度钱币与美元挂钩。直到1971年该编制落空，金价才与美元脱钩，应允金价自正在浮动，但美元是宇宙高贵通最平常的钱币之一，直到现正在黄金仍与美元高度闭联。

　　王彦青注解，近期金价走低首要有两方面成分，一方面，美联储加息对金价影响很大，从史书来看，美债收益率与黄金负闭联相闭较强，美联储加息，美债收益率大幅上行，金价也相首肯压。另一方面，因为俄乌冲突加剧，欧洲经济承压，投资者扔售欧元、置备美元，美元指数走强，给金价酿成压力。

　　“美联储激进加息后，利率不息抬升，而黄金平常被看作无息资产，比拟其他类现金资产吸引力降低，导致投资者扔售黄金。”东证期货贵金属资深认识师徐颖对《中邦信息周刊》认识，从黄金ETF的改换也能够看出，欧美墟市对黄金的全部偏好不高。

　　黄金ETF是一种以黄金为根本资产，追踪现货黄金价钱动摇的金融衍临盆品，被看作黄金墟市的风向标。遵循宇宙黄金协会数据，正在本年前四个月，经济和地缘政事动荡的加剧鞭策了投资者避险需求，环球黄金ETF流入横跨300吨（约合190亿美元），但自4月底往后，环球黄金ETF又快速减持了险些相当的吨数，而流出首要聚会正在北美和欧洲基金，亚洲持仓周围相对安静。

　　但是，从过去20年的数据来看，目前金价仍处于高位。黄金平凡被视为一种通胀对冲器械，络续的通胀和地缘政事危急支持了投资者的避险需求。正在本年上半年俄乌冲突产生时，投资者亟须寻求对冲方式，从而抬高了当时的金价，邦际金价一度打破2000美元/盎司。其余，股票和债券墟市的低迷也恐怕使得投资者正在资产修设上转向黄金。正在众种成分影响下，本年金价展示大幅度动摇状况。

　　也有业内人士以为，本年环球金融墟市动摇率显著加添，但正在避险需求的支持下黄金的发挥仍跑赢首要金融墟市。

　　相较于邦际金价络续走低，邦内金价则相对安定。10月24日，沪金收盘价392.72元/克，当日涨幅达1.14％，相较于年头1月7日收盘价上涨6.7％。从环球来看，众个邦度确当地金价与邦际金价有所偏离，这与当地黄金墟市相闭。

　　从黄金消费墟市来看，周大福珠宝集团回应《中邦信息周刊》，周大福的零售金价正在过去一个月的改换幅度支柱安静，周大福的零售金价参考了邦际黄金价钱，再遵照汇率折算成百姓币。固然过去几个月邦际金价下跌，但因为百姓币汇率也有所下跌，于是邦际金价的跌幅没有充足反响于内地的零售金价上。10月24日，周大福零售金价为足金502元/克。

　　汇率是影响外里盘价差的症结变量。本年来离岸百姓币汇率跌破7.3。中邦继续是黄金进口大邦，徐颖显示，正在百姓币贬值压力加添时，黄金进口会受到必然控制，加上投资者置备黄金对冲危急的需求存正在，导致邦内黄金相对外盘有必然溢价。

　　王彦青也以为，计价形式是首要影响成分。“外洋黄金以美元计价，邦内以百姓币计价，近期百姓币贬值幅度大，用更低廉的币种计量黄金的价钱，自然会显得更高。”

　　“溢价恐怕还会支柱一段时代。”徐颖指出，“直到百姓币贬值压力开释、汇率企稳，邦外里黄金价差才会慢慢缩小。”从上海-伦敦金价差来看，9月溢价已达近六年来的最高月度秤谌。

　　另一方面，邦内黄金需求也是境外里金价溢价的驱动成分。近几个月的上逛实物黄金需求继续仍旧强势。9月，上海黄金买卖所的黄金出库量抵达了180吨，环比伸长8％，一连五个月环比上升。宇宙黄金协会称，黄金行业上逛素来会正在邦庆假期前踊跃补货，宗旨是为了盘算十一黄金周的守旧黄金贩卖旺季，同时安静的金价也煽动了上逛需求。

