该基金的回撤风险控制优异！etf是什么意思从业履历，截止至2023年四序度，基金司理正在管合计领域到达了329.04亿元。截止至2024年2月29日，近三年王贵君所执掌产物的均匀复权净值涨幅到达了20.65%，年化收益率则到达了6.46%，近三年同类基金司理排名13/697，明显克服同类主动偏债基金司理。危害收益调换作用比拟同类主动偏债基金司理具有较分明的上风。

　　王贵君正在投资气魄上属于规范的绝对收益画线派，对信用债投资颇有体会。正在王贵君的投资理念中，探求绝对收益、左右回撤是要紧的投资方针。正在投资战术上会选用自上而下的投资理念，基于宏观经济，信用境遇景心胸，公司信用阐发归纳实行久期执掌与信用债精选。同时，基金司理夸大众券种活络摆设，分身收益弹性与防御属性。其余，王贵君擅长使用量化阐发与衍生品套利赋能债券投资。通过定量阐发均衡组合危害以告竣回撤危害的有用左右，充满行使墟市无危害套利机遇，妥贴使用杠杆，有用升高投资组合的收益程度。

　　基金司理代外作长盛全债指数加强债券A，具有很强的革新性，是全墟市独一的债券指数加强型基金产物。所跟踪的标的指数为标普中邦全债指数，是反应我邦墟市的归纳性巨擘债券指数。正在大众债券基金司理无法克服全债指数的墟市行情下，跟踪全债指数的债基具有特有的上风和吸引力。与此同时，基金司理使用动态资产组合执掌与资产策略调动，告竣低危害投资下的指数加强。

　　长盛全债指数加强债券A事迹显露优异，自王贵君2021年9月23日任职今后，截止至2024年2月29日，执掌年华为2年160天，复权净值增加率达11.68%，年化收益率为4.82%，同类产物排名11/132，大幅克服同类指数债基以及事迹比拟基准。其余，该基金的回撤危害左右优异，满堂危害收益调换作用正在同类指数债基中出类拔萃。

　　从持仓来看，长盛全债指数加强债券A重要以信用债为主，券种摆设会遵照满堂信用景心胸实行活络调动，且持有少量转债资产。往昔五大持仓来看，基金偏好摆设永恒期利率债博取波段收益以及摆设具有必定信用扩展的短久期信用债从而告竣债券投资的攻守兼备。

　　久期执掌上，该基金前五大持仓久期重要散布正在3.5-5.5年之间，近期久期程度略低于标的指数久期，但正在同类债券基金中仍属较高程度。该基金也会正在跟踪标的指数久期的同时实行必定的波段操作，满堂久期择时较为有用。杠杆战术上，该基金显露较为踊跃，满堂杠杆程度分明高于同类基金，根本撑持正在130%以上。

　　遵照净值法Campisi气魄因子以及事迹归因，能够看出该基金的久期因子裸露正在债券基金中尤为卓越，信用因子裸露珠平处于中上，可转债因子裸露则撑持较低程度。从收益拆解来看，久期因子收益进献最大，且正在债券牛市中具有必定的收益弹性。而该基金的alpha收益则较为端庄，无数季度为正，呈现出基金司理正在实行指数加强时较优异的主动执掌才华。

　　王贵君先生，具有10年从业履历，曾任中债资信评估有限负担公司评级阐发师，上投摩根本金执掌有限公司债券钻研员，并于2017年6月参与长盛基金执掌有限公司，先后任投资司理、专户理财部副总监等职务。2020年12月起王贵君起初担当长盛盛裕纯债基金基金司理，并于2021年起起初一连执掌其他固收类基金产物。下外收拾了基金司理目前的正在管产物一共15只（主从份额分散计较），截止至2023年四序度，基金司理正在管合计领域到达了329.04亿元。能够看出，王贵君正在管产物以中持久纯债债券基金为主，任职岁月的产物年化收益率也尤为卓越，正在管产物均得回正收益且不少纯债产物任职岁月的年化收益领导先5%。

　　杰出的产物事迹也取得了充满的墟市资金认同。从下图能够看出，基金司理王贵君的资产执掌领域近期也表示安宁速捷增加的趋向。执掌领域由2021年三季度的32.84亿元升至2023年四序度的329.04亿元，统计区间内领域季度复合涨幅到达了25.92%。

