入选神奇公式指数次数最多的股票10月29日，中邮中证代价回报量化战略指数型基金（A类006255/C类006256）开售，行动一只计划理念源自代价投资代外乔尔格林布拉特“奇特公式”的基金备受商场眷注。

　　奇特公式即辨别依据有形血本回报率、息税前节余/企业代价崎岖，对正在美邦闭键的证券生意所生意的3500家至公司（剔除了若干金融股与公用职业股）举行排名，排名结果从1到3500。终末，将每家公司的两个排名结果相加。数值较小的股票，成为投资标的。

　　中邮中证代价回报量化战略指数型基金也利用了奇特公式的核情绪念，“用省钱的价钱买优质的公司”，用股票收益率（YE）量度是否省钱，用血本收益率（ROC）量度是否优质，归纳两个目标选出“质低价优”的股票举行投资。

　　那么，什么处境下ROC会为负数？ROC为负数的股票为什么会排正在ROC为正数的股票前面？什么是无息活动欠债？为什么已经入选奇特公式次数最众的某只股票会被剔除出奇特公式指数成份股？

　　此处必需指导诸君读者属意的是：案例理会仅是针对奇特公式成份股的史书财政报外中的数据举行理会，企望您读完之后，对奇特公式的选股理念有一个更整体的认知，而不是倡议您筑设某只股票。史书不行代外另日，即使奇特公式能把过去12年中的某只牛股选出来，咱们并不包管另日奇特公式还能不断把牛股选出来。

　　自2006年1月1日至2018年8月31日，正在扫数26期选股中，某只股票共入选奇特公式指数成份股24期，是扫数616只曾入选的股票中入选次数最众的。奇特公式指数每半年选股一次，入选24次就外明奇特公式指数累计持有该股票的时代长达12年之久，至今该股票已经正在最新的一期成份股中。因而能够以为该股票是最能代外奇特公式指数选股理念的案例，因而首篇案例理会咱们采选该股票，并称它为股票A。

　　如图6-1所示，2006年1月1日至2018年8月31日这段时代内，股票A仅正在灰色柱状标注的两个时代区间内（2007年5月15日至2007年11月7日和2013年5月9日至2013年11月7日）从奇特公式指数中剔除出去了，其他时代都属于指数成份股。

　　正在这段时代内股票A的股价涨幅6935.48%，远超奇特公式指数涨幅（1132.73%），更远超上证综指（134.72%），这个收益率正在扫数A股中排名第4名。如外6-1所示，把2006年1月1日之前上市的（剔除2006年之后曾被借壳上市的股票）扫数A股的区间涨跌幅举行排序，股票A排正在第4位。

　　奇特公式指数是遵照扫数A股的财政报外来谋略ROC和EY这两个目标，再遵照这两个目标的归纳排名处境裁夺个股是否能入选奇特公式指数。股票A的史书ROC和EY目标值详睹图6-2所示，灰色的柱子代外未入选奇特公式指数的时代段，能够看出灰色的柱子长度明白比足下两侧的柱子短。

　　股票A的史书ROC均是小于零的负数。遵照奇特公式指数的编制法例（详睹奇特公式系列先容作品《奇特公式指数编制形式》），ROC为负数的股票是排正在ROC为正数的股票前面的。那么，咱们先来看看什么处境下ROC会为负数？

　　ROC=EBIT/（应收账款+其他应收款+预付账款+存货+固定资产-无息活动欠债）

　　正在数据统治阶段，开始会删除EBIT为负的股票，因而导致ROC为负数的来源即是“无息活动欠债”的绝对值越过了“应收账款+其他应收款+预付账款+存货+固定资产”。

　　无息活动欠债=应付帐款+预收款子+应付职工薪酬+应交税费+其他应付款+预提用度+递延收益.活动欠债+其他活动欠债

　　能够把“无息活动欠债”作为是企业对工业链上下逛企业的一种无偿资金占用。以股票A为例，股票A的下逛经销商须要先付货款后本事提货，而股票A的上逛供应商须要先供应原质料后得到货款。股票A即是通过如许的体例获取了巨额的无息活动资金。因而，无息活动欠债越高的企业正在工业链中的身分越高。而无息活动欠债高的结果即是ROC为负数，因而奇特公式指数的编制法例中规则ROC为负数的股票是排正在ROC为正数的股票前面的。

　　进程筛选，正在谋略股票A史书各期ROC流程中须要用到的繁众财政目标中，无息活动欠债和半年滚动息税前利润EBIT是转移最为明白的两个财政目标，整体数值如图6-3所示。正在过去十二年的时代里，股票A的息税前利润EBIT和无息活动欠债都显露大幅增加，这外明企业的红利本事和正在工业链中的身分不休攀升，反应了公司正在工业链中的上风身分和巨大的渠道话语权。

　　史书上股票A有两次被剔除出奇特公式指数成份股：2007年5月15日至2007年11月7日和2013年5月9日至2013年11月7日。通过理会EY的谋略公式，咱们能够创造分子是利润目标，分母中含有总市值目标。也即是说，借使公司的红利下滑，或者股价上涨导致总市值大幅加众城市导致公司的EY目标低落，从而能够导致股票A正在扫数股票的EY排名下滑从而影响总排名不正在前80名之内，因而被剔除出奇特公式指数成份股。接下来，咱们通过整体的数据来查验猜念是否准确。

　　EY谋略公式如下：EY=EBIT/（总市值+带息欠债+其他权柄器械+少数股东权柄）

　　如外6-2所示，2007年5月，遵照2007年1季报数据举行奇特公式成份股调剂，此中EY目标显露了大幅下滑，由此导致股票A被剔除出奇特公式指数。

　　EY分母中的总市值和上期比拟加众了187.30%，直接导致EY低落了62.34%。总市值的增加闭键是因为股价上涨导致的，因而能够以为前期股价涨幅过高导致2007年5月股票A从奇特公式中剔除。

　　2、红利缩水和前期股价上涨合伙导致2013年5月股票A被剔除出奇特公式指数成份股

　　如外6-3所示，2013年5月，遵照2013年1季报数据举行奇特公式成份股调剂，此中EY目标显露了大幅下滑，由此导致股票A被剔除出奇特公式指数成份股。

　　EY分子中的EBIT和上期比拟低落了21.53%，EY分母中的总市值上涨了16.56%，两个身分合伙用意下导致EY低落了29.70%。因而能够以为是红利缩水和前期股价上涨合伙导致2013年5月股票A从奇特公式中剔除。