　　欧美投资者扔售黄金，而中邦等亚洲邦度则仍旧了对黄金的消费热中。遵循宇宙黄金协会数据，自4月底往后，已有横跨527吨黄金从芝加哥商品买卖所集团（CME）和伦敦金银墟市协会（LBMA）的金库流出，而据彭博社报道，目前餍足亚洲需求的大个别贵金属来自CME运营的金库。

　　中邦和印度一连众年位列宇宙黄金消费邦的前两位。受上半年疫情等成分影响，中邦黄金进口量从6月劈头复兴，遵循海闭总署数据，7月，中邦黄金进口量达178吨，较上年加添111吨，是自2017年往后最高的7月进口量。8月，这一态势延续，黄金进口量横跨183吨。

　　黄金有投资需求，也有消费需求，它具有“跷跷板效应”。王彦青以为，当黄金投资者扔售洪量具有的金条和黄金，金价下跌，消费者则会偏向于买入黄金。“投资低消费就高，会抵达动态均衡。而黄金消费大邦事中邦和印度等东方邦度，导致欧美的黄金重淀到这些邦度的民间，从这个角度来说是黄金东流。”

　　业内人士对《中邦信息周刊》外现，黄金实物络续从纽约、伦敦、苏黎士等黄金墟市流向亚洲邦度和区域，展示所谓的“西金东移”形式，这种景象是由以中邦、印度等为代外的亚洲邦度对黄金实物的络续需求确定的。

　　据统计，我邦和印度一连众年位列宇宙黄金消费邦的前两位，特别是我邦，跟着我邦民间消费、工业用金、投资需求不息提升，黄金需求迅速伸长，从2013年劈头，我邦继续是环球最大的黄金消费邦。

　　中邦人对待黄金的偏疼早已为众人所知。2013年邦际金价大跌时，中邦大妈正在外洋疯抢黄金而“一战成名”。正在中邦参预世贸后，黄金墟市不再统购统销，转为自正在畅达，黄金需求慢慢加添，以来中邦继续仍旧黄金净进口状况。

　　本年上半年，因为邦内疫情等成分影响，黄金首饰消费量一度下滑。但是，近期极少珠宝商披露了最新的筹划数据。10月14日，周大福揭橥通告称，截至9月止的3个月里，集团零售值同比伸长26％。10月18日，六福集团揭橥，从2022年7月1日至9月30日，六福集团全部同店贩卖同比伸长40％。

　　业内人士以为，环球对以首饰为主的实物黄金投资仍仍旧较高的热中，意大利等欧洲区域对环球高端墟市首饰出口量伸长明显，邦内正在七夕和邦庆时候首饰金的贩卖也相对较好，鞭策环球黄金墟市买卖周围扩展。

　　周大福珠宝集团回应《中邦信息周刊》称，2022年7至9月，周大福黄金首饰及产物种别正在内地的同店贩卖较昨年同期上升9.4％，此中，受年青消费者接待的周大福·传承系列占黄金产物零售值的约四成。

　　邦庆等节假日是守旧的婚庆旺季，鞭策婚庆类黄金首饰销量走俏。老凤祥墟市部总司理王恩生告诉《中邦信息周刊》，年青消费者崇拜黄金饰品的品牌、打算和任事，老凤祥推出“凤祥喜事”婚嫁系列产物及大旨店来吸引消费者。遵循老凤祥2022年半年度陈说，陈说期公司告竣营收337.4亿元，同比伸长6.80％；归母净利润8.9亿元，同比降低14.53％。

　　徐颖以为，价钱改换对珠宝商的筹划情景有两方面影响。“珠宝商盈余形式是赚中心加工用度和品牌溢价，利润与买卖量及溢价呈正闭联，当黄金价钱上涨时，消费者看涨金条，置备金条增值的需求加添，而首饰类则会删除置备；黄金价钱下跌时，消费者则会偏向于置备首饰。是以金价改换对待珠宝商的影响并不是固定的。但全部而言黄金上涨周期中，珠宝商盈余会受益于黄金体贴度和置备量的加添。”

　　面临亚洲络续强劲的需求，何如保障上百吨黄金正在环球周围内畅达买卖？因为亚洲和欧洲交割形式的区别，黄金此前正在环球周围内畅达较为迟钝，加上近期邦际物流受阻，也给跨邦商业带来寻事。

