行业比较专刊：下游消费疲软资源品市场略回暖（方正策略）本文来自刚正证券斟酌所于2022年12月4日颁发的讲演《行业斗劲专刊：下逛消费疲软，资源品市集略回暖 》。欲明晰全部实质，请阅读讲演原文。

　　全体来看，近期下逛消费全体疲软，中逛财产瓦解明明，上逛资源品市集无数回暖。从而今各苛重行业的基础面环境来看，（1）上逛资源品市集无数回暖。钢铁价值先回升后小幅动摇，煤炭端动力煤价值持平前月，焦煤延续上行。有色金属除稀土有所回落外，铜铝价值动摇回升，碳酸锂延续高位。筑材市集回暖，玻璃水泥赓续走高。（2）中逛财产瓦解明明。电子和交通运输行业走弱，守旧创制及新兴财产则赓续走强。半导体环球发售额同比增速转负，海运价值指数难掩颓势，疾递生意量及收入增速为负；守旧创制方面，发现机销量同比赓续回升。光伏、动力电池等新兴行业势头强劲，此中动力电池产量再创年内新高。（3）下逛消费全体疲软。受疫情几次的抨击，消费行业全体走弱。除食物饮料中白酒价值高企，生鲜乳及奶粉价值维护景气外，其余下逛产物市集普通低迷。家电零售额及社消零售总额同比增速双双转负，肉价粮价普通下调。汽车行业中新能源发售增速虽仍处高位，但难掩其放缓趋向，乘商用车销量及钢胎开工率均有下调。策略盈利对地产提振结果尚未显示，房地产市集赓续低迷。

　　下逛消费全体疲软。受疫情几次的抨击，消费行业全体走弱。10月份，除食物饮料中白酒价值高企，生鲜乳及奶粉价值维护景气外，其余下逛产物市集普通低迷。全部来看，家电零售额及社消零售总额同比增速双双转负，肉价粮价普通下调。汽车行业中新能源发售增速虽仍处高位，但难掩其放缓趋向，乘商用车销量及钢胎开工率均有下调。策略盈利对地产提振结果尚未显示，房地产市集赓续低迷。

　　中逛财产瓦解明明。电子和交通运输行业走弱，守旧创制及新兴财产则赓续走强。全部来看，半导体环球发售额同比增速转负，亚太发售额回落，海运价值指数难掩颓势，疾递生意量及收入增速为负；而正在守旧创制方面，发现机销量同比赓续回升，重卡销量同比跌幅屈曲。光伏、动力电池等新兴行业势头强劲，此中动力电池产量再创年内新高。

　　上逛资源品市集无数回暖。受开工旺季提振需求影响，除化工品及原油价值普通回调外，上逛市集全体回暖。全部来看，钢铁价值先回升后小幅动摇，煤炭端动力煤价值持平前月，焦煤延续上行。有色金属除稀土有所回落外，铜铝价值动摇回升，碳酸锂延续高位。筑材市集回暖，玻璃水泥赓续走高。

　　10月家电零售额累计同比转负，空调销量同比增速明显回落。2022年10月家电零售额累计同比转负，同比跌幅为0.8%，比拟9月份下跌1.5个百分点。10月份空调销量明明回落，同比跌幅扩张至6.7%，较9月份消浸了7.8个百分点。

　　10月社消零售总额同比增速转负，网上零售额增速明显上升，网购占比赓续回升。邦内消费疲软，社会消费品零售总额10月同比跌幅为0.5%，增速较9月回调3个百分点。受双十一勾当影响，网上商品零售额同比增速较9月明显上涨至22%；商品网上发售占社零总额比重环比赓续回升，到达30.1%，较9月上升3.7个百分点。

　　10月白酒价值与乳成品本钱端生鲜乳价值持平前月，产物端奶粉价值小幅上涨。52度高等白酒价值10月持平前月，到达1277.28元/瓶。乳成品方面，10月份本钱端生鲜乳月均价值持平前月，为4.14元/公斤；产物端奶粉价值小幅上涨，10月份月均价值为220.16元/公斤，比拟9月上涨0.2元/公斤。

　　11月肉价小幅回落，邦际粮价走势维护瓦解。截至11月27日，鸡肉11月月均价小幅回落至19.1元/公斤，较10月环比小幅下调1.1%，猪肉价值环比消浸1.3%，11月月均价值为34.1元/公斤。邦际粮价方面，11月CBOT大豆、稻谷价值环比分裂上涨4.2%与7%，CBOT玉米、小麦价值分裂消浸2.5%与5.5%。

　　10月乘用车销量同比增速赓续回落，商用车销量同比跌幅伸张，新能源车发售增速赓续放缓，但仍维护高位，全钢胎及半钢胎开工率略微下滑。10月乘用车销量同比增速大幅回落，比拟9月下跌22个百分点，录得11.2%的增速；商用车销量同比跌幅进一步伸张，同比跌幅为16.1%，较9月下滑4.1个百分点。新能源汽车10月销量同比增速回落至86.2%，但仍维护高速延长。10月份全钢胎及半钢胎开工率小幅下滑，全钢胎开工率较9月下滑7.9个百分点，录得48.2%；半钢胎开工率小幅回落4.9个百分点，为56.3%。

