而海外商品指数跟踪的是美元计价大宗商品期货价格波动2023年9月5日股市常用指数中证商品指数公司三只商品指数走势相干性较强，2023年二季度总体先抑后扬，4月、5月振荡下行，6月反弹上行。

　　中证商品期货指数从2023年一季度末的1793.19点，下跌至2023年二季度末的1749.13点，季度跌幅为2.46%，4月18日到达季度高点1804.09点，5月31日触及季度低点1648.53点，波幅155.57点，年化动摇率17.28%。

　　中证商品期货代价指数二季度跌幅略深，从2023年一季度末的1373.98点，下跌至2023年二季度末的1334.29点，跌幅2.89%，波幅118.64点，年化动摇率17.50%。

　　中证中金公司商品期货归纳指数从2023年一季度末的3228.11点，下跌至2023年二季度末的3065.59点，二季度跌幅相对最大，为5.03%，波幅318.75，年化动摇率16.83%。

　　中证商品指数公司三只商品指数的走势分歧，首要呈现正在指数因素抉择、权重揣度、展期操作及揣度公式等方面。个中中证商品期货指数与中证商品期货代价指数正在筛选体例、指数因素以及权重分派上都一致，但指数的揣度体例略有区别；中证商品期货指数是逾额收益率指数，而中证商品期货代价指数是代价指数，二者首要分歧呈现正在展期时因为展期收益对指数点位的影响区别。相较之下，中证商品期货归纳指数，无论正在指数因素依旧权重上，都与前两者有肯定分歧。

　　中证商品期货指数和代价指数涵盖邦内共计19个期货种类，其华夏油、螺纹钢、铁矿石、黄金以及铜这5个种类的权重较高，都超出7%，合计权重43.67%。相较之下，中证商品期货归纳指数涵盖20个期货种类，且种类的权重凑集度更高，其华夏油、生猪、铁矿石、焦炭和螺纹钢的权重皆超出8%，合计权重55.53%。

　　外洋着名大宗商品指数众数采用收益率法编制，于是本文首要以中证商品期货指数为明白标的，对二季度大宗商品走势举办记忆与明白。

　　基于2023年上半年邦内经济弱苏醒，全部需求不足预期，房地产行业下行的基础面，中证商品期货指数二季度走势总体展现振荡态势。首要受到玄色板块影响，中证商品期货指数二季度走势阶段性彰着，总体能够划分为两个阶段：

　　第一阶段为4月和5月的振荡下跌阶段。该阶段玄色板块需要宽松，但需求未睹彰着好转，导致玄色板块代价大幅下行，中证商品期货指数承压下挫。

　　第二阶段为6月的反弹上行阶段。商场预期政府会再次出台平静地产发售的策略，偏乐观的策略预期撑持玄色板块代价强势反弹，胀励中证商品期货指数缓慢上行。

　　从各因素商品对中证商品期货指数的孝敬度角度看，二季度焦炭、螺纹钢及热轧卷板对中证商品期货指数下跌孝敬度最大，而棉花、原油及豆粕对指数上涨孝敬度最大。

　　从各因素商品二季度涨跌幅显示看，跌幅居前的有焦炭、甲醇及沪锌；涨幅居前的有棉花、豆粕及白糖。

　　目前，环球影响力较大的商品指数首要有：途透CRB指数、标普高盛商品指数（S&P GSCI）、彭博商品指数（BCOM）、德意志银行流互市品指数（DBLCI）等。这些指数普通都涵盖能源、有色金属、贵金属、农产物、畜产物等几大板块大宗商品，通过权重设备、因素种类拔取及展期配置，衍生出富厚的指数体例。

　　通过记忆中证商品期货指数与海外四大商品指数走势，并对其收益率举办相干性测算，发觉指数间总体展现肯定正相干性，但阶段相干性较低，且存正在肯定动摇区间。

　　中证商品期货指数与海外商品指数相干性不屈静的起因恐怕有以下几方面：一是组成因素分歧，中证商品期货指数涵盖了具有中邦特性的玄色及化工板块，但海外大宗商品指数并未将这两个种别纳入考量。二是计价泉币区别酿成的汇率要素分歧，中证商品期货指数反应的是黎民币计价大宗商品期货代价转移，而海外商品指数跟踪的是美元计价大宗商品期货代价动摇，且美元兑黎民币汇率并非固定稳定。三是种类权重、合约抉择及展期体例等分歧。

　　GDP是观测经济周期的重点目标。我邦的GDP与第二财富GDP有高度的正相干合联，通过考察中证商品期货指数和第二财富GDP现价季度同比数据，发觉中证商品期货指数和第二财富GDP现价高度正相干，且具有肯定领先旨趣。思索到GDP是一个低频数据且每季度布告都有时光差，中证商品期货指数能够成为很好的经济走势明白研判目标，正在GDP和第二财富GDP数据布告之前，为经济周期定位等宏观经济明白供应参考。

　　中证商品期货指数的编制两全活动性和消费权重，于是能较好地反应大宗商品财富链上下逛代价归纳转移。

　　将中证商品期货指数阔别与PPI、CPI比拟发觉，中证商品期货指数与PPI趋向同等性较强，且具有肯定领先性。相较之下，中证商品期货指数与CPI相干性较弱，这首要和商品指数与PPI、CPI的组成分歧相合。

　　中证商品期货指数的组成中，除局部农畜产物归属于终端消费品外，大局部商品属于底子性分娩和糊口原资料，处于财富链上逛合头，于是与PPI相干性更高。而CPI组成以终端消费品为主，与PPI比拟，还包蕴了企业分娩、营业利润、贯通本钱等合头及办事业消费，于是中证商品期货指数与CPI相干性相对较低。

　　从中证商品期货指数与PPI的走势比拟看，大宗商品期货代价领先于PPI，对商场考察和预判通胀走势，具有肯定参考旨趣。依据史书数据统计，中证商品期货指数的顶部和底部，均匀领先于PPI约2个月，个中2021年的顶部领先时光到达6个月。

　　美林时钟将经济周期分为衰弱、苏醒、繁盛和萧条四个阶段。依据美林投资时钟外面框架，四个阶段正在股票、债券、商品及现金间的投资收益率存正在较大分歧。自2013年往后的十年间，邦内经济起色阅历了区别的阶段，十年来股票商场、债券商场、房地产商场和商品商场的收益率秤谌跟着经济周期的转移也显现了较大分歧。咱们将上证归纳指数、中债十年期邦债期货、申万房地产指数阔别行为股票、债券和房地产大类资产的代外，与中证商品期货指数收益率做回归明白，以查验各式型资产收益率的相干性。

　　数据显示，中证商品期货指数（商品）与上证综指（股票）、申万房地产指数（地产）的相干性总体较低，以至与10年期邦债指数（债券）展现肯定负相干性。商品指数显示出与股票、债券等资产区别的运转及收益特质，实用于散漫投资危急。于是，商品指数对投资者应对经济周期转移、优化大类资产设备将发扬踊跃效力。（作家单元：南华期货）