“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭 市场或将持续高位震荡俄罗斯正在环球大宗商品供应链中盘踞首要一环，除了石油和自然气，俄罗斯也是小麦、钯金、镍等浩繁商品的要紧出口邦。邦际垂危事势令经由黑海的大宗商品航运受阻，少许公司也正在避免置备俄罗斯出口的大宗商品，一系列要素激励了价钱动荡。

　　跟着大宗商品商场危机增进，环球各大银行和生意所提出了巨额担保金央浼，这对大宗商品生意商形成还击，也促使商场涌现热烈颠簸走势。

　　四家大型能源生意商维众（Vitol）、贡渥（Gunvor）、摩科瑞（Mercuria）和托克（Trafigura）均展现，自然气商场仍然运转失灵，追缴担保金的景况越来越难以掌管。

　　自邦际垂危事势升级以还，能源、金属和农产物000061)等商品价钱普通飙升，并且变得极担心祥，生意公司由于商场滚动性不够而不得不省略了生意量。

　　生意商通过信用证、轮回信贷摆布和其他东西向银行借钱，为大宗商品生意供给资金。但跟着物品代价飙升，少许公司不得不借更众钱来陆续为大宗商品生意供给资金和付出担保金，不少公司仍然用完了现有的信贷摆布。

　　因为生意所和银行经纪部分央浼石油、小麦和自然气等大宗商品期货合约的生意商缴纳大笔担保金，为了避免持有大宗商品头寸所带来的这些担保金付出，少许公司正正在废止联系生意。浮夸的是，为对冲少许液化自然气生意危机的初始担保金央浼已升至联系物品代价的四分之三。

　　高广大宗商品商讨主管 Jeff Currie展现：“大宗商品商场滚动性正正在解体。个别源由是高震撼率使得投资者和商场参加者望而生畏，然后滚动性降低，进而进一步放大震撼率。”

　　须要戒备的是，大宗商品生意商和矿商行使期货来对冲危机和锁订价钱是很常睹的做法。可是当价钱震撼云云热烈时，就不妨涌现现金流不完婚的景况，生意商务必供给特殊的典质品。

　　托克、贡渥、摩科瑞等大型公司都收到了巨额担保金追缴知照，欧洲各大生意商乞求银行和政府供给“危险”援助，以抗御涌现现金缺少。上周，欧洲能源生意商同盟（EFET）还召唤欧洲政府和央行供给危险援助，避免俄乌冲突激励的大宗商品商场价钱巨震形成现金缺少。大宗商品的涨势仍然拦阻了危机治理，并要挟到环球实物资产的顺手滚动。

　　大宗商品生意商维众首席推广官Russell Hardy展现，因为生意本钱过高，自然气现货商场的参加度有所降低。要运输1兆瓦时的液化自然气（价钱为97欧元），生意商务必供给80欧元的现金，这使他们的资金需求变得垂危。

　　托克首席财政官Christophe Salmon还展现，很众小型生意商正面对诸众题目，从普及资金央浼，到信贷渠道匮乏等等。期货商场仍然进入了恶性轮回。

　　简基金资深商讨员张竹然对21世纪经济报道记者展现，目前欧美央行都处于加息周期，商场关于现金的渴求会尤其显明，可是正在大宗商品常常涌现尽头行情之时，少许公司都不妨会晤对头寸不够的逆境，这不妨催生信用危机，以至会导致一系列连锁反响。

　　瑞信领会师Zoltan Pozsar警卫称，一共商场正正在彻底改造，这一次滚动性紧张不妨以“大宗商品典质”为中央。“即日的俄罗斯大宗商品就像2008年的次贷，而非俄罗斯商品则像2008年的美邦邦债。一种价钱暴跌，另一种价钱飙升，无论你站正在哪一边，两者都须要追加担保金。”

　　总体而言，与大宗商品联系的金融危机不妨不会像美邦次贷紧张时作怪性那么大，但改日少许范畴仍有不妨涌现“妖镍”外象。从短期来看，纵然个别商品价钱暴涨，滚动性危机仍有限。但从深刻来看，假使后续商场陆续涌现巨震，滚动性危机不妨有所增进。

　　基于此刻大宗商品商场具体求过于供，叠加邦际垂危事势，商场普通估计，正在可猜思的改日大宗商品的价钱不妨会接续高位颠簸。

　　正在能源范畴，俄罗斯的供应遇阻让本已求过于供的商场尤其紧俏。欧佩克秘书长巴尔金众警卫称，目前寰宇上没有任何产能能够代替俄罗斯约700万桶的出口量。“固然石油行业有肯定合理数目的备用产能行为应对不确定性的缓冲，但众年来已被告急损耗，目前寰宇上没有也许替换俄罗斯石油出口份额的产能。”

　　景顺首席环球商场战略师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者展现，石油等商品价钱因俄乌冲突而飙升，强劲的需乞降俄罗斯供应终止危机形成了现货溢价外象。自然气商场越发值得眷注，往往是通过管道运输，而不是从出口邦通过海运运往进口邦，相关于其他商品而言尤其当地化。

　　正在粮食商场，俄罗斯和乌克兰是环球小麦、玉米、葵花籽油和化肥等商品的首要供应邦，正在被卷入烽火后，环球农产物商场供应都受到伟大袭击。

　　张竹然对记者展现，征求小麦、大豆、玉米等一系列主粮至极危殆，目前一共美洲都处于几百年来最干旱的功夫，受天气影响，美洲的农产物不会乐观，而俄罗斯、乌克兰的农业本年也必定减产。

　　关于金属商场而言，景况也阻挡乐观。俄罗斯是首要的金属坐褥邦，供应了环球10%的镍、6%的铝和3.5%摆布的铜。环球第二大铝坐褥商——俄罗斯铝业纠合公司的坐褥无疑将受到俄乌冲突的影响，这也将令铝这一行使最渊博的工业金属的供应端不胜重负。

　　Hodges Capital投资组合司理Eric Marshall展现，纵然邦际垂危事势有所松弛，大宗商品的需求也不妨仍旧强劲，由于电动汽车电池的坐褥须要铜和镍等金属。别的，旧年11月通过的1万亿美元的美邦底子方法法案增进了对钢铁、水泥和其他大宗商品的需求。

　　然而投资者须要戒备的是，假使改日邦际垂危事势排挤，大宗商品价钱梗概率会涌现回调。

　　具体而言，投资者仍方向于看好大宗商品商场，正正在“用钱”投票。遵照美邦投资公司协会（ICI）的数据，自本年岁首以还，投资者仍然向潜心于大宗商品投资的生意所生意基金（ETF）和协同基金加入105亿美元，个中正在截至3月2日的一周内加入28亿美元，创下2020年7月以还最大界限的单周净流入。