大宗商品策略周报：“稳增长”VS“保供稳价”工业金属近期战略端再提大宗商品“保供稳价”，与下逛工业坐蓐直接干系的工业原料价值受到阶段性压制。发改委近期络续闭心铁矿、约叙大交易商，正在供需相对宽松情状下，交易商出货、钢企削减采购导致矿价大幅下挫；双焦受铁矿让利及冬奥会后钢企复产预期支柱，维持偏强运转，炼钢铁碳元素价值闪现分明分解。保供战略下，节后煤矿坐蓐疾速还原，且3月将迎来电煤需求淡季，煤价闪现阶段性回落，但目前沿海、内陆电厂日耗还是处于史籍高位，能源需求或正在稳拉长预期下显示韧性，估计煤价将正在需求旺季尾声和供应组织紧均衡的博弈中浮现区间动摇的走势。

　　工业金属方面，“稳拉长”预期支柱犹存，但邻近3月终端需求验证期，盘面发挥相对郑重，提供受限的铝、锌倡导众单持有，钢材提防华北及电炉复产膺惩。钢材受到铁矿大跌拖累小幅走弱，但目今低库存及电炉本钱有肯定支柱；铝产能受百色前期无序停产膺惩，估计电解铝产量短期将支持低位运转；锌海外冶炼受高电价影响络续赔本，且外里价值倒挂束缚进口，邦内加工费下调、炼厂小幅赔本，提供支持偏紧态势。终端需求方面，众地宏大项目提前启动、专项债前置发行等对基筑投资变成较强支柱；地产端战略维持和缓趋向，中期来看，跟着宽货泉向宽信用的渐渐转化，开发业需求上半年希望迎来修复，提供端受限的铝、锌估计偏强运转，而钢价需提防3月聚合复产与需求还原偏慢的潜正在危机。

　　强金融属性种类方面，黄金倡导众单持有，原油和铜价短期高位动摇为主。黄金面对美邦经济阶段性睹顶及地缘政事危机溢价的双重支柱，叠加美邦疫情缓解后就业存正在连续还原也许，咱们预期美联储货泉战略不会过速收紧，金价上步履力较强。而受伊核和议进展及俄乌时局暂缓影响，本周原油价值短期冲高回落。但短期俄乌冲突仍未光明，且从根本面来看，OPEC+短期仍无法足额坐蓐，美邦增产相对迂缓；而下逛炼厂开工支持高位，跟着疫情后出行还原，汽油及航煤消费有改正预期，叠加低库存支柱，油价短期或支持高位动摇运转，支柱通胀预期支持高位。铜供需体例偏宽松，沪铜存正在超时令性累库的迹象，欧洲炼厂存减产也许，叠加高通胀支柱，同价短期支持高位动摇，中持久看活动性收紧叠加根本面转向宽松将驱动铜价重心下移。

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