全球股市巨震之际 这个指数凭什么大涨？截至2月11日，环球“估值凹地”港股恒生指数本年此后上涨了6.5%，领跑环球各个厉重市集的基准指数，成为本年环球资金向低估值切换的规范。

　　原料开头：除中证盈余数据来自万得外，其他数据来自彭博，数据截至2022.02.11。

　　从史册走势来看，盈余指数正在根源利率美邦10年期邦债收益率上升的情况下，往往不妨跑赢大盘，更加是正在较量样板的经济周期驱动的收益率改观的情景中，比如2009初-2010岁暮，以及2020岁暮至今。

　　盈余指数因素股的低估值和高股息特质，且与经济周期往往有较为周密的闭系，从而令其正在利率上升、估值承压的阶段相对受益。股票市集的上升可能由估值扩张或者赢余增加驱动，或是两者合伙驱动(戴维斯双击)。日常来说，因为股票厉重以远期现金流贴现的形式赐与估值，是以根源利率(贴现率)上升往往令股票估值承压，更加是对估值扩张依赖度较高的生长股晦气。

　　比拟之下，组成盈余指数的价钱和周期型股票自己估值就不高，所以面对杀估值压力则小良众，同时因为它们与经济周期的闭系更为周密，反而能够受益于经济的增加和通胀的上升，从而正在赢余增加层面临股价组成资金。从资金与营业层面看，资金从生长股向低估值、高息股的切换，也会胀动盈余指数的上涨。

　　假使10年期美债收益率自2020年8月就已触底反弹，而盈余指数对大盘的超赢也已连接一年众，但鉴于目前仍旧处于美联储紧缩周期的早期阶段，盈余指数行为加息情况下的受益者，仍旧值得投资者要点眷注。

　　标普港股通低波盈余指数追踪标普港股通指数内50只颠簸率最小、股息率最高的股票。得益于港股集体的低估值，截至2月11日，标普港股通低波盈余指数本年累计上涨9.8%，不单跑赢环球各个厉重市集的大盘指数，也跑赢了相应区域的盈余指数，包含A股的中证盈余指数。

　　港股估值处于史册性低位，为港股盈余战术打下坚实根源。截至2021年尾，港股动态市盈率仅10.7倍，处于史册的底部区间；恒生AH股溢价指数为147，皮相港股相较A股的折价处于2009年此后的底部区间。正在本年市集对美联储加息预期延续抬升的靠山下，低估值对海外里投资者的吸引力尤其凸显。

　　预计来日，港股集体虽依旧面对增加放缓、策略压力、以及外部疫情、滚动性和中美相干的各式不确定性，但策略维稳预期和南下资金胀动下的个别估值修复仍使得港股具备均值回归的潜力，更加是短期策略驱动的“稳增加”、低估值和通胀受益板块估计会有较好机缘，如个别金融、地产板块与周期品。

　　相较于中证盈余指数，标普港股通低波盈余指数本年此后及近一年的体现更优；而相较于海外的盈余指数，其更容易为内地投资者所投资。是以正在本年颠簸放大、海外里策略面影响加剧的靠山下，标普港股通低波盈余指数既可能行为阶段性作风装备的用具，也可能行为中永恒调动集体投资组合危险收益特质的有用用具。

　　原料开头：标普道琼斯指数公司官网，标普港股通低波盈余指数单张，数据截至2022年1月末。

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