一旦意外冲击打破原有的供求平衡大宗商品价格上涨2022年10月，欧洲和美邦部门区域的自然气现货价值先后跌入负值区间。商品价值是商品代价的货泉出现，呈现了商品所固结的通常人类劳动决意于临盆商品所花费的社会需要劳动时期。外面上，只须商品临盆存正在本钱、付出了社会劳动，其价值就不行够为负。可是，正在商场经济运转中，更加是大宗商品界限，正在肯定要求下产生负价值气象并不鲜睹，其背后有着丰裕的经济寄义。深远剖释这种经济寄义，对我邦完竣大宗商品的商场化订价机制以及开展期货商场具有肯定的模仿道理。

　　一种商品产生负价值，是指商品交往价值低于绝对零值，此时商品处分本钱（征求运输、仓储、爱护、开发启停用度等）高于归纳临盆本钱和经济代价，改由卖偏向买家付费。正在大宗商品界限，这一气象时有发作。

　　负电价。荷兰电力商场早正在2003年就曾产生过负价值，德邦、丹麦、瑞士、捷克、斯洛伐克、比利时、法邦、新西兰、澳大利亚等都是负电价众发的邦度。正在美邦，风力、水力、太阳能资源丰裕的区域产生负电价的频率较高，如水电较众的西北部、加利福尼亚州及风电较众的德州。产生负电价时，发电企业向购电者支出用度，后者无须支出电费。据欧洲电力交往所统计，过去十年，德邦每年均产生数十个小时的负电价。2019年10月，德邦负电价曾一连近31个小时，每千度批发电价需倒贴消费者98美元。本相上，我邦电力商场也曾产生过负电价。2019年12月11日，山东省发展电力商场相连送电运转和试结算，初次产生-40元/兆瓦时的价值。2020年4月13日，山东电力现货调电电价试运转，日内再次产生-20元/兆瓦时的负值。

　　负自然气价。这一气象最早产生正在美邦。美邦事环球自然气产量最大的邦度，因为压裂和钻井手艺不绝进取，商场供过于求。2019年3月28日，美邦油气主产区西得克萨斯州瓦哈（Waha）要道自然气价值初次产生负值。该地自然气为石油临盆的副产物，为担保石油相连临盆，临盆商正在自然气管道运力缺乏时甘心支出用度请用户运走自然气。2020年3月初，Waha自然气价值再度跌至-0.5美元/百万英热单元以下。受现货商场负价值影响，美邦芝加哥贸易交往所（CME）一度点窜交往法规，同意英邦NBP自然气期货、日韩商场LNG期货、墨西哥湾沿岸LNG出口期货等部门自然气期货合约、期权合约行权价值以负价值交往和结算。

　　负丙烷价值。丙烷正在液化自然气中占比高达28%，是炼油厂和自然气加工场的常睹产物，要紧采用管道运输。2015年5月下旬，加拿大阿尔伯塔省埃德蒙顿区域的丙烷产生-4.375加元/美邦加仑的负报价。加拿大临盆的丙烷60%用于工业燃料和石化原料，35%用于供和暖粮食烘干。因通往安大约省的主要丙烷运输管道停运，埃德蒙顿区域丙烷供过于求，负价值一连约3个月，生意商免费收到丙烷，且以采购抵免办法获取改观丙烷的经济酬谢，直到供暖季需求减少，价值才回正。从此，外地丙烷临盆商通过淘汰库存、增添出口踊跃缓解供过于求题目。

　　负油价。受新冠肺炎疫情进攻，2020岁首环球原油需求大幅下滑，供过于求冲突激化，同年4月20日，美邦WTI原油期货2005合约产生-37.63美元的结算价，恐惧环球商场。本相上，早正在一个月前，美邦、加拿大等地重质油井口已不绝产生负的现货石油报价。同年3月18日，美邦怀俄明州沥青含硫原油（Wyoming Asphalt Sour）报价为-19美分/桶。WTI原油期货产生负价值后，美加区域以WTI价值为基准的原油种类均产生史书最低值，如怀俄明州沥青含硫原油4月20日报价低至-54.19美元/桶，每桶价值比WTI2005合约结算价还低了16.56美元。

　　负洋葱价值。1955年，洋葱期货是CME最受接待的种类，成交量占比超越20%。因为商场奇货可居，洋葱期货03合约价值正在1956年3月从2美元/50磅暴跌至结果交往日的15美分/50磅，以至低于包装袋价值。美邦部门种植户因支出奋发用度途置聚集如山的洋葱而倒闭。该事宜导致1958年8月29日美邦出台《洋葱期货法案》，禁止洋葱行动期货种类交往，至今如故有用。

　　上述商品一度产生负价值并非无意，它们通常具有以下合伙特性。一是临盆开发启停本钱高，难以积储和运输。以重质原油为例，黏度大，难以开采、运输、积储、加工，一朝临盆运输开发合停，重质原油正在泵油开发和管道中凝聚，清算异常贫困，临盆商甘心倒贴请买家将之运走。炼油工业的加工副产物硫磺、石油焦及化工界限某些不易积储和运输的加工副产物往往产生负价值，如氯碱工业副产物液氯、铜冶炼副产物硫酸等。二是缺乏供应弹性。某些商品存正在供应刚性，一朝不测进攻粉碎原有的供求平均，短期内重要供大于求，供应端难以实时举行自我治疗，只可由卖家倒贴买家来加以消化。例如，负电价通常发作正在气象晴好或大风俗象的节假日，此时用电需求低，风力、太阳能等发电供应富裕，而煤电、核电等单元发电本钱高、开发启停价格大，发电企业通常给与负电价，倒贴钱络续发电。三是要紧采用区域性订价，如电力、自然气、丙烷等受限于运输办法和安宁性等身分，不具备环球流畅的本领，要紧采用区域性订价。一朝局限供大于求就能够产生负价值。四是价值颠簸较大。从2018年至2020岁首要紧大宗商品期货价值离散度看，自然气、石油、电力等干系种类正在前10名中攻陷了7个，与产生负价值的商品重叠度较高。

