大宗商品市场再迎周期性上涨近来，大宗商品商场赓续高温，根本金属、农产物的价钱接续触及史籍高位，原油价钱也起头逐渐规复。然而，投资者依然更高兴将这一伸长界说为“周期性上涨”，而非“超等周期”。环球经济的重启和苏醒为大宗商品商场供应了浩瀚的需求，但同时大宗商品商场供应一般偏紧，倘若他日展示方向熊市的催化要素，环球大宗商品商场能够展示大周围振动。

　　近来，赓续高温的大宗商品商场可谓提进步入了夏日。根本金属、农产物的价钱接续触及史籍高位，原油价钱也起头逐渐规复。5月11日，汤森道透CRB指数虽较此前有所微降，可是仍处于206的高位，不光较岁首上涨了23.1%，更是较52周内的最低程度上涨71.47%。然而，投资者依然更高兴将这一伸长界说为“周期性上涨”，而非“超等周期”。

　　正在根源金属方面，铜价仍然凌驾了2011年的史籍高位，并仍正在接续拉大间隔，铁矿石价钱正在领先200美元/吨之后一度上探至226美元/吨。正在能源方面，布伦特原油正正在勤恳冲破70美元/桶。正在农产物方面，美邦玉米、蔗糖期货价钱折柳正正在冲破2013年和2017年以后的史籍峰值。

　　无疑，环球经济的重启和苏醒为大宗商品商场供应了浩瀚的需求。大批投资者以为，中邦经济的先行苏醒是根源金属商场炎热的症结；中邦正在根源步骤范畴的大周围投资大举胀励了环球大宗商品商场价钱。美邦和欧洲疫苗打针和疫情防控的向好态势进一步刺激了环球需求的规复。值得合心的是，正在旺盛经济体需求苏醒和美邦基修根源支柱大宗商品商场的同时，环球下逛行业一般处于低库存形态，其正在农产物和根源金属商场的补库存过程也再次支柱了大宗商品商场的上扬态势。

　　环球资产转型是本轮大宗商品商场改变的又一支柱。陪同环球紧要经济体纷纷颁布碳达峰和碳中和目的，他日新能源范畴将迎来新一轮兴盛顶峰。新能源根源步骤、洁净能源运输等转型投资将带来大宗商品，越发是根源金属的需求减少。

　　正在需求炎热的同时，大宗商品商场供应一般偏紧。正在根源金属商场，投资者越来越忧虑拉美疫情的兴盛，越发是智利疫情的管控对环球铜矿供应的袭击。与此同时，中邦等紧要经济体增强关于洁净绿色兴盛的合心力度，这也影响环球铁矿石、铝矿的商场供应。正在农产物范畴，南美区域的干旱正正在激发投资者的合心，越发是忧虑巴西他日玉米产量受袭击；欧洲区域的疫情和尽头气象也形成投资者对蔗糖后续商场供应的忧虑。

　　然而，供应要素也是投资者忧虑本轮大宗商品商场热度可赓续性的症结。以铜矿为例，剖析以为，陪同下半年供应的逐渐改革，越发是合连邦度疫情管控见效的大白，商场紧供应的态势将有所变化，乃至能够正在2022年面对供过于求的态势。

　　以玉米为例，玉米价钱处于史籍高位之时正值美邦播种季。投资者剖析以为，受价钱要素影响，美邦玉米种植周围能够正在本年和来岁明显擢升，这将有助于缓解而今商场的供应紧急，并促使价钱从高位回落。

　　本年一季度，因为各邦推动疫苗接种谋略和去库存影响，原油价钱节节攀升，布伦特原油乃至曾冲破70美元/桶大合。投资者以为陪同各邦逐步袪除封闭要领，原油需求能够不才半年进一步擢升。花旗银行以为，正在环球需求赓续规复的后台下，原油库存或进一步下降，对布伦特原油价钱整个仍旧乐观成睹，估计能够抵达每桶70美元上方。

　　然而，其他投资者以为，原油商场短期仍面对价钱下行危害。正在供应层面，OPEC+谋略正在他日三个月内逐渐缩减减产幅度，同时伊朗正正在赓续擢升产能，OPEC+的增产周围与幅度很有能够遵照油价的伸长态势接续调解，进而正在供应层面临油价酿成新的节制和限制；正在需求层面，环球第三大原油进口邦印度而今邦内疫情急速伸展，形成各方对原油商场需求动力不敷的忧虑。

　　正在活动性满盈的后台下，近期大宗商品商场的火爆必定水平上依赖于再通胀来往。从美联储后相上看，美邦超宽松钱币战略很有能够与必定水平的经济过热或者通胀超预期同步运转一段时分。然而，鉴于而今美邦经济增速、就业数据和通胀预测状况，局限投资者以为美联储能够很疾调解钱币战略外述。近期，局限区域联储主席的外述正正在印证上述鉴定。乃至有局限投资者以为，美联储最早能够正在8月份的杰克逊霍尔央行聚会上开释更为杂乱的信号，为进一步收紧钱币战略铺道。

　　恰是基于对拐点的预判，目前正在铜矿商场上的所谓“聪慧钱”正正在逐渐缩减铜的仓位。正在黄金商场上，已经创记载的黄金ETF资金流入转为自2016年四时度以后的最疾净流出。

　　然而，令人忧虑的是，从而今环球商场中其他大宗商品的仓位状况来看，局限大宗商品商场的众头过于凑集，尤以玉米最为出色。其潜正在的危害正在于，倘若他日展示方向熊市的催化要素，环球大宗商品商场能够展示大周围振动。