主题投资“国家安全”(国产软件/医疗设备)，中国股票网官网中信证券研报以为，上周以还，计谋、经济、汇率和地缘境况预期周至神速刷新，市集从心绪性恐惧来往，转向基于计谋预期的博弈性来往，周至修复行情的右侧买点曾经确认，节律上稳步延续，筑设上接续偏重弹性。

　　一方面，从几个前期限造因原来看，计谋上，“二十大”后各部委鳞集后相，全部的计谋图景特别细化和光明；经济上，防疫措施一贯细化特别精准，异日经济修复可期；汇率上，群众币对美联储加息脱敏，本钱流出忧愁心绪神速缓解；地缘上，近期鳞集的社交接触开释主动信号，地缘境况预期神速刷新。

　　另一方面，从投资者的动作特性来看，北上资金流出趋向逆转，活动私募仓位正在10月以还延续坚持低位，市集吐露活动资金订价的特性，私募加仓和来往型外资回流是要紧边际力气，市集今朝处于计谋驱动的周至修复行情的上半场，估计基础面和估值切换驱动的行情将不才半场接力。

　　海通战术发外睹解，第一，估值和基础面目标指向市集处正在史书大底，心绪面正好转，年内第二波行情希望打开。第二，十月中旬以还股市构造分解，科创50发扬更优，数字经济、和平、消费办事板块亮眼，跟计谋及预期相合。第三，联合估值、基础面、计谋，新行情主线器重高景气滋长，如数字经济、新能源链。

　　瞻望后续，华安证券以为市集仍将处于团体震动的形式和根底境况，市集若盼望延续反弹行情，仍有待外部加息境况或内部计谋刷新预期真实认。内部提振有限，外部可以显现扰动，团体偏好有所刷新但延续性和强度较弱。宏观滚动性“量”收敛但不收紧，“价”富余延续。

　　筑设上，市集团体处于震动形式，于是提倡安身确定性举行筑设：一是具备短期强催化剂的和平要旨可以重回视野，网罗信创、半导体本土替换等和平范畴；当然热门赛道的中永恒上风偏向稳定。二是部门具备长逻辑的消费类筑筑更新改造，如医疗工具以及教养音信化范畴，以及生猪养殖链。三是油运板块景气仍强，煤炭、自然气等古代能源范畴供需缺口仍有维持，上行契机则需合心催化剂显现。

　　最先，美债利率上行最疾的时分慢慢过去，其对环球市集越发是肖似科创板的科技滋长板块估值的造止也有所和缓。其次，科创板相对免疫于近期外资大幅流出导致的动荡。而且，科创板功绩增速领跑全A。

　　新期间下，科技科创举动最契合计谋偏向的期间主线之一，希望从本年以“新半军”为代外进步造造业，进一步平素岁以及异日数年要点成长的信创、生物医药、根底软硬件、数字经济等“信军医”范畴扩散。而科创板聚焦电子、电气筑筑、呆板筑筑、医药、谋划机等行业，高度契合计谋指引下的家当成长偏向。

　　构造上，要点合心“信军医”、“新半军”、“新基筑”三条修复主线。归纳景气、估值、拥堵度、资金和计谋等众个维度来看，“信军医”短期仍有进一步上行的动力，中期希望延续受益于预期刷新下的基金仓位回补和估值修复，且永恒来看适合邦度合于“增强科技改进范畴自决可控”、“保护邦度和平”和“健康大众卫生体例”的成长必要，今朝身分的筑设价钱曾经凸显。

　　市集显现无分别上涨，部门消费板块与新能源家当链涨幅居前。日均成交额上升至9月以还的最高点，两融活动度也回升至本年中枢以上的秤谌。北上筑设型资金的净流出幅度入手下手放缓，以至有所回流。现实上，上述信号是诸众成分共振的结果。

　　正在越来越众刷新信号显现后，投资者更应合心当史诗级别机遇打开时是否具有足够的头寸。必要夸大的是，有色金属或将是弹性最大的偏向。当下投资者应该操纵最确定的偏向，撑持合于大宗商品对应行业的年度级别举荐：有色(铜、铝、金、钼、锂)、油、资源运输(油运、干散运)、煤炭；合心消费修复相干：大炼化、煤化工、啤酒和婚庆；滋长合心：军工、新能源车。

　　四大信号预示着市集正走出底部。中期信号：1)私募基金仓位低位。9月底私募基金仓位为57.5%，挨近4月底低点，与过去三年75%以上的均匀秤谌仍有较大加仓空间。2)股票危险溢价处于极高秤谌，位于三年均值1倍圭表差以上。短期信号：3)股票回购力度的加大。近期颁发回购预案的公司数目显现明白回升的迹象，史书上这也往往意味着市集将走出底部。4)大股东加鼎力度增持。10月中下旬以还上市公司大股东延续颁发增持谋划。

　　A股市集或希望重演反转级此外行情。1)最先，驱动成分首要来自邦内经济预期底部修复，叠加海外紧缩预期和缓，环球股票市集都将迎来功劳季，此中A股正在基础面预期修复驱动下或发扬尤为超过。2)其次，接下来一个季度，市集将迎来鳞集的计谋催化。3)结尾，倘若把本年4月底看成中期的市集底部，那么参照2018腊尾和2020年3月市集中期底部后的行情演绎，中期底部后市集都市经验一轮明白的反转行情。自本年5-6月后的反弹行情后，后续会不会显现肖似的反转行情，那么四时度和来岁初的行情值得盼望。

