2021大宗商品虽然2021年全球大豆、玉米或均扩种目今曾经处于较高的地点，然而铜驱动的强逻辑短促难以消退，资金推涨的热心依旧较高，后期铜价仍有能够立异高，依旧存正在寻找太平边际做众的价格。

　　铜价震荡放大：本轮铜价受投资资金推涨的迹象昭彰。跟着铜价立异高，众头资金得益丰富，有能够会崭露逢高减仓的操作，从而加大代价震荡。创议投资者引入期权政策下降商场震荡危险，如采纳期权领口政策，正在持有期货众单、买入看跌期权构成保障政策的同时，卖出虚值看涨期权。

　　※ 新能源振兴启发供需错配，估计2021年电池先驱体对镍的需求为16万金属吨，同比添加75%，中央品启发纯镍代价走强。

　　※ 沪镍合约底部上平台确定性较强，估计正在11万元/吨上方运转，涨幅正在20%-25%，上方阻力位15-16万元/吨。

　　危险点：海外隐性库存，但这取决于滚动性，然而LME商场，欧洲滚动性2021年远未到收紧的期间

　　虽没有确立看空驱动，然而短期向上的根本面驱动确实不强，并且从商场心思上看，黄金技能弱势，纵使现正在不看空，也不应去做众，起码该当等候技能层面（或者商场心思）企稳。异日咱们以为黄金仍存正在向上修复的能够性，然而上方有顶，并且短期技能层面依然必要看到从新修复200日均线。

　　饲料原料（豆粕、玉米）代价或仍有上升空间：重点逻辑猪复产周期带来饲料需求处于上升周期，固然2021年环球大豆、玉米或均扩种，然而因为2020/21年度大豆玉米均处于降库周期，从增产周期到增库周期，中央具有必然时滞性，以是豆粕、玉米或仍有上升空间（不外两者代价高点节拍或有所分别）。

　　植物油代价或慢慢进入消浸周期：一方面，跟着生猪、猪肉供应慢慢收复，植物油脂对动物油脂代替效应需求消浸；而植物油的食用餐饮需求固然较旧年疫情时间有所收复，然而植物油代价曾经提前上涨反响消费需求边际改革预期，并且目前植物油代价高企，也会禁止植物油食用消费；另一方面，棕榈油、豆油等或将先晚进入增产周期，产量供应慢慢添加。另外，目前植物油显性库存固然不高，然而后期跟着棕榈油等进入增产周期，其显性库存也会慢慢添加，并且豆油能够又有贮藏库存等隐性库存，以是不拂拭后期油脂隐性库存显性化的能够性。至于植物油的工业需求，则要紧再现正在原油要素和环球经济宏观境遇影响，倘使原油代价无间大幅上涨，那么对植物油脂仍有支柱效用。不外，跟着前期原油代价已有较大涨幅，后期原油代价大幅上涨概率相应消浸，后期就看环球滚动性题目。

　　主张：旧年4季度此后郑棉上涨要紧驱动是消费好转，次要驱动是产量端缩减预期，截至到目前下季产量端缩减预期有所落空导致郑棉上涨相对迟缓。

　　目前商场上涨驱动为宏观+消费驱动。宏观预期偏暖、钱银宽松延续景色衬着商品牛市气氛。家产端消费慢慢苏醒，商场体贴海外需求开释情状，商场预期的需求窥探窗要紧正在二季度。产量端仍需无间体贴边际转折量，后续仍希望演化为次要驱动的能够。

　　能够形成回调的危险：海外补库力度、时期点晚于商场预期。掷储或滑准税额度开释等事变爆发。

　　创议：宏观+消费驱动后台下，郑棉上方或仍有空间，但短期根本面仍需开释更众的利好能力鼓动更大肆度涨幅。不创议短期追高，中长远棉花仍仍以低吸不追高思绪为主。

　　鸡蛋期货自06合约首先改正交割规定、盘面不含包装，看待远月06和09合约，代价均处于史乘高位，咱们对无间上涨的空间持留神立场，06对应的现货看待季候性低点，09合约交割梗概率正在中秋节后、众头也不首肯接货，远月合约梗概率尾随05合约，若05合约仍有冲高时机、也是远月逢高介入空单的时机，但需注视节拍和仓位执掌。

