三大原油指数区别外盘需要予以关注音书方面，欧元区4月造造业PMI初值45.6，创4个月此后新低，预期46.6；供职业PMI初值52.9，创11个月此后新高，预期51.8；归纳PMI初值51.4，创11个月此后新高，预期50.7。美邦4月造造业PMI初值49.9，前值51.9，预期52；供职业PMI初值50.9，前值51.7，预期52。欧洲央行副行长途易斯·德金众斯外现，假使没故意外，欧洲央行将正在6月利率集会上降息，但需求对后续的战略运动分外留心，并商量美联储正在低浸通胀方面的发展。

　　隔夜，正在地缘冲突影响渐渐消退的境况下，避险激情赓续落潮。欧美延续揭橥领先经济数据，目前完全发现造造业疲软的态势，欧元区造造业景心胸再立异低，使6月欧洲央行降息变得愈加精确。美邦造造业展现走弱，使美债收益率和美元指数回调。正在有色板块等大宗商品盘面激情偏空的境况下，代价延续周一的下探。邦际金价早段颤动下行最低跌至2300美元下方，但欧美PMI数据揭橥后跌幅有所收窄重上2300美元，收盘报2321.79美元/盎司跌幅0.21%；邦际银价尾随黄金下跌但后段转涨，收盘价为27.308美元/盎司微涨0.43%。

　　正在美邦经济营谋景心胸回暖，就业商场坚持强劲的境况下，地缘冲突的扰动，美邦通胀短期或跟着能源、住房等代价走强反弹，“再通胀”的危害迫使美联储的决定会愈加留心，货泉战略途途变得愈加波折。但跟着美元货泉信用展现受损，根基面要素影响削弱使贵金属的货泉属性取得强化驱动黄金中持久上涨。黄金短期取利激情和缓持仓低落或者发现阶段回调测试20日均线的撑持，但地缘危害和央行转鸽等要素仍提振贵金属坚持偏强颤动，后续闭心中东等地缘冲突的发扬和众头仓位的转变，独揽逢低组织的时机。

　　白银方面，邦内经济刷新希望提振商场信仰，春节前后邦内光伏和消费电子等工业需求危急境况有待缓解，但正在环球造造刷新不足预期境况下工业属性对代价驱动不敷，库存偏高使邦际银价总体坚持区间宽幅颤动，短期取利资金流出代价动摇并尾随黄金回调。

　　近期金银代价呈偏强颤动但欧美ETF持仓有所瓦解，黄金取利众头持仓低落片面止盈离场，苛重增仓或苛重来自亚洲等商场

　　【供应】矿端扰动赓续，近期巴西淡水河谷、刚果金、赞比亚、智利等地域铜矿新增搅扰，终年铜矿生活缺口。4月19日，SMM进口铜精矿指数报4.23美元/吨，周环比-1.82美元/吨。3月SMM中邦电解铜产量为99.95万吨，环比添补5.18%，同比添补5.06%。4月冶炼厂蚁集检修，涉及粗炼产能121万吨。固然目前粗铜和阳极板供应量较之前丰裕，但仍难以全部补充缺口，据知道目前仍有4家冶炼厂受到铜精矿供应危急导致明明减产。估计4月邦内电解铜产量为96.5万吨，环比降幅为3.45%，同比降幅为0.52%。

　　【需求】旺季需求状况欠佳。加工端来看，上周电解铜造杆开工率69.75%，周环比低落2.21百分点；再生铜造杆开工率31.76%，周环比低落17.44个百分点；铜杆加工费下滑。铜管旺季，订单同比旧年也有拉长。铜棒行业平淡。铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车贬价潮开启预期带来增量订单，电子消费韧性，地产依然组成拖累。

　　【库存】邦内超预期累库，预期库存拐点或延迟至4月；LME刊出仓单占比，俄罗斯金属造裁事务生活隐患，需求予以跟踪。4月19日SMM全邦主流地域铜库存40.35万吨，周环比削减0.17万吨；保税区库存7.34万吨，周环比添补0.30万吨；LME铜库存12.21万吨，周环比削减0.23万吨；COMEX库存2.73万短吨，周环比削减0.19万短吨。环球显性库存62.37万吨，周环比削减0.27万吨。

　　【逻辑】短期高位回调治理，愈加着重资金博弈明白。海外二次通胀和补库预期鼓舞盘面上涨，矿端偏紧和冶炼检修预期供给较强撑持（巴西、刚果金、赞比亚、智利等地域铜矿新增搅扰），英美造裁俄罗斯金属对外盘亦有隐患。地缘冲突事务阶段和缓，贵金属和有色盘面激情有所回落。短期需求依然偏弱，但邦内鼓舞总共增发邦债项目于6月底前开工征战，有利于缓解顾虑。沪铜盘面高位回落，下方闭心76500-77500区域体现，向上的驱动没有全部消弭，回调企稳后低众思途。同时往还所也众次发文指引投资者理性插手，行情动摇较大，高位戒备危害防备。中长线订价权偏海外和矿端，“美邦经济软着陆+降息周期滚动性转好+铜矿资源偏紧”的主线叙事逻辑稳定，铜价具备较强韧性。

