股指期货合约标的——股票指数是如何编制的？股票指数即股票价钱指数，简称“股指”，用于描摹和量度股票市集总的价钱程度变更的目标。它是由证券交往所或金融机构行使统计学中的指数手腕编制而成的。分歧股票市集有分歧的股票指数，统一股票市集也可能有众个股票指数。服从编制股票指数时纳入指数盘算推算限制的股票样本数目，可能将股票指数划分为所有上市股票指数和因素股指数。

　　所有上市股票指数——是指将指数所反响出的价钱走势涉及的所有股票都纳入指数盘算推算限制。如上海证券交往所颁布的上证归纳指数，便是把正在上海证券交往所上市的所有股票的价钱变更都纳入盘算推算限制；而上证工业股价钱指数、贸易股价钱指数等，则是分辨把正在上海证券交往所上市的所有工业类上市股票和贸易类上市股票纳入各自的指数盘算推算限制。

　　该类指数可能一共切实反响股市举座境况，展现公道规矩，但因为股票数目的增减变更导致指数前后的可比性较差。

　　因素股指数——是指从指数所涵盖的所有股票被选取一一面较有代外性的股票动作指数样本，称为指数的因素股，盘算推算时只把所拣选的因素股纳入指数盘算推算限制。比如，深圳证券交往所颁布的因素股指数，便是从深圳证券交往所所有上市股票被选取500种股票盘算推算得出的一个归纳性因素股指数。通过这个指数，可能近似地反响出所有上市股票的价钱走势。因素股指数又分为两品种型：一是样本数目不固定；另一种是样本数目固定。前者的前后可比性较差；然后者的前后可比性较好，适合动作股指期货合约标的。环球很众有名的股票指数都属于固定样本指数，如S&P 500股票指数、日经225股票指数、沪深300股票指数等。

　　正在编制因素股指数时，为了保障所选样本具有弥漫的代外性，邦际上习用的做法是，归纳琢磨样本股的时值总值及成交量正在所有上市股票中所占的比重，并要弥漫琢磨到所选样本股公司的行业代外性。

　　（4）安祥性：条件指数的编制本事是科学厉谨的，样本的选取和调节是由厉刻的本事典型桎梏的。

　　1.第一步：抽样。最先从全部上市股票被选取必然数目具有代外性的样本股票。样本股票务必具有楷模性、普通性。为此，选取样本对应归纳琢磨其行业漫衍、市集影响力、股票等第、恰当数目等要素。

　　2.第二步：正在确定了样本股票之后，还要选取一种价钱盘算推算轻易、易于批改并能依旧统计口径相同和继续的盘算推算手腕动作指数编制的用具。凡是的盘算推算手腕有三种：算术均匀法、几何均匀法和加权均匀法。

　　纯粹股票价钱算术均匀指数。该手腕是先选定具有代外性的样本股票，然后以某年某月某日为基期，基期的股票价钱均匀数定为100，最终盘算推算某相似本股票的价钱均匀数，将该均匀数与基期均匀价钱比拟，即得出该日的股票价钱均匀指数，盘算推算公式如下：

　　批改的纯粹股票价钱算术均匀指数。股票市集上企业不时有增资和拆股作为，使得股票股数迟缓扩大，股票价钱也会相应下降。以是，有需要对纯粹算术均匀数指数举办批改，厉重是对分母举办解决。完全做法是：用增资或拆股后的百般股票价钱的总和除以增资或拆股前一天的均匀价钱动作新分母，即：

　　寰宇上有一一面较有影响的股票指数是采用几何均匀法编制的。个中以伦敦金融时报指数和美邦代价线指数为代外。正在几何均匀法中，告诉期和基期的股票均匀价是样本股票价钱的几何均匀数。

　　正在股票市集上，分歧的股票受到闭切的水准分歧，对股票市集的影响也不尽雷同。纯粹算术均匀法轻视了分歧股票的分歧影响，有时难以切实地反响股票市集的转折境况。加权均匀法按样本股票正在市集上分歧位子付与其分歧的权数，位子紧张的权数大极少，位子次要的权数要小极少。将百般各样股票的价钱与其权数相乘后乞降，再除以总权数，获得的便是加权均匀后的股票价钱指数。这里的权数，可能是股票的交往额，也可能是它的发行量。

　　与前两类手腕比拟，加权均匀股价指数能更确凿地反响举座经济时势。以是，加权均匀价钱指数更适合于开采为股票指数期货合约的标的指数。活着界最有名的股票指数中，道琼斯工业均匀指数与日经225股价指数的编制采用算术均匀法；而其他指数，如邦内沪深300股票指数等都采用加权均匀法编制。

　　总之，盘算推算手腕应具有高度的合适性，能对一向变更的股市行情做出相应的调节或批改，使股票指数或均匀数有较好的敏锐性。盘算推算凭借的口径也务必联合，凡是境况下均以收盘价为盘算推算凭借。但跟着盘算推算频率的扩大，有的指数也以每小市价格乃至更短的岁月价钱为根柢来盘算推算。

