酒业股市周报茅台营收为白酒注入新活力板块底部特点明显本周酿酒指数下跌3.73%，报收6325.89点，板块陷入调治。周内酿酒板块个股仅中葡股份、*ST皇台和金种子酒3只个股上涨，古井贡酒、百润股份海南椰岛等个股跌幅较小。贵州茅台周内下跌2.88%，报收1522.01元。

　　举座来看，酿酒板块目前交投激情相对较低，正在A股板块中涨幅靠后。现时白酒、啤酒等头部酒企优秀的经交易绩，较低的估值水位，从中长周期来看或机缘大于危险，看好板块个股筑底行情。

　　本周初，贵州茅台披露了“更上一层楼”的筹办数据。截至11月21日，公司茅台酒含税发卖收入正式冲破1000亿元，抵达1005.69亿元，相联两年成为千亿级酒类大单品，比2021年提前一个月已毕发卖倾向。

　　贵州茅台赢得这一收效不易。本年以还，疫情众点发放，白酒消费旺季预期落空，消费降级见解不足为奇，就连个人地方头部酒企都遭遇营收、净利润增速下滑的寒流。但贵州茅台主动应对现时改变，提出“五合”营销法，兼顾社会渠道商、自营店、电商渠道商，修筑了一盘棋的渠道形式，搭筑了“i茅台”APP等靠近市集和消费者的直销渠道，成为功绩新增加极。其它，公司还一贯修筑“品价结婚、宗旨明确、梯度合理”的品牌产物机合，优化产物带和理顺代价带，满意差异消费宗旨、差异消费群体真实切需求。

　　本年疫情对线下酒品营销带来晦气影响，但“i茅台”APP等线上营销平台，可能必定水平弱化发卖疲软。其它，公司借助“i茅台”APP等众元化平台，发卖渠道优化，显露正在公司直销占比一贯添加。正在贵州茅台2017年报时，公司产物发卖形式以扁平化的区域经销为主，直销为辅。2021年，对待发卖模子形容为：公司产物通过直销和批发署理渠道实行发卖。直销渠道指自营渠道，批发署理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。两者说话，可能看出贵州茅台对直销的珍贵水平擢升。

　　相较批发署理等经销商渠道，贵州茅台直销营业有更高的毛利率，不单正在2017年以还继续毛利率高于举座水准，2021年更是抵达96.12%，比举座毛利指导先近5%。贵州茅台直销营业卓绝盈余才能，是因其对渠道的管控更为有利，进一步擢升了利润质地。

　　从贵州茅台直销所占营收比重也可看出，直销是其不行看轻的厉重渠道构成。2017年占营收比重仅为10.74%，添加到本年前三季度的36.67%，杀青交易收入318.82亿元，个中通过“i茅台”APP杀青酒类不含税收入84.62亿元。

　　主动开辟直销营业，对待茅台营收冲破千亿大合功不行没。预计2022终年功绩，专业人士以为公司跟着年尾发卖旺季降临，贵州茅台营收数据还会连续上升，不单显露茅台连续增加的富足动力，也给承压的白酒板块注入行业新生气。

　　本年10月，白酒板块敏捷下杀，不睬会三季报利润稳增加，头部白酒个股单月下杀横跨20%，更是创出4年来最大单月跌幅。但白酒板块筑底信号愈发显著，可能从2018年白酒个股筑底特色和茅台低市盈率数据等理会看出，机缘大于危险。

　　目前，20家酒企摒除独立行情的金种子酒，有13家公司个股于10月筑底，古井贡酒、老白干酒、顺鑫农业等个股正在本年4月底前已已毕筑底。无独有偶，2018年大盘3587初阶的调治行情，20家公司有17家是当年10月是阶段最低价，之后初阶稳步上涨行情，这一占比更高为85%。可能看出，两次白酒板块阶段性底部起码占比正在60%以上。

　　从筑底次序来看，低毛利率、盈余才能欠佳的顺鑫农业均是较早已毕筑底。2018年2月，顺鑫农业最低下探至16.6元后拒绝下跌，当年股价更是上涨66%。而茅台、五粮液等头部白酒企业，2018和2022年是较晚睹底。2018年，因茅台三季度筹办同比不足预期，股价跌停最低报收485.93元，随后先于大盘企稳。

　　从5年期估值百分位来看，也能声明本次贵州茅台回调比力满盈。本年10月底的可怕性下杀，茅台正在1400元邻近的5年期市盈率百分位低浸至20%以下。10月31日更是抵达10.3%的百分位，创出5年来新低。而2017年以还，估值百分位最低的时刻，根基即是本年10月、11月。

　　茅台本年盈余才能稳步向前，而估值为5年时候性价比最高的功夫。叠加板块牛熊法则：通俗行业质地较差个股率先调治，行业头等生结果一跌等特性，现正在的茅台以至所有白酒板块展示黄金坑，一年期底部或已外露。