　　【现货】：4月23日，SMM0#锌22320元/吨，环比-430元/吨，对主力-105元/吨，环比-5元/吨。

　　【供应】：2024年3月SMM中邦精粹锌产量为52.55万吨，环比添补2.3万吨，同比低落5.61%，1~3月累计产量159.5万吨，累计同比添补1.63%，略高估计值。此中3月邦内锌合金产量为9.43万吨，环比低落0.092万吨。

　　【需求】：下逛畏高，留心备货。4月19日当周，镀锌开工率63.71%，环比-1.1个百分点；压铸锌合金开工率53.03%，环比-3.2个百分点，氧化锌开工率60.02%，环比-0.1个百分点。

　　【库存】：4月22日，邦内锌锭社会库存22.09万吨，周环比+0.3万吨；4月23日，LME锌库存约25.6万吨，环比持平。

　　【逻辑】：3月份，中邦造造业采购司理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示造造业超预期苏醒。美邦3月通胀高于预期，美联储6月降息预期削弱，乃至7月的前景看起来也愈加不巩固。供应端：海外矿山仍未睹明明增量。今朝邦内锌矿加工费低位，海外搅扰继续，冶炼利润倒挂，海外冶炼厂与矿山闭于年度加工基准媾和区别较大，海外片面冶炼厂减产，片面冶炼厂检修。需求端：地产新开工走弱将渐渐传导至落成端。期价大涨，下逛畏高，备货激情削弱。提议主力闭心23000压力。

　　【现货】：4月23日，SMMA00铝现货均价20270元/吨，环比-420元/吨，对主力-50元/吨，环比持平。

　　【氧化铝供应】：SMM数据显示，3月中邦冶金级氧化铝产量为678.2万吨，日均产量环比添补0.22万吨/天至21.88万吨/天。3月总产量环比2月添补7.98%，同比旧年添补2.11%。截至3月末，中邦氧化铝修成产能为10000万吨，运转产能为7996万吨，全邦开工率为80.0%。

　　【电解铝供应】：据SMM统计，2024年3月份邦内电解铝产量355.5万吨，同比拉长4.19%。3月份邦内电解铝行业日均产量环比持稳正在11.49万吨左近。3月份春节影响消逝，电解铝厂临蓐、发运规复平常，导致3月行业铝水比例环比上涨9.6个百分点，同比上涨1.4个百分点至73.88%足下。据测算，3月份邦内电解铝铸锭量同比削减6.16%至92.86万吨左近。

　　【需求】：修造型材复工需求偏弱，工业型材及铝板带箔版块开工规复尚可，4月12日当周，铝型材开工率58.6%，环比-3.7个百分点；铝线个百分点；铝板带开工率77%，环比持平。

　　【库存】：4月22日，中邦电解铝社会库存83.15万吨，周环比-2.7万吨。4月23日，LME铝库存49.7万吨，环比-0.3万吨。

　　【氧化铝看法】：邦内氧化铝根基自给自足，进口依赖度较低，海外减产短期本色影响不大。邦内方面，几内亚3月后铝土矿发运量平常。今朝氧化铝冶炼利润高位，氧化铝厂复产踊跃性较高，今朝除山西受本土矿山复产怠缓以外，山东、河南、贵州、广西均有复产举动，氧化铝开工率上升，3月邦内运转产能新增114万吨，估计4月新增100万吨。提议主力闭心3550元/吨压力，偏空颤动。

　　【电解铝看法】：3月份，中邦造造业采购司理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示造造业超预期苏醒。美邦3月通胀高于预期，美联储6月降息预期削弱，乃至7月的前景看起来也愈加不巩固。财产端，铝棒小幅累库，闭心铝锭库存拐点，下逛线缆需求小幅好转，型材小幅转弱。同时今朝西南地域电解铝怠缓复工，估计短期主力19500-21000区间颤动。

　　【现货】4月23日，SMM1#电解镍均价142800元/吨，环比-4150元/吨。进口镍均价报141800元/吨，环比-4100元/吨；对05合约-550元/吨，环比+50元/吨。LME0-3升贴水报-166美元/吨，日环比-1美元/吨。

　　【供应】产能扩张和出清周期。据SMM，2024年3月全邦精粹镍产量共计2.49万吨，环比添补1.22%，同比上升41.48%；估计4月全邦精粹镍产量2.59万吨，环比上调4%。3月时候受镍价赓续上行影响，厂家临蓐电镍踊跃性仍存，而且跟着电镍扩产进度影响，片面电镍厂产量依然依旧爬升状况。另一方面产量，3月停减产的电镍临蓐企业估计将正在4月开端规复临蓐，且年头新投镍板产量依然处于爬坡阶段。

