基于TVP-VAR模型的国际原油价格、运力增长率对干散货运价指数的时变冲击基于TVP-VAR模子的邦际原油价值、运力延长率对干散货运价指数的时变袭击

　　其它美邦不欧盟日本加拿大墨西哥印度土耳其等大搞营业争端美邦2018月通告对进口钢铁和铝产物分散加征25和10的合税欧盟定夺对价钱28亿欧元的美邦产物加征25的合税印度土耳其墨西哥等邦也通告拟对美邦采纳反制举措

　　基于 TVP-VAR 模子的邦际原油价值、运力 延长率对干散货运价指数的时变袭击

　　作家：邵俊岗 郝亚楠 泉源：《上海海事大学学报》2019 年第 03 期

　　摘要：为研商区别时刻邦际原油价值、干散货船运力延长率对波罗的海干散货运价指数 （Baltic dry index，BDI）的运态影响，应用时变参数向量自回归（time-varying parameter vector auto-regressive， TVP-VAR）模子進行咨议。咨议察觉，邦际原油价值和干散货船运力 延长率对 BDI 的影响吐露时变特色。邦际原油价值对 BDI 的袭击以正向为主;活着界经济不稳 守时间，这种袭击特别彰着，且跟着滞后期数的添加袭击强度慢慢变小。干散货船运力延长率 对 BDI 袭击以负向为主;正在航运市集不景气时，这种袭击更大;区别时刻，这种袭击跟着滞后期 数的添加吐露区别的强度转化。察觉自 2005 年以后，邦际原油价值比干散货船运力延长率对 BDI 的影响更大。

　　合节词：波罗的海干散货运价指数（BDI）; 邦际原油价值; 干散货船运力延长率; 时变特 征

　　2018 年 6 月 15 日，美邦政府通告，将对从中邦进口的约 500 亿美元商品加征 25%的合 税，此中对约 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起实践加征合税，其它 160 亿美元商品自 2018 年 8 月 23 日起实践加征合税。中邦被迫打击，邦务院合税税则委员会颁布告示，对原产 于美邦的 659 项约 500 亿美元进口商品加征 25%的合税，此中 545 项约 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起实践加征合税，114 项约 160 亿商品自 2018 年 8 月 23 日起实践加征合税。这意 味着宇宙上最大的两个经济体之间的营业战先导了。其它，美邦与欧盟、日本、加拿大、墨西 哥、印度、土耳其等大搞营业争端，美邦 2018 年 3 月通告对进口钢铁和铝产物分散加征 25% 和 10%的合税，欧盟定夺对价钱 28 亿欧元的美邦产物加征 25%的合税，印度、土耳其、墨西 哥等邦也通告拟对美邦采纳反制举措。宇宙性的环球营业战剑拔弩张，环球航运业一定会受到 较大的影响。

　　波罗的海干散货运价指数（Baltic dry index， BDI）的摇动合键受宇宙经济的影响：活着 界营业经常时，BDI 通常处于高位;活着界经济处境欠好时，BDI 通常处于低位。

　　影响 BDI 的身分有良众，此中运力代外船舶的提供才华，它的参加具有滞后性，航运贸 易量的供需平均须要肯定的光阴，从提供方面临运价爆发影响。伊朗是最大的石油出口邦， 2018 年 5 月美邦定夺重启对伊朗能源业的制裁，势必会影响石油的价值。万九文[1]曾提出原 油动作船舶的燃料，占航运企业营运本钱的 20%～50%，其价值的摇动一定会对 BDI 爆发不行 怠忽的影响。正在区别的经济局势下，原油价值的摇动对 BDI 的影响有哪些转化呢？

　　梳理现有文献，学者对波罗的海海运价值的剖释合键蚁合正在海运价值指数的摇动特色、其 他经济变量与海运价值指数之间的合系机制和溢出效应等。早期对海运价值指数摇动特色咨议 较众，比方：汤霞等[2]行使阅历模态剖释法咨议中邦出口集装箱运价指数（China containerized freight index， CCFI）的摇动特色，注解宏大事宜和永久生长趋向对 CCFI 影响最 大;李晶等[3]行使自回归滑动均匀-广义自回归条目异方差（autoregressive moving average generalized autoregressive conditional heteroskedasticity， ARMA-GARCH）模子对 BDI 摇动举行 咨议察觉，面临外部袭击时，灵便型船舶运输市集爆发摇动光阴最长，而巴拿马型船融洽望角 型船运输市集改变斗劲稳固;韩华漪等[4]行使众重分形去趋向剖释法（multifractal detrended fluctuation analysis， MF-DFA）对海运运价指数的光阴序列举行剖释，察觉原油运输市集和成 品油运输市集都有明显的分形特色，制品油运输市集的分形强度更大，市集危害更高;邵斐等[5] 通过 GARCH 模子咨议了正在金融垂危前后 BDI 的摇动特色，察觉邦际航运市集正在金融垂危后外 现出苏醒周期拉长、预期危害上升、收益消重和利好身分强于利空身分等特色。