　　3.生猪出栏均重：中小体新生猪出栏伸长，拉低生猪出栏均重。透支3-4月出栏，短期现货代价预期提拔。

　　1.从季候性角度看，乙二醇大涨的逻辑是进口逆季候性消浸和需求逆季候性浮现韧性，这导致2月份乙二醇库存没有崭露昭彰的季候性累库，估计乙二醇将保护强势到2月底。

　　2.后期3-5月需切磋供需错配题目。因为高价导致邦产乙二醇供应添加，再加上乙二醇新安装投产助力，乙二醇供应压力会加大，这将对冲进口带来的利好。需求方面体贴终端订单的情状，若终端需求首先中断，则聚酯工场产销难以放量，制品库存会添加，对乙二醇的需求也到达极限。届时乙二醇库存能够会添加，代价将顺势下跌。

　　主张：短期来看，起码正在异日三周里EB延续强势确切定性很高；长远看EB波动上行趋向根本酿成，华东现货代价有时机挑拨2009年此后的代价高点13000元/吨，盘面主力梗概率会一向创下新高，或冲破11000元/吨。

　　逻辑：第一，短期跟着EPS开工率的逐步回升，下逛补货韧性强，苯乙烯需求总量梗概率将陆续扩张，微观层面看短促不存正在超涨迹象；第二，通胀式样下油价、纯苯代价陆续上行确定性较高，一向推升EB本钱重心。

　　1.针叶浆正在外盘本钱面、期货金融属性、下逛原纸涨价函、业者预期等众方要素影响下，针叶浆报盘延续偏强走势。阔叶浆虽有新增产能开释，但投放时期鸠集鄙人半年，全部来看，短期阔叶浆或尾随针叶浆代价陆续调涨。

　　2.值得注视的是，浆、纸代价拉涨幅度一向夸大，现实终端落地情状及内需外贸情状亦需体贴，目前纸浆期货受资金面影响较大，若后期根本面支柱难以有用跟进，恐有回归根本面危险。

　　3.长远来看，伴跟着纸浆新增产能的一向开释，浆纸一体化经过加疾，行业鸠集度陆续提拔或带来行业利润的有用改革，叠加宏观转好预期及纸浆期货任职实体成效效用的慢慢大白，制纸行业或开启新一轮周期。

　　2020年此后钢材本钱推升的逻辑曾经闭幕，焦炭现货代价下行，铁矿也不存正在独立上涨的抵触。

　　2. 碳中和大逻辑下，商场以为后期粗钢产量会获得有用把握，从而提振钢材代价。

　　3. 2021年春节后下逛需求开释较早，钢材库存端的转折必要窥探。短期来看，钢材将保护高位波动。

　　1. 从旧年四时度首先，海外钢厂从二三季度大面积减产中急迅收复，除中邦以外环球生铁产量曾经高于2019年同期水准，使得商场看待2021年铁矿石缺口忧虑加重，代价大幅上行至近10年来高位；

　　2. 但从旧年11月至今，邦内铁矿石口岸库存并未崭露消浸，外洋钢厂复产对邦内的供应分流到目前再现较为有限，正在邦内生铁产量未崭露昭彰消浸的情状下，要紧由来正在于海外矿山发运的昭彰上升。也便是说现货供需看待乐观预期的反应有限，目前现货抵触并不特别，但必要注视的是倘使异日3-4月钢材旺季启动的情状下铁矿石口岸库存仍无法有用消浸，或会对代价酿成拖累；

　　3. 从中长远角度看，邦内为竣工本年粗钢产量同比消浸或会出台局部钢厂产量计谋，对铁矿石需求酿成压制，整年铁矿石或浮现前高后低的式样。

　　从供需式样来看，2021年焦炭产量会崭露昭彰添加，而受碳中和的不确定性，焦炭需求端是否有增量有较大区别，这使得商场看待焦炭的后期代价中枢酿成一律的下移预期。

　　判辨师声明：作家具有中邦期货业协会授予的期货投资讨论执业资历或相当的专业胜任才具，包管呈文所采用的数据均来自合规渠道，判辨逻辑基于作家的职业通晓，本呈文分明切实地反应了作家的探究主张，力图独立、客观和公平，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。