　　2022年10月，欧洲和美邦部门区域自然气现货产生负价值，如荷兰TTF Next Hour Gas Spot Price自然气价值10月24日一度降至-15欧元/兆瓦时，美邦Waha要道自然气交往价10月25日最低跌至-2美元/百万英热单元。究其源由，要紧是今冬能够面临乌克兰紧急带来的自然气欠缺，欧美加大自然气产出和积储力度，因为短期库容和运输本领跟不上，产生区域性供应过剩。这种气象合适上述特性。

　　从史书和实际来看，部门大宗商品价值为负并非单纯的标价改变，其背后有着主要的经济寄义。

　　第一，负价值如故具有经济核算效力。价值的经济核算效力是价值用来准备临盆原料本钱和结余，以及计量社会经济行径成果。实际中，商品负价值确实给干系企业酿成了困扰，企业难以合理测算增进率等目标，财政解决和危机解决等编制凡是控制商品价值不行为负，欧洲电力企业就曾花了很大举气研商和完竣助助负价值的电力订价模子和管帐核算要领。可是，负价值商品如故具有经济代价。对临盆商而言，负价值是对其供应本领缺乏活络性的经济处理。对添置者而言，负价值是对其接受处分商品职守的经济赔偿和酬谢。一朝供应和需求富裕出清，商品价值就会回归其确实经济代价。

　　第二，负价值可能有用治疗供乞降辅导资源设备。正在商场机制下，商品产生负价值是供需两边资源自觉设备的结果，可能治疗商场供求。临盆商仍可举行最优计划，只须负价值低于开发启停、存储等归纳本钱，就可络续临盆。对需求方而言，负价值行动经济酬谢，不妨勉励新的需求。负价值仍是有用的价值信号而非价值失灵。比如，负电价可能辅导错峰用电，驱策用户正在用电低谷举行经济行径。能源聚集型企业操纵错峰临盆，有助于低浸能耗本钱，擢升社会效率。发电厂不必为短期尖峰负荷而筑制大方冗余的输变电资产，淘汰电网低效投资和资源行使本钱。

　　第三，负价值转达出主要的经济讯息。负价值响应商品的临盆本钱、结余、供求合联，是企业临盆筹办的根本指引，正在宏观层面则响应该商品工业链的总供求冲突、工业构造、基本举措容量等主要讯息。例如，引入负电价机制是欧美电力商场开展的主要标记，正在明净能源发电占较量高的邦度，负电价是平常的商场气象，可胀动工业加快出清和企业改进开展。又如，负油价响应出北美区域管道运力跟不上原油产能扩张，胀动了外地大范围扩筑原油管道基本举措。

　　第四，近年来，原油和自然气负价值折射出要紧大宗商品供求合联和订价逻辑产生主要改变。过去数十年，经济环球化、一体化日益加深，跨邦临盆、运输、仓储等供应链合节的活络性和便当性不绝升高，对大宗商品订价的影响有所削弱。可是，受环球疫情进攻和地缘政事冲突加剧等影响，仓储、运输等商品处分本领行动新的经济资源，对订价的影响加大，那些供应端调动本领差、弹性较小的商品价值颠簸性上升，更容易产生负价值。

　　准确相识负价值的经济寄义，阐扬好其治疗商场供求的踊跃感化。部门商品产生负价值，剖明古板的商品本钱订价法受到更众挑衅。对能源等主要大宗商品来说，相对活络和足够弹性的仓储、运输等处分本领变得日益主要和稀缺，要辅导干系部分和企业升高对干系订价机制新改变的相识，踊跃阐扬负价值治疗商场供乞降优化资源设备的感化。应当看到，我邦电力等主要价值的商场化更改尚未完工，存正在价值倒挂气象，这与商场化要求下的负价值有着很大分歧，必要加疾促进干系界限商场化更改，理顺商场供求合联，完竣价值造成机制。

　　深化危机认识，胀动实体企业加疾升高价值危机解决本领。我邦事要紧大宗商品的进口和消费大邦，对外依存度高。大宗商品价值大幅颠簸，价值过疾上涨、负价值等事宜频发，对实体企业筹办和危机解决本领提出较大挑衅。应助助实体企业升高危机认识，巩固对商场供乞降价值走势的阐发研判，完竣内控和危机解决机制，确凿升高应对危机的本领。

　　有序开展期货和衍生品商场，更好助助实体企业举行危机解决。衍生品商场是实体经济解决危机的主要处所。应僵持底线思想、以我为主，稳妥有序开展我邦期货和衍生品商场。加疾种类和营业改进，为实体企业供给更众对冲器械。胀动更众境内期货种类对外怒放，正在牢守危机底线的条件下，便当境外里投资者介入，擢升商场深度和生机，胀动更众邦外里企业操纵邦内期货商场举行订价和危机解决，升高百姓币价值影响力。峻厉回击各式违法违规作为，爱护商场安稳运转。

　　适当环球能源改革，加疾促进邦内能源工业转型升级。面临环球加快能源取代和行业整合的新大势，应擢升主要能矿产物资源获取和储存本领，胀动邦内能源企业加疾手艺改进，升高归纳竞赛力。阐扬好血本商场效力，助助质料优良、筹办妥当、有开展前景的企业融资、并购重组，助力企业做大做强。■