利用股指期货动态套期保值实例分析价值,打算当天必要用来举行套保的期货头寸,然后正在期货市集上对该套保头寸进举措态的调解,以到达更好的套保恶果。
以下的打算都是采用股票和指数的收盘数据,至于沪深300指数的期货价值咱们用沪深300指数仿线月合约的收盘价打算。
开始是要构修一个投资组合,咱们以基金开元2006年年报披露的10大重仓股为一个投资组合。假设正在2007年1月30日全数修仓实行,持仓数目也是正在基金开元年报中披露的数目,咱们对持仓数目不作调解,构修的投资组合的股票数目就以基金开元披露的持仓量为规范。因为现实举行营业时,只可以1手(100股)行为业务单元,是以必要对现实修仓的股份数举行管束,取100的整数倍。
以1月30日的收盘价行为其修仓价,打算投资组合的代价,凭据此组合咱们要对它们举行套保操作。咱们知晓, 要举行套期保值操作,开始要知晓这个组合的Beta值。投资组合的Beta系数,打算公式为:β=X1β1+X2β2+……+Xnβn,此中Xi代外第i只股票的资金比例,而βi为第i只股票的Beta系数。
接下来咱们再来求资金比例和Beta。(注:个股的Beta值是指个股关于沪深300指数的Beta值)
遵循打算公式:营业期货合约数= 组合的β×现货总代价/(期货指数点×每点乘数)
因为合约只可是整数是以卖空6010手IF0703合约。(注:一次卖空这么众合约抢先了业务所的束缚,正在现实操作中可能分几天修设空头,正在这里为了轻省假设一天可能卖空6010手合约,不受业务章程和滚动性的束缚,况且为了轻省起睹,这里正在期货市集修设众空头头寸都以收盘价成交。)
由以上可能看出,基金修仓之后因为大盘的向下,股票现货至2月1日缩水202565976元,但因为做了动态套保,正在期货市集赚得537113700元,套保头寸总剩余334547724。当然正在这里咱们是作了假设的,业务的本钱咱们没有算入此中,咱们为了简化也假设了咱们的期货头寸都是以当天的收盘价成交营业。
接下来的每个业务日,都依照以上的打算手法,先遵循个股的价值,打算该投资组合的Beta值,然后再遵循该Beta值、当时指数期货的价值和投资组合的市值,打算所需套保的股指期货空头头寸,然后正在期货市集举行期货头寸的调解,打算当日的累积盈亏。
操纵动态的套保手法可能很好地锁定编制性危机,相关于静态套保而言,动态套保恶果更好,然则有一个缺乏即是,一再操作很操心况且也要付出不少的业务本钱,最好的手法即是以几天为一周期进举措态套保,而不是每天都举行调仓。
1.上面的例子是齐备套保类型,现实套保时可能计划一个套保比例,好比80%,这里卖空的期货合约即是按齐备套保算出来的合约数再乘80%。
2.现实期货指数价值和现货价值之间,正在非交割日存正在基差危机,也即是现实期货指数价值与现货价值闪现背离。
3.因为期货实行确保金业务,务必预留资金,提防因为资金缺乏,期货头寸被强平,最终导致套保腐朽。
4.股指期货合约的采用,尽量与必要举行套保的期间贯串近,假依期货合约的月份不足长,可以还存正在展期危机,正在这个期间就要移仓操作。
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