　　近期的咨议众重视于其他经济变量对海运运价指数的溢出效应和合系机制。比方：张永锋 等[6]通过格兰杰因果检查技巧得出钢材价值对铁矿石运费有直接的影响;郝玉柱等[7]通过格兰 杰因果检查、脉冲反响函数和方差剖释等技巧察觉当干散货航运市集供求相合失衡时，供应航 运提供的船舶运力增量對 BDI 的影响变小，动作本钱身分的原油价值则慢慢成为影响 BDI 的 紧张身分;李瑞华等[8]应用 Johanson 协整相合和偏差改正模子咨议了 BDI、黄金价值和道琼斯 指数间的相合，结果注解 BDI 与黄金价值和道琼斯指数均吐露负联系的协整相合;唐韵捷等[9] 应用动态条目联系众变量广义自回归条目异方差（dynamic conditional correlation multi-variable GARCH， DCC-MGARCH）和向量自回归（vector autoregression， VAR）模子对上证综指和 BDI 举行剖释察觉，两个市集之间存正在音讯溢出，具有较强的动态联系性。

　　其它有少数的学者采用量化的技巧咨议了邦际干散货航运市集影响身分，比方李瑞华等 [10]应用寻常最小二乘法（ordinary least square， OLS）对 BDI 的影响身分举行剖释，结果发 现钢铁产量和铁矿石出口量（动作需求量的代劳变量）对 BDI 的影响并不明显，而船舶数目 （动作提供的代劳变量）和燃油价值才是影响 BDI 摇动的真正身分。综上所述，现有咨议众 采用固定系数模子举行剖释，通常情状下，能搜捕到 BDI 与其他经济变量之间的合系机制或 溢出效应，但当有突发大事宜时，固定系数模子反应的情状与实质会有所谬误，不行反应 BDI 与其影响身分之间的相合大概随光阴转化的特色。其它，而今咨议没有证明区别经济时刻、不 同光阴点对 BDI 的影响有哪些转化、哪种身分影响最大。基于这些题目，本文针对各变量正在 区别光阴面临区别袭击所显现的脉冲反响特色，兴办时变参数 VAR 模子（time-varying parameter-VAR， TVP-VAR），模仿邦际原油价值、干散货船运力延长率对 BDI 的时变冲 击，探求区别时刻、区别光阴点对 BDI 影响的区别性。

　　本文基于 1998 年 1 月—2018 年 4 月的联系数据，应用 TVP-VAR（时变参数向量自回归） 模子剖释了邦际原油价值和干散货船运力延长率对 BDI 的动态影响。结果注解，邦际原油价 格和干散货船运力延长率对 BDI 的袭击均具有时变性特色。咨议合键结论有：

　　邦际原油价值对 BDI 的袭击以正向为主;活着界经济不太平时间，邦际原油价值对 BDI 的 袭击更彰着;跟着滞后期数的添加袭击强度慢慢变小。邦际原油价值正在区别光阴点上对 BDI 的 袭击基础依旧相同，从选择的光阴点的迥殊性上看，活着界经济爆发较大转化前邦际原油价值 对 BDI 的影响具有似乎之处。

　　干散货运力延长率对 BDI 的袭击以负向为主;正在航运市集不景气时，干散货运力转化对 BDI 的影响更大，正在航运市集较为隆盛时，干散货运力延长率对 BDI 的袭击不猛烈，运价指数 对船舶提供的转化反响不彰着，抗危害才华更强;正在区别的市集行情下，干散货运力延长率对 BDI 的袭击跟着滞后期数的添加吐露区别的强度转化;干散货运力延长率正在区别光阴点对 BDI 的袭击强度略有区别，但一连光阴基础依旧相同。

　　斗劲邦际原油价值与干散货船运力延长率对 BDI 的影响水准察觉，自 2005 年来，邦际原 油价值摇动比干散货运力延长率改变对 BDI 的影响大。

　　本文结论可认为航运企业正在区别的经济时刻剖释海运运费、营运本钱、运力逐鹿间相合提 供肯定的参考。

　　[1]万九文. 邦际原油海运运费市集摇动特色咨议[D]. 大连： 大连海事大学， 2010.

　　[3]李晶， 王婷婷. 波罗的海干散货运价指数摇动咨议： 基于 ARMA-GARCH 模子的剖释 [J]. 价值外面与试验， 2015（1）： 82-84.

　　[4]韩华漪， 钱斌， 王学锋. 基于 MF-DFA 技巧的邦际油船运价指数众重分形剖释[J]. 重庆 交通大学学报（自然科学版）， 2014， 33（5）： 128-133.

　　[5]邵斐， 真虹， 韩军. 金融垂危前后邦际干散货运输市集摇动特色演变[J]. 中邦帆海， 2016， 39（4）： 123-128.

　　[7]郝玉柱， 张莲. 邦际原油价值摇动对波罗的海指数影响实证剖释[J]. 贸易经济咨议， 2016（6）： 25-28.

　　[8]李瑞华， 宋炳良. 基于协摒挡论的海运价值指数影响身分[J]. 中邦帆海， 2014， 37 （3）： 123-126.