菜粕期价缘何如此强势11月往后，菜粕期价接续攀升。笔者以为，环球粮食代价高位、菜粕接续低库存、豆粕的替换需求等对菜粕代价酿成支柱，且豆粕代价强势的拉动效应仍存，菜粕期价希望不停偏强运转。

　　11月往后，菜粕期价络续攀升，累计涨幅超5%，且奉陪资金小幅流入。正在水产养殖消费时节性转淡配景下，菜粕代价为怎样许强势呢？

　　地缘政事形势杂乱众变叠加万分气候影响，本年环球粮食代价高位运转，俄乌形势弥补了乌克兰油菜籽出口的不确定性。跟着加拿大油菜籽的收复性增进，我邦从加拿大采购油菜籽的程序有所加疾，目前集团企业多量采购，此前采购的加拿大油菜籽一连到港。

　　从进口菜籽的代价看，11月往后进口本钱小幅上涨。据测算，12月加拿大油菜籽进口本钱6619元/吨，按而今期价5923元/吨筹划，盘面亏折超700元/吨，但按邦内油菜籽现货代价7056元/吨筹划，仍有437元/吨的利润空间，胀舞了油厂置备现货的踊跃性。估计11月份油菜籽到港量59万吨，较10月份弥补47万吨，较客岁同期弥补46.5万吨。跟着进口菜籽的多量到港，邦内口岸油菜籽库存将分明回升，到港节律尤为合节。正在进口菜籽多量到港前，邦内菜籽库存仍处于火速去库阶段。截至11月9日，口岸菜籽库存3.5万吨，较客岁同期的19.2万吨骤降71.8%，支柱了菜粕的高基差，截至11月9日，广东东莞地域的邦产加籽粕基差超1300元/吨。

　　从菜粕本身供需处境看，而今邦内油菜籽加工场开工率仅2.8%，周环比低落1.6%，周度压榨量9000吨。一是原料供应受限，二是油厂菜籽压榨利润踌躇正在盈亏均衡线日，湖北地域邦产菜籽压榨利润200元/吨，江苏地域进口菜籽压榨利润仅34元/吨，正在菜粕消费转淡配景下，油厂开工踊跃性分明低落，使得菜粕供应接续危殆。截至11月4日当周，两广地域菜粕库存仅1000吨，福筑地域菜粕库存500吨，虽较前一周的零库存略有刷新，但仍处于史籍低位。

　　从需求看，跟着行业步入消费淡季，菜粕的养殖需求转弱。目前邦产加籽粕对邦产菜粕保持高升水，广东口岸邦产加籽粕对湖北地域的邦产菜粕升水达230元/吨，虽较前期的400元/吨有所回落，但仍处于史籍高位，且远高于中位数50元/吨。邦产加籽粕代价是支柱菜粕保持高基差的合节。

　　其余，江苏地域豆粕和菜粕的价差接续走高，目前已打破1350元/吨。固然受菜粕供应危殆影响，替换需求难以有用增进，但正在进口菜籽填充供应之后，菜粕的替换需求也许涌现火速增进，豆粕、菜粕的价差将慢慢回归。

　　跟着美邦大豆收割进入尾声，解析机构纷纷下调美豆单产和合座产量预估。密西西比河的驳船运输题目阻止了美邦大豆运往美湾出口要道的最有用旅途，若转向美西北和东部地域，运费本钱将分明攀升，同时需合切美西口岸劳工讲和和铁途工人罢工预期。其余，拉尼娜天气成长的不确定性会影响南美大豆产量预期，叠加巴西和阿根廷潜正在的罢工隐患，美豆的危害升水已经较高，固然黑海粮食出口收复令危害升水有所回落，但回落幅度有限。

　　浩繁身分交叉，美豆期价将正在高震撼率配景下振荡偏强运转。叠加汇率身分，进口本钱不停支柱邦内大豆代价。跟着大豆到港量的弥补，邦内供应危殆景色将有所缓解，但从代价涌现看，进口本钱高位仍是邦内大豆代价的紧要支柱，从而限制豆粕代价的调治空间。

　　同时，畜类养殖需求迎来旺季，饲料企业的补库需求将消化供应增量，所以即使进口大豆多量到港，对豆粕代价的影响也较为有限。豆粕高基差虽有回落预期，但仍将保持相对高位。正在豆粕代价强势配景下，菜粕代价的性价比上风和替换需求将获得极大擢升，菜粕期价希望延续强势方式。(作家单元：宝城期货)