　　【需求】片面终端行业高景心胸，但需求增速不敌供应。合金是纯镍苛重下逛，军工和汽船等合金需求分外好，企业“低价补库、高价不采” 。不锈钢3月复产，4月小幅减产。电镀需求体现偏稳。订单有回暖预期。

　　【库存】趋向性累库；但三月此后LME去库速率较疾，叠加英美造裁俄罗斯金属，外盘需求予以闭心。4月19日LME镍库存73758吨，周环比削减1758吨；SMM邦内六地社会库存32834吨，周环比削减556吨；4月19日保税区库存4760吨，周环比削减200吨。环球镍显性库存111352吨，周环比削减2514吨。

　　【逻辑】镍价强势补涨后回落，分条线）“精粹镍—合金/电镀”条线，供需双增，下逛逢低采购、高价不采，印尼一体化本钱给到下方的参考正在12万左近，不宜过低看空资源品代价底部。（2）“MHP—硫酸镍—三元电池”条线，前期受华飞MHP技改完结提拔开工率影响，镍盐厂利润修复产量预期进步，硫酸镍代价有所走弱；但近期五一节前有补库需求，造品库存低位，硫酸镍代价估计稳中探涨。（3）“镍矿—镍铁—不锈钢”条线，印尼镍矿依然偏紧，邦内镍铁商场看涨激情浓密，现货气氛好转，不锈钢库存高企仍有压造。总体上，原料和需求故事性尚可，有色板块激情回落，趋向性累库压造，偏颤动思途，主力参考13元/吨。

　　【现货】据Mysteel，4月23日，无锡宏旺304冷轧代价14100元/吨，环比-150元/吨；基差105元/吨，环比-40元/吨。

　　【原料】镍矿短期仍有撑持，菲律宾主矿区雨季完结，镍矿船到港增众，但近期工场询单较众，高品位镍矿报价仍上涨；印尼镍矿资源临时依然偏紧，片面工场的矿源审批仍为获取通过，镍矿内贸代价仍强稳运转。邦内镍铁企业亏空，铁厂挺价，商场激情回暖，镍铁报价960-990元/镍。

　　【供应】3月钢厂复产，4月减产。据Mysteel统计，2024年3月邦内43家不锈钢厂300系粗钢产量166.43万吨，月环比添补25.6%，同比添补14.0%；4月排产160.20万吨，月环比削减3.7%， 同比添补12.6% 。

　　【库存】库存高位拐头，但仓单仍正在汗青极高身分。4月18日，无锡和佛山300系社会库存57.51万吨，周环比削减1.04万吨。4月23日SHFE不锈钢仓单库存16.07万吨，日环比添补0.10万吨。

　　【逻辑】镍矿短期仍有撑持，菲律宾主矿区雨季完结，镍矿船到港增众，但近期工场询单较众，高品位镍矿报价仍上涨；印尼镍矿资源临时偏紧，片面工场的矿源审批仍为获取通过，内贸代价强稳运转。邦内镍铁企业亏空，铁厂挺价，商场激情回暖，镍铁报价960-990元/镍。钢厂4月环比减产，近期本钱大致正在13900元/吨，利润修复。库存依然偏高，仓单数目激增，基差弱势。总体上，宏观预期一再，库存高位拐头，原料端走强，盘面偏强上涨后回落，主力参考13900-14800元/吨。

　　【现货】4月23日，SMM 1# 锡265000元/吨，环比下跌16250元/吨；现货贴水500元/吨，环比稳定。沪锡代价大幅下行，下逛企业采购志愿有所巩固，纷纷采购补库。大片面营业企业反响成交10-30吨，少片面营业企业反响成交2-3车，现货成交有所回暖。

　　【供应】据SMM调研知道，3月份邦内精粹锡产量为15556吨，较2月份环比+35.74%，较旧年同比+2.92%。遵循海闭数据，2024年3月锡矿砂及其精矿进口量为23104吨（折合6340.88金属吨）同比增1.14%，环比添补30.67%，一季度累计进口60391吨，累计拉长2.78%。此中一季度从缅甸的进口量为43605吨，以20%品位折合金属吨8720.9吨，同比添补6.57%。一季度从缅甸、尼日利亚、澳大利亚、俄罗斯、越南和刚果（金）等邦进口锡矿沙及其精矿的数目均有分别水准的拉长，此中以刚果（金）、尼日利亚和澳大利亚增幅较众，增幅数目根基正在200实物吨以上，3月份委内瑞拉锡精矿进口量展现大幅削减的境况，其余几个邦度所占比重较少。

