中信证券-指数研究与指数化投资系列：价值环境、股息驱动深证红利指数板块解析：益率的比值量度股债资产长远设备的回报性价比，目前处于2006年3月此后的98%分位数。以齐备A股满堂的每股净利润率与10年期邦债到期收益率的差外征股权危害溢价，现已处于2005年此后的85%分位数秤谌。（2）从品格周期来看，端庄价格是设备的主流偏向。预期生长性的边际变更趋向是影响中长远品格。”

　　1.深证盈余指数是高股息驱动型的端庄价格板块：外率重仓股的板块龙头、主题资产属性了得，食物饮料、家电行业权重较高，具有端庄且高于其他宽基、盈余指数的ROE秤谌。

　　2.现时设备境遇指向深证盈余指数板块：权利资产性价比优于债券资产，端庄价格适应现时主流品格周期，高股息是驱动端庄价格延长的厉重成分。

　　3.盈余计谋适应机构长远价格投资的理念：公募基金和北向资金对深证盈余因素股的持仓延续提拔，环球SmartBeta产物中盈余计谋均是主流的计谋偏向。

　　6.以全A满堂的每股净利润率与10年期AAA级企业债的到期收益率的比值量度股债资产长远设备的回报性价比，目前处于2006年3月此后的98%分位数。

　　7.以齐备A股满堂的每股净利润率与10年期邦债到期收益率的差外征股权危害溢价，现已处于2005年此后的85%分位数秤谌。

　　10.正在高基数的影响下，沪深300、中证500指数的预期生长性满堂有所回落。

　　11.品格构造层面，高估值、高生长股票的预期生长性回落幅度较大，而高盈余、低估值股票的预期生长性相对安闲，回落幅度较小。

　　12.（3）低息、低危害偏好、高资产性价比境遇下，高股息是驱动端庄价格延长的厉重成分。

　　13.债券、理物业物收利益于消浸通道，端庄型投资者的保值增值需求却仍然存正在。

　　14.需求端危害偏好的提拔是形势所趋，也将是被动而长远的变更流程，兼具端庄价格与“债性”的高股息股票将呈现出越来越高的吸引力。

　　16.（1）编制要领：分红金额占比、成交金额1:1加权排名选样，自正在流畅市值加权。

　　17.（2）市值分散：市值小于300亿的公司数目占比约为四分之一，掩盖市值区间总体小于沪深300。

　　18.（3）权重股：前10大权重股合计权重为70.27%，凑集度较高；外率重仓股板块龙头、主题资产属性了得。

　　20.（4）行业分散：食物饮料、家电两行业权重远超沪深300及其他主流盈余指数。

　　25.美邦商场SmartBetaETF领域稳步延长，领域前十大产物中两只为盈余计谋ETF；境内商场SmartBetaETF领域延长迅猛，盈余计谋是境内主流SmartBeta计谋。

　　26.▍危害成分：（1）邦际地缘政事危害；（2）邦际宏观战略危害；（3）宏观活动性危害；（4）部分疫情一再危害。

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