　　本轮行情自10月曾经打开，驱动成分正在于，资金面、盈余面、心绪面都迎来边际转移。一则，资金面，10月美邦PMI已迫近兴废线，以史为鉴PMI迫近兴废线是美联储歇止加息的要紧信号，且加息转降息时代美股发扬较好，于是美邦经济数据转弱对群众币汇率走势和美股企稳都有主动意思。二则，盈余面，三季报已落地，对市集扰动消退，A股团体盈余增速下行斜率放缓，以科创板为代外的构造上风清楚。三则，心绪面，10月底众个目标已近阈值，预示反弹将至，如10月30日换手率20日均值已降至19年以还的阈值下限。

　　自10月以还，一则美联储泉币计谋转向的信号增众，二则邦内经济延续修复的信号增众，三则进步造造板块的财报验证，于是市集将慢慢从筑底阶段走向螺旋式上涨阶段。瞻望异日1-2个月，以为相较于即日指数大涨，后续机遇更众体而今板块和个股活动。

　　一方面，从中期维度看，联合基础面和资金面，市集固然睹底但不具备普涨根底， 2023年仍是分解行情。另一方面，从短期心绪来看，近期心绪已疾速修复至较高身分，融资买入比修复至7%并处正在本年以还83%分位，换手率分位点从10%以下已疾速修复至中枢身分，后续心绪修复节律或放缓。

　　遵照史书秩序和今朝的宏观特性，咱们估计美债利率大略率正在今腊尾来岁初确认下行拐点。美债利率寻常于美联储结尾一次加息前2个月至2周触顶，随后入手下手趋向性回落。琢磨到异日美联储的加息节律或将是逐级减缓的节律，于是咱们以为本轮美债利率上行周期希望会正在23Q1之前告终，美债利率估计尚有2-3个月的震撼期。

　　近期疫情防控优化边际刷新的信号频出，占定A股反转两大主题因素之一“邦内稳拉长预期从头团结”的信号曾经触发，企业盈余将慢慢刷新。AH股的赔率较佳，胜率曾经显现边际刷新，市集“凌晨”就正在不远方。行业筑设：1. “再加杠杆”滋长扩散偏向(光伏组件龙头/储能/动力电池/风电)；2.疫情防控优化趋向下的修复机遇(免税/医疗办事)；3. 赔率较优，且胜率较好的价钱(地产龙头/煤炭)。要旨投资“邦度和平”(邦产软件/医疗筑筑)。

　　中银证券以为，上周A股市集演绎了动作金融的试验。金融学的前景表面指出当股价处于下跌经过中，投资者方向担当更众的危险。当非理性的卖盘削弱，低危险，高不确定预期的酿成，买盘跨越卖盘，市集就会睹底回升。阑珊后期的周期定位，因为处于估值底部区域，任何预期催化，行业板块都市应声而起。同时也不以为市集上涨趋向会马到成功，底部躁动阶段，盈余与估值的修复会正在预期博弈中屡次。选对构造，判读功绩趋向，越发是着眼来岁市集的主线是当下比拟要紧的事项。

　　行业筑设方面，造造和科技仍是要点合心的两大构造。同时阑珊后期阶段，可选消费餐饮旅逛、汽车家电底部躁动会特别经常。基于三季报的功绩领会，提倡合心三个偏向：偏向1:景气延续的中逛高端造造业，网罗新能源、军工，医药等。偏向2:景气加快刷新的中下逛行业，网罗谋划机、教养、生猪养殖，电气筑筑等。偏向3:窘境反转行业，首要聚集正在顺经济周期相干板块，后续跟着进一步稳经济措施出台，相干板块或正在预期端提振下先于盈余端发扬。

　　市集底部的催化众源泉于计谋与滚动性层面。熊市反弹情状下，计谋的加力与滚动性预期的刷新是促使市集危险偏好回升的首要成分；牛市急跌情状下，阶段性底部则众因前期利空成分和缓而促成。合于市集大底而言，其酿成更必要实际性蜕化基础面趋向成分的显现，超预期的计谋刺激或巨大改变的出台常为盘旋市集信念的合节。

　　本轮底部的催化亦希望源泉于计谋与滚动性层面，鉴于本年4月市集曾经验一轮熊市反弹，本轮底部的催化或与史书大底的特性更为近似，海外紧缩压力的和缓有帮于市集心绪的修复，邦内经济预期的刷新或为本轮主题催化。

　　筑设方面，今朝A股团体性价比已处于较优区间，滋长价钱均有机遇，要点合心滋长板块，细分范畴网罗和平成长以及自决可控两条主线。一方面，经济预期的刷新合于价钱板块影响更为直接；另一方面，海外滚动性境况正爆发主动转移，弱经济境况下，滋长板块的弹性特别明显，要点合心两条筑设线索，一是和平成长，网罗信创、医药生物、新能源、邦防军工等板块，二是自决可控，网罗电子、谋划机等板块。

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　　今日有感——功劳满满从一只基金的发扬，看本钱市集的大趋向——报春花开——犹如春风

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