　　遵照王贵君所执掌的产物日度净值增加率正在其担当基金司理功夫实行复权，咱们取得了基金司理的任职回报净值。能够看出，基金司理的任职回报净值表示端庄上涨趋向且回撤左右优异，近三年王贵君所执掌产物的均匀复权净值涨幅到达了20.65%，年化收益率则到达了6.46%，近三年同类基金司理排名13/697。与同类主动偏债基金司理相比较，能够看出基金司理近三年的任职回报明显克服同类型基金司理。

　　咱们还比较了同类型基金司理近三年的危害收益调换作用。通过摇动率-年化收益散点图，咱们能够看出王贵君及其正在管产物的危害收益调换作用优异，比拟同类型基金司理，王贵君所管产物摇动更小，绝对收益则更为卓越，危害收益调换作用具有较分明的上风。

　　（1）绝对收益画线派，深耕信用债投资。王贵君重视信用债发掘，信用订价，对信用资产的精选颇有体会。正在王贵君的投资理念中，探求绝对收益、左右回撤是要紧的投资方针。正在投资战术上会选用自上而下的投资理念，基于宏观经济，信用境遇景心胸，公司信用阐发归纳实行久期执掌与信用债精选。

　　（2）众券种活络摆设，分身收益弹性与防守。王贵君以为，正在方今墟市境遇下，固收投资以信用债摆设为主，上等级信用债行动底仓供应打底端庄收益，适度实行必定的信用利差发掘告竣收益增厚；利率债上通过仓位和久期的活络调动做少许波段操作；闭于可转债也适度到场，重要选拔安然边际较高的偏债型种类，规避股性较强的高弹性种类，告竣必定水平的收益加强。众券种的活络摆设能有用地消浸简单资产摇动危害，正在危害星散化的同时也必定水平告竣了固收产物的收益增厚。

　　（3）量化阐发与衍生品套利赋能债券投资。基金司理王贵君的另一大投资特征则是擅长定量阐发均衡组合危害以告竣回撤危害的有用左右，提拔执掌产物收益危害比率。其余，王贵君也擅长邦债期货等衍生品的投资套利。充满行使量化阐发与墟市无危害套利机遇，妥贴使用杠杆，有用升高投资组合的收益程度。

　　本文选拔王贵君所执掌的长盛全债指数加强债券A行动基金司理代外作实行深化阐发。行动指数债券基金，该产物具有很强的革新性，是全墟市独一的债券指数加强型基金，正在跟踪全债指数的同时，还具有必定主动执掌的加强属性。

　　（1）墟市到场者较难对利率趋向做出持久确切的预测与推断，大无数债券基金产物难跑赢全债指数

　　豪爽实证钻研证据，债券墟市投资者较难正在持久告竣对利率的确切预判与择时，所以久期择时与波段操作发生的逾额收益有限。下图映现了全墟市同类纯债基金的近三年累计收益分位数（灰色线累计收益分位数），并与中证全债指数（基准）实行了比较。能够看出，全墟市纯债基金分明跑输中证全债指数，这也侧面呈现出债券墟市中指数化投资的上风与性价比。跟着我邦债券墟市的开展与美满，现存的墟市分裂局势及布局性失衡题目将得以改良与处分，墟市作用将持续升高。所以，紧盯方针指数久期的指数化投资的上风愈发卓越。

　　该基金所跟踪的标的指数为标普中邦全债指数。该指数追踪了得回起码一家中邦评级机构评为AA级别及以上的群众币计价中邦主权债券、政府机构债券及以及企业债券。采用市值加权计划计较，残余到期日务必自从头调动日期起领先或等于一年。（详细计划详睹）

　　能够看出，该指数一方面反应了全墟市各样债券的收益显露，具有较强的代外性和巨擘性，另一方面临信用评级也具有必定的局部（起码一家中邦评级机构AA评级及以上），对信用下浸危害也有所左右。近三年该指数年化收益到达5.07%，且回撤危害可控，比拟于纯债基金产物事迹具有较分明的绝对收益上风。