　　熟练行业的人士先容，近年来，一系列厘革程序落地后，顺畅的实物黄金畅达机制也为“西金东移”形式的酿成供给了保险。

　　2014年前，中邦黄金进口通过平常商业事势发展，黄金进口主体以大宗商品商业向海闭申报入境的形式采购黄金实物。正在2014年9月，上海黄金买卖所推出邦际板，邦际黄金供货商能够将黄金实物正在上金所邦际板平台卖出，进口主体通过邦际板平台买入后向海闭申报进口。同时，上金所也鞭策邦内黄金墟市与邦际墟市程序对接，为黄金实物的畅达供给方便。

　　2015年，中邦百姓银行、海闭总署对《黄金及黄金成品进出口拘束方法》做出了修订，对黄金进口交易实行了进一步厘革，便于了黄金进口交易的发展。上金所的会员主体也不息扩展，目前共招募了98家邦际会员，首要来悔改加坡、瑞士、英邦等邦，包罗邦际首要黄金临盆企业、精华商、和外资银行。

　　中邦于2016年试点发展黄金及黄金成品进出口“非一批一证”容许证，海闭总署将纸质申报转为电子申报，上金所也对黄金实物外包装恳求实行了优化，通闭时代由最月吉天缩短至3小时。

　　印度私营银行科塔克-马亨德拉银行环球买卖和贵金属总裁谢卡尔·班达里曾公然外现，中邦和印度约占环球黄金进口总量的 50％。正在印度的婚礼季和中邦的旧历新年时候，若对实物黄金的需求加添，将利于黄金墟市安静。

　　黄金正在印度有久远的宗教文明史书。印度最陈旧的诗歌集、印度守旧文明源流《梨俱吠陀》就有对待黄金的尊重，正在印度教神话中，金胎（hiranya-garbha）滋长了全豹宇宙。数千年的文明传承下，正在节假日置备黄金仍然是印度的习俗。印度最紧急的节日之一排灯节（Diwali）平凡正在每年10月中旬至11月中旬，其首日Dhanteras是庆贺财神的日子。正在这天，人们会置备黄金、白银等珠宝首饰，以祝贺家当女神拉克希米，祈求来年的茂盛。

　　更实际的起因是，印度的银行储存交易目前仍未广大渗出到广泛村落区域，许众人视黄金为代替储存方式。对黄金的宗教文明依赖，叠加黄金正在印度雄伟的适用属性，使得很大一个别印度人采用将黄金动作家当保险。

　　黄金正在印度经济中也攻陷了紧急位子。印度消费的黄金中有75％被用作了珠宝饰品，而印度珠宝行业对出口、就业奉献雄伟。2020~2021财年，黄金珠宝的出口额正在印度总出口额中占比高达14％，黄金出口额又占此中的1/3。

　　过去十年来，假使印度卢比兑换黄金价钱上涨了400％，印度消费者对黄金热中却还是不减。黄金对待印度人来说是糊口的一个别。从女孩出生劈头，许众印度家庭便劈头为她盘算“Stridhan”（黄金妆奁）。正在印度，越高的种姓（婆罗门、刹帝利），妆奁程序越高。遵循宇宙银行数据，1960 年至 2008 年间，95％ 的女性家庭都支拨了妆奁，每次婚姻的妆奁往往相当于女方家庭数年的收入，使其背上深重承当。

　　宇宙黄金协会数据显示，2021年印度整年黄金进口量同比伸长横跨100％，达925吨，是2011年往后的最高秤谌。它还估计，因为印度生齿机闭的鞭策，正在另日十年中，印度每年将恐怕进行1500万场婚礼，此中过折半的新人年事都不到25岁，这意味着更宽阔的黄金墟市。

　　亚洲不少邦度对待黄金有着好似的文明热中。正在越南，春节也是一年中最紧急的节日，每年大年头十是“财神日”，越南人会置备黄金祈求新年带来家当。遵循宇宙黄金协会数据，2021年越南黄金需求总量为43吨，同比伸长8％，成为东南亚区域黄金消费量最大邦度。

　　本年二季度，越南黄金消费需求络续伸长，黄金消费量从2021年第二季度的12.6吨加添至2022年二季度的14吨，同比伸长了11％。宇宙黄金协会亚太区（不包罗中邦）首席推广官安德鲁·奈勒以为，因为对通胀升级和越南盾贬值而爆发的挂念，越南投资者转向买入黄金来对冲危急。