　　【需求及库存】据SMM统计，3月焊锡开工率73.2%，月环比添补39.1%，此中大型企业开工率74.7%，月环比添补36.1%，中型企业开工率70.3%，月环比上升47.2%，小型企业开工率67.9%，月环比上升41.3%。3月份，跟着春节假期的完结，下逛及终端企业根基已规复平常临蓐节拍。此时候，锡价依旧偏强态势，而下逛企业的订单量也渐渐规复，大批已抵达年出息度。然而，这些企业正在采购政策上仍依旧留心，苛重接纳按需采买的办法，备库志愿并不剧烈，于是完全库存周期相对较短。 看待焊料行业来说，大批下逛企业正在3月份摄取的订单量根基吻合预期。但是，值得戒备的是，终端电子企业的订单量展现了肯定幅度的下滑。截止4月23日，LME库存4415吨，环比添补225吨；往还所仓单库存14725吨，环比添补93吨；精锡社会库存16122吨，环比削减7吨。

　　【逻辑】供应方面，缅甸地域锡矿仍未复产，同时缅甸调换出口征税办法，后续锡矿出口数目将受到影响，印尼地域出口审批根基完结，但规复境况不足预期。需求方面，半导体环球出卖额同比增速坚持上行趋向，库存周期已进入被动去库阶段，需求预期向好，但仍需等候下逛主动扩产发动对锡消费。综上所述，伦锡升贴水赓续走弱，往还逻辑有所改革，前期众头赢利平仓，锡价大幅下跌，后续闭心实际兑现境况。中线来看，周期苏醒下如故对锡价依旧乐观，同时缅甸赓续停产矿端供应预期趋紧，依旧回调后低众思途为主。

　　【现货】截至4月23日，SMM级碳酸锂现货均价11.125万元/吨，较前一日下跌150元/吨，工业级碳酸锂均价10.825万元/吨，较前一日下跌250元/吨；电碳和工碳价差目前3000元/吨。SMM级氢氧化锂均价10.4万元/吨，工业级氢氧化锂均价9.265万元/吨，均较前一日持平。昨日碳酸锂现货报价小幅下调，目前盐厂完全仍对比惜售，锂盐上逛散单挺价激情仍无明明转变，电碳工碳价差处正在汗青低位。

　　【供应】遵循SMM，4月碳酸锂月度产量估计53135吨，较上月添补10343吨，同比拉长81%；此中，电池级碳酸锂产量35198吨，较上月添补6377吨，同比添补96.6%；工业级碳酸锂产量17937吨，较上月添补3966吨，同比添补56.7%。截至4月18日，SMM碳酸锂周度产量11630吨，周度环比削减1360吨，周度数据小减。提供端估计赓续刷新，开工率渐渐上行，供应量短期有肯定增量，进口原料到港估计添补。

　　【需求】遵循SMM，4月碳酸锂月度需求量估计65238吨，较上月添补9030吨，环比添补16.07%。3月碳酸锂月度出口量322.06吨，较2月削减119.77吨，出口金额681.6万美元，较上月削减184.2万美元。出口向日本的碳酸锂赓续添补，韩邦出口削减。3月出口至日本195.06吨，较上月赓续添补93.56吨；出口至韩邦的碳酸锂22.3吨，较上月削减106.5吨。需求端预期向好，电池排产估计添补，下逛锂盐补库量有添补，大厂仍以长协客供为主刚性采买，原料厂对上有目前报价给与度有所刷新。

　　【库存】遵循SMM，截至4月18日，样本周度库存总共79950吨 ，冶炼厂库存41991吨，下逛库存21134吨，其他闭键库存17078吨； 3月SMM样本月度总库存为61440吨，此中样本冶炼厂库存为42269吨，样本下逛库存为16825吨。库存总量坚持相对高位，年头苛重集结正在冶炼厂，近期下逛库存增量明显也印证下逛备采的刷新。数据上看，周度库存总量仍正在添补，本周下逛补库力度赓续加大，其他闭键库存量小幅削减。

　　【逻辑】 昨日碳酸锂期货盘面窄幅颤动，截至收盘主力LC2407上涨0.14%至109150，其余月份合约均小幅下跌。昨日现货报价下调，但仍较盘面小幅升水，目前交投偏稳。音书面上，锂矿龙头天齐锂业告示估计第一季度净亏空36亿元-43亿元。4月根基面完全供需双增，上逛开工率坚持上行，进口原料到港量也将延续添补，提供端完全估计刷新；近期需求预期好转，下逛不日补库幅度较大，电池排产预期提拔，库存有所消化。音书面上4月江西环保方面扰动曾经明明弱化，但后续仍或者有进一步音书精确。目前仍看不到强单边驱动，后续仍需闭心焦点要素转变，盘面已下破11万，短期或坚持区间颤动，主力区间参考10.5-11.5万。