　　本基金采用自上而下的资产摆设计划，遵照宏观境遇，经济周期走势正在债券、股票和现金之间实行资产摆设。此中，债券资产局部分为政策性债券资产和策略性债券资产，政策资产即对方针指数的投资，正在资产摆设中的比例最低为64%。策略性债券资产以及股票资产（股票投资正在资产摆设中的比例不领先16%）则具有活络摆设调动的特征，基金司理可通过择券/择股实行指数的加强，通过众资产摆设与优选，告竣持久的收益增厚与危害星散。

　　详细来看，正在债券指数化投资上，该基金针对债券墟市方今生计的布局性失衡，通过左右债券投资组合久期与指数久期有节造偏离，使用收益率差别战术、资产选拔战术等踊跃资产组合执掌战术，根据总收益阐发告竣对各样属资产的合理摆设。通过必定水平低危害的踊跃性投资，团结对投资组合的动态执掌，告竣基金资产的持久增值。

　　咱们起初对长盛全债指数加强债券A自王贵君任职今后（2021-09-23）的事迹实行了比较映现。事迹比拟基准为标普中邦全债指数收益率*92%+沪深300指数收益率*8%。截止至2024年2月29日，该产物复权净值增加率为11.68%，同期事迹比拟基准涨跌幅为8.07%，同类指数债券基金排名前25%的基金均匀净值增加率为9.41%。能够看出该基金明显跑赢同类基金以及事迹比拟基准，年化收益到达4.82%，同类产物排名11/132，绝对收益上风分明。

　　因为该基金自王贵君任职今后便不持有权利资产，所以咱们也对长盛全债指数加强债券A与标普中邦全债指数（标的指数）实行了比对。能够看出，该基金满堂收益与标普中邦全债指数收益跟踪较为亲切，且告竣了必定水平上的收益加强。

　　从最大回撤上来看，王贵君任职今后长盛全债指数加强债券A回撤左右较为优异。除期初该基金或涉及到权利资产调仓影响以外，其余时段该产物回撤显露均优于标普中邦全债指数（标的指数）。加倍正在2022年四序度债券墟市发作大额“赎回潮”功夫，信用利差走阔分明，所以标普中邦全债指数发作了较大幅度的回撤。比拟较而言，长盛全债指数加强债券A则显露出较更为优异的回撤左右才华以及回撤修复才华。区间最大回撤为1.06%，优于标普中邦全债指数的最大回撤1.23%。

　　咱们还统计了长盛全债指数加强债券A的季度收益境况，并与同类指数债券基金实行了比对。能够看出，基金司理任职今后该基金的季度胜率较高，10个季度中9个季度均得回正向的绝对收益，且与同类基金比拟，季度逾额收益尤为分明，10个季度中有9个季度均能得回正向同类逾额收益。

　　咱们还统计了该基金的危害收益调换作用目标，并与同类基金相比较。从长盛全债指数加强债券A近两年的危害收益调换作用能够看出，其夏普比率、所提诺比率、特雷诺比率、stuzer目标均位于同类前5%，且夏普比率到达2.4514，正在同类基金中排名第一（1/253）。

　　从该基金的资产摆设来看，能够看出自2021年三季度今后，该基金便不持有权利资产，以固定收益资产行动重要持仓。其余，该基金还适度摆设结束部金融衍生品东西，正在2021年三季度和2022年一季度的衍生品摆设占比比拟于同类债券基金较高。这也呈现出基金司理通过衍生东西实行期货套利与杠杆收益增厚的特征。值得戒备的是，该基金权利减仓的时点也恰好是我邦权利墟市的高位时辰，证明该基金会遵照宏观经济周期实行大类资产择时摆设，且闭于2021年的权利墟市其推断确切性极高。

　　咱们对基金司理任职岁月长盛全债指数加强债券A的季报债券持仓数据实行了统计阐发。如将固定收益资产服从利率债、信用债、可转债等大类种别实行分类，能够看出，该基金的债券摆设气魄较为显明，带有较强的信用债属性，且基金司理会遵照信用境遇景心胸改观实时调动摆设。图外长盛全债指数加强债券A资产摆设比较了该基金信用债持仓与同期标普中邦全债指数信用利差（期权调动利差），能够看出该基金的信用债持仓与全债指数信用利差表示负干系，且操作具有必定的前置性。正在2022年上半年，信用利差满堂缩小分明，信用债牛市行情下基金司理分明提拔了信用债持仓的进犯属性，而正在2022年下半年，基金司理则提前消浸了信用债持仓，较好的抵御了2022年四序度债市赎回潮激励的信用利差走阔行情，所以正在此阶段也告竣了较优的回撤左右。其余，该基金也摆设了少量的可转债资产，但满堂摆设占比拟低，权利进犯属性有所保存。