　　中邦、印度、越南都是过去二十年环球速捷伸长的经济体，黄金东流，不只是本地永久往后尊重黄金的社会文明，也印证了迅速伸长的经济体带来的置备力。

　　但是，宇宙黄金协会估计，印度今岁暮节日时候的黄金贩卖恐怕不如2021年的发挥，这与其经济生长和置备力相闭。因为本年气象转化影响印度农业临盆收入，而村落需求约占印度黄金消费的 60％，加进取口税的加添，动作黄金第二大消费邦的印度本年黄金消费并不强劲。

　　中邦黄金协会副会长张永涛以为，印度黄金的消费群体首要是中产阶层，受收入机闭等成分影响，置备力较为安静，墟市难以进一步拓展。正在印度，邦际黄金价钱基准的溢价已下滑至每盎司 1 至 2 美元，而昨年这个功夫约为 4 美元。相较之下，土耳其的黄金进口溢价抵达 80 美元/盎司。

　　这导致欧美的黄金供应商偏向于将黄金卖给土耳其、中邦和其他溢价更高的墟市。9 月，印度黄金进口量同比降低 30％ 至 68 吨，而土耳其的黄金进口量则飙升数倍。

　　遵循宇宙黄金协会数据，本年上半年，土耳其是黄金贮备伸长量最高的邦度，伸长63.5吨。墟市人士以为，土耳其加添黄金贮备首要是地缘政事成分。张永涛认识，因为土耳其里拉大幅贬值，正在商业历程中，必要用黄金加添声誉度，是以要加添黄金贮备。

　　本年往后，受美联储加息影响，各邦央行担当雄伟压力。正在日元大幅贬值的压力下，日本央行于9月22日采用干涉程序，也是24年来的初次干涉。遵循美邦财务部发外的最新数据，日本8月所持美邦邦债环比删除345亿美元。正在2021年一季度，日本增持了约81吨黄金贮备。徐颖认识，央行增持黄金平常是为了外汇贮备众样化，对冲美元资产的危急。

　　日本是外汇大邦，其黄金贮备占比为3.9％。中邦百姓银行的黄金贮备仍支柱正在1948.3吨，占外汇总量的3.61％。环球黄金贮备最高的邦度是美邦，黄金贮备8133.47吨 占外汇贮备68.17％。法邦、德邦、意大利黄金贮备占比也正在60％以上。张永涛以为，按中邦目前的比例，应络续加添黄金贮备，才干与外汇贮备相成婚，但因为金价动摇的影响，增持黄金也有相应试量。

　　下一步，邦际金价将何如改换？美联储加息何时止步是黄金墟市颇为体贴的题目。10月24日，邦际金价升至六个买卖日往后新高1670.68美元/盎司后回落，即是受美联储加息预期削弱的发动。

　　因为墟市对美联储加息预期猛烈，墟市对待金价看跌心理仍未全部消退。徐颖以为，目前处于金价筑底阶段，四序度将会睹底回升，墟市正在守候美联储钱币战略边际上由鹰转鸽，年尾黄金发挥估计更好极少。

　　“墟市仍然充足预期美联储11月将络续加息75bp，但因为美邦加息也将反噬其经济发挥，正在11月或12月加息后，估计美联储加息已近尾声，墟市预期则会调动。”徐颖说，“四序度美邦通胀应还是支柱较高秤谌，美元指数睹顶后百姓币贬值压力变小，但黄金涨幅应当比百姓币更大，是以外里盘都将处于上涨状况。”

　　王彦青则以为，因为美联储本年较强的加息预期，美元指数走强，美债收益率上升，四序度邦际金价压力恐络续存正在，将展示动摇向下的状况。待来岁环球经济没落传抵达美邦，美联储加息节律也将会放缓，来岁一季度邦际金价将慢慢睹底，经济没落对金价有利，其避险、保值性能将会凸显，从而吸引力加强、价钱回升。相较于邦际金价，邦内金价则还是仍旧安静。

　　届时，当邦际金价再次上涨时，欧美投资者买入黄金，个别实物黄金又将会从头回到纽约、伦敦和苏黎世的金库。