其中4季度为74.19亿元！股票是什么原题目：策划现金流净额下滑超90%，格力电器2021年年报及2022年1季报解读

　　公共好，我是量子熊猫，这篇作品紧要是对格力电器2021年年报和2022年一季报的解读。

　　整篇作品紧要遵循三份报外，即利润外、资产欠债外和现金流量外慢慢挑选亮点和槽点举办拆解剖判。

　　正在本年1月份的家电行业2022年投资剖判作品中，熊猫曾对格力和美的的2021年年报做了测算，遵循目前披露环境看，格力营收和利润都斗劲精准的落正在了消极预期上，可是倘使剔除新并外的格力钛耗费功绩，该当安排为中性，也便是吻合预期（功绩测算未研讨格力钛）。

　　而美的营收落正在了中性程度，利润正在掉入消极程度，阐发美的正在利润管制上面略低于预期，后续将对美的年报举办孤单剖判，接待公共继续闭怀。

　　归母净利润230.64亿元，同比延长4.01%，个中4季度为74.19亿元，同比下滑12.48%；

　　扣非净利润218.50亿元，同比延长7.71%，个中4季度为70.88亿元，同比下滑8%；

　　2021年比照2019年整年功绩看，营收下滑了5.41%，归母净利润下滑了10.21%。

　　从2021年功绩看属于模范的增收不增利，的确咱们正在毛利率部门再做拆解，倘使从扣非净利润角度看，利润环境有所刷新，阐发公司根基营业的策划环境相对要好少许，倘使剔除格力钛耗费环境看，守旧主业外实际际要更好少许。

　　2022年1季度利润增速远超营收，而且这个发挥是正在一季度继续深化渠道改动下拿到的，可能说特别的美丽，的确咱们正在后面的确拆解。

　　开始4季度的毛利率是要高于整年程度的，但同比下滑却更大，而2022年1季度同比和环比均再次显现了下滑，个中的紧要原故有：

　　2，2021年财报使用了新的管帐准绳，个中出售商品出现的运输用度将转入本钱，以是会对毛利率出现必然的挤压，同时因为部门用度不妨会挤压到4季度，引出对4季度影响更大；

　　3，2020年4季度34.4%高毛利率的高基数影响，估计跟年终联合付出大界限出售返利相闭，而2021年正在渠道改动下对待出售返利要鲜明节减，参考资产欠债外其他滚动欠债中，2021年出售返利同比节减了31.5亿元；

　　4，新并入营业绿色能源的毛利率程度拖累，绿色能源毛利率仅为6.1%，固然营收占比不高但也会有必然负面影响；

　　先说研发用度率，下滑紧要跟研发职员数目节减直接闭连，2021年研发职员同比下滑1.56%；

　　而出售用度率下滑紧要是跟前面提到的管帐准绳安排了运输本钱相闭，其次是出售返利的节减。

　　以是该当用毛销差目标归纳来看，2021年整年毛销差为18.12%，个中4季度为21.1%，阐发4季度用度管控成就依然有鲜明擢升的。

　　从净利率单季环比蜕化环境看，固然还是正在继续下滑，但曾经鲜明起先收窄，研讨到用度管控成就有所擢升，估计净利率依然有生气同比转正的。

　　空调还是是绝对主业，营收同比延长13.96%，营收占比进一步擢升至70.11%，从产销数据环境看，2021年上半年告终了高延长，但下半年内销出货的同比增速大幅回落至5.5%，估计紧要原故一方面是淡季渠道改动缩量影响较大，另一方面也是由于旧年2季度史书最高功绩有部门收入提前确认原故；

　　生涯电器营收同比延长7.96%，营收占比下滑0.09pct为2.60%，独一的亮点是年报披露了几个落地扇都是行业第一，当然也不懂得的确统计口径，团体看生涯电器仍然没有希望；

　　工业成品属于2B营业，营收同比延长38.60%，营收占比擢升0.33pct至1.70%，发挥不错，但痛惜占比也很低；

　　智能设备也属于2B营业，营收同比延长42.77%，但营收占比仅为0.46%，迟迟未睹希望；

　　绿色能源为新补充的格力钛营业，紧要为新能源车、锂电池、储能、再生能源等，营收29.07亿元，同比延长63.13%，记得董明珠说过旧年格力新能源营业订单接得手软，目前看增速确实很不错，痛惜便是亏钱，而且营收占比仅1.55%也很低；

　　其他营业紧要是原质料倒卖，旧年上逛价值暴涨这部门营收同比也延长了13.92%；

　　出售组织方面，分区域看2021年内销延长10.78%，外销延长12.56%，固然内销仍占绝对大头，然而外销这两年发力依然斗劲鲜明的。

　　资产欠债外方面，斗劲显眼的数据有两个，分辨是存货大幅延长和合同欠债大幅延长。

　　个中2021年存货同比延长53.39%至427.66亿元，合同欠债同比延长32.8%至155.05亿元，2022年一季度存货不绝保卫高位，而合同欠债同比也不绝延长21.32%。

　　简陋明白便是格力货仓压了良众货，经销商那处需求又很兴隆正在主动顶货，跟渠道改动串起来明白，紧要便是通过补充公管库存缩减了渠道库存，根基上跟旧年下半年至今的空调产销数据也对上了。

　　至于这么做的好处一方面是渠道占款仍然能拿到（合同担当），另一方面通过公司聚合库存执掌，新零售分发告终降费管制，以前面叙到的毛销差目标看还可能。

　　现金流量外方面，公共斗劲闭怀的依然2021年的策划性现金流净额下滑超90%至18.94亿元，个中4季度的策划性现金流净额更是-45.67亿元，然后2022年1季度策划性现金流净额又复兴到33.94亿元...

　　搞得雪球上良众人看完年报刚念喊暴雷，结果看完一季报又憋回去不懂得奈何说了...

　　开始从策划性现金流入环境看同比是不绝延长的，而题目紧要显现正在策划勾当现金流的大幅流出方面。

　　实在这部门正在格力年报内里曾经有外明了，紧要系采办商品、接纳劳务付出的现金、客户贷款及垫款净补充额补充所致，跟旧年中报的环境实在是相似的，不存正在什么暴雷危险，个中采办商品的用度不是很鲜明曾经一共转化为存货了么。

　　而2022年1季度策划性现金流净额急速刷新至33.94亿元，阐发公司回款技能不存正在题目。

　　格力的分红依然一律大方，算下来年报的股息率就超出6%了，再加上旧年的中期分红，股息率真的超高，同时手上的现金也仍然保守，暴雷产生正在格力身上的危险可能说特别特别小。

　　至于说格力的这份劳绩单，2021年年报只可给60分，即复合预期，而2022年1季报可能拿到75分，略超预期。

　　格力的题目是空调以外的营业固然构造了良众，包罗良众2B营业，但营收和利润也迟迟未睹希望，同时本年预期的空调内需回和气上逛压力也未睹缓解，格力目下危险仍未消灭仍需不绝考查。

　　只可说倘使中心是为了念吃保守股息并顺带搏一搏的话，那格力确实是一个防守打击的好标的。返回搜狐，查看更众