　　10月商品房发售面积同比跌幅伸张，房地产开荒投资同比增速进一步回落。10月商品房发售面积同比跌幅扩张至23.2%，较9月伸张7个百分点；房地产开荒投资10月份同比下跌16%，同比跌幅进一步扩张，比拟9月伸张了3.9个百分点。

　　10月微型电子计较机产量同比跌幅伸张。数据显示，2022年10月份微型电子计较机产量同比跌幅扩张至16.6%，跌幅比拟9月伸张了4.1%。

　　9月半导体增速络续回调，环球发售额同比增速由正转负，亚太区域发售额同比赓续下探。半导体9月环球发售额同比增速转负，同比负延长3.1个百分点。亚太区域发售额同比增速赓续下探至-11.5%，再创年内新低，比拟上月下跌4.4个百分点。

　　11月BDI指数呈回调趋向，SCFI指数赓续下探，10月疾递收入及生意量增速双双转负。截至11月27日，波罗的海指数（BDI）报1324点，比拟10月底下跌139点。10月均匀BDI指数为1292点，环比大幅消浸28.8%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1230点，较上月末下跌468点。10月均匀SCFI指数下探至1390点，环比大跌21.2%。10月份疾递行业收入与生意量增速双双转负，疾递收入同比跌幅为0.7%，较9月下跌1个百分点。疾递生意量同比回落至0.9%，比拟上月下跌3.7个百分点。

　　10月发现机销量同比赓续回升，重卡销量同比跌幅略微收窄。2022年10月，发现机销量同比赓续上升至8.1%，较9月同比上涨2.6个百分点。重卡销量同比跌幅有所收窄，跌幅录得9.9%，比拟上月屈曲了2.6个百分点。

　　10月份动力电池产量再改进高。10月动力电池装车量小幅回落至30.5GWh，较9月消浸1.1GWh，同比增速略微下滑至98.1%；当月动力电池产量为62.8GWh，较9月上涨3.7 GWh，同比延长150.1%，增速较9月小幅回落，但单月产量再改进高。

　　11月众晶硅、硅片及组件价值走势维护强劲。截至11月27日，众晶硅价值指数到达190，月均价值与前月持平；硅片11月末最新价值指数上升至66，月均价值上扬至67，走势强劲。中下逛光伏组件价值指数仍维护正在40，与上月持平。

　　11月份螺纹钢、铁矿石价值先回升后维护动摇。截至11月27日，螺纹钢期货结算价为3721元/吨，较10月末上调257元/吨。11月均匀结算价为3638元/吨，环比下跌2.4%。铁矿石期货结算价反弹回升，录得751.5元/吨，较上月底上涨87元/吨，月均价值为706元/吨，环比下跌4.4%。

　　11月动力煤价值持平前月，焦煤价值延续上行态势。截至11月27日，动力煤期货结算价为831.2元/吨，较前月环比小幅上涨0.4%，月均结算价830.4元/吨，较10月均价环比上升2.7%。焦煤月末结算价小幅回落至 3194元/吨，较10月末环比下调3.2%，月均结算价为2979.7元/吨，环比上涨4.2个百分点。

　　11月铜铝结算价值动摇回升，碳酸锂价值延续高位，稀土价值较前月有所回落。截至11月底，依照上海期货贸易所结算价值，11月阴极铜期货结算价值冲高回落，但仍较前月回升，月末值环比延长2.5%。铝期货结算价动摇上行，月末值环比上升5.3%。碳酸锂月均价值环比上涨5.5%，月末价值仍旧冲破56万元/吨。稀土价值指数有所回落，环比消浸2%。

　　11月筑材价值低位小幅颠簸，玻璃期货价值延续上行，水泥均价维持上行。截至11月底，筑材价值因开工旺季有所提振但弹性偏弱，六区水泥均价为505.3元/吨，当月环比小幅上扬1.4%。玻璃期货结算价月末报1412元/吨，较上月末环比上调3个百分点。

　　11月化工产物价值普通下探，除化肥农药中尿素价值维护正延长外，其余化工品价值均呈区别幅度的回调。截至11月底，除尿素均价能维护正延长外，其余化工品价值普通调剂。全部来看，尿素均价维持上扬，环比上涨1.5%。磷酸二铵均价赓续回落，月均环比小幅下滑2.2%。苯酐与涤纶短纤价值明显下跌，均价环比分裂下跌10.8%和5.5%。轻质纯碱和烧碱价值本月赓续下探，均价环比录值均负，分裂下调1.2和4.4个百分点。纯MDI月均价大幅回落，均价环比下调13.3%。

　　11月份原油价值明显回落，库存环比小幅添补。截至11月27日，WTI原油现货价值已回落至77.9美元/桶，较10月末价值环比下调9.9%；11月WTI月均价值为85.9美元/桶，较10月回落1.7美元/桶。原油库存量环比维护小幅上升趋向。