　　3.第三步：选定基期并盘算推算基期均匀价。基期的选定应有较好的平衡性和代外性。凡是以史籍上某一天或某有时期的股价为基期，以这有时期的股票均匀价为1000，用此后各时刻的股票价钱和基期价钱举办较量，盘算推算出涨跌的百分比，就可盘算推算出该时刻的股票指数。

　　沪深300股票指数出生于2005年4月8日，由沪、深证券交往所正式向市集颁布。以2004年12月31日为基期，基点为1000点。而当天的上证归纳指数收盘为1266.5点。

　　a.关于非创业板股票，上市交往岁月越过一个季度，除非该股票自上市以还的日均A股总市值正在所有沪深A股中排正在前30位；关于创业板股票，上市岁月越过3年。

　　（4）选样手腕：对切合选样前提的股票正在迩来一年(新股为上市第四个交往日以还)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对盈余股票服从日均总市值由高到低举办排名，拣选排名正在前300名的股票动作样本股。

　　2.举办指数盘算推算。指数的盘算推算是以股本为权重，采用派许加权归纳价钱指数公式举办盘算推算：

　　公式中的“样本股调节股本数”是遵循分级靠档手腕得回的，如许可能使正在样本公司股本产生渺小转折时，依旧用于指数盘算推算的股本数的安祥性，下降因股本频仍转折带来的跟踪投资本钱，便于投资者举办跟踪投资。分级靠档手腕如外1所示：

　　有A、B、C三只沪深300指数因素股股票，其各自的总股本、非自正在畅达股股本数目，以及这三只因素股的加权比例和加权股本数目的盘算推算结果睹外2。

　　3.指数批改。沪深300指数采用“除数修处死”举办批改。当样本股名单、股本布局产生变更或样本股的调节市值显露非交往要素的转折时，采用“除数修处死”批改原固定除数，以保障指数的继续性。批改公式为：

　　a.除息：凡有样本股除息（分红派息），沪深300指数不予批改，任其自然回落。

　　b.除权：凡有样本股送股、配股、拆股或缩股时，正在样本股的除权基准日前批改指数，服从新的股本与价钱盘算推算样本股调节市值。

　　批改后调节市值=除权报价×除权后的调节股本数+批改前调节市值（不含除权股票）

　　a.当样本股股本产生由其他公司事情（如增发、债转股、期权行权等）惹起的股本转折累计抵达或越过5%时，对其举办暂且调节，正在样本股的股本转折日前批改指数。

　　b.当样本股股本产生由其他公司事情惹起的股本转折累计不足5%时，对其举办按期调节，正在按期调节生效日前批改指数。

　　（1）指数因素股规矩上每半年审核并调节一次，凡是为6月初和12月的第二个礼拜五的下一交往日践诺调节。

　　（2）每次调节的比例不越过10%。样本调节扶植缓冲区，排名正在240名内的新样本优先辈入，排名正在360名之前的老样本优先保存。

　　（3）迩来一次财政告诉亏蚀的股票规矩上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代外性。

　　相闭上证50指数与中证500指数的编制和调节手腕与沪深300指数的编制和调节手腕大同小异，有有趣的读者可登录“中证指数有限公司”网站查阅，正在此不再累牍。

　　事实选取哪个指数动作首个股指期货的标的物，当时的股指期货规划组颇费了一番周折。最先，标的指数选取的厉重规矩是：应属于投资性指数的一种，而且有较好的套保与套利成就，具备较强的活动性和市集防利用才能；并且凡进入参选测评的指数，正在当时务必是仍旧进入市集运转阶段的指数。于是，切合以上规矩和特征并进入产物开采小组专家测评视野的有：上证180指数、上证50指数、深证100指数、沪深300指数、巨潮100指数、道中88指数、新华富时A200指数及中信标普300指数。产物开采小组先通过盘算推算机模仿交往，对现有的一面指数产物举办巨额编制化测试。

　　始末厉刻的测评，沪深300指数最终胜出。假使追溯沪深300指数的史籍，实质上早正在2001岁终，上证所和深交所便已开头告竣了打算处事。从2002年起，该指数就仍旧初阶正在上证所内部运转，2006年4月8日正式上市。沪深300指数不但有着较长的实质运转岁月，还具有“交往指数”需要的特色上风。更为紧张的是，其共同两家交往所真正告竣了市集的联合，并能较好地展现市集来日和现正在的实质境况。

　　正在标的指数的测评阶段，有如许一段插曲：市集内当时普通撒播中证100指数不妨位列首发，纵使不行首发也很不妨和沪深300指数同时挂牌交往，但只是由于“还正在研发阶段”如许一个托言就夭折了。实质上，中证100指数因为掩盖的股票数目少，正在活动性和交往性上确实优于沪深300指数，不过拘押层琢磨到衍生品市集的伟大危害以及交往指数要有较强抗利用功能等要素，才正式将中证100舍弃出局。最终，沪深300指数侥幸地成为中邦期货市集上第一只可能交往的股票指数期货产物。