　　从细分券种来看，该基金正在信用债资产中重要持有中期单据，其次则是企业债，证明基金司理正在信用债战术上具有必定的进犯属性。

　　咱们对长盛全债指数加强债券A近期分歧季度前五大重仓债券实行了统计，咱们出现该基金重仓债券重要包罗了邦债/战略性金融债等利率债以及局部上等级信用债。此中，重仓债券中的上等级信用债评级均为AAA等第，涵盖了城投债、煤炭债以及银行永续债。从最新一季度的债券持仓咱们能够看出，该基金邦债以及政金债的残余年限相对较长，第一、二、五大债券不同是6.21年、7.95年、5.21年，而两只信用债则为较短残余刻日的邦企煤炭债和焕发地域城投债（0.86年、1.11年）。满堂来看，基金司理的重仓债券重要通过无信用危害的邦债/政金债供应久期进犯性，而闭于煤炭债与城投债则具有必定信用危害但通过左右久期从而到达危害可控与攻守兼备。

　　咱们正在此不同比较了基金的前五大持仓加权久期、标普中邦全债指数有用久期以及10年期邦债收益率。能够看出，该基金所跟踪的全债指数有用久期正在5-5.5年控造，而该基金前五大持仓加权久期则根本环绕着全债指数久期上下摇动，散布重要集合正在3.5年-5.5年区间，近期组合久期略低于方针指数久期，久期危害比拟于标的指数则相对更小。

　　该基金也会正在跟踪标的指数久期的同时实行必定的波段操作，满堂久期择时较为有用。假如将该基金组合前五大持仓久期与十年期邦债收益率相比较，咱们能够出现基金司理具有必定的久期择时调动才华，满堂久期转变与邦债收益率表示负干系，或呈现出基金司理正在实行指数加强操作时通过必定水平低危害的踊跃调动与动态执掌，告竣基金资产的持久增值。

　　咱们还统计了基金司理任职今后长盛全债指数加强债券A的杠杆程度以及同类基金杠杆程度（杠杆中位数以及上下四分位数）。能够看出，该基金正在统计区间内杠杆程度较高，分明高于同类基金程度，杠杆程度根本撑持正在130%以上，证明该基金行使杠杆实行收益放大的特点较为分明。

　　6、Campisi气魄因子与事迹归因：久期因子气魄卓越，逾额alpha收益端庄

　　为了更好地阐发长盛全债指数加强债券A的战术气魄，本文将采用Campisi模子对债券基金实行事迹归因阐发。正在 Campisi模子的详细阐发中，又衍生出两种形式的算法，一种基于持仓（Portfolio-based Analysis），一种基于净值（Return-based Analysis）。因为债券基金仅披露前五大持仓新闻，所以咱们采用净值法（RBA）来实行事迹归因与收益拆解。基于净值的阐发（RBA）是指从基金的净值起程，通过构造正交化因子目标行动声明变量，遵照众因子回归模子来推思基金闭于各因子气魄裸露的转变境况，并计较取得各个因子的因子收益，从而进一步告竣事迹归因。闭于该基金产物，咱们拣选久期因子（duration）、利率弧线刻日布局收益（Slope）和信用布局收益（credit）以及可转债因子收益（convertible）四个方面构筑因子，而截距项则代外该基金的alpha因子收益。

　　咱们拣选基金司理王贵君任职岁月长盛全债指数加强债券A的基金净值实行净值法回归阐发。通过计较岁月各个因子裸露，咱们取得其各因子裸露正在债券基金的百分位排名境况。咱们出现该基金久期因子裸露分明较高，正在视察期内络续位于50分位以内，且近期久期因子裸露位于10分位以内。跟着近期邦债收益率的络续下行，该基金较高的久期程度使得产物收益具有较强的收益弹性，使得近期该基金得回了不错的资金利得收益。

