黄金板块动态报告：两大指标均看多金价 关注黄金板块配置机会事宜：近期俄乌冲突升级，海外通胀居高不下，黄金代价显露趋向上涨，伦敦现货金代价由2022 年2 月初的1797 美元/盎司最高上涨至1914 美元/盎司，并于2 月22 日收盘于1898 美元/盎司，时间涨幅达6%。

　　四大联系性目标对金价有主要指援用意。咱们正在《构制强联系目标，引颈大黄金投资——黄金行业深度申报》中提出黄金的商品属性并非金价的厉重决策身分，并提出了影响黄金代价的四大联系性身分，个中黄金ETF持仓、美债本质利率预期(TIPS)对短期的金价有指援用意，马歇尔K 值和美联储总欠债对中永恒金价有指援用意。

　　短期目标：黄金ETF 持仓和美债本质利率预期对短期金价有指引。1)从史乘数据回溯，环球黄金ETF 持仓量与金价的联系性高达0.97，思虑数据获取的实时性，日度更新数据的环球前两大黄金ETF(SPDR 和iShares)的持仓量与金价的联系性亦高达0.94，对短期金价的走势具有主要指援用意；2)金价与美债本质利率预期有着显然的负联系闭连，金价与美债5 年期TIPS 联系系数达-0.86。

　　永恒目标：马歇尔K 值和美联储总欠债对中永恒金价有指援用意。1)当广义钱币供应量M2 增速高于实体经济GDP增速时，钱币供应“过剩”，单元钱币价格下降使得举动日常等价物的黄金代价上升，环球前五大经济体的马歇尔K 值(M2/GDP)与金价的联系性正在1980-2020 年抵达0.93，K 值的同比增速则对提前判定金价的拐点有肯定领导用意；(2)黄金性子是一种美元信用的对冲品，当美联储欠债大范畴扩张后，金价更容易上涨，2003 年1 月1 日-2022年2 月16 日时间二者的联系系数为0.81。

　　金价上涨对上市公司市值弹性较大的是招金矿业、中金黄金、山东黄金和赤峰黄金。咱们以为黄金上市公司股价领先于上海金价的史乘高点，可是根基同步于上海金价的阶段性高点。从金价上涨对上市公司的市值弹性来看，H 股的弹性最大(7.94%)，A 股弹性靠前的是(3.99%)、(3.14%)、(2.96%)。

　　投资发起：眷注黄金板块装备价格。短期来看，两大黄金ETF 的持仓量均处于增仓阶段；永恒来看，环球前五大经济体的马歇尔K 值同比增速的高点提前金价2 年把握，而马歇尔K 值的同比增速高点正在2020 年，估计金价高点正在2022年显露。正在地缘政事危机升温的布景下，发起眷注黄金板块的装备价格。从市值弹性角度，发起眷注(H 股)、、、等。

　　危机提示：(1)宏观经济和滚动性的不确定性危机；(2)联系性目标以及领先目标失效的危机；(3)地缘政事危机事宜急迅退出危机；(4)黄金股与黄金代价走势不划一的危机。