　　其余，该基金近期的信用因子裸露也处于同类中上程度，呈现出该产物正在信用债上的投资偏好。而该基金的可转债因子裸露分位数则络续处于较低程度，与该基金正在转债上的持仓程度以及转债资产的偏债属性相符。闭于alpha因子而言，其排名分位程度大众位于50分位以内，证明基金司理拘捕alpha逾额收益才华较强，指数加强成果较优。

　　咱们进一步统计了基金司理任职岁月各个因子的季度收益境况，从而告竣了基金的收益拆解。满堂来看该基金的久期因子累计进献度最大且具有必定的收益弹性，这呈现出该基金的久期属性以及基金司理较强的久期执掌才华。其余，该基金的逾额alpha收益也大众为正且进献安宁，呈现出基金司理正在指数加强上具有必定的主动执掌才华，成果较优。其余，危害因子中信用因子以及刻日布局因子供应了必定的债券打底收益，而转债因子收益进献则切近于0，证明固然近期权利墟市振撼下行，但转债资产对该基金并未发生太大的拖累用意。

　　王贵君先生具有10年从业履历，截止至2023年四序度，基金司理正在管合计领域到达了329.04亿元。截止至2024年2月29日，近三年王贵君所执掌产物的均匀复权净值涨幅到达了20.65%，年化收益率则到达了6.46%，近三年同类基金司理排名13/697，明显克服同类主动偏债基金司理。危害收益调换作用比拟同类主动偏债基金司理具有较分明的上风。

　　王贵君正在投资气魄上属于规范的绝对收益画线派，对信用债投资颇有体会。正在王贵君的投资理念中，探求绝对收益、左右回撤是要紧的投资方针。正在投资战术上会选用自上而下的投资理念，基于宏观经济，信用境遇景心胸，公司信用阐发归纳实行久期执掌与信用债精选。同时，基金司理夸大众券种活络摆设，分身收益弹性与防御属性。其余，王贵君擅长使用量化阐发与衍生品套利赋能债券投资。通过定量阐发均衡组合危害以告竣回撤危害的有用左右，充满行使墟市无危害套利机遇，妥贴使用杠杆，有用升高投资组合的收益程度。

　　基金司理代外作长盛全债指数加强债券A，具有很强的革新性，是全墟市独一的债券指数加强型基金产物。所跟踪的标的指数为标普中邦全债指数，是反应我邦墟市的归纳性巨擘债券指数。正在大众债券基金司理无法克服全债指数的墟市行情下，跟踪全债指数的债基具有特有的上风和吸引力。与此同时，基金司理使用动态资产组合执掌与资产策略调动，告竣低危害投资下的指数加强。

　　长盛全债指数加强债券A事迹显露优异，自王贵君2021年9月23日任职今后，截止至2024年2月29日，执掌年华为2年160天，复权净值增加率达11.68%，年化收益率为4.82%，同类产物排名11/132，大幅克服同类指数债基以及事迹比拟基准。其余，该基金的回撤危害左右优异，满堂危害收益调换作用正在同类指数债基中出类拔萃。

　　从持仓来看，长盛全债指数加强债券A重要以信用债为主，券种摆设会遵照满堂信用景心胸实行活络调动，且持有少量转债资产。往昔五大持仓来看，基金偏好摆设永恒期利率债博取波段收益以及摆设具有必定信用扩展的短久期信用债从而告竣债券投资的攻守兼备。

　　久期执掌上，该基金前五大持仓久期重要散布正在3.5-5.5年之间，近期久期程度略低于标的指数久期，但正在同类债券基金中仍属较高程度。该基金也会正在跟踪标的指数久期的同时实行必定的波段操作，满堂久期择时较为有用。杠杆战术上，该基金显露较为踊跃，满堂杠杆程度分明高于同类基金，根本撑持正在130%以上。

　　遵照净值法Campisi气魄因子以及事迹归因，能够看出该基金的久期因子裸露正在债券基金中尤为卓越，信用因子裸露珠平处于中上，可转债因子裸露则撑持较低程度。从收益拆解来看，久期因子收益进献最大，且正在债券牛市中具有必定的收益弹性。而该基金的alpha收益则较为端庄，无数季度为正，呈现出基金司理正在实行指数加强时较优异的主动执掌才华。